Виды российских государственных ценных бумаг

1. Государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) - процентные ценные бумаги (т. е. бумаги, которые продаются по номинальной стоимости с начислением на них процентной ставки), срок обращения которых превышает несколько лет.

К таким облигациям относятся государственные долгосрочные облигации выпущены в 1991 г. со сроком обращения 30 лет (до 2021 г.). Объем займа – 80 млрд. руб. – разбит на транши по 5 млрд. руб. Номинал облигации – 100 тыс. руб.; выпускаются в бланковом виде с набором купонов и реализуются только среди юридических лиц. Купонный доход составляет 15% от номинала и выплачивается один раз в год 1 июля; выплата производится в безналичной форме путем зачисления соответствующих сумм на счета держателей облигаций.

Облигации могут выпускаться с разной номинальной стоимостью, кратной 10 тысячам рублей. В настоящее время их номинал равен 100 тыс. рублей.

Разряды объединены в четыре группы:

1 – 4 разряды — группа “Апрель”;

5 – 8 разряды — группа “Июль”;

9 – 12 разряды — группа “Октябрь”;

13 – 16 разряды — группа “Январь”.

Обслуживание займа возложено на учреждения ЦБ РФ. Банк России осуществляет еженедельную котировку ГДО. Погашение началось с 1 июля 2006 г. в течение последующих 15 лет ежегодными тиражами. Облигации, не вошедшие в тиражи погашения, выкупаются только до 31 декабря 2021 г. При погашении ГДО Банк России выплачивает их номинальную стоимость, надбавку к цене, которую он может установить, и годовой доход до официально объявленной даты начала выкупа облигаций.

Владельцы ГДО могут использовать их в качестве залога при получении кредита. Коммерческие банки могут также получить ссуду в Банке России на срок до трех месяцев в размере до 90% стоимости заложенных облигаций.

Рынок ГДО в отличие от рынка краткосрочных облигаций не получил развития. Вторичный рынок практически отсутствует, а основной спрос на облигации формируют страховые компании, вынужденные размещать до 10% своих резервов в государственные ценные бумаги.

2. Государственные краткосрочные облигации (ГКО) – это облигации с нулевым купоном, которая выпускается в безналичной форме на периоды 3, 6 и 12 месяцев.

Эмитент ГКО – Министерство финансов РФ. Агентом по обслуживанию выпусков облигаций выступает ЦБ РФ. Номинал бумаги составляет 1 тыс. руб. В качестве расчетной базы по ГКО год считается равным 365 дням.

Первичное размещение и вторичный рынок облигаций представлены на Московской межбанковской валютной бирже. К ММВБ подключены также ряд региональных бирж, которые образуют единую торговую систему.

Размещение ГКО происходит в виде первичных аукционов. Не позднее чем за 7 дней до даты аукциона ЦБ РФ объявляет условия очередного выпуска ГКО.

Лица, желающие участвовать в аукционе, передают свои заявки дилерам с указанием цены, по которым они хотели бы приобрести облигации. Такие заявки называются конкурентными. Существуют неконкурентные заявки. Они представляют собой согласие инвестора приобрести ГКО по средневзвешенной цене аукциона. Минфин РФ рассматривает конкурентные заявки и устанавливает некоторую минимальную цену продажи облигаций инвесторам. Данная цена именуется ценой отсечения. Все конкурентные заявки, в которых была названа данная или более высокая цена, удовлетворяются. Заявки по более низким ценам остаются не исполненными.

Средневзвешенная цена аукциона определяется на основе цен и объемов удовлетворенных заявок. Выпуск облигаций считается состоявшимся, если на аукционе размещено не менее 20% от общего количества заявленных облигаций.

Облигации предназначены для юридических лиц, резидентов и нерезидентов.

В процессе информация по ГКО дается по конкретным выпускам. Каждому выпуску присваивается свой код, например 21006RMFS. Первые две цифры (21) обозначают трехмесячное ГКО. Следующие три цифры (006) говорят о порядковом номере выпуска. Буквы RMF представляют собой аббревиатуру слов Russian Ministry of Finance (Министерство финансов России). Буква S (State) указывает на то, что бумага является государственной. В случае шестимесячной ГКО первые две цифры кода составляют 22, например 22006RMFS. Для годичной ГКО – 23, например 23006RMFS.

Участники рынка ГКО.

Участники рынка ГКО подразделяются на две категории: Дилеры и Инвесторы. Дилерами быть только инвестиционные институты и банки, заключившие договор с Банком России на выполнение функций по обслуживанию операций с ГКО. Их количество ограничено. Дилер может совершать следки от своего имени при заключении сделок от своего имени, за счет и по поручению Инвесторов. Под Инвесторами при этом подразумеваются любые юридические и физические лица, приобретающие облигации и имеющие право на владение ими.

Инвестор обязан заключить с Дилером договор на обслуживание. Этот договор определяет порядок приобретения, владения и продажи Инвестором облигаций, а также права и обязанности сторон.

Договором между Банком России и Дилером оговариваются права и обязанности обеих сторон. При этом каждому Дилеру присваивается уникальный код, который указывается во всех операционных, регистрационных и учетных документах, связанных с операциями данного Дилера от своего имени и за свой счет.

Банк России может приостановить на срок до 1 месяца сделки Дилера по купле-продаже облигаций, если тот нарушает законодательство и инструкции. Он также может без объяснения причин расторгнуть договор с Дилером, предупредив последнего за 1 месяц. Кроме этого, Банк России оставляет за собой право контролировать все операции Дилера на рынке ГКО и получать отчеты о состоянии его субдепозитария. Все изменения действующих инструкций по ГКО доводятся до Дилера в трехдневный срок.

Дилер, в свою очередь, имеет право расторгнуть договор с Банком России без объяснения причин с предупреждением за 1 месяц. Он принимает на себя обязательство осуществлять операции с ГКО только в рамках Торговой и Рачетной систем.

Перед работой и Инвесторами Дилер должен заключить с ними договор на обслуживание с присвоением Инвесторам регистрационных кодов и оговоркой права передачи информации о сделках в Банк России.

Поручения на покупку или продажу облигаций от Инвестора Дилер может принимать только заключения договоров комиссии. В договоре на обслуживание Дилер обычно принимает на себя следующие обязательства: принимать к исполнению поручения Инвестора, соблюдая при их исполнении исключительно его интересы; предоставлять Инвестору необходимую информацию, соблюдая при этом условия конфиденциальность, договоренности и своевременности; незамедлительно извещать Инвестора о наступлении обстоятельств, ведущих к нарушению его интересов. Инвестор, в свою очередь, обязуется: не производить с ГКО никаких операций, кроме купли-продажи облигаций, купленных Инвестором или приобретенных на основе полного правопреемства; неукоснительно соблюдать взятые обязательства; предоставлять Дилеру необходимую информацию для выполнения своих поручений.

3. Облигации федерального займа (ОФЗ)– это облигации федерального займа с переменным купоном. Их также обозначают как ОФЗ-ПК. Они являются среднесрочными бумагами.

Эмитентом выступает Министерство финансов РФ. Агентом по обслуживанию выпусков является ЦБ РФ.

ОФЗ эмитируются в безбумажной форме номиналом 1 тыс. руб. Условия выпуска и обращения ОФЗ аналогичны условиям выпуска ГКО. Размещение и обращение ОФЗ организовано на ММВБ.

Величина купонного дохода определяется по первому купону не позднее чем за 7 дней до начала следующего купонного периода.

Процентная ставка для соответствующего купона рассчитывается на основе выпусков ГКО, погашение которых будет производиться в период от 30 дней до даты выплаты очередного купонного дохода до тридцати дней после его выплаты. Она определяется как средневзвешенная величина на основе средневзвешенной доходности за последние 4 торговые сессии до даты объявления купона.

Код ОФЗ-ПК начинается с цифр 24, например 24006RMFS. Законодательством РФ также предусмотрена возможность выпуска ОФЗ с постоянным купонным доходом. В разные периоды выпускались:

ОФЗ с постоянным купоном (ОФЗ-ПД);

ОФЗ с фиксированным купонным доходом как результат новации по государственным ценным бумагам после финансового кризиса 1998 г.;

ОФЗ с амортизацией долга (ОФЗ-АД) выпущены в обращение в мае, сентябре 2002 г. на срок 4 и 6 лет.

Основная сумма долга по этим облигациям выплачивается не единовременно, а частями в течение двух последних лет рыночного обращения. Их преимущество состоит в том, что Минфин уменьшает нагрузку на бюджет путем распределения платежей во времени, а участники рынка более эффективно управляют собственными средствами и снижают инвестиционные риски.

Одна из целей эмиссии ОФЗ-АД – создание крупных выпусков государственных облигаций, способных выступать ориентирами стоимости привлечения средств на фондовом рынке.

Порядок определения купонной ставки ОФЗ.

Процентная ставка купонного дохода определяется на текущий день как средневзвешенная доходность к погашению по средневзвешенной цене ГКО на вторичных торгах на ММВБ и рассчитывается по тем выпускам ГКО, погашение которых будет произведено в период от 30 дней до даты выплаты очередного купонного дохода до 30 дней после выплаты очередного купонного дохода. Доходность определяется как средневзвешенная за последние 4 торговые сессии до даты объявления доходности. Длительность купонного периода 105 дней. Величина купонного дохода объявляется не позднее чем за 7 дней до даты выплаты дохода по предшествующему купону.

4. Облигация государственного сберегательного займа (ОГСЗ) – это среднесрочная предъявительская бумага, выпускаемая в документарной форме, номиналом 100 и 500 руб.

Эмитентом облигаций является Министерство финансов РФ. Облигации могут приобретать физические и юридические лица. Однако по своему замыслу они, в первую очередь, предназначены для физических лиц.

ОГСЗ – это облигация с плавающим купоном. Процент по купону определяется на каждый купонный период и равняется последней официально объявленной купонной ставке по ОФЗ-ПК за аналогичный по продолжительности купонный период. Купон объявляется за 10 дней до начала первого купонного периода, по остальным – за неделю до начала купонного периода.

Первичная продажа облигаций осуществляется банками и финансовыми организациями, уполномоченными эмитентом. При организации первичного размещения облигаций Минфин объявляет на них закрытую подписку среди финансовых институтов, имеющих право работать со средствами населения, в заявке они указывают цену, по которой готовы выкупить облигации. Организации, которые выигрывают аукцион, т.е. предлагают выкупить бумаги по цене отсечения, установленной Министерством финансов, или выше, приобретают их. После этого они обязаны продать облигации инвесторам, но уже по рыночным ценам. Облигации свободно обращаются на вторичном рынке.

После финансового кризиса 1998 года они в обращение не выпускались.

5. Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) выпущены в 1993 г. в счет погашения задолженности Внешэкономбанка. В 1996 г. осуществлена дополнительная эмиссия облигаций. Бумаги выпущены в документарной форме номиналом 1 тыс., 10 тыс. и 100 тыс. долл. США в виде семи траншей (серий) с погашением 14 мая 1994 г., 1996 г., 1999 г., 2003 г., 2008 г. и 2011 г.

По облигациям начисляется один купон в год в размере 3%. Проценты выплачиваются за истекший год, начиная с 14 мая.

6. Бескупонные облигации Банка России (БОБР) -были выпущены в сентябре 1998 г. в связи с необходимостью ликвидировать дефицит коротких рублевых инструментов, возникший после дефолта. Руководство ЦБ РФ полагало, что с выпуском в обращение новых государственных облигаций банковская система получит дополнительные инструменты по управлению ликвидностью.

Первый аукцион БОБР состоялся 2 сентября 1998 г. Эмитентом облигаций выступал ЦБ РФ, форма выпуска – документарная, номинал облигации 1000 руб. данная ценная бумага предназначена только для кредитных организаций.

7. Муниципальные заимствования – это займы, привлекаемые от физических и юридических лиц в валюте РФ, по которым возникают долговые обязательства органа местного самоуправления как заемщика или гаранта погашения займов другими заемщиками, выраженные в валюте РФ.

В зарубежных странах к муниципальным займам часто относятся и займы субфедерального уровня.

Предельный объем государственного долга муниципального образования по всем видам долговых обязательств (кредиты, бюджетные ссуды, ценные бумаги, выданные гарантии и поручительства) не должны превышать объема доходов соответствующего уровня без учета финансовой помощи из других уровней бюджетной системы РФ.

Для муниципального образования на текущий финансовый год объем дефицита бюджета не может превышать 10% доходов местного бюджета (для субъекта РФ – 15%) без учета финансовой помощи из бюджетов других уровней.

Максимальный размер расходов на обслуживание муниципального долга в текущем году не должен превышать 15% расходов бюджета (аналогично по государственному долгу субъектов РФ).

Цели муниципальных займов:

нерыночных – финансирование конкретных проектов (сооружение мостов, дорог, реставрацию памятников культуры и т.д.);

рыночных (муниципальных ценных бумаг) – в зависимости от срока обращения: покрытие сезонных и временных дисбалансов между расходами и поступлениями налоговых платежей (краткосрочные ценные бумаги), финансирование долгосрочных целевых программ, а также покрытие долгосрочного бюджетного дефицита, который возникает вследствие текущих операций.

Размещение займов на рынке происходит преимущественно аукционным путем или доразмещением.

Виды муниципальных ценных бумаг:

Долговые обязательства под общее обязательство о погашении задолженности (генеральные облигации) – бумаги, выпускаемые без обеспечения, под общее обязательство погасить долг и выплатить проценты.

Выполнение обязательства покрывается общей способностью муниципалитета взимать налоги. В условиях выпуска определяется общая налоговая способность муниципалитета, а также объем общего, переходящего из года в год дефицита местного бюджета.

Некоторые виды таких облигаций могут быть гарантированы еще и определенными гонорарами, специальными платежами и прочими поступлениями из внешних фондов. Их еще называют «двойными в обеспечении» из-за двойственной природы их покрытия.

Ценные бумаги под общее обязательство с ограниченным покрытием по налоговой способности – бумаги, выпускаемые без обеспечения, под общее обязательство погасить долг и выплатить проценты.

Выполнение обязательства покрывается конкретным налоговым источником – взиманием налоговых платежей определенного вида (налог на имущество, налог с продаж), сборов, пеней и т.д.

Долговые обязательства под целевые поступления (или доходные облигации) – бумаги, выполнение обязательств по которым обеспечивается доходами от конкретного проекта (на реализацию направляются средства, аккумулированные посредством займа). Например, строительство аэропортов (платежи авиакомпаний за пользование сооружениями), морских портов (арендная плата за пользование терминалами) и др.

Гарантированные, или застрахованные, муниципальные ценные бумаги – бумаги, погашение которых гарантировано третьей стороной (например, муниципальным банком), что повышает их надежность.

Тема № 7: «Воздействие финансов на экономику и социальную сферу. Внебюджетные фонды»