Эффект финансового рычага
Эффект финансового рычага (финансового левериджа)— дополнительная рентабельность собственного капитала, полученная за счет использования заемных средств.
Используя этот показатель, можно определить эффективность соотношения собственных и заемных средств и рассчитать максимальный предел банковского кредитования, за порогом которого нарушается финансовая устойчивость предприятия.
ЭФР = (1 - Нп / 100) × (РА - ССПС) × ЗК / СК, (2)
где ЭФР — эффект финансового рычага, %;
Нп — ставка налога на прибыль, %;
РА — рентабельность активов, %. Определяется как отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (в российской практике — прибыль до налогообложения плюс платежи за пользование заемными средствами (проценты к уплате)) к средней стоимости активов предприятия.
ССПС — средняя расчетная ставка процентов по кредитам (заемным средствам), %;
ЗК — стоимость заемного капитала, руб.;
СК — стоимость собственного капитала, руб.
Правило: Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно. Но при этом нужно внимательно следить за разницей между рентабельностью активов организации и процентной ставкой за кредит (эта разница должна быть положительной).
Пример. Имеются два предприятия с одинаковым уровнем рентабельности активов 20%. Единственное различие между ними состоит в том, что одно из них (предприятие А) не пользуется заемными средствами (кредитами), а другое (предприятие Б) привлекает в той или иной форме заемные средства. Необходимо сравнить рентабельность собственных средств предприятий А и Б, обусловленную различной структурой источников финансирования этих предприятий.
| Показатель | Предприятие А | Предприятие Б |
| Собственный капитал, тыс. руб. | 20 000 | 10 000 |
| Заемный капитал, тыс. руб. | - | 10 000 |
| Прибыль до уплаты процентов и налогов, тыс. руб. | 4 000 | 4 000 |
| Проценты за кредит (14% годовых), тыс. руб. | - | 10 000 × 14% / 100% = 1 400 |
| Прибыль до налогообложения, тыс. руб. | 4 000 | 4 000 - 1400 = 2 600 |
| Налог на прибыль (ставка 24%), тыс. руб. | 4 000 × 24% / 100% = 960 | 2600 × 24% / 100% = 624 |
| Чистая прибыль, тыс. руб. | 4 000 - 960 = 3 040 | 2 600 - 624 = 1 976 |
| Рентабельность активов = Прибыль до уплаты % и налогообложения × 100% / Активы | 4 000 × 100% / 20 000 = 20% | 4 000 × 100% / 20 000 = 20% |
| Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль × 100% / Собственный капитал | 3040 × 100% / 20 000 = 15,2% | 1976 × 100% / 10 000 = 19,76% |
При одинаковой рентабельности активов (20%) налицо различная рентабельность собственного капитала, получаемая по причине различной структуры источников финансирования предприятий А и Б. Разница показателей рентабельности собственного капитала, составляющая 19,76% - 15,2% = 4,56%, и есть уровень эффекта финансового рычага.
Проверим полученный результат, подставив соответствующие данные в формулу:
ЭФР = (1 - Нп / 100) × (РА - ССПС) × ЗК / СК = (1 - 0,24) × (20% - 14%) × 10 000 / 10 000 = 4,56%.
Таким образом, в результате привлечения заемных средств под 14% годовых предприятию Б удалось достичь более высокой рентабельности собственного капитала (на 4,56% выше по сравнению с аналогичным показателем предприятия А). Рентабельность собственного капитала означает, что с каждого рубля вложенных собственных средств предприятие Б получает 19,76 коп. чистой прибыли, а предприятие А соответственно 15,2 коп. чистой прибыли, следовательно эффективность работы предприятия Б выше.
Вопросы для самопроверки
- Охарактеризуйте экономическую сущность капитала организации. Какие подходы к определению этой категории Вы знаете?
- Назовите основные признаки, лежащие в основе классификации капитала.
- Охарактеризуйте элементы собственного капитала организации.
- Какие факторы определяют величину и структуру собственного капитала организации?
- Определите понятие и классификацию заемного капитала.
- Назовите преимущества и недостатки использования заемного капитала в качестве источника финансирования деятельности предприятия.
- В чем состоит сущность эффекта финансового рычага (левериджа)?
Дата добавления: 2015-03-14; просмотров: 3755;