Ефект фінансового важеля й фактори що його визначаюбть

Основним механізмом максимізації рентабельності собственногокапитала є "фінансовий важіль". Фінансовий важіль (леверидж) характеризує рівень використання підприємством позикового капіталу, який впливає на зміну рентабельності власного капіталу.

Приріст рентабельності власного капіталу (%) за рахунок додатково створюваного прибутку на власний капітал при використанні позикового капіталу визначається ефектом фінансового важеля:

ЄФВ=(1-СП_пр)*(ВР_а-СПК)* (1.21)

де ВР_а – валова рентабельність активів (відношення валового прибутку до середньої вартості активів), %;

ПК і ВК - середня сума позикового й власного капіталу підприємства.

У формулі для ефекту фінансового важеля, можна виділити 3 складові:

1) Податковий коректор фінансового важеля (1 – СП_пр), який показує, у якому ступені проявляється ефект фінансового важеля залежно від оподаткування прибутку.

2) Диференціал фінансового важеля ДФВ = (ВРа - СПК).

Диференціал фінансового важеля формує позитивне значення ефекту фінансового важеля тільки в тому випадку, якщо валова рентабельність активів ВРа перевищує середню вартість позикового капіталу.

Чим вище позитивне значення диференціала фінансового важеля, тим більше ефект фінансового важеля.

Так, у період погіршення кон'юнктури фінансового ринку вартість позикового капіталу може зрости й перевищити валову рентабельність активов. Крім того, зниження фінансової стабільності підприємства при зростанні частки позикового капіталу приводить до збільшення ризику його банкрутства. Це змушує кредиторів підвищувати ставку відсотка за кредит з урахуванням включення в неї премії за додатковий фінансовий ризик.

При певному рівні фінансового ризику (а відповідно й величині загальної ставки відсотка за кредит) диференціал фінансового важеля стає негативною величиною. У цьому випадку рентабельність власного капіталу буде менше рентабельності активів, тому що частина прибутку, генерируемой ВК, буде йти на обслуговування позикового капітала по високих ставках відсотка за кредит.

3) Коефіцієнт фінансового важеля (ПК / ВК) збільшує позитивний або негативний ефект фінансового важеля, одержуваний за рахунок відповідного значення його диференціала. При позитивному значенні диференціала фінансового важеля збільшення коефіцієнта фінансового важеля викликає приріст рентабельності власного капіталу, а при негативному значенні диференціала фінансового важеля зростання коефіцієнта фінансового важеля приводить до зниження рентабельності власного капіталу.