Метод накопления активов в оценке бизнеса

В основу подхода на основе стоимости активов положен анализ и перестройка балансового отчета компании. Данный подход предусматривает суммирование чистой стоимости активов юридического лица с последующим вычитанием из этой суммы ее обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала. Однако балансовая стоимость активов, исходя из предоставленного юридическим лицом бухгалтерского баланса, не отражает их рыночной стоимости. Соответственно, в нее необходимо внести поправки, проведя предварительную оценку обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности и определив, насколько балансовая сумма обязательств соответствует их рыночной стоимости.

Подход на основе стоимости активов включает в себя два метода:

- метод чистых активов;

- метод ликвидационной стоимости.

Метод чистых активов заключается в том, что определяется рыночная стоимость активов и обязательств оцениваемого юридического лица. Разность рыночных стоимостей активов и обязательств дает рыночную стоимость собственного капитала оцениваемого юридического лица. Метод чистых активов используется в следующих случаях, когда:

- оценивается контрольный пакет акций;

- компания обладает значительными материальными активами;

- есть возможность выявить и оценить нематериальные активы;

- ожидается, что компания будет по-прежнему действующим предприятием; компания является холдинговой или инвестиционной;

- у компании отсутствуют ретроспективные данные о прибылях или нет возможности надежно оценить ее прибыли или денежные потоки;

- компания сильно зависит от контрактов или отсутствует постоянная предсказуемая клиентура;

- значительную часть активов компании составляют финансовые активы.

Метод чистых активов позволяет оценить предприятие с точки зрения издержек на его создание при условии, что предприятие остается действующим. Процесс оценки методом чистых активов включает в себя следующие этапы:

- анализ бухгалтерского баланса на последнюю дату (на дату оценки); нормализация бухгалтерской отчетности;

- определение рыночной стоимости находящихся в собственности и числящихся на балансе земли, зданий, сооружений;

- определение рыночной стоимости находящихся в собственности и числящихся на балансе, машин и оборудования;

- определение рыночной стоимости, находящихся в собственности, числящихся на балансе и используемых в хозяйственной деятельности нематериальных активов;

- перевод величины финансовых активов в чистую реализуемую стоимость;

- определение рыночной стоимости текущих обязательств;

- определение рыночной стоимости собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости совокупных активов рыночной стоимости всех обязательств.

Метод ликвидационной стоимости заключается в определении ликвидационной стоимости юридического лица. Ликвидационная стоимость представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной распродаже его активов.

Суть метода ликвидационной стоимости заключается в том, что разрабатывается календарный график ликвидации активов предприятия, рассчитывается текущая стоимость активов с учетом затрат на их ликвидацию, определяется величина обязательств юридического лица, а на конечном этапе вычитается из текущей (откорректированной) стоимости активов величина обязательств предприятия.

Метод ликвидационной стоимости используется в случаях, когда:

- компания находится в состоянии банкротства или есть серьезные сомнения относительно ее способности продолжать оставаться действующим предприятием;

- оцениваемая доля собственности представляет либо контрольный пакет, либо (в противном случае) такую долю, которая способна вызвать продажу активов компании;

- текущие и прогнозируемые денежные потоки компании от производственной деятельности невелики по сравнению со стоимостью ее чистых активов.

Расчет ликвидационной стоимости предприятия включает несколько основных этапов:

- анализируется последний балансовый отчет;

- разрабатывается календарный график ликвидации активов;

- определяется валовая выручка от ликвидации активов;

- оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат.

К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже. С учетом календарного графика ликвидации активов скорректированные стоимости оцениваемых активов дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.

Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до завершения его ликвидации. Срок дисконтирования соответствующих затрат определяется по календарному графику.

Прибавляется или вычитается операционная прибыль или убытки ликвидационного периода.

Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.

Рассмотрим методы оценки, которые применяются, если внутренняя информация о компании, акции которой оцениваются, является неполной.

Оценка финансовых активов осуществляется с помощью расчета действительной цены акций. Здесь применяется разносторонний фундаментальный анализ стоимости акций, который предполагает проведение макроэкономических, отраслевых и микроэкономических исследований рынка ценных бумаг. Так, для оценки стоимости привилегированных акций используется метод, основанный на анализе дивидендных доходов.

Теория оценки обыкновенных акций за последние годы пережила значительные изменения. Она является весьма спорной и противоречивой областью знания, и ни один из разработанных методов нельзя назвать общепринятым. Однако в последние годы значительно укрепились позиции подхода, основная идея которого заключается в том, что отдельные обыкновенные акции следует рассматривать как часть всего портфеля обыкновенных акций, которым может владеть инвестор.

Иными словами, инвесторы обеспокоены не столько тем, выросла или упала стоимость отдельных акций, сколько тем, как изменилась общая стоимость их портфеля. Однако, тем не менее, важно в этих рамках определять стоимость каждой конкретной обыкновенной акции. Основываясь на теоретических и лично полученных практических знаниях, выделяют следующие методы оценки финансовых активов:

1. методы оценки внутренней стоимости акций чистой стоимости активов:

- оценка внутренней стоимости акций на основе ликвидационной;

- оценка внутренней стоимости акций на основе стоимости активов компании;

2. метод дисконтирования дивидендов;

3. метод доходов;

4. метод оценки риска, основанный на модели определения цены капитальных активов (САРМ).

Оценка внутренней стоимости акций на основе чистой стоимости активов.

В соответствии со статьей 77 Федерального закона «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «если имущество, стоимость которого требуется определить, является акциями или иными ценными бумагами, цена покупки или цена спроса и цена предложения которых регулярно опубликовываются в печати, для определения рыночной стоимости указанного имущества должна быть принята во внимание цена покупки или цена спроса и цена предложения.

В случае, если имущество, стоимость которого требуется определить, является обыкновенными акциями общества, для определения рыночной стоимости указанного имущества могут быть также приняты во внимание размер чистых активов общества; цена, которую согласен уплатить за все обыкновенные акции общества покупатель, имеющий полную информацию о совокупной стоимости всех обыкновенных акций общества, и другие факторы, которые сочтет важными лицо (лица), определяющее рыночную стоимость имущества».

При оценке стоимости чистых активов акционерных обществ применяется порядок, утвержденный приказом Министерства финансов РФ и Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 5 августа 1996 г. №№ 71, 149, в котором приводится перечень активов и пассивов, принимающих участие в расчете.

1. Активы, участвующие в расчете, – это денежное и неденежное имущество акционерного общества, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи:

- внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе баланса, за исключением балансовой стоимости собственных акций общества, выкупленных у акционеров. При этом при расчете величины чистых активов принимаются учитываемые в первом разделе бухгалтерского баланса нематериальные активы, отвечающие следующим требованиям:

а) непосредственно используемые обществом в основной деятельности и приносящие доход (права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права и привилегии, включая лицензии на определенные виды деятельности, анимационные расходы, торговые марки, товарные знаки и т.п.);

б) имеющие документальное подтверждение затрат, связанных с их приобретением (созданием);

в) право общества на владение данными нематериальными правами должно быть подтверждено документом (патентом, лицензией, договором и т.п.), выданным в соответствии с законодательством Российской Федерации;

- по статье «Прочие внеоборотные активы» в расчет принимается задолженность акционерного общества за проданное ему имущество;

- запасы и затраты, денежные средства, расчеты и прочие активы, показываемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров.

При наличии у акционерного общества на конец года оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг – показатели статей, в связи с которыми они созданы, принимаются в расчете с соответствующим уменьшением их балансовой стоимости на стоимость данных резервов.

2. Пассивы, участвующие в расчете, – это обязательства акционерного общества, в состав которых включаются следующие статьи:

- статья четвертого раздела бухгалтерского баланса – целевые финансирование и поступления;

- статьи пятого раздела баланса – долгосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам;

- статьи шестого раздела баланса – краткосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам; расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статьям «Доходы будущих периодов» и «Фонды потребления».

Стоимость чистых активов для целей оценки стоимости обыкновенных акций определяется путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

Наиболее реальным является установление стоимости акций на базе ликвидационной, или так называемой «раздельной» стоимости. Как отмечалось выше, ликвидационная стоимость акций складывается из денежных средств, которые получат их владельцы в том случае, если предприятие будет ликвидировано, его активы «раздроблены» и проданы по частям разным покупателям на рынке.

Установление ликвидационной стоимости позволяет акционерам оценить величину минимального дохода, на который они могут рассчитывать от продажи своих акций.

Ликвидационная стоимость акций складывается из чистой реализационной, или ликвидационной, стоимости всех активов за вычетом долгосрочных и краткосрочных обязательств предприятия. Ликвидационная стоимость может рассчитываться в первом приближении по формуле:

(3.3)

где A1 и А2 – стоимость активов 1-го и 2-го разделов баланса предприятия;

У – убытки;

ДС – денежные средства предприятия;

ГП – готовая продукция;

МЗ – материальные запасы;

– коэффициент ликвидности товарных запасов;

– коэффициент ликвидности сырья и материалов;

О – стоимость долгосрочных и краткосрочных обязательств предприятия, определенных в методе расчета чистых активов.

Для расчета коэффициентов ликвидности в приведенной формуле необходимо провести финансовый анализ текущей деятельности предприятия, цель которого заключается в определении коэффициентов текущей и немедленной ликвидности, коэффициентов оборачиваемости дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов, рентабельности и риска вложений в данное предприятие.

При расчете ликвидационной стоимости к проблеме оценки активов подходят дифференцированно с точки зрения оценки коэффициентов ликвидности по различным позициям баланса. При этом получают скорректированную величину чистых активов, участвующих в расчете рыночной стоимости обыкновенных акций.

В основе метода доходов лежит известное соотношение цены к прибыли на акцию (Ц/П). Это приближенный показатель оценки рынком ценной бумаги, иначе говоря, определения текущей доходности обыкновенных акций. Текущая доходность обыкновенной акции (r) в соответствии с данным методом определяется как отношение прогнозируемого значения прибыли на акцию (П) к текущей рыночной цене акции (Ц):

(3.4)

Таким образом, рыночная стоимость акции может быть найдена по формуле:

(3.5)

Этот результат основан на предположении, что вся прибыль компании будет выплачена акционерам, что вряд ли возможно в реальной жизни. В то же время такой показатель не оставляет места для учета реинвестирования прибыли, создающего для акционеров новую стоимость. Наконец, полученный результат статичен, так как рост прибыли в будущем игнорируется.

Если первое предположение о выплате дивидендов в размере
100 % сохранится, то альтернативный способ определения рыночной стоимости акционерного капитала будет заключаться в том, чтобы год за годом прогнозировать ожидаемый характер прибыли и найти такую ставку дисконтирования, которая уравняла бы эту прибыль после уплаты налога с текущей рыночной ценой, соответствующей цене в момент завершения анализа.

Очевидно, что число исходных предположений, которые можно принять для проведения осмысленного анализа, резко увеличится при таких условиях.

Таким образом, этот простейший способ оценки представляет собой в лучшем случае всего лишь грубое приближение. Следствием этого стало его достаточно редкое применение на практике.

Метод дисконтированного потока дивидендов – это модель, в которой стоимость акции рассчитывается на базе будущего ожидаемого потока дивидендов. Следовательно, текущая стоимость акции может быть определена по формуле:

(3.6)

где – дивиденд, ожидаемый к получению в n году.

С практической точки зрения бесконечный поток можно заменить на конечный.

Таким образом, данный метод включает себя прогнозирование ожидаемого уровня дивиденда на акцию и дисконтирование его в соответствии с приемлемой для инвестирования ставкой доходности. Следствием этого становится применение данного метода по двум моделям:

- постоянного (бесконечного) роста;

- непостоянного (двухстадийного) роста дивидендов.

Постоянный рост. Данная модель предполагает, что дивиденды по акциям будут неопределенно долго расти с постоянным темпом прироста.

Включение в предыдущую формулу прогноза роста дивидендов позволит скорректировать результат на ту часть стоимости для акционеров, которая получена вследствие реинвестирования прибыли.

Исходное предположение заключается в том, что успешное реинвестирование приведет в перспективе к дополнительному росту прибыли и, соответственно, к росту дивидендов.

Математически данная модель основывается на модели Гордона и имеет следующий вид:

(3.7)

где – последний фактически выплаченный дивиденд;

r – требуемая ставка доходности;

g – ожидаемый темп прироста дивиденда.

Допущение о постоянном росте дивидендов характерно только для зрелых компаний (их немного).

Непостоянный рост. Для всех остальных компаний характерно, что в конце концов темпы роста уменьшатся. Так, к примеру, в отношении акций компаний, ориентирующихся на новейшие технологии, можно ожидать быстрый рост дивидендов в течение нескольких лет, затем последует неизбежное снижение темпов. Фирмы, испытывающие финансовые затруднения, также могут временно приостановить увеличение дивидендных выплат. Стоимость акций таких компаний рассчитывается следующим образом.

Разделение потока дивидендов на две части:

1. начальный период непостоянного роста сменяется периодом постоянного роста;

2. нахождение приведенной стоимости потока дивидендов, ожидаемых в период непостоянного роста;

3. использование модели постоянного роста для нахождения ожидаемой стоимости акции к началу периода постоянного роста, а затем дисконтирование этой величины к текущему моменту;

4. суммирование этих двух оценок для нахождения стоимости акций:

(3.8)

где n – ожидаемое число лет непостоянного роста;

– ожидаемый дивиденд в году t фазы непостоянного роста;

– первый ожидаемый дивиденд фазы постоянного роста.

В случае необходимости может быть составлена и более сложная модель. Потребность в ее составлении возникает в связи с тем, что начинающие компании изначально вообще не платят дивидендов.

Оценка недвижимости, машин и оборудования осуществляется с помощью рыночной стоимости акций или пакетов акций на основе применения сравнительного подхода.

Однако рыночная стоимость акций или пакета акций может быть определена также другим способом. В этом случае нет необходимости использовать вышеуказанные методы, а также определять стоимость всего предприятия. Здесь данные для оценки стоимости пакета можно взять из данных по продаже сопоставимых пакетов открытых компаний и осуществить расчет методом рынка капитала. В связи с тем, что данные по этим сделкам относятся к открытым компаниям, то когда речь идет о закрытых компаниях, необходимо вычесть скидку на недостаточную ликвидность для определения рыночной стоимости пакета акций.

При оценке стоимости акции наиболее целесообразно применять не один, а несколько методов. Это обусловлено стремлением оценщика получить наиболее точный окончательный результат, так как каждый метод раскрывает и оценивает разные показатели, влияющие на стоимости акции. Окончательный результат получается путем сведения всех результатов воедино, затем выведением пропорциональной данному пакету доли и прибавлением к полученной величине различных скидок и премий.

В соответствии с имущественным подходом в качестве рыночной стоимости пакета акций принимается доля в оценочной стоимости собственного капитала, определяемого, как рыночная стоимость совокупности активов за вычетом текущей стоимости всех его обязательств. Однако, обычно в рамках работы по оценке акций не проводится детальная оценка рыночной стоимости каждого из объектов недвижимости, машин и оборудования, поскольку такая работа потребовала бы неоправданно больших затрат времени и ресурсов.

Если учесть экономический износ и другие менее существенные факторы (корректировка дебиторской задолженности, стоимости запасов, незавершенного строительства и т.д.), исключить имущество, которое не является собственностью акционерного общества (жилой фонд), стоимость чистых активов можно рассматривать, как рыночную.

Однако, ведущие специалисты ставят под сомнение правомерность использования расчетной величины чистых активов для оценки миноритарного пакета акций работающей компании, занятой в сфере производства.

Дело в том, что обыкновенная акция не представляет собой долю в праве собственности на активы компании, поскольку акционер не может непосредственно изымать свою часть активов из компании. Она представляет требование на доход, извлекаемый из этих активов. Существуют некоторые ситуации, когда стоимость активов в большей степени определяет возможный доход владельца акции (ожидаемая ликвидация, оценка холдинговой компании или финансового института). Стоимость чистых активов приобретает решающее значение на предприятиях, для запуска которых достаточно просто купить и соединить необходимые активы, вместо того, чтобы покупать уже существующий бизнес.

Таким образом, оценка стоимости предприятия по чистым активам имеет смысл только для предприятий, основным бизнесом которых является владение портфелем, включающим недвижимость, ценные бумаги и другие ликвидные активы, где больший вес по сравнению с прибылью, дивидендами или денежными поступлениями приобретает стоимость соответствующих активов.

Однако, когда оцениваются акции действующей (операционной) компании, ее активы рассматриваются лишь, как средства поддержания доходности компании, а не как прямые источники дохода акционера.

Как отмечается в классической литературе по оценке бизнеса, «точка зрения, что стоимость долевого участия в бизнесе равна стоимости пропорциональной части активов является в большинстве случаев ошибочной». В той же книге известный специалист в области оценки бизнеса Шеннон П. Пратт предупреждает: «Очень важно рассеять широко распространенное заблуждение о том, что владение частью акций компании означает обладание правом на пропорциональную долю ее активов. Это просто неверно. Значение активов в процессе оценки определяется тем, в какой мере они могут быть использованы для получения других выгод, таких как прибыль, денежный поток или дивиденды, либо в ходе текущей деятельности компании, либо при ее ликвидации (продаже)».

С изложенными соображениями специалистов нельзя не согласиться. Тем не менее, учитывая роль активов в обеспечении доходов компании, мы считаем необходимым выполнять анализ активов и результаты включать в отчет.

Более оправданным представляется иной способ использования балансовой стоимости чистых активов. Если воспользоваться мультипликатором, связывающим величину капитализации с балансовой стоимостью чистых активов, то оценку рыночной стоимости акций можно получить на основе данных, содержащихся в балансе. Такая методика опирается одновременно на имущественный и рыночный подход и приводит к оценке, которая согласуется в среднем со значениями, вытекающими из рыночных данных по капитализации.

Таким образом, правильно применяемый подход чистых активов сводится к двухшаговой процедуре: исходя из цен по сопоставимым компаниям, определяется мультипликатор, который затем умножается на стоимость чистых активов, приходящихся на одну акцию (пакет акций).

Кроме того, как будет показано ниже, правомерность имущественного подхода для работающих предприятий, занятых в сфере производства, вызывает серьезные возражения, и в этих условиях чрезмерно большие затраты на оценку чистых активов представляются неуместными, поэтому в оценочной практике обычно ограничиваются упрощенными схемами оценки.

Наиболее простой путь оценки рыночной стоимости чистых активов проходит через использование расчетной стоимости, определенной в соответствии с методикой, изложенной в «Порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ», утвержденным Министерством финансов РФ и Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг в 1996 г.

Исходной информацией для такого расчета являются данные бухгалтерского баланса. Однако, напрямую использовать этот расчет нельзя, поскольку приведенная в балансе стоимость активов даже после всех требуемых переоценок не может считаться их рыночной стоимостью. Чтобы определить рыночную стоимость активов, требуется провести комплексный анализ и оценку (желательно различными способами) рыночной стоимости всех зданий, сооружений, передаточных устройств, машин и оборудования, незавершенного строительства, корректировку дебиторской задолженности и запасов.

Рассмотрим возможность использования для оценки пакетов акций упомянутой методики и способы ее модификации, позволяющие в какой-то степени приблизить эту оценку, основанную на данных баланса, к рыночной.

Основной составляющей в активах предприятия являются здания, сооружения, машины и оборудование, поэтому более подробно остановимся на методах их оценки.

Прежде всего, рассмотрим условия и ограничения, при которых расчет остаточной стоимости может рассматриваться, как реализация затратного подхода. Существует несколько методов оценки недвижимости, машин и оборудования, реализующих затратный подход.

Наименее трудоемким является метод, основанный на индексном способе расчета восстановительной стоимости и последующим расчетом износа методом экономической жизни.

В соответствии с индексным способом восстановительная стоимость определяется посредством умножения начальной (балансовой) стоимости объекта в ценах года постановки на баланс на соответствующий индекс, обеспечивающий приведение начальной стоимости (цены года постановки на баланс объекта) к ценам на момент оценки.

В качестве коэффициента приведения может использоваться индекс, предназначенный для переоценки основных фондов, утвержденный Правительством РФ или какой-либо другой индекс, опубликованный в литературе или являющийся результатом собственных исследований. Такой метод является достаточно универсальным и может быть использован для оценки восстановительной стоимости зданий, сооружений, машин, оборудования и незавершенного строительства. Расчеты отличаются только индексами, которые могут заметно различаться в зависимости от источника и от конкретного вида объекта.

На втором этапе определяется физический износ объектов оценки. Здесь также существует достаточно широкий арсенал методов. В наибольшей степени отражают истинную величину износа методы, основанные на анализе фактического состояния объектов средствами интроскопии и технической диагностики. Эти методы, однако, очень трудоемки и могут быть использованы только при оценке единичных объектов, когда техническое состояние объекта определяется внутренними (скрытыми) параметрами (резервуары, трубопроводы, химическое оборудование, летательные аппараты и т. п.).

Большее распространение получили методы, основанные на визуальном осмотре объектов и их поэлементном анализе. Эти методы не позволяют обнаружить скрытые дефекты, что снижает их достоверность. Тем не менее, они достаточно полно отражают состояние объектов оценки и обычно используются, когда оценивается стоимость недвижимости, сооружений, машин, оборудования, транспорта.

В рамках оценки бизнеса обычно не проводится детальный анализ степени изношенности каждой единицы. Если предприятие не продает свои основные средства, то состояние его активов интересует только с точки зрения возможности их участия в обеспечении дохода. Поскольку в действующем предприятии количество единиц оборудования может достигать несколько тысяч детальный анализ степени износа каждого объекта становится неоправданно трудоемким. Кроме того, методы, основанные на визуальном осмотре, включают субъективную компоненту, результаты оценки зависят от эксперта, и поэтому они характеризуются низкой воспроизводимостью. Вследствие этого при оценке бизнеса обычно применяют метод эффективного возраста.

В соответствии с этим методом процент физического износа рассчитывается как отношение эффективного возраста к сроку экономической жизни. При этом если условия эксплуатации оцениваемых объектов стандартные и соответствуют установленным требованиям, то эффективный возраст можно считать равным фактическому сроку эксплуатации. В качестве срока экономической жизни в этом случае обычно применяется нормативный срок жизни здания, сооружения или оборудования. На его основе устанавливаются нормы амортизации и периодичности ремонтного обслуживания. Этот нормативный срок по своей природе близок к значению срока экономической жизни и может использоваться для ориентировочных расчетов. Тогда при условии линейной модели амортизации величина износа рассчитывается, как произведение фактического срока эксплуатации на норматив амортизационных отчислений. После этого определяется остаточная стоимость каждого из объектов и суммарная остаточная стоимость основных средств.

Очевидно, полученная таким образом величина совпадает с остаточной стоимостью на текущую дату, содержащейся в балансе, при выполнении следующих условий:

- все требуемые переоценки выполнялись, поэтому результирующее значение остаточной стоимости выражено в деньгах на текущую дату (дату оценки);

- амортизационные начисления осуществлялись по линейной схеме (равномерная амортизация);

- базовой для начисления амортизации является начальная стоимость, т.е. стоимость строительства (изготовления). Это замечание важно, поскольку, если объект приобретался по сниженной цене, амортизационные начисления уменьшаются и занижают фактические потери стоимости в процессе старения;

- при расчете суммарной стоимости основных средств земельные участки учитываются отдельно, поскольку в балансе они проводятся отдельной строкой.

Соотношение между стоимостью чистых активов и суммарной рыночной стоимости всех акций (капитализацией) можно увидеть из их сопоставления по компаниям, которое различно.

В заключение сделаем вывод о том, что метод накопления активов представляет собой оценку финансовых активов, недвижимости, машин и оборудования, нематериальных активов с учетом особенностей их учета.