Матрица инвестиционных решений

Для того чтобы инвестиционный портфель приносил необходимую доходность, им надо управлять. Под управлением инвестиционным портфелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают:

― сохранение первоначально вложенных средств;

― достижение максимального возможного уровня доходности;

― снижение уровня риска.

Обычно выделяют два способа управления: активное и пассивное управление.

Активное управление это такое управление, которое связано с постоянным отслеживанием рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных ценных бумаг и максимально быстрым избавлением от низко доходных ценных бумаг. Такой вид предполагает довольно быстрое изменение состава инвестиционного портфеля. При этом широко используются мониторинг, который помогает быстро реагировать на краткосрочные изменения на рынке ценных бумаг и выявлять привлекательные ценные бумаги для инвестирования.

Мониторинг активного управления предполагает:

― отбор ценных бумаг (покупку высокодоходных и продажу низко доходных ценных бумаг);

― определение доходности и риска нового портфеля с учетом ротации ценных бумаг;

― сравнение эффективности старого и нового портфелей с учетом затрат на операции по купле ― продаже ценных бумаг;

― реструктуризация портфеля, обновление его состава.

Активный мониторинг ― это непрерывный процесс наблюдения за курсами акций, анализ текущей ситуации и прогнозирование будущих котировок.

Активное управление характерно для опытных инвесторов, инвестиционных менеджеров высокой квалификации; оно требует хорошего знания рынка ценных бумаг, умения быстро ориентироваться при изменении конъюнктуры рынка.

Пассивное управление это такое управление инвестиционным портфелем, которое приводит к формированию диверсифицированного портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени.

Мониторинг пассивного управления предполагает:

― определение минимального уровня доходности;

― отбор ценных бумаг в хорошо диверсифицированный портфель;

― формирование оптимального портфеля;

― обновление портфеля при падении доходности ниже минимальной.

Мониторинг является основой для получения адекватных доходов от вложенных средств в зависимости от интенсификации транзакций с ценными бумагами.

Активный и пассивный способ управления можно представить следующей схемой.

Методология сравнения эффективности инвестиционных портфелей разработана несколько десятилетий назад, а в 1990г. Гарри Марковиц получил за это Нобелевскую премию. Основная идея подхода состоит в том, что из набора активов можно построить много разных вариантов инвестиционных портфелей, но при заданном уровне доходности лишь один из них будет самым эффективным ― тот, который обладает наименьшим риском.

Гарри Марковиц считается отцом современной «портфельной теории», касающейся методов сбалансирования рисков и экономической выгоды при выборе направлений рискованных инвестиций. Он разработал математическую модель, демонстрирующую, как инвесторы могут максимально снизить риск при заданной ставке доходности. Модель Г. Марковица входит в основы финансов и широко применяется на практике специалистами по управлению инвестиционными портфелями.

Подход Г. Марковица начинается с предположения, что инвестор в настоящий момент времени имеет конкретную сумму денег для инвестирования. Эти деньги будут инвестированы на определенный промежуток времени, который называется периодом владения. В конце периода владения инвестор продает цепные бумаги, которые были куплены в начале периода, после чего-либо использует полученный доход на потребление, либо реинвестирует доход в различные ценные бумаги (либо делает то и другое одновременно). Таким образом, подход Г. Марковица может быть рассмотрен как дискретный подход, при котором начало периода обозначается t=0, а конец периода обозначается t=1. В момент t=0 инвестор должен принять решение о покупке конкретных цепных бумаг, которые будут находиться в его портфеле до момента t=1. Поскольку портфель представляет собой набор различных ценных бумаг, это решение эквивалентно выбору оптимального портфеля из набора возможных портфелей. Поэтому подобную проблему часто называют проблемой выбора инвестиционного портфеля.

Принимая решение в момент t=0, инвестор должен иметь в виду, что доходность ценных бумаг (и, таким образом, доходность портфеля) в предстоящий период владения неизвестна. Однако инвестор может оценить ожидаемую (или среднюю) доходность различных ценных бумаг, основываясь на некоторых предположениях, а затем инвестировать средства в бумагу с наибольшей ожидаемой доходностью. Г. Марковиц отмечает, что это будет в общем неразумным решением, так как типичный инвестор хотя и желает чтобы «доходность была высокой», но одновременно хочет, чтобы «доходность была бы настолько определенной, насколько это возможно». Это означает, что инвестор, стремясь одновременно максимизировать ожидаемую доходность и минимизировать неопределенность, т.е. риск, имеет две противоречащие друг другу цели, которые должны быть сбалансированы при принятии решения о покупке в момент t=0. Подход Г. Марковица к принятию решения дает возможность адекватно учесть обе эти цели.