Моделі визначення вартості капіталу від випуску акцій.

Привілейовані акції.

Розрахунок вартості капіталу від привілейованих акцій здійснюється за такою формулою:

, (8.5)

де K_р - вартість капіталу від випуску привілейованих акцій;

Р – привілейований дивіденд;

P_s – ринкова вартість привілейованих акцій;

V- витрати на випуск привілейованих акцій, питома вага у коефіцієнтах.

На відміну від облігацій, поправка на податки не робиться, бо дивіденди від привілейованих акцій сплачуються після того, як корпорація сплатить податок на прибуток.

Звичайні акції.

Вартість капіталу від звичайних акцій виводиться з трьох факторів: ціни звичайних акцій; дивідендів, що сплачуються фірмою та темпу приросту дивідендів:

, (8.6)

де K_s - вартість капіталу від випуску звичайних акцій;

Р –дивіденди;

P_s – ринкова вартість звичайних акцій;

V- витрати на випуск звичайних акцій, питома вага у коефіцієнтах;

G – постійний темп приросту дивідендів.

Для оцінки вартості капіталу від випуску звичайних акцій можуть використовуватися також поточна доходність акції для інвестора, поточна ринкова доходність, кінцева та сукупна доходність акцій (див. розділ 3.5. формули 3.15 – 3.20).

Вартість капіталу від звичайних акцій можна також підрахувати з допомогою моделі капітальних активів МОКА або (CAPM

Використання цієї моделі найбільш поширено в умовах стабільної ринкової економіки за наявності значної кількості даних, що характеризують прибутковість роботи підприємства. Модель використовує показник ризику конкретної фірми, який формалізується введенням показника β. Цей показник працює таким чином:

Ø β = 0,якщо активи компанії безризикові;

Ø β = 1, якщо ризик активів компанії на рівні середньому по ринку всіх підприємств країни;

Ø 0 < β < 1, якщо активи підприємства менш ризикові відносно інших підприємств на ринку;

Ø β > 1, якщо активи підприємства мають великий ступінь ризику.

Таким чином, формула розрахунку вартості капіталу від випус­ку простих акцій матиме такий вигляд:

, (8.7)

де K_s — вартість капіталу від емісії простих акцій; i — показник дохідності для безризикових вкладень капіталу; R_m — середній по ринку рівень дохідності; β_s — фактор ризику активів.

Основною проблемою у визначенні вартості капіталу від прос­тих акцій за МОКА є те, що важко визначити, якою буде безпеч­на ставка дохідності в певний час та як правильно визначити фак­тор ризику β. Тому ця методика може використовуватися як контроль результатів звичайного способу визначення вартості капіталу K_s.