Кто финансирует инвестиционный процесс?

Из перечня способов образования инвестиционного фонда, который мы привели в разделе 5.5.1., может показаться, что существуют два источника финансирования инвестиционного процесса:

− "собственные" средства юридического лица (арендная плата, ссуды банка, модернизация производственных фондов за счёт "собственных" средств);

− средства внешних вкладчиков.

Причём, внешние вкладчики являются явно преобладающим источником, особенно, если учесть, что использование юридическим лицом "собственных" средств юридического лица пока ещё не сопровождается надлежащим учётом настоящей принадлежности этих средств. Ниже мы рассмотрим все схемы образования инвестиционных фондов, а пока оценим реальную роль внешних вкладчиков.

Вкладчики передают юридическому лицу свои деньги. Но одновременно они и получают деньги в виде дивидендов. Передают, допустим, раз в десять лет, а дивиденды получают ежегодно. Кроме того, согласно действующей методологии, имеет место самовозрастание стоимости акций. Но это − очередная афёра, поэтому в проведенной ниже оценке мы этого экономического чуда вообще не будем учитывать. Расчёт получается достаточно убедительный и без учёта экономического чуда. Сопоставим два показателя:

− стоимость денежной суммы "К", право "пользоваться и распоряжаться" которой вкладчик вместе с самой суммой передаёт юридическому лицу;

− сумма дивидендов, полученная вкладчиком от юридического лица.

Для того, чтобы провести такое сопоставление, придётся рассмотреть сумму дивидендов, полученных, например, за 10 лет. Период выбран таким, чтобы производственные фонды, созданные в начале периода, ещё не успели бы морально и физически устареть.

На практике определение величины дивидендов происходит не на основании научной методологии определения "стоимости оказанной услуги". Этого термина вообще избегают, а величину дивидендов определяют "техническим путём", т.е. как остаток прибыли после уплаты налогов (Див = П − Н). Но в данном случае нас интересует не методология, а только сама сумма выплачиваемых дивидендов, которую мы представляем в научно обоснованной форме расчёта: Див = К • Т •d (1).

Ниже в таблице 4 мы привели процесс распределения дохода, сделанный в разных вариантах, охватывающих, практически, все возможные случаи определения стоимости финансовых услуг, если образующуюся величину дивидендов выражать в форме научно безупречного выражение для определения величины дивидендов или любой аналогичной финансовой услуги:

Рассмотрим условный пример, в котором юридическое лицо, начиная работу с нуля, создаёт производственные фонды и работает следующие 10 лет без дальнейших инвестиций и без прироста объёма ВВП, для упрощения считая, что годовые показатели его производственной деятельности остаются одинаковыми в течение этих десяти лет (в млн. рублей):

Стоимость основных фондов (вложенного капитала): К = 10 млн. руб.

Годовые показатели (млн. руб.): выручка В = 50, материальные затраты МЗ = 25, доход Д = 25, ( в том числе зарплата плюс дивиденды 15, и налоги = 10).

Рассматривается четыре варианта величины дивидендов в % к вложенному капиталу (при этом используется выражение (1), представляющее собой научно обоснованную систему определения величины подобной услуги). Из этих вариантов научно обоснованная стоимость оказанной услуги принята только в варианте 1, а в остальных завышена в 6, 12,5 и 25 раз.

Таблица № 4

Варианты распределения суммарного дохода за 10 лет производства (млн. руб)

Учитывая, что оптимальная цена финансовой услуги (без учёта влияния инфляции) составляет менее 2% (причём, это реальная цена для Запада, а наши банки не платят и такой), можно считать, что инвестиционный процесс профинансирован вкладчиками только в первом случае, который мы рассматриваем как оптимальный. Во втором, третьем и четвёртом случаях инвестиционный процесс фактически финансируется самими участниками.

В первом варианте дивиденды соответствуют нормативной стоимости финансовой услуги и для погашения полученной ссуды требуется отдельный платёж. Во втором варианте вложенный капитал окупился за 10 лет:

Фактические дивиденды за 10 лет (К =10 млн. руб., Т = 10 лет, d =12%)

Див = К • Т •d = 10 х 10 х 0,12 =12 млн. рублей.

Из этой суммы 2 млн. руб. − нормативные дивиденды, а 10 млн. руб. −

погашение стоимости полученного вклада.

В третьем варианте вклад окупается за 4,3 года, а в четвёртом − за 2,1 года. Если имеет место инфляция, то величина дивидендов будет соответственно увеличена, а показанные сроки окупаемости не изменятся.

Но зачем участники платят вкладчикам дивиденды в размере, который часто в 20-30 раз превышает банковский процент по депозитному вкладу? А их согласия никто и не спрашивает. В сфере товарного производства применяется система производственных отношений, в которой, как и в период рабовладения, участник рассматривается, как "говорящее орудие производства". Только в то время эта система была основана на прямом насилии, и вещи назывались своими именами, а сегодня примерно та же система основана на тотальном обмане всего человечества и осуществляется под аккомпанемент разговоров о правах человека.

Выше мы рассчитывали срок погашения полученной ссуды. Но сегодня в сфере инвестиционной деятельности этот термин "погашение", практически, не используется, так как кредитор совсем не заинтересован в том, чтобы погашение выданного кредита проводил тот, кто этот кредит получил. Зачем специально погашать, если при существующем уровне дивидендов погашение и так происходит каждые три-четыре года. Хотя сам кредитуемый, т.е. участник юридического лица, в погашении заинтересован очень сильно. Но он вынужден с этим мириться, так грабёж производится строго в соответствии с действующим законодательством, согласно которому вкладчик может погасить ссуду в любой момент, продав акцию другому лицу, а может "вечно" оставаться акционером, завещая акции и дивиденды по ним своим потомкам.

Приведенные расчёты и обоснования позволяют сделать принципиальные выводы:

− во-первых, современная система завышенных дивидендов доказывает полную возможность самофинансирования юридическим лицом (его участниками) развития предприятия, причём, значительно дешевле, чем это происходит сейчас;

− во-вторых, современная система завышенных дивидендов может существовать только, как форма погашение финансовых обязательств юридического лица, в результате чего все акции, вначале принадлежавшие внешним вкладчикам, постепенно должны стать собственностью участников;

− в-третьих, нормативный размер дивидендов, используемый для определения стоимости полученной услуги (если он не был официально определён участниками юридического лица) должен приниматься равным средней процентной ставке по депозитному вкладу, существующей в банках и учитывающей инфляцию;

− в-четвёртых, юридическое лицо, начинающее свою деятельность, может использовать дополнительный источник для образования производственных фондов, каким временно могут быть и вклады внешних вкладчиков, в том числе физических и юридических лиц, и банковские ссуды;

− в-пятых, совмещение "права" вкладчиков самим устанавливать себе величины дивидендов с "правом" оставаться вечным кредитором, является явным мошенничеством, не зависимо от т ого, что оно узаконено с помощью позитивного права.

− в-шестых, для действующего юридического лица необходимости в привлечении внешних вкладчиков, как правило, не существует. Большинство юридических лиц, как выше мы показали, и сегодня фактически финансирует инвестиционный процесс вкладчиков. Этот процесс был бы значительно эффективнее и дешевле, если бы инвестиционный процесс был полностью ориентирован на использование вкладов участников, в том числе и путём постепенной ликвидации вкладов внешних инвесторов.