Спекуляция и риск

Спекуляция — изначально рискованное мероприятие. Предположим, что я покупаю акции компании «Татнефть» по 100 рублей за акцию в надежде, что повышение цен на нефть поднимет прибыли фирмы и позволит мне продать их на следующий год по цене 150 рублей за акцию. Увы, открытие новых огромных месторождений в других регионах планеты сбивает мировые цены на нефть, а акции «Татнефь» падают до 80 рублей за единицу.

Почему я пойду на такой риск? Самым простым объяснением было бы то, что в отличие от огромного большинства, не приемлющего риска, я очень рисковый человек, и предпочту испытывать судьбу, нежели помещу свои деньги в банк, где они будут в полной сохранности. Но экономисты обычно избегают объяснений поведения тех или иных лиц на уровне «нравится — не нравится», предпочитая более строгие формулировки. И в данном случае находится другое объяснение. Даже если бы я испытывал антипатию к риску и не стал бы спекулировать акциями «Татнефти», зная, что существуют равные шансы на увеличение или уменьшение их цены, я, вероятно, передумал бы, если считал, что шансы на повышение цен больше понижения. Предположим, я считаю, что существует 75 % вероятности того, что акции поднимутся до 150 рублей и 25 % вероятности того, что они упадут в цене до 50 рублей за акцию. В этом случае математическое ожидание их цены через год составит 125 рублей (0,75 × 150 + 0,25 х 50 = 125). Если я приобрету их сегодня по цене 100 рублей, математическое ожидание прибыли через год составит 25 рублей за акцию. Эта ожидаемая прибыль могла бы сильно помочь мне преодолеть мою антипатию к риску.

Рассмотрение сути спекуляций ставит еще один вопрос. Если математическое ожидание цены акций в следующем году составляет 125 рублей, почему кто-либо будет продавать их сегодня по 100 рублей? На это можно дать два ответа. Первое. Некоторые люди испытывают настолько серьезную антипатию к риску, что ожидаемая прибыль в 25 рублей за акцию их не привлекает. Второй ответ — асимметрично распределенная информация. Дело в том, что другие люди могут не обладать информацией, которую знаю я, и которая подвела меня к мысли о том, что повышение мировых цен на нефть намного вероятнее их понижения.

На практике, очевидно, работают оба фактора. Предрасположенность к риску объясняет, почему некоторые люди становятся профессиональными спекулянтами. Но их успех в этой роли зависит от наличия самой свежей информации, что предполагает тщательное изучение вопросов, с которыми им приходится сталкиваться.