Обобщающая оценка финансового состояния мебельной

компании «М»

Для подведения итогов раздела рассмотрим порядок составления общего заключения по внешнему финансовому анализу мебельной компании, по которой в этом разделе была проведена (в пп.4.1.1.4 ) оценка изменения имущественного состояния, структуры и эффективности использования заемных средств и изменения коэффициентов финансовой устойчивости и деловой активности за 2007 – 2009 гг. Для обобщающей оценки финансового состояния этой компании, результаты финансовой диагностики которой, отдельно по финансовой устойчивости и, отдельно по деловой активности, приведены в разделах 4.1.1.4 и 4.1.2.3 и таблицах и 4.23 и 4.28 составим сводную таблицу 4.31. Общее заключение составляем на основе выводов, сделанных в каждом из ранее рассмотренных разделов.

Имущественный потенциал предприятия вырос в два с половиной раза по сравнению с 1.01.2008 г. При этом рост произошел в основном за счет основных средств, при сокращении незавершенного строительства и дебиторской задолженности в 2009 г.

Финансовая устойчивость предприятия существенно снижается из-за роста заемного капитала, резкого падения коэффициентов финансовой независимости, общей и промежуточной ликвидности . Так, коэффициент долга (общий) возрастает с 0,37 до 1,64 , доля собственного капитала в валюте баланса снижается за два года с 61,1 до 25,9%, чистый оборотный капитал уменьшается на 133,4 млн.руб. и становится отрицательным, а коэффициент общей ликвидности с 1,9 падает ниже минимальной нормы до 0,72.

Из-за существенного уменьшения чистого оборотного капитала ЧОК, обеспеченность рассматриваемого мебельного предприятия собственными средствами и «длинными деньгами» в 2008 и 2009 гг. снижается. На конец 2009 г. чистый оборотный капитал становится отрицательным. Это говорит о том, что финансирование роста основных средств осуществляется за счет использования краткосрочных кредитов - «коротких денег», что в свою очередь повышает финансовый риск деятельности и снижает финансовую устойчивость предприятия.

Таблица 4.31

Так как чистый оборотный капитал в нашем примере становится в 2009 г. отрицательным, то для рассматриваемого предприятия не имеет смысла рассчитывать такие показатели, как Ксос, ДСОА, Ксос м и Кмоб.

Несмотря на общее снижение финансовой устойчивости предприятия, его платежеспособность остается на приемлемом уровне из-за наличия достаточных сумм денежных средств. Это видно по показателям платежеспособности и абсолютной ликвидности. Так, срок инкассирования дебиторской задолженности сократился за рассматриваемый период времени с 62 до 48 дней, коэффициент абсолютной ликвидности уменьшился незначительно с 0,21 до 0,18, оставаясь в пределах норматива для финансово устойчивых предприятий (0,10 - 0,30), коэффициент же платежеспособности (погашения срочной задолженности) вырос с 1,31 до 2,43. Кроме того, хотя общий коэффициент долга превышает 1,0 и составляет 1,64 на конец 2009 г., коэффициент долга по краткосрочным кредитам остается в пределах норматива для финансово устойчивого предприятия 0,93 < 1,0.

По деловой активности, на основании данных таблицы 4.31 можно сделать следующие выводы:

- оборачиваемость активов и все показатели рентабельности за рассматриваемые два года существенно снижаются на фоне значительного, почти в два раза, роста выручки и прибыли от продаж,

- основное падение показателей происходит за 2008 г., в 2009 г. показатели растут, но большинство из них не достигает уровня 2007 г.,

- чистая прибыль в 2008 г., в отличие от выручки и прибыли от продаж , резко падает с 9,84 млн.руб. до 0,2 млн.руб. , в 2009 г. она возрастает и достаточна для относительно небольших инвестиций в развитие компании на уровне примерно 8 млн.руб. (исходя из соотношения 50% собственный капитал СК, 50% - заемный ЗК )

- рентабельность собственного капитала ROE в каждом из рассматриваемых периодов существенно превышает рентабельность активов ROA ( 8,25 и 2,40%, 0,17 и 0,09% , 3,23 и 1,03% в 2009 г.), что говорит о наличии эффекта финансового рычага и, соответственно, об эффективном использовании больших объемов привлеченного в анализируемом периоде заемного капитала.

С точки зрения перспектив развития компании следует отметить, что предприятие в 2009 г. показало высокий уровень деловой активности на базе роста имущественного потенциала. Снижение финансовой устойчивости при сохранении достаточного уровня платежеспособности говорит об умении работать с большими объемами заемного капитала даже в кризисной ситуации 2009 г. Существенная часть прироста заемного капитала 109,267 млн.руб. из 276,859 млн.руб. обеспечена «длинными деньгами», долгосрочными кредитами.

При оценке рентабельности активов ROA необходимо учитывать связь этого показателя с характеристиками рентабельности продаж ROS и оборачиваемости :

ROA = ROS * х ОБа = ROS * х ОБоа х dоа

где ROS * - рентабельность всех продаж (чистая прибыль к выручке от реализации),

ОБа(оа) - коэффициент оборачиваемости активов (оборотных активов),

dоа - доля оборотных активов в общей сумме активов.

Тогда в сложившейся системе расчетов рентабельность активов (используемого капитала) ROA можно рассматривать как совокупный результат влияния двух факторов: рентабельности продаж и оборачиваемости активов. Используя методологию факторного анализа ( в данном случае можно воспользоваться способом «цепных подстановок») и оценивая уровень рентабельности капитала ROA в сравнении с предшествующим годом или с планом возможно установить в какой мере изменение этого показателя произошло за счет повышения рентабельности продаж, а в какой за счет улучшения использования активов предприятия.

Здесь возможна следующая логика рассуждений - имеется два основных пути повышения рентабельности используемого капитала ROA:

- во-первых за счет увеличения прибыли на рубль реализации продукции,

- во-вторых за счет увеличения оборачиваемости средств.

Оборачиваемость активов можно повысить, либо увеличив объем реализации продукции при сохранении общей суммы активов, либо, сократив сумму активов для обеспечения заданного объема реализации ( например, уменьшив страховые запасы на складах или дебиторскую задолженность предприятия на основе пересмотра условий платежей за готовую продукцию ). Рассмотренные факторы в свою очередь могут быть разбиты на составные элементы, что позволит более конкретно оценить влияние отдельных финансовых и экономических показателей, характеристик затрат как предприятия в целом, так и его отдельных подразделений на уровень рентабельности капитала. Но определение влияния изменения себестоимости продукции и определяющих ее технологических характеристик производства, рыночных цен по отдельным видам закупаемых товаров и производимой продукции на величину рентабельности капитала - это уже предмет внутреннего финансового анализа.

Для большей полноты внешнего финансового анализа исходная информация в виде форм 1 и 2 квартальной бухгалтерской отчетности должна быть дополнена минимумом экономических показателей:

- средняя величина общей численности персонала в рассматриваемом квартале,

- фонд оплаты труда всего персонала предприятия за рассматриваемый период времени,

- соотношение постоянных и переменных затрат в себестоимости выпускаемой продукции.

На базе этих данных возможно рассчитать показатели производительности и эффективности труда, которые необходимы для анализа взаимосвязей между ростом заработной платы, с одной стороны, объемом произведенной продукции и чистой прибылью предприятия, с другой.

Кроме того эти дополнительные данные позволяют уже во внешнем финансовом анализе определить порог безубыточности и «запас прочности» по объему реализации.