Методы проведения оценки бизнеса

Оценка стоимости бизнеса предприятия производится в основном с помощью трех клю­чевых методов: затратного, доходного и сравнительного.

• затратный, или метод оценки чистых активов;

• доходный, или метод, основанный на показателях дохода и величинах наличного потока;

• сравнительный, или рыночный, метод.

Все три метода не только не исключают друг друга, но и взаимосвязаны между собой.

Затратный метод оценки был достаточно подробно рассмотрен и про­иллюстрирован на конкретных примерах в предыдущем параграфе. Поэто­му уделим больше внимания двум другим методам.

Доходный метод, или метод, основанный на показателях дохода и величинах наличного потока. Стоимость бизнеса как функционирующего предприятия определяется рыночной стоимостью его активов и размером дохода, кото­рый принесет данный актив в будущем. Оба утверждения справедливы, но если бы требовалось определить приоритеты, то ожидание дохода будет иметь большее значение. Другими словами, это означает, что стоимость активов предприятия может быть оценена в размере дохода, который они могут принести по сравнению с альтернативными вариантами инвестиций.

Стоимость актива определяется текущей стоимостью ожидаемого дохо­да от данного актива в течение срока владения им.

Проблема, с которой стал­киваются в процессе оценки предприятия, состоит в том, что необходимо провести про­гнозирование будущих доходов и дисконтировать их к текущей стоимости.

Дисконтирование будущих доходов - наиболее распространенный ме­тод, используемый при слияниях и поглощениях.

Очевидно, что любой актив предприятия может быть представлен как поток денежных средств. Например, процентные платежи по ссуде - поток денежных средств; купон по облигации - тоже поток денежных средств и т.д.

По какой ставке следует дисконтировать денежные потоки? Ставку дисконта выбирают как ожидаемую ставку дохода по альтерна­тивным вариантам инвестиций в сопоставлении со степенью риска. Это будет та ставка дохода на капитал, по которой инвесторы будут заинтересованы вложить свои средства. На практике ставка дисконтирования в рублях выбирается в пределах от 10 до 25%.

Сравнительный, или рыночный, метод. Суть данного метода зак­лючается в том, что курс акций предприятия отражает рыночную привлекатель­ность его как объекта приобретения. Показатель рыночной привлекатель­ности рассчитывается обычно по акционерным обществам открытого типа. Для того чтобы определить показатель рыночной привлекательности предприятия, выпустившего в обращение только обыкновенные акции, необходимо раз­делить прибыль после налогообложения за истекший финансовый год на количество акций, находящихся в обращении на конец этого года. Таким образом получается показатель - доход в расчете на одну акцию. Затем рыночная цена акции на любую произвольно выбранную дату соотносится с доходом в расчете на одну акцию. Результат- показатель рыночной при­влекательности