Своевременное диагностирование предкризисного фи­нансового состояния предприятия и принятие необходимых превентивных мер по предупреждению финансового кризиса.

ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС ПРЕДПРИЯТИЯ КАК ОБЪЕКТ СТРАТЕГИЧЕСКОГО УПРАВЛЕНИЯ

В условиях постоянно меняющихся факторов внеш­ней финансовой среды и внутренних условий осуществле­ния финансовой деятельности увеличивается вероятность периодического возникновения кризиса предприятия, ко­торый может приобретать различные формы. Одной из та­ких форм является финансовый кризис предприятия, не­сущий наибольшие угрозы его функционированию и развитию. В этих условиях предприятие формирует анти­кризисную финансовую стратегию своего развития.

Финансовый кризис предприятия представляет собой одну из наиболее серьезных форм нарушения его финансового равновесия, отражающую циклически возникающие на про­тяжении его жизненного цикла под воздействием разнообраз­ных факторов противоречия между фактическим состоянием его финансового потенциала и необходимым объемом финан­совых потребностей, несущую наиболее опасные потенциаль­ные угрозы его функционированию.

При разработке антикризисной стратегии финансовый кризис предприятия классифицируется следующим обра­зом (рис. 16.1).

1. По источникам генерированияфинансовый кризис подразделяется на следующие группы:

• Финансовый кризис, генерируемый внутренними фак­торами. Такими факторами могут являться неэффективный финансовый менеджмент, неправильно выбранная финан­совая политика по отдельным аспектам финансовой дея­тельности, недооценка отдельных видов финансовых рис­ков, высокая средневзвешенная стоимость капитала и другие. Как правило, такой финансовый кризис может быть относительно быстро разрешен за счет внутренних механизмов антикризисного финансового управления.

• Финансовый кризис, генерируемый внешними факто­рами. Примером таких факторов могут служить ужесточе­ние налогового регулирования хозяйственной деятельности предприятия, неблагоприятные изменения конъюнктуры финансового рынка и т.п.

• Финансовый кризис, генерируемый как внутренними, так и внешними факторами. Такой кризис является наибо­лее сложным по возможностям разрешения и носит более длительный характер.

2. По масштабам охватафинансовый кризис разделяют обычно на две группы:

• Структурный финансовый кризис, который вызван постепенным и длительным нарастанием диспропорций в отдельных параметрах финансового потенциала и характе­ризует несоответствие структурных пропорций этих пара­метров изменившимся условиям финансовой деятельности и требованиям финансовой безопасности предприятия (этот вид кризиса иногда характеризуется как локаль­ный финансовый кризис).

Рисунок 16.1. Классификация финансовых кризисов предприятия по основным признакам.

• Системный финансовый кризис, который охватывает все основные направления и формы финансовой деятель­ности и отражает противоречия всей финансовой системы предприятия.

3. По структурным формамструктурный финансовый кризис предприятия может быть подразделен на следую­щие группы:

• Финансовый кризис, вызванный неоптимальной струк­турой капитала предприятия. Вследствие высокой доли ис­пользуемого заемного капитала предприятие теряет свою финансовую устойчивость, вынуждено привлекать финансовые ресурсы из внешних источников на менее выгодных условиях, что в конечном итоге ограничивает возможности формирования его чистого денежного потока.

• Финансовый кризис, вызванный неоптимальной струк­турой активов предприятия. Такая неоптимальность опре­деляется прежде всего высокой долей внеоборотных акти­вов предприятия, вызывающей замедление оборота всего авансированного капитала. Кроме того, неоптимальность структуры активов характеризуется и высокой долей низко­ликвидных активов в общем составе оборотных средств предприятия.

• Финансовый кризис, вызванный несбалансированностью денежных потоков предприятия. Такую форму структурного кризиса порождает несбалансированность объемов поло­жительного и отрицательного денежных потоков предприя­тия, а также несинхронность их формирования во времени. Следствием такой несбалансированности является сниже­ние уровня платежеспособности предприятия.

• Финансовый кризис, вызванный неоптимальной струк­турой инвестиций. Такая неоптимальность вызывается чрезмерной долей высокообъемных реальных инвестици­онных проектов, превалированием инвестиционных про­ектов с высоким периодом окупаемости, а также реализу­емых проектов с преимущественно заемными источниками финансирования.

• Финансовый кризис, вызванный неоптимальностью структуры прочих параметров финансовой деятельности предприятия. К числу таких параметров может относиться состав портфеля дебиторской задолженности предприятия, состав его издержек в разрезе постоянных и переменных статей и др.

4. По степени воздействия на финансовую деятельностьразличают:

• Легкий финансовый кризис. Как правило, к нему от­носят одну из форм структурного финансового кризиса, который может быть быстро разрешен на основе исполь­зования отдельных внутренних механизмов антикризисно­го финансового управления.

• Глубокий финансовый кризис. К нему относят, обычно, комплекс ряда форм структурного финансового кризиса, преодоление которого требует полного использования всех внутренних механизмов финансовой стабилизации, а в ряде случаев и отдельных форм внешней финансовой санации.

• Катастрофический финансовый кризис. Это один из наиболее опасных видов системного кризиса, преодоление которого требует активного поиска преимущественно вне­шних эффективных форм санации.

5. По периоду протеканияфинансовый кризис пред­приятия дифференцируют следующим образом:

• Краткосрочный финансовый кризис. Такой кризис мо­жет быть разрешен в течение нескольких месяцев (до одно­го квартала).

• Среднесрочный финансовый кризис. Продолжитель­ность такого кризиса составляет период до одного года.

• Долгосрочный финансовый кризис. Такой кризис мо­жет длиться более одного года до полного его разрешения.

6. По возможностям разрешениявыделяют:

• Финансовый кризис, разрешаемый на основе использо­вания только внутренних механизмов. Состав таких меха­низмов определяется самим предприятием в процессе осу­ществления антикризисного финансового управления.

• Финансовый кризис, разрешаемый с помощью внешней санации. Такая санация дополняет систему внутренних ме­ханизмов разрешения кризиса.

• Непреодолимый финансовый кризис. Это крайняя фор­ма проявления финансового кризиса, идентифицируемая по результатам его диагностики, при которой любые фор­мы санации предприятия являются неэффективными в силу необратимых изменений его финансовой структуры.

7. По последствиямвыделяют следующие виды финан­сового кризиса предприятия:

• Финансовый кризис, приведший к восстановлению фи­нансовой деятельности в прежних параметрах. Такие по­следствия характеризуют обычно краткосрочный структур­ный финансовый кризис в легкой его форме, вызванный краткосрочными изменениями конъюнктуры финансового или товарного рынка.

• Финансовый кризис, приведший к обновлению финан­совой деятельности на новой качественной основе. Такие по­следствия характерны преимущественно для системного кризиса, разрешаемого обычно с помощью внешней фи­нансовой санации предприятия.

• Финансовый кризис, вызвавший банкротство (ликви­дацию) предприятия. Этот вид характеризует последствия непреодолимого финансового кризиса предприятия.

Классификация финансового кризиса предприятия по этому признаку используется обычно при оценке резуль­татов реализации антикризисной финансовой стратегии.

Разработка антикризисной финансовой стратегии осу­ществляется в процессе антикризисного финансового уп­равления предприятием.

Антикризисное финансовое управление представляет со­бой систему принципов и методов разработки и реализации комплекса специальных управленческих решений, направлен­ных на предупреждение и преодоление финансовых кризисов предприятия, а также минимизацию их негативных финансо­вых последствий.

Главной цельюантикризисного финансового управле­ния является восстановление финансового равновесия предприятия и минимизация размеров снижения его ры­ночной стоимости, вызываемых финансовыми кризисами.

В процессе реализации своей главной цели антикри­зисное финансовое управление предприятием направлено на решение следующих основных задач(табл. 16.1):

Своевременное диагностирование предкризисного фи­нансового состояния предприятия и принятие необходимых превентивных мер по предупреждению финансового кризиса.

Эта задача реализуется путем осуществления постоянного мониторинга финансового состояния предприятия и фак­торов внешней финансовой среды, оказывающих наибо­лее существенное влияние на результаты финансовой дея­тельности. Диагностика предкризисного финансового состояния предприятия по результатам такого мониторинга во многих случаях позволяет избежать финансового кри­зиса за счет осуществления превентивных защитных мер или, по меньшей мере, существенно смягчить характер егопоследующего протекания. Принятие превентивных мер по предупреждению финансового кризиса предприятия явля­ется наиболее экономичным направлением антикризисно­го финансового управления, обеспечивающим наибольший эффект (в виде снижения предстоящих потерь) на едини­цу израсходованных в этих целях финансовых ресурсов.

Таблица 16.1

Система основных задач, направленных на реализацию главной цели антикризисного финансового управления предприятием

2. Устранение неплатежеспособности предприятия.Эта задача является наиболее неотложной в системе задач ан­тикризисного финансового управления предприятием при диагностировании любой формы его финансового кризиса. В ряде случаев реализация только этой задачи позволяет пресечь углубление финансового кризиса предприятия, восстановить его имидж среди хозяйственных партнеров и получить необходимый запас времени для реализации дру­гих антикризисных мероприятий. Вместе с тем, необходи­мо помнить, что нарушение платежеспособности это лишь один из внешних симптомов проявления финансовых кри­зисов предприятия, поэтому устранение неплатежеспособности должно осуществляться не столько за счет "латания дыр", сколько путем устранения причин ее генерирующих.

3. Восстановление финансовой устойчивости предприя­тия.Это одна из основных задач, обеспечивающих реали­зацию главной цели антикризисного финансового управ­ления предприятием, требующих наибольших усилий и затрат финансовых ресурсов. Реализация этой задачи осу­ществляется путем поэтапной структурной перестройки всей финансовой деятельности предприятия. В процессе такой финансовой реструктуризации предприятия в пер­вую очередь должна обеспечиваться оптимизация структуры капитала, оборотных активов и денежных потоков, а в отдельных случаях снижаться его инвестиционная актив­ность.

4. Предотвращение банкротства и ликвидации предпри­ятия.Такая задача стоит перед антикризисным финансо­вым управлением предприятием при диагностировании глубокого или катастрофического системного финансового его кризиса. Как правило, внутренние механизмы финан­совой стабилизации и объем собственных ресурсов пред­приятия оказываются недостаточными для преодоления такого финансового кризиса. Поэтому для предотвраще­ния банкротства и ликвидации предприятия в процессе антикризисного финансового управления должна обеспе­чиваться эффективная внешняя его санация (с разра­боткой соответствующего инвестиционного проекта сана­ции).

5. Минимизация негативных последствий финансового кризиса предприятия.Эта задача реализуется путем закреп­ления позитивных результатов вывода предприятия из со­стояния финансового кризиса и стабилизации качест­венных структурных преобразований его финансовой деятельности с учетом ее долгосрочной перспективы. Эф­фективность мероприятий по преодолению негативных последствий финансового кризиса оценивается по крите­рию минимизации потерь рыночной стоимости предприя­тия в сопоставлении с докризисным ее уровнем.

Система антикризисного финансового управления ба­зируется на определенных принципах. К числу основных их этих принципов относятся (рис. 16.2):

Рисунок 16.2. Основные принципы антикризисного финансового управления предприятием.

1. Принцип постоянной готовности реагирования.Тео­рия антикризисного финансового управления утверждает, что достигаемое в результате эффективного финансового менеджмента финансовое равновесие предприятия очень изменчиво в динамике. Возможное его изменение на лю­бом этапе экономического развития предприятия опреде­ляется естественным откликом на изменения внешних и внутренних условий его хозяйственной деятельности. Ряд этих изменений усиливает конкурентную позицию пред­приятия, повышают его финансовый потенциал и рыноч­ную стоимость; другие — наоборот, вызывают кризисные явления в его финансовом развитии. Объективность про­явления этих условий в динамике (т.е. объективная веро­ятность возникновения финансовых кризисов предприя­тия) определяют необходимость поддержания постоянной готовности финансовых менеджеров к возможному нару­шению финансового равновесия предприятия на любом этапе его экономического развития.

2. Принцип превентивности действий.Этот принцип предполагает, что лучше предотвратить угрозу финансового кризиса, чем осуществлять его разрешение и обеспечивать нейтрализацию его негативных последствий. Поэтому в тех случаях, когда финансовый кризис может быть предотвра­щен (если его возникновение генерируется только внут­ренними факторами или нейтрализуемыми внешними фак­торами), принцип превентивности действий приобретает первостепенное значение. Реализация этого принципа обеспечивается ранней диагностикой предкризисного фи­нансового состояния предприятия и своевременным ис­пользованием возможностей нейтрализации финансового кризиса. В этом случае антикризисное финансовое управ­ление использует методологию "управления по слабым сигналам".

3. Принцип срочности реагирования. Всоответствии с теорией антикризисного финансового управления каждое из негативных проявлений финансового кризиса не только имеет тенденцию к расширению с каждым новым хозяй­ственным циклом предприятия, но и порождает новые со­путствующие ему негативные финансовые последствия. Поэтому чем раньше будут включены антикризисные фи­нансовые механизмы по каждому диагностированному кризисному симптому, тем большими возможностями к восстановлению нарушенного равновесия будет распола­гать предприятие.

4. Принцип адекватности реагирования.Используемая система финансовых механизмов по нейтрализации угрозы финансового кризиса или его разрешению в подавляющей своей части связана с затратами финансовых ресурсов или потерями, связанными с нереализованными возможностя­ми (вызванными сокращением объемов операционной дея­тельности, приостановлением реализации инвестиционных проектов и т.п.). При этом уровень этих затрат и потерь находится в прямой зависимости от целенаправленности финансовых механизмов такой нейтрализации и масшта­бов их использования. Поэтому "включение" отдельных механизмов нейтрализации угрозы финансового кризиса и его разрешения должно исходить из реального уровня та­кой угрозы и быть адекватным этому уровню. В против­ном случае или не будет достигнут ожидаемый эффект ан­тикризисного финансового управления (если действие антикризисных механизмов или масштабы их применения недостаточны), или предприятие в процессе антикризис­ного финансового управления будет нести неоправданно высокие затраты и потери (если действие антикризисных механизмов или масштабы их применения избыточны для данного уровня угрозы возникновения финансового кри­зиса или данной формы его проявления).

5. Принцип комплексности принимаемых решений.

Практически каждый финансовый кризис предприятия по источникам генерирующих его факторов, а соответствен­но и по формам проявления своих негативных последствий носит комплексный характер. Аналогичный комплексный характер должна носить и система разрабатываемых и реа­лизуемых антикризисных мероприятий, обеспечивающих эффективную нейтрализацию влияния таких факторов и их негативных последствий.

6. Принцип альтернативности действий.Этот принцип предполагает, что каждое из принимаемых антикризисных финансовых решений должно базироваться на рассмотре­нии максимально возможного числа их альтернативных проектов с определением уровня их результативности и оценкой затрат. В процессе оценки результативности таких альтернативных проектов решений следует исходить из определенных критериев, обеспечивающих достижение цели или отдельных задач антикризисного финансового управления.

7. Принцип адаптивности управления. Впроцессе раз­вития финансового кризиса генерирующие его факторы характеризуются обычно высокой динамикой. Это предопределяет необходимость высокого уровня гибкости ан­тикризисного финансового управления, его быстрой адап­тации к меняющимся условиям внешней и внутренней фи­нансовой среды.

8. Принцип приоритетности использования внутренних ресурсов. Впроцессе антикризисного управления, особен­но на ранних стадиях диагностики финансового кризиса, предприятие должно рассчитывать преимущественно на внутренние финансовые возможности его нейтрализации. Опыт показывает, что если финансовый кризис генериру­ется только финансовыми факторами, т.е. носит структур­ный характер, то при нормальных маркетинговых позици­ях предприятия он полностью может быть разрешен за счет использования исключительно внутренних механизмов ан­тикризисного управления и собственных финансовых ре­сурсов. В этом случае предприятие может избежать поте­ри управляемости и процедур внешнего контроля своей финансовой деятельности.

9. Принцип оптимальности внешней санации.Если фи­нансовый кризис диагностирован лишь на поздней стадии своего развития, носит системный характер и оценивается как глубокий или катастрофический, а механизмы внут­ренней его нейтрализации не позволяют достичь равнове­сия предприятия, оно должно инициировать свою вне­шнюю санацию. Такая санация должна быть направлена на предотвращение банкротства и ликвидации предприя­тия в других ее формах. Принцип оптимальности внеш­ней санации предполагает, что при выборе ее форм и со­става внешних санаторов следует исходить из системы определенных критериев, разрабатываемых в процессе ан­тикризисного финансового управления. Такими крите­риями могут быть сохранение управления предприятием его первоначальными учредителями, минимизация потери рыночной стоимости предприятия и другие.

10. Принцип эффективности.Реализация этого прин­ципа обеспечивается сопоставлением эффекта антикризис­ного финансового управления и связанных с реализацией его мероприятий финансовых ресурсов. Эффект антикри­зисного финансового управления может характеризоваться уровнем достижения отдельных его целей — по предот­вращению финансового кризиса, смягчению негативных условий его протекания или связанных с ним негативных финансовых последствий. Учитывая, что выразить этот эффект в денежной форме затруднительно, оценка эффек­тивности отдельных мероприятий антикризисного финан­сового управления носит сравнительный характер (на ос­нове сопоставления уровня достижения отдельных целей и объема затрат финансовых ресурсов по альтернативным вариантам управленческих решений).

Рассмотренные принципы служат основой организа­ции системы антикризисного финансового управления предприятием.

СОДЕРЖАНИЕ ПРОЦЕССА АНТИКРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ

Антикризисное финансовое управление предприя­тием представляет собой процесс, основным содержанием которого является подготовка, принятие и реализация управленческих решений по предупреждению финансовых кризисов, их преодолению и минимизации их негативных последствий. Особенностью этого управления в сравнении с другими функциональными видами управления предприя­тием является то, что в силу кризисных условий принятие управленческих решений часто осуществляется в обстановке снижения управляемости предприятием, дефицита времени, высокой степени неопределенности, конфликтности инте­ресов различных групп работников. Для осуществления антикризисного финансового управления на предприятии часто создается специальная группа высококвалифициро­ванных менеджеров, наделяемая особыми полномочиями в принятии и реализации управленческих решений, а так­же соответствующими финансовыми ресурсами.

Процесс антикризисного финансового управления предприятием строится по следующим основным этапам (рис. 16.3):

Рисунок 16.3. Основные этапы разработки и реализации полити­ки управления денежными потоками предприятия.

1. Осуществление постоянного мониторинга финансового состояния предприятия с целью раннего обнаружения симп­томов финансового кризиса.Такой мониторинг организуется в рамках общего мониторинга финансовой деятельности предприятия как самостоятельный его блок с целью выяв­ления ранних признаков возможного финансового кризиса.

На первой стадии в системе общего финансового мо­ниторинга устанавливается особая группа объектов наблю­дения, формирующих возможное "кризисное поле", т.е. параметров финансового состояния предприятия, наруше­ние которых свидетельствует о кризисном его развитии.

На второй стадии в разрезе каждого из параметров "кризисного поля" формируется система наблюдаемых по­казателей — "индикаторов кризисного развития". В сис­тему таких индикаторов включаются как традиционные, так и специальные финансовые показатели, отражающие различные симптомы предкризисного финансового состо­яния предприятия или его финансового кризиса.

На третьей стадии определяется периодичность на­блюдения показателей — "индикаторов кризисного разви­тия". Как правило, показатели этой группы наблюдаются с наиболее высокой периодичностью в общей системе фи­нансового мониторинга. Более того, в периоды высокой динамики факторов внешней финансовой среды, реализу­ющих угрозу финансового кризиса предприятия, основные из этих показателей требуют ежедневного наблюдения.

На четвертой стадии по результатам мониторинга определяются размеры отклонений фактических значений показателей — "индикаторов кризисного развития" от пре­дусмотренных (плановых, нормативных).

На пятой стадии проводится анализ отклонений пока­зателей по каждому из параметров "кризисного поля". В про­цессе анализа устанавливается степень отклонений, вызвав­шие их причины, а также возможное влияние таких откло­нений на конечные результаты финансовой деятельности.

На шестой стадии по результатам мониторинга осу­ществляется предварительная диагностика характера разви­тия финансовой деятельности предприятия и его финансово­го состояния. В процессе такой диагностики констатируется "нормальное", "предкризисное" или "кризисное" финан­совое состояние предприятия.

2. Разработка системы профилактических мероприятий по предотвращению финансового кризиса при диагностиро­вании предкризисного финансового состояния предприятия.

Антикризисное финансовое управление предприятием на этом этапе характеризуемое как "управление по слабым сигналам", носит преимущественно превентивную направ­ленность.

На первой стадии оценивается возможность предот­вращения финансового кризиса в условиях предстоящей динамики факторов внешней и внутренней финансовой среды предприятия.

На второй стадии в зависимости от результатов такой оценки дифференцируются направления действий — их направленность на предотвращение финансового кризиса или на смягчение условий его будущего протекания (если в силу активного воздействия факторов внешней финан­совой среды предотвратить финансовый кризис не пред­ставляется возможным).

На третьей стадии разрабатывается система превен­тивных антикризисных мероприятий, направленных на нейтрализацию угрозы финансового кризиса. Основными из таких превентивных мероприятий являются: сокраще­ние объема финансовых операций на наиболее рискован­ных направлениях финансовой деятельности предприятия; повышение уровня внутреннего и внешнего страхования финансовых рисков, связанных с факторами, генерирую­щими угрозу финансового кризиса; реализация части из­лишних или неиспользуемых активов предприятия с це­лью увеличения резервов финансовых ресурсов; конверсия в денежную форму дебиторской задолженности и эквива­лентов денежных средств.

На четвертой стадии по результатам реализации пре­вентивных антикризисных мероприятий определяется их эффективность (по уровню достижения поставленных целей) и при необходимости принимаются дополнительные меры.

3. Идентификация параметров финансового кризиса при диагностировании его наступления.Такая идентификация осуществляется на основе классификации финансовых кризисов предприятия по результатам мониторинга пока­зателей — "индикаторов кризисного развития".

На первой стадии идентифицируется масштаб охвата финансовой деятельности предприятия финансовым кри­зисом, т.е. определяется, носит ли он системный или структурный характер. Если финансовый кризис иденти­фицирован как структурный, то определяется его преиму­щественная структурная форма.

На второй стадии идентифицируется степень воздей­ствия финансового кризиса на финансовую деятельность, т.е. выявляется, носит ли он легкий, глубокий или катастрофический характер. Каждая из этих форм финансового кризиса в процессе идентификации может получать более дифференцированную оценку.

На третьей стадии с учетом ранее проведенных оце­нок прогнозируется возможный период протекания финан­сового кризиса предприятия.

При необходимости в процессе идентификации пара­метров финансового кризиса могут быть использованы и другие признаки его классификации.

4. Исследование факторов, обусловивших возникнове­ние финансового кризиса предприятия и генерирующих угро­зу его дальнейшего углубления.Такое исследование после­довательно осуществляется следующим образом:

На первой стадии идентифицируются отдельные фак­торы финансового кризиса. В процессе такой идентифи­кации вся их совокупность подразделяется на внешние и внутренние факторы.

На второй стадии исследуется степень влияния от­дельных факторов на формы и масштабы финансового кризиса предприятия в разрезе отдельных параметров "кризисного поля".

На третьей стадии прогнозируется развитие факто­ров финансового кризиса и их совокупное негативное вли­яние на развитие финансовой деятельности предприятия.

5. Оценка потенциальных финансовых возможностей предприятия по преодолению финансового кризиса.Такая оценка во многом определяет направленность антикризис­ных мероприятий и интенсивность использования стаби­лизационных механизмов.

На первой стадии оценивается объем чистого денеж­ного потока предприятия, генерируемого в кризисных условиях его функционирования, и степень его достаточ­ности для преодоления финансового кризиса.

На второй стадии оценивается состояние страховых резервов финансовых ресурсов предприятия и их адекват­ности масштабам угроз, генерируемых финансовым кри­зисом.

На третьей стадии определяются возможные направ­ления экономии финансовых ресурсов предприятия в пе­риод протекания финансового кризиса (экономия текущих затрат, связанных с осуществлением операционной деятельности; экономия инвестиционных ресурсов за счет приостановления реализации отдельных реальных инвес­тиционных проектов и т.п.).

На четвертой стадии определяются возможные аль­тернативные внешние источники формирования финансо­вых ресурсов, необходимые для функционирования пред­приятия в кризисных условиях и его вывода из состояния финансового кризиса.

На пятой стадии оценивается качественное состояние финансового потенциала предприятия с позиций возмож­ного преодоления финансового кризиса — уровень квали­фикации финансовых менеджеров, их способность к быст­рому реагированию на изменения факторов внешней финансовой среды, эффективность организационной структуры финансового управления и т.п.

6. Выбор системы механизмов финансовой стабилиза­ции предприятия, адекватных масштабам его кризисного фи­нансового состояния.Выбор таких механизмов призван ста­билизировать финансовое состояние предприятия путем соответствующих преобразований важнейших параметров его финансовой структуры — структуры капитала, струк­туры активов, структуры денежных потоков, структуры ис­точников формирования финансовых ресурсов, структуры инвестиционного портфеля и т.п.

Выбор конкретных механизмов финансовой стабили­зации в процессе реструктуризации основных параметров финансовой деятельности предприятия в условиях его кри­зисного развития должен быть направлен на поэтапное ре­шение следующих задач:

• устранение неплатежеспособности;

• восстановление финансовой устойчивости;

• финансовое обеспечение устойчивого роста пред­приятия в долгосрочной перспективе.

7. Разработка и реализация комплексной программы вывода предприятия из финансового кризиса.Такая комп­лексная программа разрабатывается обычно в форме двух альтернативных документов — комплексного плана меро­приятий по выводу предприятия из состояния финансового кризиса или инвестиционного проекта финансовой сана­ции предприятия.

Комплексный план мероприятий по выводу предприятия из состояния финансового кризиса разрабатывается в тех случаях, когда предусматривается использование преимущест­венно внутренних механизмов финансовой стабилизации в рамках объема финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Этот план содержит следующие основные разделы:

• перечень антикризисных мероприятий;

• объем финансовых ресурсов, выделяемых для их ре­ализации;

» сроки реализации отдельных антикризисных мероп­риятий;

• лица, ответственные за реализацию отдельных ан­тикризисных мероприятий;

• ожидаемые результаты финансовой стабилизации. Инвестиционный проект финансовой санации предприятия

разрабатывается в тех случаях, когда предприятие для выхо­да из финансового кризиса намеренно привлечь внешних санаторов. Такой проект носит форму бизнес-плана санации и содержит обычно следующие основные разделы (рис. 16.4):

Рисунок 16.4. Состав основных разделов бизнес-плана санации предприятия.

После разработки и утверждения комплексной прог­раммы вывода предприятия из финансового кризиса пред­приятие приступает к ее реализации.

8.Контроль реализации программы вывода предприятия из финансового кризиса.Такой контроль возлагается, как правило, на главных менеджеров предприятия. Основная часть мероприятий комплексной программы вывода пред­приятия из финансового кризиса контролируется в системе оперативного финансового контроллинга, организованного на предприятии. Результаты контроля выполнения прог­раммы требуют периодического обсуждения с целью вне­сения необходимых корректив, направленных на повыше­ние эффективности антикризисных мероприятий.

9.Разработка и реализация мероприятий по устранению предприятием негативных последствий финансового кризиса.

Система таких мероприятий на каждом предприятии но­сит индивидуализированный характер и направлена на последующую стабилизацию качественных структурных преобразований его финансовой деятельности.

Содержание основных этапов процесса антикризис­ного финансового управления предприятием подробно рас­сматривается в последующих разделах.