Финансовый леверидж (рычаг), его сущность и значение.

Эффект финансового левериджа (рычага)

Финансовый леверидж – потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путём изменения объёма и структуры пассивов предприятия.

Эффект заключается в приросте рентабельности собственного капитала за счёт использования заёмных средств, несмотря на их платность.

Эффект финансового левериджа = (1-н) (Ra – Pk) ЗК/СК.

н- ставка налога на прибыль,

Pk - % за использование заёмного капитала,

Ra – рентабельность активов,

ЗК – заемный капитал, СК – собственный капитал

(1-н) – налоговый корректор, показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа при различных уровнях налогообложения. Используется в следующих случаях:

· 1. Если по различным видам деятельности установлены дифференциальные ставки налогообложения.

· 2. Если по отдельным видам деятельности предприятие использует льготы по налогу.

· 3. Если дочерние фирмы находятся в свободных экономических зонах (там льготный режим налогообложения)

(Ra-Pk) – дифференциал финансового левериджа, характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процентов за кредит. Дифференциал является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется, когда уровень валовой прибыли, получаемый в результате использования активов, превышает средний процент за использование ЗК, т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительным. Чем выше это положительное значение, тем выше (при прочих равных условиях) будет эффект.

Снижение финансовой устойчивости в результате использования ЗК приводит к увеличению риска банкротства, что вынуждает кредиторов предоставлять ЗК по более высокой ставке (требовать премию за риск). При определении уровня риска дифференциал может стремиться к нулю или быть отрицательным. Отрицательная величина финансового левериджа может формироваться не только за счёт повышения стоимости капитала, но и при снижении Ra. Дифференциал финансового левериджа показывает целесообразность использования ЗК в обороте организации.

ЗК/СК – показывает сумму заемного капитала (ЗК), используемую предприятием на единицу собственного капитала (СК).

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует доход, получаемый дифференциалом финансового левериджа. При ''+'' значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать ещё больший прирост коэффициента Rск.

Если есть эффект финансового левериджа, использование заемного капитала целесообразно.