Право на покупку ценных бумаг
Удобство выпуска этих видов вторичных ценных бумаг в том, что когда количество новых акций исчисляется десятками, сотнями тысяч или миллионами, то проще выпустить одну вторичную ценную бумагу, которая будет удостоверять право акционера на первоочередное приобретение новых выпусков акций своей компании. Бывают двух видов – фондовые и подписные варранты.
Фондовый варрант — это ценная бумага (вторичная), которая дает ее владельцу право на покупку определенного числа акций (или облигаций) какой-либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене.
Выпуск фондовых варрантов осуществляется под акции (или облигации), которые должны быть выпущены в обращение, но в течение всего срока существования этих фондовых варрантов отсутствуют на рынке и появляются лишь по мере обмена варрантов на акции (или облигации).
Последние обычно выпускаются компанией в качестве бесплатного приложения при продаже ею своих привилегированных акций или облигаций, что делает эти последние более привлекательными для рынка, чем просто выпуск, например, облигаций.
Срок существования фондового варранта обычно 10—20 лет или не ограничен.
Цена, фиксированная в варранте, обычно превышает текущий рыночный курс акции компании на 15—20 %. Она может быть неизменной в течение всего срока его существования или периодически повышаться, например каждые 5 лет, на заданный процент.
Фондовый варрант продается и покупается на рынке как и любая другая ценная бумага. Ценность фондового варранта для его владельца состоит в возможности получения дохода в виде разницы между будущей ценой акции и ценой, зафиксированной в варранте. Фондовые варранты могут погашаться компанией без обмена на акции, например путем выкупа у владельцев и т.п.
По своему экономическому содержанию фондовый варрант представляет собой опционный контракт (или просто опцион) на покупку соответствующей ценной бумаги, о котором будет идти речь в следующей главе. Основные отличия данного варранта от опциона на покупку состоят в следующем:
а) варрант есть ценная бумага, которая эмитируется (выпускается) компанией, а опцион есть срочный контракт, результат заключения опционной сделки;
б) количество варрантов ограничено размерами эмиссии соответствующей ценной бумаги, а количество заключенных опционных сделок определяется потребностями самого рынка;
в) варранты выпускаются на длительные сроки, а опционный контракт — это обычно краткосрочный контракт;
г) в случае выпуска варрантов величина капитала компании (собственного или заемного) увеличивается в ходе реализации варрантов, а заключение опционных сделок не имеет отношения к капиталу компании;
д) варранты выдаются своим первоначальным владельцам бесплатно, а владелец опциона уплачивает за него премию подписчику (продавцу) опциона.
Подписное право — это ценная бумага, которая дает право акционерам компании подписаться на определенное количество вновь выпускаемых акций (или облигаций) данной компании по установленной цене подписки в течение установленного срока.
Выпуску подписных прав предшествует процедура выпуска новых акций, на которые будут обмениваться подписные права, рассылаемые акционерам компании в установленном порядке и пропорционально имеющимся у них акциям. Период льготной подписки длится обычно несколько недель.
Основные различия между фондовыми варрантами и подписным правом:
а) первые получают покупатели новых выпусков привилегированных акций и облигаций, вторые — акционеры компании;
б) первые выпускаются на длительный период, вторые — на короткий срок;
в) цена подписки первых превышает рыночную стоимость акции в моменты выпуска варранта; цена подписки вторых ниже текущей рыночной стоимости акций.
В целях противодействия нежелательным для компании поглощениям или слияниям могут выпускаться подписные права с длительным сроком действия, что делает очень сложным и дорогим скупку акций компании.
Подписное право точнее было бы называть подписным варрантом (или подписным фондовым варрантом), так как у них одинаковая суть — право покупки ценной бумаги компании, а различие состоит в периоде реализации этого права: период льготной подписки или период общей подписки. Удлинение периода льготной подписки существенно стирает различия между ними.
Дата добавления: 2016-02-20; просмотров: 692;