Показатели рыночной активности

В данном разделе программы (рис. 9.11) приводится группа финансовых показателей, характеризующих стоимость и доходность акций Предприятия.

Рис. 9.11. Раздел «Анализ/Показатели рыночной активности»

При этом аналогичные данные об акциях других организаций содержатся в разделах «Анализ/Показатели рыночной активности эмитентов» и «Анализ/Выплата дивидендов эмитентами» (см. п. 9.6.2).

На практике подобные сведения регулярно публикуются в изданиях, предназначенных для инвесторов и специалистов по фондовым биржам.

Раздел состоит из следующих секций:

• Общие сведения
• Факторы рыночной цены акции
• Прибыль и дивиденды на акцию
• Годовая доходность акции
• Выплата дивидендов за календарные годы

Все представленные показатели делятся на входные и вычисляемые. При этом для каждого вычисляемого показателя указывается формула его расчета.

1. Секция «Общие сведения»

Входными показателями в данной секции являются:

• количество акций в обращении;
• бухгалтерская (балансовая) стоимость акции – отношение собственного капитала к количеству акций в обращении;
• рыночная цена акции.

Напомним, что в силу своей важности эти показатели присутствуют в разделе «Сводный отчет/Финансы» (п. 3.1). На их основе рассчитываются следующие производные показатели:

• коэффициент котировки акции – отношение рыночной цены акции к ее бухгалтерской стоимости;
• капитализация – стоимость всех акций в обращении, измеренная по рыночной цене.

Коэффициент котировки акций сопоставляет рыночную и балансовую стоимость акции. На практике (как и в нашей модели) данный показатель обычно больше единицы для акций тех компаний, которые выплачивают достаточно большие дивиденды. Инвесторы, покупающие акции по цене выше балансовой стоимости, надеются на высокие доходы в будущем. Капитализация выражает рыночную стоимость компании. В современной международной практике этот показатель часто используется для определения крупнейших компаний той или иной страны или определенного региона мира (Европы, Америки и т.п.).

2. Секция «Факторы рыночной цены акции»

Напомним, что рыночная цена акции входит в число трех главных показателей эффективности, на основе которых рассчитывается игровой рейтинг (см. п. 1.1.6 и 9.1). При этом согласно механизму, описанному в п. 1.1.7, рыночную цену акции определяют в игре следующие четыре показателя (фактора):

• бухгалтерская (балансовая) стоимость акции;
• инвестиционная оценка акции – отношение дивидендов на акцию за последние 12 месяцев к ставке рефинансирования ЦБ;
• коэффициент текущей ликвидности – отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам (см. п. 9.2.1);
• коэффициент автономии – отношение собственного капитала к активам (см. п. 9.2.3).

При этом первые два фактора оказывают позитивное воздействие на цену акций, т.е. с их увеличением цена растет. Остальные два фактора начинают негативно влиять на цену, если их значения опускаются ниже критических уровней 1,0 и 0,5 соответственно.

Совместно анализируя эти показатели, можно лучше понять упомянутый механизм. В частности, коэффициент котировки акций обычно больше единицы в том случае, когда инвестиционная оценка акции выше ее балансовой стоимости. Если это не так, то причины следует искать в низких значениях коэффициентов текущей ликвидности и автономии.

3. Секция «Прибыль и дивиденды на акцию»

Входными показателями в данной секции являются:

• годовая чистая прибыль на акцию – отношение чистой прибыли, полученной за последние 12 месяцев, к количеству акций на конец этого периода (для простоты мы не производим усреднение количества акций, находившихся в обращении в течение периода);
• дивиденды на акцию, выплаченные в отчетном месяце и за последние 12 месяцев.

На основе этих стоимостных показателей и текущей рыночной цены акции рассчитываются следующие относительные (безразмерные) показатели:

• ценность акции – отношение рыночной цены акции к годовой чистой прибыли на акцию;
• текущая дивидендная доходность акции – процентное отношение годовых дивидендов на акцию к текущей рыночной цене акции.

Показатель годовой чистой прибыли на акцию используется для сравнительной оценки деятельности данной компании за различные периоды времени. Вместе с тем его не имеет смысла применять при сравнительном анализе различных компаний (что наиболее интересует инвесторов), поскольку у каждой компании свое количество акций в обращении, а их рыночная цена сильно различается.

Для сравнения инвестиционных качеств акций лучше подходит безразмерный показатель ценности акции, показывающий, как много готовы платить сейчас инвесторы за один рубль годовой чистой прибыли компании. Числитель и знаменатель этого отношения не следует рассматривать в отрыве друг от друга, рассуждая примерно так: получается, чем выше чистая прибыль, тем ниже ценность акции. Дело в том, что увеличение прибыли при прочих равных условиях вызовет рост цены акции, и только рынок может показать, какая из двух восходящих линий окажется сильнее. Каких-то единых рецептов на рынке ценных бумаг не существует. Из наблюдения за движением ценности акций различные инвесторы могут сделать самые разные выводы. Но все-таки чаще встречается мнение, что более перспективны те акции, ценность которых сейчас возрастает.

Текущая дивидендная доходность акции выражает норму годового дохода, который получит инвестор, если он купит акцию сейчас при условии, что дивиденды в ближайшие 12 месяцев сохранятся на прежнем уровне. Этот показатель следует сопоставлять с процентными ставками на финансовом рынке, представителем которых у нас выступает ставка рефинансирования ЦБ. Обычно акции становятся привлекательными для инвесторов в том случае, если дивиденды платятся на уровне не меньшем, чем ставка ЦБ.

4. Секция «Годовая доходность акции»

Как известно, существуют два мотива инвестиций в акции: получение регулярного дохода в виде дивидендов и получение разовой прибыли от продажи акций по цене выше покупной. С целью определения фактической доходности акции за годовой период берется рыночная цена акции год назад. На ее основе с привлечением данных о текущей рыночной цене акции и дивидендах на акцию за последние 12 месяцев строятся следующие показатели:

• рыночная доходность акции – процентное изменение рыночной цены акции за последние 12 месяцев;
• фактическая дивидендная доходность акции – процентное отношение годовых дивидендов на акцию к рыночной цене акции год назад;
• совокупная доходность акции – сумма рыночной и фактической дивидендной доходности акции.

Последний показатель выражает норму дохода инвестора, который приобрел акцию Предприятия год назад, получал в течение года дивиденды и сейчас продал ее по текущей цене.

5. Секция «Выплата дивидендов за календарные годы»

Напомним, что согласно правилам игры дивиденды можно выплачивать раз в квартал. При этом промежуточные дивиденды за 3, 6 и 9 месяцев отчетного года выплачиваются в апреле, июле и октябре данного года, а окончательные дивиденды за 12 месяцев – в январе следующего года (см. п. 2.11). Можно сказать, что моменты выплаты дивидендов смещены относительно периода получения прибыли на месяц вперед.

С учетом этого в данной секции приводятся сведения о полученной чистой прибыли на акцию и выплаченных из нее дивидендах на акцию за отчетный период и все предыдущие годы игры. При этом в январе, феврале и марте отчетным периодом считается прошлый год, а в остальных месяцах – законченные кварталы текущего года.

Чистая прибыль на акцию рассчитывается, исходя из количества акций на конец отчетного периода или прошлых лет. В то же время дивиденды на акцию – это общая сумма самих дивидендов на акцию, выплаченных за соответствующий период.

Коэффициент дивидендов – это отношение дивидендов на акцию к чистой прибыли на акцию за соответствующий период. Отметим, что данный коэффициент может оказаться больше единицы, несмотря на то, что, по правилам игры, дивиденды разрешается выплачивать только в пределах чистой прибыли отчетного года. Причиной могут быть крупная эмиссия акций в конце отчетного года или получение убытка после выплаты значительных дивидендов в пределах этого года.

Приведенные данные позволяют пользователю проанализировать характер проводимой им дивидендной политики (см. п. 2.11):

• чем меньше различаются коэффициенты дивидендов за разные годы, тем в большей степени пользователь следует политике пропорциональных дивидендов;
• чем меньше различаются абсолютные суммы дивидендов за разные годы, тем в большей степени он следует политике стабильных дивидендов.