Статические и динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Проблема опенки экономической эффективности инвестиций заключается в определении уровня его доходности в абсолют­ном и относительном выражении (т. е. в расчете на единицу инвестици­онных затрат, капитала), что обычно характеризуется как норма дохода.

Различают два подхода к решению данной проблемы: на основе ис­пользования простых, укрупненных методов и методов, учитывающих изменение технико-экономических показателей на каждом шаге рас­четного периода, неравноценность денежных потоков во времени, ин­вестиционные риски, интересы различных групп инвесторов — участ­ников проекта. Первые предлагают построение статических моделей, а вторые — динамических моделей (дисконтированных), взаимосвязанных параметров, не­обходимых для оценки эффективности. Поэтому их часто называют статическими и динамическими (дисконтированными) методами оценки эффективности.

К статическим методам относят: срок окупаемости; коэффициент эффективности (рентабельности инвестиций).

Срок окупаемости инвестиций. Одним из самых простых и широко распространенных методов оценки является метод определения срока окупаемости инвестиций. Срок окупаемости определяется подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены за счет получаемого дохода (чистых денежных поступлений).При равномерном распределении денежных поступлений по годам:

где - срок окупаемости; Ин – инвестиции;

А - годовая амортизация; ЧП – годовая чистая прибыль.

Если денежные доходы (прибыль) поступают по годам неравномерно, то срок окупаемости равен периоду времени (числу лет), за который чистые суммарные денежные поступления (кумулятивный доход) превысят величину инвестиций.

В общем виде срок окупаемости равен периоду времени, в течение которого инвестиции будут погашены:

где Pk - чистый денежный доход в год k, обусловленный инвестициями. Рассчитывается как сумма годовой амортизации в k-й год и годовой чистой прибыли за k-й год; I - величина инвестиций.

Метод расчета срока окупаемости наиболее прост с точки зрения применяемых расчетов и приемлем для ранжирования инвестиционных проектов с разными сроками окупаемости. Однако он имеет ряд существенных недостатков: во-первых, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой общих (кумулятивных) денежных доходов, но с разным распределением доходов по годам; во-вторых, не учитывает доходов последних периодов, т.е. периодов времени после погашения суммы инвестиций.

Коэффициент эффективности инвестиций.

Коэффициент эффективности инвестиций (бухгалтерской рентабельности инвестиций).рассчитывается путем деления среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций. В расчет принимается среднегодовая чистая прибыль (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Средняя величина инвестиций выводится делением исходной величины инвестиций на два. Если по истечении срока анализируемого проекта предполагается наличие остаточной стоимости (срок проекта меньше срока амортизации оборудования, т.е. не вся стоимость оборудования списана в течение срока проекта), то она должна быть исключена:

где - коэффициент эффективности инвестиций;

ЧП – среднегодовая чистая прибыль;

- сумма инвестиций; - остаточная стоимость.

Полученный коэффициент эффективности инвестиций целесообразно сравнить с коэффициентом эффективности всего капитала предприятия, который можно рассчитать на основе данных баланса по формуле:

где - эффективность капитала (рентабельность капитала предприятия);

- общая чистая прибыль;

- общая сумма вложенных средств.

К дисконтированным методам экономической оценки инвестиций относят: Дисконтирование денежных потоков; Чистая текущая стоимость; Рентабельность инвестиций

Дисконтирование денежных потоков

Суть данного метода сводится к сопоставлению величины инвестиций с общей суммой приведенных (дисконтированных) будущих поступлений.

Инвестиции I в течение ряда лет n приносят определенный годовой доход, соответственно PI, P2...,Рn. Но, как известно, одна и та же денежная сумма имеет разную ценность в настоящем и будущем - на финансовых рынках любые деньги, как правило, завтра дешевле, чем сегодня. Доходы, разнесенные по разным периодам времени, необходимо упорядочить, привести к единой сегодняшней временной оценке. Предприятию целесообразно сравнить величину инвестиций не просто с будущими доходами, а с накопленной величиной дисконтированных, приведенных к оценке сегодняшнего дня, будущих доходов.

Основные принципы оценки денежных потоков с поправкой на время состоят в следующем:

Используя формулы, связывающие настоящую и будущую стоимость денежных средств, можно получить формулу для определения дисконтированной (приведенной к настоящему) будущей стоимости денежных поступлений, генерируемых в разные годы рассматриваемыми инвестициями:

где Pk и Pk' - годовой доход и приведенный (дисконтированный) годовой доход, приносимый инвестициями в k-й год,

r - ставка дисконта.