Кри­вая Фил­лип­са

Много спо­ров выз­ва­ла статья ан­г­лий­с­ко­го эко­но­мис­таАл­ви­на Фил­лип­са, опуб­ли­ко­ван­ная в 1958 г.⁷ На ос­но­ве ана­ли­за ста­тис­ти­чес­ких дан­ных по Ве­ли­коб­ри­та­нии за 1861-1913 гг. уче­ный выд­ви­нул ут­вер­ж­де­ние, что су­щес­т­ву­ет ста­биль­ная за­ви­си­мость из­ме­не­ния зар­п­ла­ты от уров­ня без­ра­бо­ти­цы, а оп­ре­де­лен­ные та­ким об­ра­зом тем­пы рос­та зар­п­ла­ты, в свою оче­редь, ока­зы­ва­ют ре­ша­ющее вли­яние на ско­рость раз­ви­тия ин­ф­ля­ции.

Филлипс рас­смат­ри­ва­ет со­от­но­ше­ние меж­ду до­лей без­ра­бот­ных в со­во­куп­ной чис­лен­нос­ти са­мо­де­ятель­но­го на­се­ле­ния и ча­со­вы­ми став­ка­ми зар­п­ла­ты, а так­же ин­дек­сом пот­ре­би­тель­с­ких цен (рис. 10) и вы­яв­ля­ет та­кую за­ви­си­мость: вы­со­кие тем­пы ин­ф­ля­ции дол­ж­ны соп­ро­вож­дать­ся низ­ким уров­нем без­ра­бо­ти­цы, и на­обо­рот. Са­мо ут­вер­ж­де­ние не но­во, так как из­вес­т­но, что во вре­мя эко­но­ми­чес­ко­го кри­зи­са це­ны па­да­ют, а во вре­мя подъ­ема - рас­тут. Но здесь важ­но сле­ду­ющее: по­лу­чен­ная кри­вая име­ет от­ри­ца­тель­ный нак­лон, что по­ка­зы­ва­ет об­рат­ную связь меж­ду эти­ми пе­ре­мен­ны­ми. Это зна­чит, что ког­да уро­вень без­ра­бо­ти­цы ни­зок и ры­нок тру­да ди­на­ми­чен, де­неж­ная зар­п­ла­та дол­ж­на рас­ти, а при вы­со­ком уров­не без­ра­бо­ти­цы и вя­лом рын­ке тру­да зар­п­ла­та не толь­ко не рас­тет, но па­да­ет. Та­ким об­ра­зом, Фил­липс впер­вые ус­та­но­вил, что рост де­неж­ной зар­п­ла­ты мо­жет про­ис­хо­дить при за­мет­ном уров­не без­ра­бо­ти­цы.

Положение о кри­вой Фил­липс обос­но­вы­вал, во-пер­вых, нес­ба­лан­си­ро­ван­нос­тью рын­ков тру­да (по струк­ту­ре и ге­ог­ра­фи­чес­ки) и, во-вто­рых, гос­под­с­т­вом на рын­ке тру­да проф­со­юзов и круп­но­го биз­не­са (это вли­я­ет на по­вы­ше­ние цен и зар­п­ла­ты). Уче­ный вы­яс­нил, что в Ан­г­лии тен­ден­ция к рос­ту зар­п­ла­ты про­яви­лась за­дол­го до дос­ти­же­ния пол­ной за­ня­тос­ти - этот рост на­чи­нал­ся при уров­не без­ра­бо­ти­цы око­ло 5,5% (на рис. 10 - в точ­ке, где кри­вая Фил­лип­са пе­ре­се­ка­ет го­ри­зон­таль­ную ли­нию, оз­на­ча­ющую ну­ле­вой рост де­неж­ной зар­п­ла­ты). Кол­ле­ги Фил­лип­са по Лон­дон­с­кой эко­но­ми­чес­кой шко­ле про­дол­жи­ли его ис­сле­до­ва­ния, про­ана­ли­зи­ро­вав си­ту­ацию до кон­ца 50-х го­дов, и приш­ли к вы­во­ду, что он был прав и что уро­вень пол­ной за­ня­тос­ти на са­мом де­ле еще ни­же.

Рис. 10. Кри­вая Фил­лип­са

Сначала без­ра­бо­ти­цу свя­зы­ва­ли с из­ме­не­ни­ями зар­п­ла­ты, но поз­д­нее эко­но­мис­ты ста­ли го­во­рить об от­но­ше­нии меж­ду це­на­ми и без­ра­бо­ти­цей, так как выч­ли из по­ка­за­те­лей тем­пов из­ме­не­ний де­неж­ной зар­п­ла­ты бо­лее или ме­нее ус­той­чи­вый тренд, ха­рак­те­ри­зу­ющий темп рос­та про­из­во­ди­тель­нос­ти тру­да. Это вы­ра­зи­лось на гра­фи­ке в сдви­ге кри­вой вниз, где она пе­ре­се­ка­ет го­ри­зон­таль­ную ли­нию, что от­ра­жа­ет ну­ле­вой темп рос­та цен (ну­ле­вую ин­ф­ля­цию) при нор­ме без­ра­бо­ти­цы 2,5% для Ан­г­лии и 4% - для США. Ста­ло яс­но, что ста­биль­ность цен и без­ра­бо­ти­цы не­сов­мес­ти­мы. От­сю­да вы­вод: дос­ти­же­ние "пол­ной за­ня­тос­ти" без ин­ф­ля­ции не­воз­мож­но.

В пе­ри­од стаг­ф­ля­ции кри­вая из­ме­ня­ет свое по­ло­же­ние. При­чи­ны та­ко­го из­ме­не­ния Фил­липс не смог объ­яс­нить, это сде­лалМил­тон Фрид­мен.В 1968 г. в ра­бо­те "Роль де­неж­ной по­ли­ти­ки" этот ис­сле­до­ва­тель впер­вые вво­дит по­ня­тие "естес­т­вен­ный уро­вень без­ра­бо­ти­цы", имея в ви­ду та­кой уро­вень доб­ро­воль­ной без­ра­бо­ти­цы, при ко­то­ром "ры­нок тру­да рас­чи­ща­ет­ся, а уро­вень ре­аль­ной зар­п­ла­ты со­от­вет­с­т­ву­ет рав­но­ве­сию на всех рын­ках"⁸. Зна­чит ли это, что ес­тес­т­вен­ная нор­ма без­ра­бо­ти­цы но­сит не­из­мен­ный ха­рак­тер? Оче­вид­но, нет, так как на нее вли­я­ют ин­с­ти­ту­ци­ональ­ные фак­то­ры, а имен­но дей­с­т­вие за­ко­на "О ми­ни­маль­ной зар­п­ла­те", а так­же по­ли­ти­ка проф­со­юзов. Ес­тес­т­вен­ной нор­мой без­ра­бо­ти­цы Фрид­мен счи­та­ет та­кую нор­му, ко­то­рая при дан­ной струк­ту­ре спро­са и пред­ло­же­ния удер­жи­ва­ет ре­аль­ную зар­п­ла­ту и при ну­ле­вом при­рос­те про­из­во­ди­тель­нос­ти тру­да под­дер­жи­ва­ет не­из­мен­ный уро­вень цен. По рас­че­там Фрид­ме­на, ес­тес­т­вен­ный уро­вень без­ра­бо­ти­цы сос­тав­ля­ет 5,5%. В дол­гос­роч­ной пер­с­пек­ти­ве кри­вая Фил­лип­са при­ни­ма­ет вер­ти­каль­ный ха­рак­тер при уров­не без­ра­бо­ти­цы, рав­ном ин­ф­ля­ции, и это тот уро­вень (един­с­т­вен­ный), при ко­то­ром ожи­да­емый темп ин­ф­ля­ции ра­вен фак­ти­чес­ко­му.

В свя­зи с этим эко­но­ми­чес­кая по­ли­ти­ка пра­ви­тель­с­т­ва не дол­ж­на ба­зи­ро­вать­ся на уп­рав­ле­нии спро­сом (как это ре­ко­мен­до­вал Кейнс) для дос­ти­же­ния "пол­ной за­ня­тос­ти", пос­коль­ку ес­тес­т­вен­ная нор­ма без­ра­бо­ти­цы - это са­мый низ­кий уро­вень без­ра­бо­ти­цы, ко­то­рый мож­но ка­кое-то вре­мя сох­ра­нять, не вы­зы­вая ин­ф­ля­цию. Эм­пи­ри­чес­кие рас­че­ты по­ка­за­ли, что по­пыт­ка сни­зить без­ра­бо­ти­цу ни­же ес­тес­т­вен­но­го уров­ня, сос­тав­ля­юще­го 5,5%, при­ве­дет к всплес­ку ин­ф­ля­ции. Оп­ти­маль­ной целью, счи­та­ет Фрид­мен, дол­ж­но быть дос­ти­же­ние ну­ле­вой ин­ф­ля­ции. Нуж­на де­ин­ф­ля­ци­он­ная по­ли­ти­ка, при ко­то­рой ис­поль­зо­ва­ние про­из­вод­с­т­вен­ных мощ­нос­тей сни­зит­ся, а без­ра­бо­ти­ца воз­рас­тет. Это дол­ж­но про­дол­жать­ся до тех пор, по­ка в ус­ло­ви­ях сни­жа­ющей­ся ин­ф­ля­ции лю­ди не нач­нут сни­жать свои ин­ф­ля­ци­он­ные ожи­да­ния до уров­ня па­да­юще­го тем­па ин­ф­ля­ции. По мне­нию Фрид­ме­на, это не мо­жет про­дол­жать­ся дол­го. Уче­ный пред­ла­га­ет в пе­ре­ход­ный пе­ри­од про­из­во­дить все­об­щую ин­дек­са­цию цен и зар­п­лат, в ре­зуль­та­те че­го кри­вая Фил­лип­са вновь ста­нет вер­ти­каль­ной.

Между тем со­бы­тия 70-80-х го­дов поз­во­ля­ют пред­по­ло­жить от­сут­с­т­вие яв­ной об­рат­ной свя­зи меж­ду уров­ня­ми ин­ф­ля­ции и без­ра­бо­ти­цы, Ряд эко­но­мис­тов ут­вер­ж­да­ют, что в пе­ри­од 1970-1988 гг. кри­вая Фил­лип­са сме­ща­ет­ся впра­во - это ме­нее же­ла­тель­ное по­ло­же­ние, ког­да каж­дый дан­ный уро­вень без­ра­бо­ти­цы соп­ро­вож­да­ет­ся бо­лее вы­со­ким уров­нем ин­ф­ля­ции.

Обострения стаг­ф­ля­ции не­ко­то­рые эко­но­мис­ты объ­яс­ня­ют шо­ка­ми пред­ло­же­ния. Фрид­мен при­чи­ну стаг­ф­ля­ции ви­дит в ошиб­ках го­су­дар­с­т­вен­но­го ре­гу­ли­ро­ва­ния эко­но­ми­ки.

Появление ра­бо­ты Фил­лип­са при­ве­ло к то­му, что ста­ли го­во­рить об ин­ф­ля­ции при от­но­си­тель­но низ­ком уров­не без­ра­бо­ти­цы как о нор­маль­ном и за­ко­но­мер­ном яв­ле­нии. Вмес­те с тем сле­ду­ет от­ме­тить, что кри­вая Фил­лип­са до­пус­ка­ет раз­ные те­оре­ти­чес­кие тол­ко­ва­ния ин­ф­ля­ции и свя­зи тем­па рос­та цен с рын­ком ра­бо­чей си­лы. Она пред­по­ла­га­ет на­бор рав­но­вес­ных си­ту­аций, но в со­дер­жа­ние по­ня­тия "хо­зяй­с­т­вен­ное рав­но­ве­сие" те­перь вклю­ча­ет­ся кро­ме су­щес­т­во­ва­ния оп­ре­де­лен­но­го (4-5%) чис­ла без­ра­бот­ных так­же и хро­ни­чес­кая ин­ф­ля­ция. В ус­ло­ви­ях, ког­да без­ра­бо­ти­ца не­ве­ли­ка, за­ви­си­мость из­ме­не­ний зар­п­ла­ты от из­ме­не­ния цен на пот­ре­би­тель­с­кие то­ва­ры бо­лее су­щес­т­вен­на, чем за­ви­си­мость от без­ра­бо­ти­цы.

При зна­чи­тель­ной ин­ф­ля­ции кри­вая Фил­лип­са мо­жет из­ме­нить свое по­ло­же­ние: рост цен бу­дет соп­ро­вож­дать­ся не сни­же­ни­ем, а по­вы­ше­ни­ем до­ли без­ра­бот­ных, прод­ви­же­ние пой­дет не вдоль кри­вой, а от од­ной кри­вой к дру­гой. Это по­ло­же­ние осо­бен­но ха­рак­тер­но для сос­то­яния ги­пе­рин­ф­ля­ции (в это вре­мя це­ны рас­тут столь быс­т­ро, что сдер­жи­ва­ют рост за­ня­тос­ти в важ­ней­ших от­рас­лях эко­но­ми­ки).

2.4. "Хан­се­нов­с­кая ре­во­лю­ция"

Существенный вклад в ди­на­ми­за­цию кей­н­си­ан­с­кой те­ории сде­лал аме­ри­кан­с­кий эко­но­мистЭл­вин Хан­сен (1887-1976), "прос­той па­рень с фер­мы", как од­наж­ды вы­ра­зил­ся он сам. Хан­сен ро­дил­ся в Юж­ной Да­ко­те, в семье фер­ме­ров - дат­с­ких эмиг­ран­тов. Он учил­ся в кол­лед­же, за­тем в Вис­кон­син­с­ком уни­вер­си­те­те, но из-за не­дос­тат­ка де­неж­ных средств в его об­ра­зо­ва­нии бы­ли пе­ре­ры­вы. Хан­сен за­ни­мал­ся пре­по­да­ва­тель­с­кой и ис­сле­до­ва­тель­с­кой де­ятель­нос­тью в уни­вер­си­те­те Мин­не­со­ты, а поз­д­нее - в Гар­вар­д­с­ком уни­вер­си­те­те и в Бом­бей­с­ком (Индия). За это вре­мя он опуб­ли­ко­вал ряд серь­ез­ных ра­бот - "Эко­но­ми­чес­кая ста­би­ли­за­ция в не­ус­той­чи­вом ми­ре" (1938), "Фис­каль­ная по­ли­ти­ка и про­мыш­лен­ный цикл" (1941) и др. Ми­ро­вую из­вес­т­ность уче­но­му при­нес­ла мо­ног­ра­фия "Эко­но­ми­чес­кие цик­лы и на­ци­ональ­ный до­ход" (1951).

Влияние Хан­се­на на об­щес­т­вен­ную и на­уч­ную жизнь США осу­щес­т­в­ля­лось че­рез его пре­по­да­ва­тель­с­кую де­ятель­ность. П.Са­му­эль­сон пи­сал, что сре­ди эко­но­мис­тов, сыг­рав­ших клю­че­вую роль в раз­ви­тии те­ории на­ци­ональ­но­го до­хо­да, при­мер­но двое из трех прош­ли шко­лу Хан­се­на. Его се­ми­на­ры для ас­пи­ран­тов в Гар­вар­д­с­ком уни­вер­си­те­те прев­ра­ща­лись в ин­тел­лек­ту­аль­ную ду­эль, все от­ме­ча­ли его де­мок­ра­тизм и об­раз­ный яр­кий язык. Хан­сен ока­зал не­ма­лое вли­яние и на эко­но­ми­чес­кую по­ли­ти­ку пра­ви­тель­с­т­ва сво­ей стра­ны. Пос­ле вто­рой ми­ро­вой вой­ны он бо­рол­ся за "пол­ную за­ня­тость", в ре­зуль­та­те в 1946 г. был при­нят "Акт о за­ня­тос­ти", в ко­то­ром борь­ба с без­ра­бо­ти­цей про­воз­г­ла­ша­лась пер­во­оче­ред­ной за­да­чей пра­ви­тель­с­т­ва. В раз­ные го­ды Хан­сен был пре­зи­ден­том Аме­ри­кан­с­кой эко­но­ми­чес­кой ас­со­ци­ации, ви­це-пре­зи­ден­том ста­тис­ти­чес­кой ас­со­ци­ации. Этот вы­да­ющий­ся эко­но­мист-те­оре­тик, по сло­вам П.Са­му­эль­со­на, внес "на­ибо­лее зна­чи­тель­ный и ори­ги­наль­ный вклад в те­орию оп­ре­де­ле­ния до­хо­да и в мак­ро­эко­но­ми­ку в це­лом"⁹. А Дж.То­бин пи­сал о "хан­се­нов­с­кой ре­во­лю­ции" в эко­но­ми­чес­кой по­ли­ти­ке.

Наибольшую из­вес­т­ность Хан­сен по­лу­чил в свя­зи с ис­сле­до­ва­ни­ями те­ории цик­ла, ре­зуль­та­ты ко­то­рых от­ра­же­ны в его ра­бо­тах "Фис­каль­ная по­ли­ти­ка и про­мыш­лен­ный цикл", "Эко­но­ми­чес­кая по­ли­ти­ка и пол­ная за­ня­тость" (1947) и на­ибо­лее из­вес­т­ной - "Эко­но­ми­чес­кие цик­лы и на­ци­ональ­ный до­ход". Иног­да Хан­се­на на­зы­ва­ют "аме­ри­кан­с­ким Кей­н­сом", так как мно­гие аме­ри­кан­с­кие эко­но­мис­ты имен­но по Хан­се­ну оп­ре­де­ля­ют дви­жу­щие си­лы эко­но­ми­ки. Глав­ным фак­то­ром, свя­зан­ным с ко­ле­ба­ни­ями цик­ла, он счи­та­ет из­ме­не­ния в ре­аль­ных ин­вес­ти­ци­ях, т.е. из­ме­не­ния в про­из­вод­с­т­ве средств про­из­вод­с­т­ва, за­па­сах и объ­еме жи­лищ­но­го стро­итель­с­т­ва. Хан­сен раз­ли­ча­ет боль­шие и ма­лые ко­ле­ба­ния. Ма­лые ко­ле­ба­ния он свя­зы­ва­ет с из­ме­не­ни­ями в уров­не за­па­сов. Из­ме­не­ния в стро­итель­ных цик­лах мо­гут нак­ла­ды­вать­ся на боль­шие ко­ле­ба­ния, что при­во­дит эко­но­ми­ку к дли­тель­ной деп­рес­сии.

Денежным фак­то­рам Хан­сен от­во­дит вто­рос­те­пен­ную роль в дли­тель­ных цик­ли­чес­ких ко­ле­ба­ни­ях. Ос­нов­ной при­чи­ной та­ких ко­ле­ба­ний он счи­та­ет тех­ни­чес­кий прог­ресс и но­вов­ве­де­ния, ко­то­рые вли­я­ют на ре­аль­ные ин­вес­ти­ции. Для дви­же­ния эко­но­ми­ки нуж­на неп­ре­рыв­ность ин­вес­ти­ро­ва­ния. Хан­сен раз­ли­ча­ет сти­му­ли­ро­ван­ные ин­вес­ти­ции как фун­к­цию из­ме­не­ния про­из­вод­с­т­ва во вре­ме­ни, ав­то­ном­ные ин­вес­ти­ции как фун­к­цию тем­пов рос­та на­се­ле­ния, ис­поль­зо­ва­ния ре­сур­сов и тех­ни­чес­ко­го прог­рес­са и го­су­дар­с­т­венные ин­вес­ти­ции. Ес­ли ма­лы ав­то­ном­ные ин­вес­ти­ции, то рас­тет уг­ро­за пос­то­ян­ной стаг­на­ции, и тог­да вы­ход зак­лю­ча­ет­ся в уве­ли­че­нии го­су­дар­с­т­вен­ных ин­вес­ти­ций. Чем вы­ше уро­вень на­ци­ональ­но­го до­хо­да, счи­та­ет Хан­сен, тем боль­ше воз­мож­нос­тей для ин­вес­ти­ро­ва­ния. В от­ли­чие от Кей­н­са, он рас­смат­ри­ва­ет за­ви­си­мость, об­рат­ную муль­тип­ли­ка­то­ру, ко­то­рую на­зы­ва­ет ак­се­ле­ра­тором (или свер­х­муль­тип­ли­ка­то­ром):

b = DI/DY,

где b - ак­се­ле­ра­тор; Y - при­рост на­ци­ональ­но­го до­хо­да; I -при­рост ин­вес­ти­ций.

Хансеновская мо­дель эко­но­ми­чес­ких цик­лов учи­ты­ва­ет дей­с­т­вие и муль­тип­ли­ка­то­ра, и ак­се­ле­ра­то­ра и выг­ля­дит так: на­уч­но-тех­ни­чес­кий прог­ресс (НТП) - ав­то­ном­ные ин­вес­ти­ции - муль­тип­ли­ка­тив­но-ак­се­ле­ра­ци­он­ный ку­му­ля­тив­ный про­цесс эко­но­ми­чес­ко­го рос­та - ис­чер­па­ние бу­ма - об­рат­ный ку­му­ля­тив­ный про­цесс (спад) - тол­чок к про­из­вод­с­т­вен­ным ин­вес­ти­ци­ям и но­вый ви­ток НТП - вновь ку­му­ля­тив­ный рост. Это мож­но вы­ра­зить фор­му­лой:

D I_t-1 K D Y_t b D I_t+1

где К - муль­тип­ли­ка­тор; b - ак­се­ле­ра­тор.

Таким об­ра­зом, ос­но­ва­ни­ем цик­ла Хан­сен счи­та­ет на­уч­но-тех­ни­чес­кий прог­ресс. Од­на­ко не всег­да цикл в дви­же­нии ос­нов­но­го ка­пи­та­ла свя­зан с дви­же­ни­ем но­вых тех­но­ло­гий. Кро­ме то­го, Хан­сен уде­ля­ет ма­ло вни­ма­ния ди­на­ми­ке де­неж­ной мас­сы и цен и их воз­дей­с­т­вию на цикл. Его пред­по­ло­же­ние, что эф­фект ин­вес­ти­ций пол­нос­тью воп­ло­ща­ет­ся в рос­те на­ци­ональ­но­го до­хо­да при ма­лой из­мен­чи­вос­ти зар­п­ла­ты и цен, дос­та­точ­но спор­но.

Хансен счи­та­ет, что су­щес­т­ву­ют внут­рен­ние ме­ха­низ­мы цик­ли­чес­ких ко­ле­ба­ний. "Сов­ре­мен­ный ана­лиз, - пи­шет ис­сле­до­ва­тель, - об­на­ру­жи­ва­ет, что по­ка эко­но­ми­ка ос­та­ет­ся ди­на­мич­ной, по­ка тре­бо­ва­ния рос­та и прог­рес­са вы­зы­ва­ют боль­шие рас­хо­ды на ин­вес­ти­ции, до тех пор бу­дут дей­с­т­во­вать мо­гу­щес­т­вен­ные си­лы, по­рож­да­ющие цик­ли­чес­кие ко­ле­ба­ния. Нель­зя по­это­му рас­смат­ри­вать цикл как па­то­ло­ги­чес­кое сос­то­яние. Он при­сущ при­ро­де сов­ре­мен­ной ди­на­ми­чес­кой эко­но­ми­ки"¹⁰.

Следовательно, ут­вер­ж­да­ет Хан­сен, не­об­хо­ди­ма по­ло­жи­тель­ная ан­ти­цик­ли­чес­кая го­су­дар­с­т­вен­ная прог­рам­ма, ко­то­рая вклю­ча­ла бы в се­бя встро­ен­ные ста­би­ли­за­то­ры, ав­то­ма­ти­чес­ки дей­с­т­ву­ющие кон­т­р­ме­ры, а так­же прог­рам­мы ком­пен­си­ро­ва­ния. Наз­на­че­ние встро­ен­ных ста­би­ли­за­то­ров, к ко­то­рым от­но­сят­ся прог­рес­сив­ный по­до­ход­ный на­лог, сис­те­ма стра­хо­ва­ния от без­ра­бо­ти­цы, под­дер­жа­ние цен в аг­рар­ном сек­то­ре, сос­то­ит в том, что­бы изы­мать с рын­ка часть эф­фек­тив­но­го (общес­т­вен­но­го) спро­са в пе­ри­од бу­ма и тем са­мым при­тор­ма­жи­вать бум, а в пе­ри­од спа­да сгла­жи­вать на­ибо­лее ос­т­рые про­ти­во­ре­чия. Все эти ме­ры пред­по­ла­га­ют ак­тив­ную роль бюд­же­та в ре­гу­ли­ро­ва­нии наз­ван­ных про­цес­сов. Ав­то­ма­ти­чес­ки дей­с­т­ву­ющие кон­т­р­ме­ры вклю­ча­ют в се­бя кей­н­си­ан­с­кие ме­то­ды сни­же­ния нор­мы про­цен­та - умень­ше­ние Фе­де­раль­ной ре­зер­в­ной сис­те­мой (ФРС) учет­ной став­ки, об­щее по­ни­же­ние на­ло­го­вых ста­вок, скуп­ка ФРС об­ли­га­ций на от­к­ры­том рын­ке, сок­ра­ще­ние обя­за­тель­ных ре­зер­вов и т.п. Все эти ме­ры дей­с­т­вен­ны на ста­дии деп­рес­сии. В пе­ри­од бу­ма эф­фек­тив­ны про­ти­во­по­лож­ные ме­ры. Прог­рам­мы ком­пен­си­ро­ва­ния пред­по­ла­га­ют бюд­жет­ное ре­гу­ли­ро­ва­ние цик­ла че­рез сок­ра­ще­ние го­су­дар­с­т­вен­ных рас­хо­дов или че­рез их уве­ли­че­ние в за­ви­си­мос­ти от ста­дии цик­ла.