ПОТРЕБНОСТИ ОБЩЕСТВА И ЭКОНОМИКА 21 страница

Наконец, сейчас для банковской системы характерно быстрое расширение безналичных расчетов. Можно предположить, что в будущем подавляющая часть всех платежей будет проводиться с помощью банковских чеков, кредитных и дебитовых карточек и "электронных денег" (посредством переводов в рамках системы ЭВМ и перечислений, автоматически проводимых кредитными учреждениями по поручению клиентов).

Широкое распространение во всем мире получили, например, кредитные карточки - платежный документ для безналичной оплаты товаров и услуг. Внешне он выглядит как пластиковая карточка с именем владельца, его личным номером или шифром, а также образцом подписи и указанием срока действия. Кредитная карточка предъявляется компьютерному устройству магазина или банка, которое дает команду соответствующему банку о немедленной оплате покупки или услуги. Кредитные карточки бывают следующих видов:

возобновляющиеся (например, "Виза", "Мастеркард") - для расчетов в магазинах, отелях, ресторанах. Они дают право использовать кредиты в определенных пределах. После погашения долга карточка возобновляется;

месячные ("Америкен экспресс", "Динерз клаб") - как правило, для расчетов с туристическими фирмами. Эти карточки "путешествий и увеселений" не имеют лимита задолженности, но весь долг должен погашаться в конце месяца;

фирменные ("Трасткард", "Америкен экспресс" и др.) - выпускаемые отдельными компаниями для оплаты служебных расходов; они применяются на условиях месячных карточек;

премиальные, или золотые ("Америке голд кард", "Голд Мастеркард") - предназначенные для очень солидных клиентов; кредит дается по льготной процентной ставке и не ограничен по сумме займа.

С 1975 г. впервые получили хождение дебит-карточки (в системе "Виза" и "Мастеркард"). В этом случае применяются "электронные деньги" (безналичные расчеты с помощью банковских компьютеров). Расчеты проводятся немедленно. При совершении покупки товара или услуги владелец дебит-карточки вставляет в специальное передающее устройство ("машины-кассиры" имеются во всех торговых точках, обслуживаемых данной системой), и на его пульте набирается определенная цифровая комбинация, которая тут же передается в банк. Банковский компьютер переводит сумму покупок с ссудного счета покупателя на счет продавца (если счета находятся в одном и том же банке). Когда счета покупателя и продавца находятся в разных банках, то расчеты за покупку осуществляются через автоматический расчетный центр. Использование "электронных денег" позволяет отказаться от льготного периода оплаты кредита и, как показывает практика, приносит больше прибыли за каждую сделку.

Теперь пора ознакомиться с выгодностью банковского дела.

§ 2. ВЫГОДНОСТЬ БАНКОВСКОГО БИЗНЕСА

Процент и норма прибыли банка.

Об особенностях дохода банка можно судить прeждe всего по формуле ссудного капитала:

Д-Д',где

Д - сумма денег, предоставленная в кредит;

Д' - сумма Д плюс процент (Д + Пц). Выгодность применения ссудного капитала определяется нормой (или ставкой) процента. Норма процента (Пц') - отношение суммы процента (Пц) к величине ссужаемого денежного капитала (Кс), выраженное в процентах:

Пц’=Пц/Кс х 100

Допустим, что на отданный в ссуду капитал в 5 млн. долл. его собственник получает годовой доход в размере 500 тыс. долл. Тогда годовая ставка процента составит:

Пц’=500 000/5 000 000 х 100=10%

Совершенно иначе смотрят на процент и на норму процента те, кто вынужден расплачиваться за кредит. Так, фирма, получившая от банка ссуду, по истечении установленного срока обязана возвратить ссуду и заплатить за пользование ею определенный процент. Естественно, в этом случае предприятие интересуется, во что обошелся ему кредит. Стоимость кредита можно подсчитать по формуле:

Пц=Кс х Пц' х В, где

Пц - общие выплаты процента за ссуду,

Кс - объем кредита,

Пц' - годовая ставка процента,

В - время, на которое выдан процент.

Рассмотрим конкретный пример (на условных данных). Допустим, коммерческий банк "Гамма-капитал" предоставил фирме "Джонсон" заем в 100 тыс.долл. на полгода на условиях 12 % годовых. Сколько заплатит данное предприятие за кредит?

Пц = 100 000 х 12/100 х 6/12 = 6000.

Как видно, фирма "Джонсон" должна за ссуду, выданную на полгода (6/12 месяцев), уплатить по годовой ставке 12 % общую сумму процентов 6 тыс.долларов.

Однако в таком случае возникает важный вопрос: за счет каких источников фирмы-заемщики выплачивают проценты за ссужаемый им денежный капитал? Еще А. Смит в немногих словах раскрыл суть дела. Если действующий капиталист - заемщик чужих денег "использует их как капитал, он употребляет их на содержание производительных рабочих, которые воспроизводят их стоимость с некоторой прибылью. В этом случае он может вернуть капитал и уплатить проценты, не отчуждая и не затрагивая других источников дохода".1 Такой способ использования ссудного капитала служит твердой гарантией возврата ссуды и уплаты процента. А.Смит задавал чисто риторический вопрос:

"Спросите любого богатого человека, отличающегося обычным благоразумием, кому он ссудил бы большую часть своего капитала, - тем ли, кто, по его мнению, даст ему прибыльное применение, или же тем, кто затратит его без всякого дела, - и он рассмеется в ответ на такой вопрос".2

Реальные действия каждого предпринимателя подтверждают эти слова. Чужие деньги бизнесмен использует в производстве или торговле, чтобы получить прибыль. В силу этого часть валовой прибыли он отдает ссудному капиталисту в виде процента -как плату за пользование его капиталом.

' Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. М.: 1935.

С.296.

2 Там же.

Значит, прибыль предпринимательского капитала становится доходом банка. Однако этот доход уменьшается из-за того, что сам банк платит его клиентам определенный процент по их вкладам. Разумеется, банк устанавливает процент по депозитам ниже того процента, который сам получает за предоставляемые ссуды. Разница между суммой полученных и уплаченных процентов составляет валовую прибыль банков. В нее входят доходы банков от всех операций.

Часть валовой прибыли банка покрывает его издержки (выплату заработной платы банковским служащим, содержание помещений, канцелярские расходы и т.п.). Оставшаяся часть - чистая прибыль банков. Отношение чистой прибыли к собственному капиталу банков называют нормой банковской прибыли.

Сейчас мы должны разобраться, на какой уровне устанавливается норма банковского процента и от каких факторов она зависит.

Норма банковской прибыли зависит от двух основных факторов: от нормы прибыли предпринимательского капитала и нормы ссудного процента.

Норма дохода ссудного капитала, как правило, не превышает норму прибыли промышленного и торгового капитала. Только в каких-то экстремальных случаях (например, для спасения предприятия от банкротства) бизнесмен приобретает ссудный капитал по чрезмерно высокой процентной ставке, которая превышает степень увеличения капитала. В обычных условиях норма прибыли предпринимательского капитала является верхней границей для нормы банковской прибыли.

В эпоху классического капитализма с его свободной конкуренцией норма банковского капитала равнялась примерно средней норме прибыли. В современных условиях норма банковской прибыли сравнялась с нормой прибыли крупных фирм.

Профессора П.Самуэльсон и В.Нордхаус в учебнике "Экономикс" выясняют вопрос: "Как ведут себя фирмы? Они должны платить рыночную ставку процента на заемный капитал. Поэтому, если фирма стремится максимизировать прибыль, она должна выбирать только такой проект, который даст норму прибыли большую, нежели процентная ставка. Это воздействие спроса фирм на инвестиции и прибыльность проектов ведет к уравновешению прибыли на капитал и цены капитала» .1

Другим фактором, определяющим уровень выгодности банковского капитала, является норма процента, характеризующая

' Экономические науки. 1990. № 9. С.77

своего рода цену кредитных средств. В зависимости от состояния рынка ссудных капиталов и степени развития конкуренции ставка процента может колебаться в значительных пределах. Что касается минимальной нормы процента, то она не поддается определению. Иногда (во время экономического спада) она может снижаться до уровня, близкого к нулю.

Различают рыночную и среднюю нормы процента. Рыночная норма процента складывается в каждый данный момент на рынке ссудных капиталов. Она непосредственно отражает конъюнктурные изменения экономики и подвержена резким колебаниям в периоды подъема или спада производства. Средняя норма процента отражает долговременные тенденции в движении величины процента.

Понять динамику процентной ставки можно, если учитывать влияние на нее часто меняющегося соотношения спроса и предложения заемных средств. Если спрос на ссудный капитал превышает его предложение, то масштабы его использования расширяются. Когда же свободных денежных средств много, а спрос на них сравнительно невелик, то ставка процента будет снижаться.

В условиях классического капитализма средняя норма процента понижалась. Это было обусловлено тенденцией нормы прибыли к уменьшению, а также быстрым накоплением ссудного капитала (увеличением слоя рантье - людей, живущих за счет получения процента, и развитием кредитной системы), что умножало предложение денежных средств. Например, в Великобритании средние ставки по долгосрочным облигациям снизились с 4,8 % в 1800-1809 гг. до 2,5 % в 1890-1899 годах.

Во второй половине XX в. в большинстве промышленно развитых стран наблюдается систематическая нехватка ссудного капитала, особенно в форме среднесрочных и долгосрочных инвестиций. Это обусловлено тем, что в условиях научно-технической революции крупные компании затрачивают большие средства на новую технику и программы переквалификации работников. Большой спрос на ссудный капитал предъявляет также государство. С расширением такого спроса заметна тенденция к устойчивому повышению нормы процента. Если в 1950-х годах в США процентная ставка по краткосрочным обязательствам составляла 1,5-4 %, то в 70-х - 80-х годах она возросла в 2,5 раза.

Наконец, величина нормы процента зависит от социального положения клиента. Крупным корпорациям ссуда предоставляется на очень выгодных условиях. Напротив, для мелких фирм, ремесленников и широких слоев населения устанавливаются высокие процентные ставки, особенно по долгосрочным ссудам, при этом требуется солидное обеспечение для их получения.

В условиях инфляции важно различать номинальную и реальную процентные ставки. Реальная ставка - это номинальная (фактически достигнутая в данный период) норма процента, исчисленная с учетом уровня инфляции. Допустим, уровень инфляции достиг 8 %, а номинальная ставка - 14 %. Тогда при подсчете дохода на инвестиции важно определить реальную норму процента. Она составит: 14 - 8 = 6 %. Значит, если взаймы взяты 100 денежных единиц, то на следующий год необходимо возвратить не 114, а только 106.

На Западе, где велик спрос на кредитные деньги, реальный депозитный процент ныне составляет примерно 10 % годовых, а кредит по краткосрочным ссудам выдается под 15-20 %. Совершенно иную картину мы наблюдаем в сегодняшней России.

Норма банковской прибыли.

В СССР государство полностью подчинило себе всю кредитную сферу. Монопольное положение занимал Государственный банк СССР. Он установил мизерный процент для вкладов населения (2 % по вкладам до востребования и 3 % по срочным вкладам) и ничего не платил предприятиям за хранение денег в банке. Очень низкий процент за пользование заемными средствами не мог стимулировать эффективное их применение.

В ходе экономических реформ былая монополия Центрального банка во многом была подорвана и большую свободу действий получили коммерческие банки. Если до 1992 г. Центральный банк мог строго контролировать движение кредитных средств в коммерческих банках, то затем этот контроль был утрачен. При отсутствии должной законодательной базы банковского дела и необходимого регулирования движения кредитно-денежных средств в стране возникли благоприятные условия для небывалого роста прибыльности банковского бизнеса. Кредитные учреждения установили поистине ростовщические ставки процента. Например, в декабре 1993 г. на биржевом рынке средние процентные ставки по кредитам достигли 240 %. Это позволило банкам в ряде случаев довести норму прибыли до астрономических размеров (до 1000 и более процентов на собственный капитал),

При непрерывном падении производства и ухудшении общего положения экономики самым выгодным делом стало заниматься банковским бизнесом. Его основой стала нажива на инфляционном росте номинальных ставок кредитных средств, на крупномасштабных биржевых спекуляциях отечественной и иностранной валютой, а зачастую на разного рода незаконных сделках, вплоть до применения криминальных способов обогащения.

Установление чрезвычайно высоких ставок ссудного процента вызвало ряд отрицательных последствий для развития российской экономики:

денежный капитал во все большей мере изымался из сферы производства с целью получения огромных ростовщических процентов;

стремление банков нажиться на высокой норме процента во многих случаях искусственно порождает разного рода неплатежи (в спекулятивном денежном обороте оказываются невыплачиваемые вовремя суммы заработной платы, пенсий и других видов доходов);

громадные процентные ставки оказались тормозом для развития производственного бизнеса и накопления капитала; примечательно, что удельный вес долгосрочных капитальных вложений в российскую экономику снизился с 26 % от всей суммы инвестиций в 1990 г. до 3 % в 1993 г.;

спекулятивная "накрутка" денежно-кредитных средств стала одним из источников усиления инфляции в стране.

Нельзя признать случайным тот факт, что в банковской сфере совершается самая значительная часть всех экономических преступлений. Например, денежные средства зачислялись на счет в коммерческий банк по подложным документам и поступали вымышленным лицам; под вывеской лжепредприятий из банков похищались и затем "отмывались" значительные суммы денег;

применялись подложные авизо (письма банка о пересылке денег получателю), чтобы выкрасть из банка большие кредитные средства. Ущерб от преступлений в банковской сфере многократно превысил потери от всех остальных видов корыстных преступлений.

Положение в банковской сфере может быть нормализовано только путем осуществления комплекса мер. К ним относятся прежде всего решительная правовая защита банков и банковской деятельности; резкое ограничение наживы банковского бизнеса за счет инфляционного удорожания кредита; нормализация соотношений норм предпринимательской и банковской прибыли. Важную роль в улучшении национальной экономики призвана сыграть организация прочных экономических связей между банковским и промышленным капиталом.

§ 3. АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО И РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Акционерное общество.

Мы уже знаем, что акционерное общество - это общество хозяйственное объединение, денежные средства которого образуются путем продажи акций. Созданием акционерных обществ занимаются крупные предприниматели-учредители при активном участии банка. Они вкладывают в предприятие собственный капитал, а для привлечения дополнительных средств выпускают акции, которые продаются всем желающим. Созданный таким способом объединенный капитал называется акционерным (или корпоративным) капиталом.

Акция - это ценная бумага, которая свидетельствует о внесении ее владельцем пая в капитал (фонды) акционерного предприятия и дает ему право на получение дивиденда - дохода, приходящегося на акцию. В виде дивиденда распределяется лишь часть прибыли корпорации. Большая ее часть обычно идет в накопление (для пополнения резервного капитала и на расширение производства). Она также расходуется на выплату высоких должностных окладов и особых премий (тантьем) руководящему персоналу корпорации, уплату налогов государству, на рекламу и иные цели. Например, в 1983 г. прибыль американских корпораций (после выплаты налогов) составляла 225 млрд. долларов. Из нее 76 млрд. долл. было выплачено в виде налогов и 73 млрд. долл. - в качестве дивидендов. При этом средняя норма прибыли (отношение прибыли к издержкам) за 70-80-е годы составила около 8 %.

Сумма, обозначенная на акции, составляет ее номинальную стоимость. Она определяется так: сумма реального капитала, вложенного в действующее акционерное предприятие, делится на число акций. Но купля-продажа акции происходит не по такому номиналу, а по ценам, стихийно складывающимся на рынке ценных бумаг. Цена, по которой акция продается и покупается, называется курсом акции.

Курс акции зависит от двух факторов: от величины дивиденда и от уровня процента.

Естественно, что курс акции тем выше, чем больше дивиденд. Между тем перед человеком, который думает купить акцию, возникает альтернатива: а) отдать деньги в ссуду или положить в банк и получать более устойчивый депозитный процент;

б) купить акцию, которая дает в виде дивиденда значительный большую сумму, чем депозитный процент. Например, рыночная цена акций "Дженерал моторе" в 80-е годы в 25 раз превысила их номинальную стоимость.

Эту альтернативу в значительной мере решает следующий курс: акция продается за такую сумму, которая, будучи превращена в банковский депозит, принесет доход (в виде процента по депозиту), равный дивиденду. Поэтому цена акции исчисляется по формуле:

Курс акции = дивидент/банковский процент х 100

Предположим, акция номинальной стоимостью 300 долл. ежегодно приносит дивиденд в размере 25 долларов, а ставка депозитного процента равна 5 %. Тогда эта акция будет котироваться (устанавливаться цена на бирже) по курсу 500 долларов. Эта сумма, положенная в банк из расчета 5 % годовых, принесет доход, равный дивиденду (25 долл.).

Цена акции постоянно колеблется вокруг своей нормальной величины в зависимости от изменения соотношения между спросом на те или иные акции и их предложением. Во время подъема производства, когда прибыли, а вместе с тем и дивиденды, растут, курс акций повышается. Когда же из-за спада экономики дивиденды сокращаются, курс резко снижается. Таким барометрическим колебанием рынок ценных бумаг сигнализирует об общем "здоровье" экономики. При этом на цене акций всегда сказывается, естественно, инфляция.

Однако далеко не все акционеры расположены ставить свой дивиденд в зависимость от рыночного риска. В связи с этим акции различаются на привилегированные и обыкновенные. Привилегированные акции не дают их владельцам права голоса при решении вопросов о деятельности акционерного общества на общих собраниях, но предоставляют преимущественное право на получение части прибыли в виде твердо фиксированного дивиденда. Напротив, обыкновенные акции наделяют их владельца правом голоса, но размер дивиденда определяется по итогам хозяйственного года.

Сами акционерные общества также различаются по их связи с рынком ценных бумаг на закрытые (не продают акции) и открытые (участвуют в купле-продаже акций).

Помимо акций купле-продаже подлежит и такая ценная бумага как облигация. Облигация - долговое обязательство, по которому его владельцу выплачивается ежегодный доход в форме процента к нарицательной стоимости облигации. Доход по облигации может выплачиваться также в форме выигрышей, разыгрываемых в специальных тиражах, или путем оплаты кулонов (частей ценной бумаги, которые отрезаются от нее и передаются вместо расписки при получении дохода).

Расширение акционерной деятельности, увеличение числа корпораций приводит к формированию рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг представляет особую часть обращения, в которую вовлечены очень специфические объекты рыночных сделок. В качестве таких объектов купли-продажи выступают акции, облигации, казначейские обязательства государства, сберегательные сертификаты, векселя.

На рынке ценных бумаг участвуют следующие субъекты:

а) эмитенты - юридические лица, которые занимаются эмиссией (выпуском) ценных бумаг и несут ответственность по ним;

б) инвесторы - юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет; в) инвестиционные институты - юридические лица, действующие в качестве инвестиционных консультантов, финансовых посредников и инвестиционных компаний. Рынок ценных бумаг подразделяется на два вида: первичный и вторичный.

На первичном рынке эмитент (предприятие, государственное учреждение) продает новые выпуски ценных бумаг и получает за них нужные денежные средства. Такие бумаги сразу же приобретают первоначальные инвесторы (за рубежом - финансово-кредитные учреждения или индивидуальные инвесторы).

Вторичный рынок состоит из последующих инвесторов, между которыми совершается перепродажа (первая и последующие) ценных бумаг. Вторичная торговля поддерживается банками и специализированными фирмами (инвестиционными институтами).

В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой оборот ценных бумаг и внебиржевой оборот. Биржевой оборот имеет следующие признаки: а) для купли-продажи ценных бумаг имеется единый центр - фондовая биржа; б) на бирже оборот ценных бумаг совершается на основе аукциона; в) все операции по купле-продаже регистрируются по правилам биржи; г) биржевые сделки узко специализированы на отдельные виды; д) реализация ценных бумаг осуществляется через торговых посредников (маклеров, брокеров). Внебиржевой оборот обладает иными чертами: а) в нем нет единого торгового центра; б) купля-продажа ценных бумаг совершается не на основе аукциона продавцов и покупателей, а через брокерские конторы, расположенные по всей территории страны; в) цены сделок устанавливаются в ходе переговоров между контрагентами; г) брокерские конторы не специализированы по видами сделок; д) сами сделки совершаются посредством телефонных переговоров и особых компьютерных систем (систем автоматического установления цен), охватывающих всю страну.

Теперь более детально ознакомимся с деятельностью фондовой биржи. Ее основными функциями являются:

сводить друг с другом продавцов и покупателей ценных бумаг;

определять курсы (цены купли-продажи) ценных бумаг;

содействовать переливу капитала из одной отрасли хозяйства (или предприятия), менее прибыльной в другие, более прибыльные;

служить барометром деловой активности в разных отраслях

хозяйства и в стране в целом. Этой цели служат индексы деловой активности. Наиболее знаменит индекс Доу-Джонса (введен с 1884 г.) Он рассчитывается на базе курсов акций 30 крупнейших компаний.

Фондовая биржа первоначально сложилась как свободный рынок ценных бумаг (фондов). Долгое время государство и общество не вмешивались в содержание деятельности этого учреждения. "Дикая биржа", получившая широкое распространение в XIX в., действовала совершенно свободно, без каких-либо внешних ограничений. Эта почти абсолютная свобода деятельности в 20-х годах XX столетия сопровождалась небывалой биржевой спекуляцией. Курсы ценных бумаг непрерывно повышались. Растущий поток покупателей акций в широких масштабах использовал не собственные накопления, а ссуды коммерческих банков и специализированных учреждений. В результате курсы акций резко оторвались от их номинала и стали падать, а кредиторы потребовали возврата предоставленных ссуд. Чтобы получить необходимые средства, спекулянты начали продавать акции, ускорив тем самым падение их курсов. Особенно быстро паника охватила участников биржевых сделок в США.

24 октября 1929 г. на Нью-Иоркской фондовой бирже разразилась настоящая катастрофа. Гигантский поток продаж ценных бумаг буквально захлестнул ее. Толпы людей атаковали биржу, и с ними не могла справиться полиция. Очевидцы сравнивали обстановку на бирже с апокалипсическим кошмаром, с концом света. За период с 1929 г. по 1932 г. курсы акций ведущих компаний упали от 11 раз ("Дженерал электрик") до 80 раз ("Дженерал моторс"). Цены акций промышленных компаний в целом снизились в США на 87 %, Великобритании на 48 %, Германии на 64 %, Франции на 60 %. Разорились миллионы инвесторов.

После грандиозного мирового экономического кризиса 1929-1933 гг., в который немалую лепту внесли "дикие" биржи, была проведена радикальная реформа рынка ценных бумаг. В 30-е годы в США, а затем в других странах была создана современная "культурная биржа". В отличие от "дикой" она открывала возможности государственного влияния:

введен или усилен государственный контроль за участниками биржевых сделок (строгая проверка предприятий, желающих продавать свои ценные бумаги призвана предотвратить проникновение на рынок возможных банкротов);

государство назначает маклеров - главных биржевых посредников и контролирует их работу;

биржевой кредит поставлен под государственный контроль (ограничиваются сумма заемных средств, используемых для покупки акций, размеры колебаний котировок), с тем чтобы избегать опасности резких колебаний курсов акций и предохранять биржу от массовых спекуляций;

введено государственное страхование банковских вкладов и ссуд, гарантирующих безопасность мелких и средних сберегателей;

государство воздействует на биржевые дела: активно изменяет учетные ставки, проводит операции с ценными бумагами, регулирует минимальные резервы денежных средств, которые все банковские организации обязаны хранить на специальных счетах в центральном банке. Для проведения этих операций в ряде стран созданы государственные учреждения, призванные обеспечить нормальные условия для работы бирж.

В каждой крупной стране Запада действует, как правило, несколько фондовых бирж (в США -11, Японии - 9, Германии - 9, Франции - 7, Канаде - 6). На них проводится посредническая деятельность по купле-продаже ценных бумаг. Ею занимаются только посредники:

а) маклер, который сводит партнеров по сделкам (указывает на возможность их заключения), но сам сделок не заключает и получает вознаграждение от продавцов и покупателей ценных бумаг;

б) брокер (лицо или фирма) - узкий специалист по отдельным видам ценных бумаг, который прямо содействует торговой сделке. За это он получает определенную плату или комиссионные (по соглашению сторон);

в) дилер - покупает ценные бумаги на свое имя и за свой счет, а затем перепродает их. Выручка от такой перепродажи - его прибыль.

Маклеры (с помощью брокеров) определяют, при каком курсе ценных бумаг достигается их наибольший кругооборот. Это так называемый курс кассовых сделок или единый курс. Для этого на бирже сводятся воедино "цены продавцов" и "цены покупателей" и устанавливается такая единая цена, которая устраивает наибольшее число участников сделок.

Вот простой (условный) пример. Девять продавцов и девять покупателей интересуются одинаковыми акциями, но готовы продать или приобрести их за разную цену (табл. 12.1.). Очевидно, что единым курсом будет 204 франка за акцию. Сделка по этому курсу выгодна продавцам - от "Д" до "И" и покупателям - от "О" до "Т". Значит, единый курс дает максимальное количество сделок. Разумеется, на бирже участвуют не 9 продавцов и 9 покупателей, а гораздо больше, но от этого суть курса кассовых сделок не меняется.

Таблица 12.1. Цены продавцов и покупателей за акцию

Широкая публика участвует в биржевых операциях через посредничество маклеров. Крупнейшие банки имеют своих маклеров. Для публикации данных о количестве проданных ценных бумаг и их курсов при биржевых комитетах (руководящих органах бирж) существуют котировочные комиссии, публикующие Ежедневно курсовые бюллетени.

Тот, кто вложил свои деньги в акционерный капитал, помимо дивиденда может получать так называемую курсовую прибыль - доход от изменений рыночной цены акций. В связи с этим различают два вида биржевых операций с ценными бумагами: кассовые, при которых за ценные бумаги сразу или в ближайшие 2-3 дня уплачиваются деньги, и фьючерсные (срочные), когда акция должна быть передана, а деньги уплачены через определенный срок, обычно в пределах месяца.