Цена эмиссии

В секции «Планируемая эмиссия акций» автоматически вычисляются следующие плановые показатели:

• денежный объем эмиссии – результат умножения планируемой доли эмиссии на планируемый дополнительный капитал;
• количество выпускаемых акций;
• предлагаемая эмиссионная цена;
• цена эмиссии – процентное отношение предполагаемых дивидендов на акцию в ближайшие 12 месяцев к предлагаемой эмиссионной цене.

Количество выпускаемых акций и предлагаемая эмиссионная цена рассчитываются на основе заданного денежного объема эмиссии по внутренним алгоритмам модели. При этом с увеличением денежного объема количество акций увеличивается, а эмиссионная цена падает (но так, что их произведение всегда равняется данной денежной величине).

Если денежный объем эмиссии достигнет эмиссионного лимита, то либо эмиссионная цена окажется равной номиналу, либо количество выпускаемых акций – предельной величине.

Цена эмиссии показывает, сколько пользователь предполагает заплатить в течение ближайшего года за то, что в текущем месяце привлечете 100 руб. дополнительного капитала в форме эмиссии акции. Суть дела состоит в том, что, выпуская новую акцию, Предприятие получает за нее сумму денежных средств, равную эмиссионной цене, но больше уже никаких средств за эту акцию не получит. Доход от продажи акции по возросшей цене будет доставаться ее владельцам, но не Предприятию.

В то же время у Предприятия возникают обязательства платить по этой акции дивиденды. Их размер, заранее не определенный, весьма важен для оценки текущей стоимости данного источника финансирования. Именно поэтому пользователю предлагается указать определенную сумму дивидендов, которую он собираетесь выплатить в течение ближайших 12 месяцев. Проще всего в качестве прогноза будущих дивидендов принять уже сложившийся их уровень. Но можно указать и другую величину с учетом проводимой дивидендной политики.

Таким образом, в отличие от цены собственного капитала, которая однозначно рассчитывается в разделе «Анализ/Цена капитала и финансовый рычаг» (п. 9.4.1) на основе фактических данных за тот или иной отчетный период, цена эмиссии является оценочным параметром, зависящем от прогноза размера будущих дивидендов.

Заметим, что по способу своего расчета цена эмиссии напоминает дивидендную доходность акции, приводимую в секции «Акции предприятия». В обоих случаях речь идет об отношении типа «Дивиденды/Цена акции». Однако для вычисления цены эмиссии берутся:

• прогнозный размер годовых дивидендов вместо фактического;
• эмиссионная цена акции вместо рыночной цены.

Если прогноз дивидендов устанавливается на фактическом уровне или выше, то дивидендная доходность акции выступает как нижняя оценка цены эмиссии, поскольку эмиссионная цена всегда меньше текущей рыночной цены.

Важно подчеркнуть, что при заданном прогнозе дивидендов цена эмиссии увеличивается вслед за увеличением объема эмиссии, так как эмиссионная цена снижается.

Чтобы не допускать чрезмерно больших (и поэтому совсем не реальных) значений цены эмиссии, в полях секции «Планируемая эмиссия акций» ставятся прочерки, как только формально рассчитанная эмиссионная цена опускается ниже 0,5 (т.е. в два раза меньше номинала).