Модифицированная чистая текущая стоимость (MNPV)

В случае, когда барьерная ставка и уровень реинвестиций существенно различаются, имеет смысл (с точки зрения точности) рассчитывать NPV по следующей формуле (учитывающей, что полученные в результате инвестиции средства, реинвестируются по другой ставке):

CFt - приток денежных средств в периоде t = 1, 2, ...n;
It - отток денежных средств в периоде t = 0, 1, 2, ... n (по абсолютной величине);
r - барьерная ставка (ставка дисконтирования), доли единицы;
d - уровень реинвестиций, доли единицы (процентная ставка, основанная на возможных доходах от реинвестиции полученных положительных денежных потоков или норма рентабельности реинвестиций);
n - число периодов.

Пример №1. Размер инвестиции - 115000$.
Доходы от инвестиций в первом году: 32000$;
во втором году: 41000$;
в третьем году: 43750$;
в четвертом году: 38250$.
Размер уровня реинвестиций - 6,6%.
Размер барьерной ставки - 9,2%.

Для 1 периода: CF₁ * (1 + d)³ = 32000 * (1 + 0,066)³ = 38763,38$;
Для 2 периода: CF₂ * (1 + d)² = 41000 * (1 + 0,066)² = 46590,60$;
Для 3 периода: CF₃ * (1 + d)¹ = 43750 * (1 + 0,066) = 46637,5$;
Для 4 периода: CF₄ * 1 = 38250 * 1 = 38250$.

Сумма наращенных положительных денежных потоков:

38763,38 + 46590,60 + 46637,5 + 38250 = 170241,48$.
MNPV = 170241,48 / (1 + 0,092)⁴ - 115000 = 119722,24 - 115000 = 4722,24$.

Ответ: модифицированная чистая текущая стоимость равна 4722,24$.