Отсрочка выплаты основного долга с капитализацией процентов

Рассматриваемая ниже схема необходима в тех случаях, когда проекту для выхода на полную мощность требуется еще больше времени и кроме того в начальный момент после завершения капиталовложений поступления настолько малы, что даже выплаты процентов являются слишком тяжелым бременем для предприятия-заемщика. В таком случае возможен следующий шаг - предприятие просит кредитора об отсрочке выплат даже процентов по займу, а не только основного долга.

Банк может пойти навстречу только тогда, когда его интересы не ущемляются (по сравнению с альтернативами). Невыплаченные проценты добавляются к сумме основного долга (“капитализируются”). К моменту начала выплат основной долг становится больше на сумму невыплаченных процентов.

Пример обслуживания долга с двухгодичной отсрочкой выплат основного долга, включающей 1 год капитализации процентов, приведен в табл. 3.

После получения кредита в первом периоде предприятие-заемщик в следующем году не выплачивает ничего (ни основного долга, ни процентов). Соответственно его общий долг увеличивается на величину невыплаченных процентов. Процесс роста основного долга показан в последней графе таблицы: 600 - после получения кредита; 720 = 600 + 120 - к моменту начала выплат во третьем периоде. Если бы проценты не выплачивались и далее, то основной долг соответственно увеличивался бы на 20% в каждом следующем периоде (т.е. 120% от 720 = 864, 120% от 864 = 1036.8).

Поскольку срок капитализации по условию истекает к третьему году, а отсрочка продолжается, заемщик выплачивает 20% от возросшей суммы долга (т.е. 20% от 720 = 144). Основной долг больше не увеличивается и к моменту выплат составляет 720 д.е.

Общий срок возврата кредита составляет три года (периода), поэтому в третьем периоде необходимо полностью расплатиться с банком: вернуть основной долг (720, а не первоначальные 600) и выплатить проценты с этой суммы (20% от 720 = 144).

В результате в этом году выплаты превышают поступления от реализованного проекта (+ 500 - 720 - 144 = - 364). Ясно, что в данной конкретной ситуации риск банка выше, чем в предыдущих случаях, хотя предприятие вполне может расплатиться за счет накопленной в предыдущие годы прибыли.

Общий итог для предприятия с учетом изменения ценности денег во времени (через дисконтирование) остается положительным (NPV = 68,4). При этом использование собственных средств можно считать очень эффективным по сравнению с другими альтернативами (IRR = 42,7%). Такую же отдачу можно получить только в случае вложения средств в какое-либо другое мероприятие под 42,7% годовых (за период).

С позиции банка (если игнорировать риски) данная схема обслуживания долга не хуже всех предыдущих вариантов (IRR банка = 20%, NPV банка = 0 при Rate = 20%). Если же дисконтировать денежный поток банка при ставке дисконта 10% (т.е. как и у предприятий - заемщиков) или рассматривать номинальный итог, то данная схема приносит более высокий результат, чем предложенные ранее (NPV при 10% = 152,9; номинальное сальдо = +408).