Структура капитала характеризуется соотношением удельных весов отдельных составляющих в общей сумме капитала.

Структура капитала формируется под влиянием многих факторов как внутренних, так и внешних. На соотношение внеоборотных и оборотных активов влияют особенности выпускаемой продукции (работ, услуг), инфляция, поведение поставщиков и покупателей, политика предприятия в области переоценки основных фондов, эффективность использования основного и оборотного капитала, требования ликвидности и т.д.

Особый интерес представляет соотношение собственного капитала и долга предприятия. Разнообразие взглядов на эту проблему широко и полярно. Однако, наиболее распространенным является мнение, что заемный капитал не должен превышать собственный. Белолипецкий В.Г. выделяет следующие факторы, влияющие на комбинацию собственного капитала и заемного в пользу последнего:

·Устойчивый рост оборота фирмы;

·Тяжесть налогового бремени;

·Угроза поглощения фирмы;

·Низкие процентные ставки по кредитам, доступность получения кредита;

·Наличие у фирмы высоколиквидных активов;

·Высокий уровень и положительная динамика доходности фирмы и др.

Источники формирования основного и оборотного капитала предприятия

Существует две формы финансирования основного и оборотного капитала: внешнее и внутреннее.

Внутреннее финансирование осуществляется за счет денежных средств, формируемых в результате начисления амортизации и получения прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

Амортизация включается в состав внутренних финансовых ресурсов фирмы по двум причинам:

ü амортизация не изымается у фирмы на всем протяжении ее жизни;

ü накопленные амортизационные отчисления за срок службы оборудования и других объектов, на которые начисляется амортизация, до момента их выбытия являются временно свободными денежными средствами.

По нематериальным активам, поступившим после 1 января 1999 года, можно начислять амортизацию одним из следующих способов:

·линейным, исходя из норм, рассчитанных на основании срока полезного использования нематериальных активов;

·списания стоимости пропорционально объему продукции (работ, услуг).

По основным средствам предусматривается четыре метода начисления амортизации:

·Линейный;

·Списания стоимости пропорционально объему продукции;

·Уменьшаемого остатка;

·Списания стоимости пропорционально сумме чисел лет срока полезного использования.

Необходимо отметить, что использование двух последних методов позволяет одновременно снизить налоговое бремя, увеличить внутренние возможности для осуществления финансирования, уменьшить негативное влияние инфляции.

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия определяется путем вычитания из прибыли, сформированной до налогообложения, налога на прибыль и аналогичных обязательных платежей. Предприятие самостоятельно устанавливает долю прибыли, направляемую на самофинансирование и финансирование других организаций.

К внутренним источникам финансирования можно отнести внутрихозяйственные резервы – источники мобилизируемые предприятием в строительстве при проведении его хозяйственным способом (самостоятельно без привлечения подрядчиков).

Внешнее финансирование предполагает осуществление инвестиций за счет полученных кредитов, займов, паевых и иных взносов, эмиссии и реализации ценных бумаг, ассигнований из государственного и местных бюджетов, а также и иных централизованных фондов. Особым внешним источником формирования капитала, которым в настоящее время злоупотребляют большинство отечественных промышленных предприятий, является кредиторская задолженность.

Наряду с классификацией источников формирования капитала на внешние и внутренние, в теории и практике управления финансами достаточно широко используется деление финансовых ресурсов на собственные, привлеченные и заемные. Причем одни ученые привлеченные средства отождествляют с заемными, другие считают, что существуют самостоятельные группы заемных и привлеченных средств, третьи считают, что в составе привлеченных средств можно выделить собственные и заемные. Неоднозначность мнений на классификацию источников формирования основного и оборотного капитала вызвана следующими их особенностями:

·средства, полученные в результате реализации акций, паевые и иные взносы увеличивают собственный капитал фирмы, однако не являются внутренними источниками финансирования;

·природа кредиторской задолженности, а также целевого финансирования из бюджета и иных источников не соответствует понятию заемных средств, так как акта займа не происходит, и не соответствует понятию собственных средств;

·на предприятии постоянно существуют минимально-переходящая задолженность по оплате труда, перед поставщиками и другими субъектами финансовых отношений. Данные суммы, называемые устойчивыми пассивами, постоянно находятся в обороте предприятия и часто приравниваются к собственным средствам.

В нормативных актах последнего времени преобладает деление источников формирования капитала на собственные и привлеченные.

К собственным финансовым ресурсам предприятия относятся:

·Уставный капитал;

·Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия;

·Амортизация;

·Внутрихозяйственные резервы;

Вложения, увеличивающие уставный капитал (средства от реализации акций, паи и иные взносы, осуществляемые в процессе жизнедеятельности фирмы) также относятся к собственным ресурсам предприятия.

Привлеченные средства:

·Кредиты банков;

·Заемные средства других предприятий;

·Долевое участие в строительстве;

·Финансирование из бюджета, внебюджетных фондов;

·Кредиторская задолженность.

В составе привлеченных средств выделяется группа заемных ресурсов: это долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы.

Необходимо отметить, что состав источников финансирования основного и оборотного капитала имеет свои особенности. Эти особенности вытекают из основного правила финансирования «необходимые для инвестиций финансовые ресурсы должны находиться в распоряжении фирмы до тех пор, пока они остаются связанными в результате осуществления этих инвестиций». Следует сказать, что данное правило теоретично и на практике часто нарушается.

Таблица – Состав источников формирования основного и оборотного капитала

* устойчивые пассивы часто приравниваются к собственным средствам

Сущность «золотого правила финансирования» активов

Поддержание финансового равновесия фирмы требует соблюдения определенных правил финансирования активов. Данные правила, которые в обобщенной форме получили название «золотое правило финансирования», отражают закономерности в подборе финансовых источников для каждого элемента актива баланса предприятия.

Таблица – Основные правила финансирования активов

Продолжение таблицы

Правила финансирования предполагают подбор финансовых источников в вышеуказанной последовательности в пределах остатка средств после обеспечения за счет данного источника предыдущей статьи актива.

Проблемы финансирования текущих активов

Определение способа финансирования текущих активов предприятия включает в себя выбор между риском и прибыльностью. Возникают вопросы, в каком соотношении использовать для формирования оборотного капитала собственные средства и привлеченные, чему отдавать предпочтение - долгосрочным или краткосрочным кредитам.

Дело в том, что потребность в оборотном капитале постоянно меняется и использование для его формирования только собственных средств и долгосрочных кредитов приводит к снижению эффективности использования собственного капитала и увеличению издержек на обслуживание кредита.

С другой стороны, использование преимущественно краткосрочных кредитов снижает финансовую устойчивость предприятия и увеличивает риски, связанные с тем, что фирма не сможет в необходимый срок возвратить ссуду и выплатить проценты по ней. Кроме того, риск может усиливаться тем, что предприятию в будущем сложно будет получить новые кредиты.

Решение поставленных вопросов на практике выразилось в четырех моделях финансирования текущих активов:

1)Идеальная;

2)Агрессивная;

3)Консервативная;

4)Компромиссная.

1) Идеальная модель предполагает финансирование текущих активов за счет текущих обязательств. Данная модель приводит организацию к крайне неустойчивому финансовому положению. Однако это не останавливает ее активное использование некоторыми отечественными предприятиями.

 

 

Оборотные активы	Текущие обязательства
Внеоборотные активы

 

Рисунок – Идеальная модель финансирования текущих активов

2) При построении агрессивной модели исходят из того, что каждая категория активов должна компенсировать обязательства какого-нибудь вида, при условии, что они имеют примерно равный срок погашения. В связи с этим, краткосрочная или сезонная потребность в средствах должна финансироваться за счет краткосрочных пассивов, а постоянные составляющие оборотных средств - за счет собственного капитала и долгосрочных кредитов.

Если разбить оборотные средства на системную (С_ч) и варьируемую (В_ч) части, то при агрессивной модели текущими обязательствами покрывается весь размер варьируемых оборотных средств.

ТА

В_ч

2

С_ч

T

Рисунок – Состав текущих активов по степени стабильности

 

ВЧ	Текущие обязательства
СЧ	Собственный капитал и долгосрочные обязательства
ВА

 

Рисунок – Агрессивная модель финансирования текущих активов

3) Консервативная модель предполагает покрытие всех активов предприятия собственным капиталом и долгосрочными обязательствами. Финансовая устойчивость фирмы, использующей консервативную модель, высокая. Однако, уменьшая риски, предприятие явно проигрывает в прибыльности. Это прежде всего связано с тем, что приходится нести издержки, связанные с кредитом, в тех случаях, когда на самом деле потребность в кредите отсутствует.

Оборотные активы	Долгосрочные обязательства
Собственный капитал
Внеоборотные активы

 

Рисунок – Консервативная модель финансирования текущих активов

4) При использовании компромиссной модели системная часть и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрывается собственным капиталом и долгосрочными обязательствами, а оставшаяся часть оборотного капитала - текущими обязательствами. Используя данную модель, предприятие в отдельные моменты может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль. Однако, это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне.

 

ВЧ	Текущие обязательства
Долгосрочные обязательства
СЧ
Собственный капитал
ВА

 

Рисунок – Компромиссная модель финансирования текущих активов

Макро- и микроэкономические задачи повышения эффективности и конкурентоспособности экономики России во многом связаны с результативным использованием основного и оборотного капитала предприятиями, фирмами, корпорациями.

Особое значение имеют прогрессивные изменения в структуре основного капитала в базовых отраслях национального хозяйства, определяющих технологический уклад экономики страны и ее постиндустриальное устройство. Вместе с тем для роста расширенного воспроизводства высокими темпами необходимо обеспечение предприятий оборотными средствами. Поэтому анализ финансовых аспектов кругооборота основного и оборотного капитала, в процессе которого под воздействием человеческого фактора формируются финансовые ресурсы общества, сегодня приобретают особое значение.

<58596061626364>

---

Дата добавления: 2016-04-06; просмотров: 655;

---