Расчет внутренней нормы доходности.

Результаты расчетов обобщены в табл. 13.5.

Таблица 13.5

Уже на этом примере мы видим, что разные методы приводят к разным оценкам степени привлекательности инвестиционных проектов. Так, по сроку окупаемости и размеру чистой приведенной стоимости предпочтение может быть отдано проекту № 1, а по рассчитанной средней доходности инвестиций и внутренней норме доходности — проекту № 2. Однако следует учесть и еще одно обстоятельство при сравнении альтернативных проектов — это разные объемы капиталовложений: 100 тыс. дол. по проекту № 1 и 60 тыс. дол. по проекту № 2. Поэтому непосредственное сопоставление чистой приведенной стоимости по двум проектам нецелесообразно. Для этих целей рекомендуется использовать индекс рентабельности инвестиций (profitability index — PI):

Если анализируется каждый из проектов самостоятельно, каждый из них может быть принят, поскольку PI > 1. Проект не следует принимать к реализации, если PI < 1. При сравнении нескольких альтернативных проектов с разными стартовыми инвестициями индексу рентабельности (как относительному показателю) отдается предпочтение перед чистой приведенной стоимостью для выявления наиболее привлекательного инвестиционного проекта. Так, в данном примере РI₂ > РI₁, т. е. проект № 2 более предпочтителен.

В заключение следует отметить, что приведенные количественные методы оценки инвестиционных проектов не могут рассматриваться как завершающий этап в принятии инвестиционных решений. По существу использование этих методов формирует базу для выбора инвестиций, но не может заменить окончательной выработки решений управленцами, поскольку они исходят из стратегии развития предприятия, опираются на широкий спектр дополнительной неколичественной информации, четкое знание целей и задач предприятия. И только в сочетании формальных и неформальных критериев заложен выбор того варианта, который будет обеспечивать наиболее вероятный успех инвестиций.

ВОПРОСЫ

1. Назовите основные классификационные группы инвестиций, используемые в анализе инвестиционной деятельности.

2. Каковы основные источники финансирования инвестиций? Дайте оценку возможностей их использования в современных условиях.

3. Какие три вида выделяют при анализе иностранных инвестиций в России?

4. Охарактеризуйте взаимосвязи между стратегическими и тактическими инвестиционными решениями.

5. Назовите основные факторы, обеспечивающие возможность реализации антикризисной инвестиционной политики в России.

6. Какие направления анализа деятельности предприятий следует выделить для оценки степени их инвестиционной привлекательности?

7. Назовите методы оценки инвестиционных проектов, получившие наибольшее распространение.

8. Дайте содержательное толкование показателям чистой приведенной стоимости и внутренней нормы доходности.

9. Определите срок окупаемости и индекс рентабельности инвестиций по следующим данным: