Оценка коммерческой эффективности инвестиционных проектов.
Для оценки коммерческой эффективности проекта используются следующие показатели:
¨ чистый доход;
¨ чистый дисконтированный доход (ЧДД);
¨ индекс доходности (ИД);
¨ внутренняя норма доходности (ВНД);
¨ срок окупаемости инвестиций.
Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планирования
Выплатыпредприятия делятся на капитальные (единовременные) и текущие затраты. К капитальным затратам (вложениям) относятся расходы, которые направлены на создание производственных мощностей и разработку продукции. Капитальные затраты носят единовременный характер и производятся, как правило, на начальном (нулевом) этапе реализации проекта.
Текущие затраты - это расходы на приобретение сырья, материалов и комплектующих, на оплату труда работников предприятия, другие виды затрат, относимые на себестоимость продукции.
Поступления - это результат деятельности предприятия в процессе осуществления проекта в виде выручки от реализации произведенной продукции.
Разница между результатами деятельности предприятия и его текущими затратами составляет доход от текущей деятельности предприятия.
Для оценки величины реального дохода, полученного предприятием за период реализации проекта (его жизненный цикл), необходимо уменьшить суммарный текущий доход предприятия на величину капитальных затрат, т.е. «очистить» результаты деятельности предприятия от всех затрат, связанных с их достижением. Полученная разность и представляет собой чистый доход от реализации проекта.
Использование в практике оценки инвестиционных проектов чистого дисконтированного дохода, как производного от рассмотренного выше показателя чистого дохода, вызвано очевидной неравноценностью для инвестора сегодняшних и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной им выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах.
Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используется коэффициент дисконтирования α, который рассчитывается по формуле
α = 1 / (1 + Е)t
где: Е - норма дисконтирования (норма дисконта) в размере 25%;
t - порядковый номер временного интервала получения дохода.
Значения коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования.
Норма дисконтирования (норма дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта.
Для получения величины чистого дохода предприятия с учетом будущего снижения «ценности» денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить:
§ дисконтированные капитальные вложениярассчитываются путем умножения капитальных вложений в проект на коэффициент дисконтирования.
§ дисконтированные текущие затраты определяются аналогично дисконтированным капитальным вложениям;
§ дисконтированные поступления
В результате вычитания из дисконтированных поступлений суммы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капитальных вложений получаем чистый дисконтированный доход от проекта.
Расчет чистого дисконтированного дохода можно представить в следующем формализованном виде:
ЧДД= 
,
где t - номер временного интервала реализации проекта;
Т - срок реализации проекта (во временных интервалах);
Rt - поступления от реализации проекта;
3t - текущие затраты на реализацию проекта;
αt - коэффициент дисконтирования;
Кt - капитальные вложения и проект.
Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом: ЧДД> 0. Положительное значение чистого дисконтированного дохода свидетельствует о том, что проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. Отрицательное значение чистого дисконтированного дохода свидетельствует j неэффективности проекта (т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и (или) его инвесторам).
Индекс доходности проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле:
ИД = 
В нашем примере:
ИД = 
Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше единицы (т.е. сумма дисконтированных текущих доходов (поступлений) по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений).
Рассматриваемый нами проект неэффективен, поскольку индекс доходности меньше единицы (0,72 < 1).
Внутренняя норма доходности (ВНД) - это такая норма дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации проекта равна приведенным (дисконтированным) капитальным вложениям.
Внутренняя норма доходности (Евн) определяется, исходя из решения следующего уравнения:
Внутренняя норма доходности характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта, т.е. норму прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный доход по проекту равен нулю. При этом внутренняя норма доходности представляет собой предельно допустимую (максимальную) стоимость денежных средств (величину процентной ставки по кредиту, размер дивидендов по эмитируемым акциям и т.д.), которые могут привлекаться для финансирования проекта.
Практически величина ВНД вычисляется методом последовательных приближений с помощью программных средств типа электронных таблиц.
Срок окупаемости инвестиций (Ток) представляет собой минимальный временной промежуток, измеряемый в месяцах, кварталах или годах, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления. Рекомендуется определять срок окупаемости Ток с использованием дисконтирования.
Помимо вышеизложенных показателей возможно использование и ряда других: точки безубыточности, нормы прибыли, капиталоотдачи, интегральной эффективности затрат и др.
Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных показателей в совокупности, а также интересов всех участников инвестиционного проекта. Немаловажную роль в принятии этого решения должна играть структура капитала и его распределение во времени.
ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЙ РИСК
ПЛАН:
Дата добавления: 2015-11-04; просмотров: 1555;