Оцінка ефективності операцій з акціями

Акція має номінальну, балансову, ліквідаційну і ринкову ціну.

Номінальна ціна акціїнадрукована на бланку акції або встановлена при випуску акції. Номінальна ціна показує, яка частка статутного капіталу припадає на одну акцію на момент створення акціонерного товариства.

Балансова ціна акції — це вартість чистих активів акціонерного товариства, що припадає на одну акцію по балансі.

Ліквідаційна ціна акції— це вартість реалізованого майна акціонерного товариства у фактичних цінах, що припадає на одну акцію.

Ринкова (курсова) ціна акції— це ціна, по якій акція продається або купується на ринку.

Курс акції— це відношення ринкової ціни до номінального, виражене у відсотках.

Розрахувати ринкову ціну акції значно складніше, ніж облігації, тому що акції — це цінні папери з плаваючим (змінним) доходом, на відміну від облігацій, де доход або фіксований, або змінюється за певною закономірністю.

Для розрахунку курсу акції використовують різні моделі. Найпоширенішої з них є модель М.Гордона, що припускає три варіанти розрахунку поточної ринкової ціни акції:

1. Якщо темп приросту дивідендів дорівнює нулю (g = 0), то поточна ринкова ціна акції (Р_о) визначається за формулою

, (12)

де D_o — поточний дивіденд, грн.;

r — ставка доходу, необхідна інвесторам, коефіцієнт.

Приклад По акції виплачується щорічний дивіденд в сумі 20 ум. од. Очікувана норма поточного прибутку акцій даного типу становить 15% на рік. Реальна ринкова вартість акції складатиме:

2. Якщо темп приросту постійний (g = const), то поточна ринкова ціна акції (Р_о) визначається за формулою

, (13)

де D₁ — величина дивіденду на найближчий прогнозований період, грн.

Приклад Останній дивіденд, що був виплачений по акції, склав 159 ум. од. Компанія постійно збільшує суму щорічно виплачуваних дивідендів на 10%. Очікувана норма поточної доходності акцій даного типу складає 20% на рік. Реальна ринкова вартість даного типу акцій становитиме:

3. Якщо темп приросту дивідендів змінюється (g ≠ const), то поточна ринкова ціна акції (Р_о) визначається за формулою

, (14)

де D_i — величина дивіденду на найближчий прогнозований період, грн.;

і — період нарахування дивідендів.

Приклад Згідно за прийнятою дивідендною політикою, компанія визначила виплату дивідендів у наступні три роки сумою 80 ум. од. У наступні п’ять років вона зобов’язалася виплачувати постійні дивіденди в розмірі 100 ум. од. Норма очікуваної доходності акцій даного типу складає 25 % на рік. Поточна ринкова вартість даного типу акцій складатиме:

Відповідно до формули, поточна ринкова ціна акції являє собою суму прогнозованих дивідендів, наведених на даний момент часу.

Аналіз ефективності вкладень в акції припускає використання таких показників:

—ставка дивіденду;

—поточна прибутковість акції для інвестора;

—поточна ринкова прибутковість;

—кінцева прибутковість;

—сукупна прибутковість.

Ставку дивіденду (d_c)визначають за формулою

, (15)

де D — величина виплачуваних річних дивідендів, грн;

N — номінальна ціна акції, грн.

Поточну прибутковість акції для інвестора — рендит (d_t) —встановлюють за формулою

, (16)

де Р_пр — ціна придбання акції, гри.

Поточну ринкову прибутковість (d,) визначають відношенням величини виплачуваних дивідендів до поточної ринкової ціни акції:

, (17)

де Р_о — поточна ринкова ціна акції, грн.

Кінцеву прибутковість (d_K) знаходятьза формулою

, (18)

де D — величина дивідендів, виплачена в середньому за рік, грн.;

Р — приріст або збиток капіталу інвестора, дорівнює різниці між ціною продажу й ціною придбання акції, грн.;

п — кількість років, протягом яких інвестор володів акцією.

Узагальнюючим показником ефективності вкладень інвестора в покупку акцій є сукупна прибутковість(d_c). Цей показник розраховують за формулою

, (19)

де D_і — розмір дивідендів в i-му році.

Кінцева й сукупна прибутковості можуть бути розраховані тільки у випадку, якщо інвестор продав акцію або має намір це зробити за відомою йому ціною.

Прибутковість (у річному вирахуванні) спекулятивної операції з акціями, тобто операції «покупка заради продажу», коли інвестор не одержує поточного доходу у вигляді дивідендів, а його доход становить приріст курсової вартості акції, можна визначити за формулою

, (20)

де Р_о — ціна покупки акції, грн. або %;

Р₁ — ціна продажу акції, грн. або %;

t — кількість днів від дня купівлі до дня продажу.

Оцінка реальної вартості цінного папера в зіставленні з ціною його поточного ринкового котирування є основним критерієм оцінки ефективності фінансових інвестицій.

Разом з тим існують додаткові критерії, які також слід врахувати при оцінці ефективності вкладень у цінні папери, до яких належать:

—умови емісії цінних паперів;

—галузева й регіональна приналежність емітента;

—рівень активності обігу цінного папера на фондовому ринку й ін.

Тільки комплексний облік всіх критеріїв ефективності дасть можливість визначити ефективність фінансових інвестицій підприємства.