Формирование бюджета капиталовложений

Выбор привлекательных инвестиционных проектов во многом зависит от наличия возможных финансовых ресурсов. Чаще всего на практике наблюдается их ограниченность, поэтому возникает задача, требующая оптимизации распределения инвестиций по нескольким проектам. Существуют пространственная и временная оптимизации.

Под пространственной оптимизацией имеется в виду следующее:

- общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период ограничен сверху;

- имеется несколько взаимозависимых инвестиционных проектов с суммарным объемом требуемых инвестиций, превышающим имеющиеся у предприятия ресурсы;

- требуется составить инвестиционный портфель, максимизирующий суммарный возможный прирост капитала.

В зависимости от того, поддаются дроблению рассматриваемые проекты или нет, возможны различные способы решения данной задачи.

Если рассматриваемые проекты поддаются дроблению, то последовательность действий в этом случае такова:

1) для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности:

(6.16.)

2) проекты упорядочиваются по убыванию показателя PI;

3) в инвестиционный портфель включаются первые k проектов, которые в сумме в полном объеме могут быть профинансированы предприятием;

4) очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той части. В которой он может быть профинансирован (остаточный принцип).

Если рассматриваемые проекты не поддаются дроблению, то в этом случае оптимальную комбинацию находят последовательным просмотром всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной.

Под временной оптимизацией имеется в виду следующее:

- общая сумма финансовых ресурсов, доступных для финансирования в планируемом году, ограничена сверху;

- имеется несколько доступных независимых инвестиционных проектов, которые ввиду ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, однако в следующем за планируемым годом оставшиеся проекты либо их части могут быть реализованы;

- требуется оптимально распределить проекты по двум годам.

В основу методики составления оптимального портфеля заложена следующая идея: по каждому проекту рассчитывается специальный индекс, характеризующий относительную потерю NPV в случае, если проект будет отсрочен к исполнению на год. Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены на следующий год.