Анализ финансовой устойчивости

Одна из важнейших характеристик финансового состояния пред­приятия — стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Она связана прежде всего с общей финансовой структу­рой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвес­торов.

Количественно финансовая устойчивость может оцениваться дво­яко: во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вторых, с позиции. расходов, связанных с обслуживанием внешних источни­ков. Соответственно выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покры­тия.

В группе коэффициентов капитализации выделяют, прежде всего, соотношение собственных и заемных средств и их доли в валюте ба­ланса. Однако эти показатели дают лишь общую оценку финансовой устойчивости и применяются в рамках экспресс-анализа. Для более Стальной характеристики этой стороны деятельности компании в Мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработа­на система показателей.

Коэффициент концентрации собственного капитала. Характери­зует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность:

К_кск = Собственный капитал = _Е_

Всего источников средств TEL'

где TEL — общая сумма источников средств (долгосрочных и краткосрочных).

Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприя­тие. Дополнением к этому показателю является коэффициент концен­трации привлеченных средств (К_кпс) — их сумма равна 1 (или 100%).

К_кпс = _Привлеченные средства_ = LTD + CL

Всего источников средств TEL

Коэффициент финансовой зависимости. Является обратным к ко­эффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показа­теля в динамике означает увеличение доли заемных средств в финан­сировании предприятия. Если его значение снижается до единицы (или 100%), это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие.

Коэффициент маневренности собственного капитала. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.

К_WC = Собственные оборотные средства = WC

Собственный капитал Е

Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависи­мости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предпри­ятия.

Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений. Ло­гика расчета этого показателя основана на предположении, что долго­срочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других капитальных вложений.

K_LTA = Долгосрочные пассивы = LTD

Внеоборотные активы LTA

Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т.е., в некотором смысле, принадлежит им, а не владельцам предприятия.

Коэффициенты структуры долгосрочных источников финансиро­вания. Сюда входят два взаимодополняющих показателя: коэффици­ент долгосрочного привлечения заемных средств (K_dtc) и коэффици­ент финансовой независимости капитализированных источников (K_etc), исчисляемые по формулам:

K_dtc = ________Долгосрочные пассивы_____________ = __LTD__

Собственный капитал + Долгосрочные пассивы Е + LTD

K_etc = _________Собственный капитал______________ = __Е___

Собственный капитал + Долгосрочные пассивы Е + LTD

Очевидно, что сумма этих показателей равна единице. Рост коэф­фициента K_dtc в динамике является, в определенном смысле, негатив­ной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов. По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной прак­тике существуют различные, порой противоположные мнения. Наи­более распространено мнение, что доля собственного капитала в об­щей сумме долгосрочных источников финансирования (K_etc) должна быть достаточно велика. Указывают и нижний предел этого показате­ля — 0,6 (или 60%).

Коэффициент структуры привлеченных средств предназначен для характеристики доли краткосрочной кредиторской задолженности нефинансового характера в общей сумме средств, привлеченных пред­приятием со стороны. Он рассчитывается по формуле

К_спс = Краткосрочная кредиторская задолженность = ____NFL________

Привлеченные средства LTD + STD + NFL

Этот показатель может значительно колебаться в зависимости от состояния кредиторской задолженности, порядка кредитования теку­щей производственной деятельности, финансовой политики предпри­ятия и т.п.

Коэффициент структуры заемных средств, позволяющий уста­новить долю долгосрочных пассивов в общей сумме заемных средств, т.е. средств финансового характера, рассчитывается по формуле

К_сзс = Долгосрочные пассивы = __LTD____

Заемные средства LTD + STD

Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств. Этот показатель рассчитывается по формуле

К_сспс = Привлеченные средства _ = LTD + CL

Собственный капитал Е

Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

Уровень финансового левериджа. Этот показатель представляет собой модификацию коэффициента соотношения собственных и при­влеченных средств, когда в числителе формулы коэффициента соотношения собственных и привлеченных средств учитываются либо привлеченные источники средств финансового характера, либо долгосрочные пассивы.

Коэффициенты капитализации, характеризующие структуру дол­госрочных пассивов, логично дополняются показателями второй груп­пы, называемыми коэффициентами покрытия и позволяющими сде­лать оценку того, в состоянии ли компания поддерживать сложившу­юся структуру источников средств.

К постоянным финансовым расходам принято относить расходы по уплате процентов за пользование ссудами и займами, а также рас­ходы по финансовой аренде. Эти расходы должны сопоставляться с прибылью до вычета процентов и налогов; соответ­ствующий показатель носит название коэффициента обеспеченнос­ти процентов к уплате (TIE).

TIE = Прибыль до вычета процентов и налогов

Проценты к уплате

Очевидно, что значение TIE должно быть больше единицы, в про­тивном случае коммерческая организация не сможет в полном объеме рассчитаться с внешними инвесторами по текущим обязательствам. Если в знаменателе к расходам по уплате процентов добавить расхо­ды по долгосрочной аренде, то соответствующий показатель будет называться коэффициентом покрытия постоянных финансовых рас­ходов (FCC).

FCC = ____Прибыль до вычета процентов и налогов_______

Проценты к уплате + Расходы по финансовой аренде

Снижение величины значений коэффициентов TIE и FCC свиде­тельствует о повышении степени финансового риска.

Среди показателей оценки финансового состояния весьма важную роль играет показатель «стоимость чистых активов акционерного общества». Этот показатель (ЧА) рассчитывается по следующему алгоритму:

ЧА = ВА + ОА - (НДС + ЗУ + САП) - [ЦФ + ДП + (КП - ДБП - ФП)],

где ВА — внеоборотные активы (итог первого раздела актива баланса);

ОА — оборотные активы (итог второго раздела актива баланса);

НДС — налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;

ЗУ — задолженность учредителей по взносам в уставный капитал; САП — собственные акции, выкупленные у акционеров;

ЦФ — целевые финансирование и поступления;

ДП — долгосрочные пассивы;

КП — краткосрочные пассивы; ДБП - доходы будущих периодов;

ФП — фонды потребления.

Чистые активы — это та часть ак­тивов общества (в стоимостном выражении), которая остается дос­тупной к распределению среди акционеров после расчетов со всеми кредиторами в случае ликвидации общества, т.е. она характеризует обеспечение интересов акционеров.