Оценка эффективности участия в проекте
Общие положения
Согласно общей схеме оценки эффективности инвестиционного проекта (см. рис. 5.1), эффективность участия в нем определяется, если:
- доказана общественная и (или) коммерческая эффективность данного проекта (там же);
- схема финансирования проекта обеспечивает его финансовую реали-зуемость (см. раздел 5.3).
Не рассчитываются эффективности участия в проекте для его кред-иторов и подрядчиков (там же), поскольку они определяются, соответственно, процентом за кредит и заложенной в стоимость работ (услуг, продукции) по до-говору подряда и (или) государственному контракту нормой рентабельности.
Для малых и средних производственных коммерческих инвестиционных проектов (см. раздел 3.2) определяются:
• эффективность участия в проекте существующего предприятия-прое-ктоустроителя;
• эффективность инвестирования в акции вновь создаваемого предп-риятия-проектоустроителя;
• бюджетная эффективность – эффективность участия государства в проекте с точки зрения доходов и расходов бюджетов всех уровней.
Для крупных производственных коммерческих инвестиционных проектов и для мегапроектов (там же) в первую очередь определяется эффективность участия в них структур более высокого по отношению к участникам проекта уровня, а именно:
• региональная и народнохозяйственная эффективности – для отдельных регионов – субъектов РФ и для всей национальной экономики России соответ-ственно;
• отраслевая эффективность – для отдельных отраслей национальной экономики, ФПГ и объединений предприятий (холдингов, концернов и др.).
В том случае, если эффективность участия в крупномасштабном проекте или в мегапроекте структур более высокого уровня удовлетворительна, для них оцениваются те же виды эффективности, что и для малых и средних проектов (см. выше).
При оценке эффективности участия в проекте денежные потоки выра-жаются только в прогнозных (см. раздел 5.3) ценах, а расчет критериев этой эффективности осуществляется в дефлированных (расчетных) ценах – прог-нозных ценах, приведенных к уровню цен фиксированного момента времени (началу реализации проекта) путем деления денежного потока от инвестицион-ной и операционной деятельности на базисный общий индекс инфляции:
, где CFtr – денежный поток в дефлированных ценах на t-ом шаге расчета.
Приведение прогнозных цен к дефлированным называется дефлирова-нием. Цель данной процедуры – устранить искажающее влияние инфляции на результаты определения критериев эффективности проекта. Дефлирование, как дисконтирование (см. раздел 4.2), снимает фактор, не позволяющий сопоста-влять денежные потоки, возникающие в разные моменты времени. Отличие лишь в том, что при дисконтировании таким фактором является запланирован-ная скорость роста стоимости инвестированного в проект капитала (Еt или WACCt), а при дефлировании – увеличивающая эту скорость инфляция (it, см. раздел 5.3).
Дефлирование относится не к конкретному ресурсу или продукции (услу-ге, работе) проекта, а к его денежному потоку в целом, исчисленному в прог-нозных ценах. Очевидно, что для однородной инфляции дефлированные цены будут совпадать с текущими, следовательно, для такой инфляции процедура де-флирования не имеет смысла и расчет критериев эффективности участия в про-екте в этом случае следует делать в прогнозных ценах.
Дата добавления: 2015-11-06; просмотров: 852;