Трансакциях

Корпоративными трансакциями принято называть сделки и организационные мероприятия, связанные с измене­нием статуса и структуры корпораций или других юридиче­ских лиц, в том числе приватизация предприятий; создание новых фирм; поглощение и слияние юридических лиц.

Корпоративные трансакции осуществляются с целью повы­шения эффективности бизнеса, в частности за счет более полно­го использования прав ИС, изменения структуры управления и реструктуризации активов (снижения трансакционных издер­жек). Корпоративные трансакции проводятся для достижения конкретных стратегических целей: выход на рынок с новым продуктом, обеспечение монопольного положения на нем, рас­ширение своего присутствия на уже освоенном рынке и др.

Одним из видов корпоративных трансакций является при­ватизация научно-технических объектов (НТО).Цели, пресле­дуемые организаторами приватизации в научно-технической сфере, связаны с желанием повысить эффективность работы НТО. Особенности, которые осложняют приватизацию НТО, заключаются в том, что в отличие от производственных пред­приятий НТО, с одной стороны, полностью или частично со­стоят из результатов творческой деятельности сотрудников, а с другой стороны, нередко результаты прошлой творческой деятельности используются в современных разработках. При этом исключительные права могут принадлежать предприя­тию, автору или авторам изобретения, заказчикам. В ряде случаев правообладатель бывает неопределен. Такое положе­ние нередко возникает, когда изобретения или промышлен­ные образцы создаются в ходе выполнения служебных зада­ний или когда авторские свидетельства СССР не были пере­оформлены на патенты РФ.

Главная задача, в решении которой заинтересованы все участники приватизации НТО, состоит в устранении правовой неопределенности в отношении результатов прошлой творче­ской деятельности.

Оценка прав ИС тесно связана с оценкой бизнеса, контро­лирующего долю прав ИС. Ключевая роль в этом процессе принадлежит анализу финансовых показателей, по которым строится оценка бизнеса.

Считается, что для достаточно широкого круга промыш­ленных предприятий прибыль обеспечивается на 50% за счет технологий, на 30% за счет маркетинга и только на 20% за счет производства.

К акционерной стоимости предприятия следует отнести стоимость принадлежащих ему патентов и результатов вложе­ний в исследования и развитие. Последние при получении по­ложительных результатов существенным образом влияют на ожидаемую рыночную стоимость.

Простейшая модель рыночной стоимости основана на предположении о наличии линейной зависимости между рыноч­ной стоимостью предприятия и оценкой всех его активов, включая материальные активы, оцениваемые по восстановительной стоимости, и нематериальные, оценку которых надо получить из модели. При этом предполагается, что нематериальные активы включают в себя «интеллектуальный капитал» предприятия - это результаты инвестиций в исследования и развитие и патентное наполнение предприятия. Эта за­висимость имеет вид равенства:

V = q(A + gк) = qA(l + gk/A), (12.1)

где V - рыночная стоимость предприятия; А — восстанови­тельная стоимость его материальных активов; к - - уровень «интеллектуального капитала» в натурном выражении; g -теневая цена «интеллектуального капитала»; q - текущий дисконт, отражающий стандартное превышение рыночной стоимости предприятия над восстановительной стоимостью материальных активов.

Величина Q =V/A , известная как QТабина, отражает индивидуальное превышение рыночной стоимости предприятия над восстановительной стоимостью его материальных активов. Оценщиками бизнеса отличие Qдля конкретного предприятия от усредненного показателя qрассматривается как наличие у него «гудвила», т. е. деловой репутации.

Поскольку стоимость всех материальных активов предприятия обычно известна, то разница между оценкой бизнеса и стоимостью всех материальных активов будет стоимостью нематериальных активов, что в идеальном случае будет оцен­кой прав ИС.

Основой всего процесса бизнеса является прогноз прибыли. Точный прогноз требует досконального знания всех факторов, влияющих на объект инвестиций, что на практике невозмож­но знать априори. Такие показатели берутся из бизнес-плана.

При расчете оценок трансакционных мероприятий, напри­мер при создании предприятия, исходят из равенства:

QA = J + V_int, (12.2)

где QA — уставной капитал предприятия; J –потребность в материальных (денежных) средствах; V_int стоимостная оценка вклада в виде прав ИС.

В идеальном случае V_int приравнивают к J. Исходя из этого QA = 2V_int = 2J.На практике V_int не обязательно совпадает c J, а имеет отклонения в ту или иную сторону.

Величина d = V_int/QA не обязательно равна 1/2, но при этом всегда сохраняется равенство (7.2). Реальное значение величины dобычно не превышает 1/2 и не бывает меньше 1/5.

Величина d, как и объем уставного капитала QA, определяется на основе соглашения сторон.

Величина уставного капитал Q/A ограничена сверху необходимостью обеспечить нормальную прибыль для партнера, вносящего вклад в предприятие в виде материальных (денежных) средств, т.е. величина Q/A не может быть больше, чем FR/Rn, так как в противном случае реальная норма прибыли на весь вложенный капитал окажется ниже стандартной, на что инвестор никогда не пойдет. При этом возможны три варианта инвестиций.

Если величина уставного капитала J(1-d) больше отношения чистой прибыли к норме дисконта (разница между номинальной стоимостью ценной бумаги и ее рыночной ценой) – FR/Rn, то реализация проекта оценивается как невыгодная для партнера. Это значит, что значение d завышено.

Если J(1-d)=FR/Rn, то проект оценивается как условно выгодный для партнера, т.е. возможно только понижение значения d с учетом различных ранее неучтенных факторов.

Если J(1-d)<FR/Rn, то есть возможность как для понижения, так и для повышения d.

Повышению значения d способствует наличие в составе вклада в предприятие исключительных прав на ОИС; наличие патентов на ОИС, права на которые передаются создаваемому предприятию; отсутствие конкурирующих технологий или отдельных конкурирующих патентов; относительно низкие затраты на освоение передаваемой технологии или изделия и на реализацию проекта в целом; относительно небольшой коммерческий риск при реализации проекта; относительно небольшой объем предполагаемой продукции и услуг в выявлении технических преимуществ, которые получает па­тентообладатель благодаря проекту. Затем определяется диапа­зон возможных рыночных оценок соответствующей выделен­ной области техники: сначала определяется область техниче­ской исключительности, затем из реальных возможностей сторон по ее освоению и использованию устанавливаются эко­номические обоснования границы диапазона, в котором может находиться рыночная оценка патента или лицензии.

Нижняя граница диапазона рассчитывается обеими сторо­нами как минимально приемлемая для патентообладателя оценка платежа за раздел с конкурентом области технической исключительности, которая обеспечивается патентом. Каж­дая из сторон проводит свои расчеты из собственных представ­лений о возможностях и перспективах патентообладателя, при этом представления сторон могут сильно различаться. Верхней границей диапазона считается максимально прием­лемая для потенциального лицензиата оценка платежа за до­ступ к запатентованной технологии. Если оценка патентов оказывается ниже рассчитанной по нижней границе диапа­зона, то оснований для переговоров о лицензионном соглаше­нии нет, если она выше, то имеется основание для решения вопроса об их продаже.

Область технической исключительности определяется портфелем прав ИС, которая определяется формулой запатен­тованного изобретения. При этом при оценке патента или лицензии описание области технической исключительности излагается на привычном для экономистов и коммерсантов языке. Помимо описания патента изучают сопутствующую интеллектуальную собственность, что позволяет расширить область технической исключительности, обеспечиваемую па­тентом.

При продаже патентов (лицензий) учитываются также то­варные знаки, знаки обслуживания, авторские права и секре­ты производства (ноу-хау) патентообладателя.

С экономической точки зрения минимальная оценка, кото­рая приемлема для патентообладателя, определяется как ми­нимальная сумма компенсации, оправдывающая раздел об­ласти исключительности, обеспечиваемой патентом. Эта оцен­ка принимается за базу стратегии патентообладателя при переговорах. Соглашение с конкурентом при цене лицензии ниже этой оценки неприемлемо для патентообладателя и, сле­довательно, невозможно.

Минимальная оценка определяется через расчеты ожидае­мого будущего приращения прибыли патентообладателя на рынке при условии, что это приращение не подвергается ри­ску с проникновением на него конкурента.

Патентообладатель рассматривает инвестиционную сто­имость капитала, требуемого для достижения ожидаемого приращения прибыли. Под Инвестиционной стоимостью здесь понимается прибыль с капитала, которая может быть получе­на в случае альтернативного вложения капитала, требуемого для инвестиций при расширении производства и объема про­даж.

Если инвестиционная оценка больше, чем ожидаемое при­ращение прибыли, то у патентообладателя отсутствует объек­тивная мотивация к расширению производства ради прибы­ли. При отсутствии субъективной мотивации патентооблада­телю предпочтительнее воздержаться от экспансии на рынке и получить прибыль в размере инвестиционной оценки капи­тала путем его альтернативного использования. При этом ми­нимальная сумма компенсации, оправдывающая раздел об­ласти исключительности, обеспечиваемой патентом, должна упасть до нуля.

Если приращение прибыли больше, чем инвестиционная оценка, то разность между ними есть минимальная оценка.

Патентообладатель должен получить хотя бы эту разницу, чтобы оправдать добровольный отказ от охраняемой патентом рыночной исключительности.

В настоящее время появился новый вариант оценивания патентов и лицензий, основанный на стремлении доверять об­щим представлениям, интуиции и знаниям бизнеса. При та­ком подходе бизнесмен ориентируется прежде всего на про­гнозы относительно серии продуктов или бизнеса в целом, а не только на влияние отдельной лицензии на сбыт конкретно­го продукта. Главная идея этого подхода — покрыть затраты на исследования и развитие бизнеса за счет продажи патентов и лицензий. Издержки на эти цели устанавливаются как про­цент от продаж для бизнеса в целом. При такой постановке патентообладатель должен компенсировать потери за счет ли­цензионных платежей.

Цель патентообладателя – это получение уверенности в том, что ожидаемое сокращение продаж не отразится неблагоприятно на продолжении программы исследований и развития.

Цель конкурента — убеждение в том, что затраты на полу­чение технологии со стороны соизмеримы с затратами на соб­ственные технические разработки.

Отмеченный подход получил свою реализацию в США и в европейских странах.

Данный способ оценивания патентов и лицензий отличает­ся от затратного тем, что совокупные затраты на разработку и развитие технологий, включая и неудачи, покрываются за счет текущего бизнеса, тогда как затратный подход отражает только затраты на конкретную лицензируемую технологию (патент).

Определенный интерес представляет оценка стоимости ли­цензий на право использования компьютерных программ, баз данных, алгоритмов и топологий интегральных схем.

Расчет стоимости программного обеспечения (ПО), баз дан­ных (БД) и топологий интегральных микросхем (ИМС) по фактическим произведенным затратам не проводится, так как трудно определить истинные затраты на их разработку, свя­занные с квалификацией программиста, когда значительная часть средств расходуется на исправление ошибок.

В общем случае стоимость указанных технических разрабо­ток будет иметь вид

С = ПГК, (12.3)

где П — годовая прибыль (рассчитывается при наличии ис­ходных данных или определяется по экспертным оценкам); Т –время, за которое проводится расчет прибыли; К — доля прибыли, приходящаяся на ОИС.

Сомножитель К представляет собой произведение ряда ко­эффициентов:

К=К_по К_пц К_нр К_пр.о К_рек К_нх К_вк К_защ К_унив К_сл, (12.4)

здесь К_по — коэффициент, определяющий усредненную долю стоимости ПО, принятую в международной практике; К_пц – индекс продажной цены; К_нр — коэффициент насыщенности рынка аналогичной продукцией; К_{пр 0} — коэффициент право­вой охраны; К_нх — коэффициент, учитывающий наличие ноу-хау; К_рек — коэффициент, учитывающий расходы на рекламу; К_вк – коэффициент, учитывающий возможность копирования; К_защ – коэффициент, учитывающий защиту ПО от расшифровки; К_унив – коэффициент универсальности, характеризующий возможность применения ПО на ЭВМ разных типов; К_сл – коэффициент сложности, зависящий от разновидности программы, ее языкового режима, необходимость обучения работе с программой.

Расчет доли прибыли, приходящий на БД, определяется в следующем виде:

К= К_бд К_пц К_по К_нх К_рек К_защ К_унив К_сл, (12.5)

где К_бд — коэффициент, определяющий усредненную долю стоимости, принятую в международной практике; К_сл — ко­эффициент сложности, определяемый информационной емко­стью БД.

Расчет прибыли, приходящейся на топологию ИМС, опре­деляется по формуле

К = К_тис К_пц К_нр К_по К_рек К_защ К_унив К_сл, (12.6)

здесь К_тис – коэффициент, определяющий усредненную долю стоимости топологии ИМС, принятую в международной прак­тике; К_сл — коэффициент сложности, зависящий от степени интеграции ИМС (ИС, СИС, БИС, СБИС и др.).

Установление численных значений коэффициентов в каж­дом конкретном случае стоимости оценки ОИС должно осу­ществляться на основе изучения условий реализации анало­гичной продукции в конкретной сфере деятельности.