Производственный и финансовый цикл

Существует три цикла оборотных средств предприятия - производственный, финансовый и операционный. Все циклы считаются в днях.

Производственный цикл предприятияхарактеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

Финансовый циклхарактеризует период полного оборота оборотных активов, находящихся в денежной форме от момента инкассации кредиторской задолженности (оплаты аванса поставщикам) до момента инкассации дебиторской задолженности (получения аванса от покупателей за продукцию).

Операционный цикл— период полного оборота всей суммы оборотных активов от момента возникновения кредиторской задолженности (оплаты авансов) до момента инкассации дебиторской задолженности (отгрузки готовой продукции).

Операционный цикл состоит из производственного и финансового циклов.

(Рассмотреть подробнее схемы производственного, финансового и операционного циклов).

Тема 3. «Управление капиталом, вложенным в основные средства организаций»

Экономическое содержание и источники финансирования основного капитала

Биз­нес как система функционирует и развивается в результате предшествую­щих вложений капитала, осуществленных еще до начала операционной деятельности. Получение прибыли является результатом правильных решений о пропорциях вло­жения капитала в основные и оборотные средства предприятия. Основной капитал включает: нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосроч­ные финансовые вложения.

К основным средствам относятся активы, которые многократно участвуют в производственном процессе. Их стоимость переносится на стоимость продукта постепенно, от одного цикла производства к другому, путем амортизации - включением в стоимость продукта затрат равных, износу используемых активов.

По материально-вещественному содержанию основные средства представляют собой основные фонды предприятия (в более точном определении - денежные средства, вложенные в основные фонды).

Совокупность средств производства сроком службы более одного года или стоимостью выше определенной законом суммы, которые многократно участвуют в производственном процессе, переносят свою стоимость на готовый продукт частями, по мере снашивания, и воспроизводятся через ряд производственных циклов представляют собой основные фонды предприятия. К ним относятся здания, сооружения, передаточные устройства, рабочие и силовые машины и оборудование, транспортные средства, инструмент и прочие основные средства.

Т.о.основные фонды предприятия в денежном выражении представляют собой основные средства.

Воспроизводственный цикл (кругооборот) основных средств имеет следующую последовательность:

· расходы по их приобретению и эксплуатации распреде­лены во времени;

· многократное использование основных средств в процессе производства продукта и их постепенный износ;

· постепенный перенос стоимости основных средств на стоимость продукта путем амортизации;

· реализация стоимости продукта;

· накопление амортизационных отчислений для воспроизводства основных средств;

· возобновление основных средств путем капитальных вложений.

Основные средства учитываются по первоначальной, восстановительной и остаточной стоимости.

Первоначальная стоимость - это стоимость основных средств в момент их создания или приобретения. Она определяется совокупностью затрат, связанных с возведением (сооружением) и приобретением различных видов основных средств, включая расходы по их доставке и монтажу в ценах того года, в котором эти затраты были произведены.

Основные фонды, созданные в разное время и оцененные по их первоначальной стоимости, могут быть несопоставимы вследствие различных условий их производства или приобретения. Для устране­ния искажающего влияния ценностного фактора применяют оценку основных фондов по их восстановительной стоимости, т.е. по стои­мости их производства или приобретения в условиях и по ценам дан­ного года.

Оценка по восстановительной стоимости показывает, сколько стоит воспроизводство уже функционирующих основных средств при современном уровне цен с учетом морального износа.

Оценка основных фондов по первоначальной и восстановительной стоимости может быть полной или остаточной.

Полная стоимость основных фондов определяется без учета той доли их стоимости, которая перенесена на продукцию, изготовлен­ную посредством этих фондов, остаточная стоимость — с учетом ее.

Основные фонды подвергаются износу двоякого рода — морально­му (экономическому) и физическому (материальному). Моральный износ основных фондов соответственно причинам, его вызывающим, имеет две формы.

Первая форма — износ, определяемый снижением стоимости ос­новных фондов вследствие сокращения затрат общественно необхо­димого труда на их создание в связи с ростом производительности труда в отраслях, производящих эти основные фонды.

Вторая форма — износ основных фондов вследствие создания но­вых более производительных и совершенных машин и оборудования.

Физический износ основных фондов — это утрата ими первона­чальной потребительской стоимости; вследствие этого они постепенно приходят в негодность и требуют замены новыми средствами труда того же рода. Так, здания и сооружения подвергаются постепенному старению, машины и оборудование — износу в результате их произ­водственного использования, коррозии металла и т.п.

Установление степени физического износа необходимо для определения реальной остаточной стоимости, правильного планирования замены старых машин и оборудования новыми.

Остаточная стоимость (первоначальная или восстановительная с учетом износа) представляет собой фактическую стоимость, которая еще не перенесена на готовую продукцию.

Величину остаточной стоимости можно определить как разность между полной первоначальной (или восстановительной) стоимости основных фондов и их износом (по первоначальной или восстановительной стоимости).

Лекция 15

Воспроизводство внеоборотных активов обеспечивается за счет различных источников финансирования.

Воспроизводство имеет две формы:

· простое воспроизводство, когда затраты на возмещение износа ос­новных средств соответствуют по величине начисленной амортизации;

· расширенное воспроизводство, когда затраты на возмещение износа основных средств превышают сумму начисленной амортизации.

Воспроизводство основных средств обеспечивается в форме текущего и капитального ремонта, с отнесением соответствующих расходов на себестоимость продукции, а также, в виде прямых (реальных) инвестиций или капитальных вложений. Они представляют собой затраты долгосрочного характера на новое строительство, расширение, реконструкцию, техничес­ки перевооружение и модернизацию предприятия.

Источниками финансирования прямых инвестиций являются:

Ø собственные средства предприятия, образуемые за счет прибыли и амортизации, дополнительных взносов в уставный капитал, эмиссии долевых ценных бумаг, бюджетных инвестиций;

Ø заемные средства, формируемые за счет долгосрочных банковских кредитов, коммерческих кредитов, долговых ценных бумаг, бюджетных кредитов.

Наиболее значимыми собственными источниками финансирования инвестиционных затрат предприятия, связанных с развитием его материально-технической базы, являются прибыль и амортизация.

Прибыль по своему экономическому предназначению является главным источником расширенного воспроизводства. Финансирование капитальных вложений осуществляется за счет прибыли, оставшейся, враспоряжении предприятий после уплаты налогов и других обязательных платежей в бюджетную систему, выполнения обязательств по выплате дивидендов и соответствующих отчислений в резервный фонд.

При всей своей значимости и роли, прибыль и амортизация в редком случае используются в качестве единственных источников покрытия воспроизводственных затрат. Их объем всегда ограничен. При осуществлениизначительных по объему расходов долговременного характера - при новом строительстве, расширении, реконструкции и других формах необходимо использование других источников.

Значительный объем финансовых ресурсов может обеспечиваться за счетдополнительного привлечения средств (дополнительная эмиссия акций, увеличение числа собственников, за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников и т.п.). По сравнению с прибылью и амортизационными отчислениями, дополнительно привлеченные финансовые ресурсы обладают гораздо более ёмким потенциалом их мобилизации. Вместе с тем, использование дополнительно привлеченных средств в качестве источника финансирования капитальных вложений имеет свои серьезные ограничения.Во-первых, в условиях жесткой регламентации деятельности участников финансового рынка со стороны государства ресурсы финансового рынка доступны далеко не каждому предприятию. Во-вторых, привлечение финансовых ресурсов из указанных источников, как правило, сопровождается изменением круга собственников предприятия с соответствующими контролируемыми или неконтролируемыми последствиями.

Заемные источники лишены многих рассмотренных выше недостатков. Заемные источники являются более выгодными для предприятия. Если исходить из логики оценки стоимости собственного капитала предприятия на уровне его рентабельности, которая выше стоимости заемных средств, определяемой ставкой процентов за кредит и по займам, то в нормальных условиях заемные ресурсы являются для предприятия более дешевыми, чем собственные финансовые ресурсы. Кроме того, заемные источники не затрагивают круг собственников предприятия. В этом смысле они представляются достаточно привлекательными для предприятия.

К заемным источникам финансирования воспроизводства основных средств относятся:

· среднесрочные и долгосрочные кредиты банков;

· заемные средства других предприятий и организаций (облигационные займы);

· долевое участие в строительстве;

· финансирование из бюджета;

· финансирование из внебюджетных фондов.

Основными видами заемных средств являются облигационные займы и банковские кредиты.

Однако потенциал долгосрочного кредитования существенно ограничен в силу недостаточно благоприятного инвестиционного климата в стране. Банки, в основном, предоставляют краткосрочные кредиты для финансирования текущих операций и поддержания платежеспособности предприятия.

В последние годы все большую привлекательность для предприятий приобретает лизинг, обеспечивающий формирование его внеоборотных активов на условиях аренды имущества с последующим его выкупом или без него. Инвестирование в форме мобилизации имущества, в отличие от кредита в денежной форме, снижает риск невозврата средств. Предмет лизинга может быть использован только на предусмотренные цели и в течение всего периода сделки находится в собственности лизингодателя.

Банковский кредит выдается, как правило, на 70 — 80% стоимости приобретаемого имущества, в то время как лизинговая сделка не предполагает немедленного начала платежа. Условия лизинга позволяют выработать гибкую систему выплат по арендуемому имуществу, обеспечить определенные амортизационные и налоговые льготы, воздействующие на общую стоимость сделки и т.д.

Под лизингом обычно понимают долгосрочную аренду (свыше трех лет) имущества, купленного арендодателем для арендатора с целью его производственного использования, при сохранении права собственности на это имущество за арендодателем на весь срок договора.

По истечении срока лизингового договора арендатор может приобрести объект сделки по согласованной цене, продлить лизинговый договор или вернуть имущество владельцу.

Объектом лизинговой сделки может быть любой вид материальных ценностей, если он не уничтожается в производственном цикле. Лизинг может быть оперативным (лизинг с неполной окупаемостью) или финансовым (лизинг с полной окупаемостью).

Оперативный лизинг - это соглашение, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемого в аренду имущества, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта.

Финансовый лизинг - это соглашение, предусматривающее в течение одного периода своего действия выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость оборудования или большую часть его амортизации, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя.

По отношению к арендуемому имуществу лизинг подразделяется на: чистый лизинг, когда дополнительные расходы по обслуживанию арендуемого имущества возлагаются на арендатора и полный лизинг, при котором арендодатель берёт на себя все расходы по техническому обслуживанию сданного в аренду оборудования.

(Рассмотреть технику лизинговых операций).

Кроме лизинга, различают еще два вида арендных операций: рентинг и хайринг.

Рентинг - краткосрочная (на срок от одного дня до одного года) аренда имущества без права их последующего приобретения арендатором. Арендная плата по рентингу выше, чем по лизингу.

Хайринг - среднесрочная (от одного до трех лет) аренда машин, оборудования и другого имущества.

Вопрос о выборе источников финансирования капитальных вложе­ний должен решаться с учетом многим факторов: стоимости привлекае­мого капитала; эффективности отдачи от него; соотношения собственно­го и заемного капиталов, определяющего финансовое состояние предпри­ятия; степени риска различных источников финансирования; экономиче­ских интересов инвесторов и заимодавцев.

Лекция 16

3.2. Амортизация и её роль в воспроизводственном процессе

Изношенная часть стоимости основных средств, перенесенная на готовую продукцию, постепенно (по мере реализации продукции) накапливается в денежной форме в специальном амортизационном фонде, который используется на реновацию (полное восстановление) основных фондов (см. Методические указания по проведению практических занятий. Ч. I).

Амортизационные отчисления представляют собой важнейший источник капитальных вложений. Их накопление происходит систематически (ежемесячно), в то время как обновление основных производственных фондов осуществляется после их износа в результате их многократного кругов оборота. Формирование данного источника капитальных вложений во многом определяется методами начисления амортизации, используемыми предприятием.

В плане счетов не предусмотрено создание специального амортиза­ционного фонда. Средства амортизационных отчислений поступают в составе выручки от реализации на расчетный счет предприятия, и непосредственно с расчетного счета производится оплата всех расходов по различным направлениям капитальных вложений.

Фактические суммы амортизационных отчислений, попадая вместе с выручкой от реализации на расчетный счет предприятия, включаются в состав его оборотных средств и начинают самостоятельное движение, вне связи с амортизиру­емым имуществом. Они могут оставаться свободными, направляться на капитальные вложения или вкладываться в другие виды оборотного капи­тала.

(Рассмотреть механизм ускоренной амортизации).