Финансовые рычаги управления и анализ деятельности

Финансовый анализ подразумевает всего лишь расчет ряда разнообразных финансовых коэффициентов и оценку фи­нансового состояния компании. Он широко используется финансовыми менеджерами, кредиторами, инвесторами и теми, кто регулирует их деятельность.

Необходимо помнить о том, что, во-первых, коэффициент — всего лишь цифра, поэтому механический подсчет одного коэффициен­та, или даже нескольких коэффициентов, не даст немедлен­ного ответа о том, что сегодня представляет собой совре­менная компания.

Помнить нужно и то, что нет абсолютно верных значений коэффициентов. Очень многое зависит от точки зрения кре­диторов, аналитиков, инвесторов или руководства компании.

Рассмотрим соотношение текущих акти­вов к текущим пассивам. С точки зрения кредитора, высокая "текущая" ликвидность — очень положительный момент: значи­тельная ликвидность есть гарантия оплаты. Тем не менее, фи­нансовый менеджер компании может рассматривать ту же са­мую "текущую" ликвидность как негативный знак, того, что управление текущими активами компании нерационально. Вы­сокое соотношение текущих активов и текущих пассивов может быть признаком консервативного управления, с другой сторо­ны, оно может быть также естественным результатом конку­рентной стратегии, которая делает ставку на либерализацию условий кредита и значительных запасов. В таком случае, вопрос состоит не в том, не слишком ли высока "текущая" ликвидность, а в том, правильно ли выбрана стратегия.

Высокая оборачиваемость дебиторской задолженности означает, что деньги от дебиторов идут довольно быстро. Снижение скорости оборота дебиторской задолженности приводит к снижению эффективности работы с дебиторами. Чем быстрее платят покупатели, тем лучше. Все эти выводы ка­жутся разумными.

Однако высокая оборачиваемость дебиторской задолженно­сти может означать жесткую политику торговых кредитов со стороны предприятия, которая способна отпугнуть покупателей, привести к снижению объема продаж и доходности предприятия.

Оборачиваемость за­пасов важна, поскольку чем быстрей реализуются запасы, тем очевидно скорей предприятие возвращает себе деньги, вложенные в запасы. Медленный оборот запасов не­избежно приводит к моральному старению товаров и к чрез­мерно высоким складским расходам.

В то же время, если оборачиваемость запасов слишком высо­ка, это может означать, что у предприятия нет запасов, дос­таточных для проведения эффективной политики продаж — может наступить дефицит, и покупатели исчезнут.

Оценка «здоровья» ком­пании определяется сравнением финансовых коэффициентов с норма­тивами, средними отрас­левыми и в динамике.

Наиболее полезный способ оценки коэффициентов основан на анализе трендов. Важно подсчитать коэффициенты для компа­нии за период в несколько лет, и отметить, как они измени­лись с течением времени. Анализ трендов дает возможность аналитику сделать четкое заключение относительно финан­сов компании за период времени.

Рычаги управления раскрывают логический подход к ана­лизу финансовых коэффициентов. На рисунке 2.1 представлено взаимодействие финансовых рычагов управления и коэффициентов. Финансовые рычаги управления организуют коэффициенты по трем уровням.

На самом верху доходность капитала парит над общими (критериальными) показателями деятельности предприятия в це­лом; в середине — рычаги финансового управления, которые указывают, как три важных направления контроля и регу­лирования - вносят вклад в доходность капитала; внизу многие из прочих описанных коэффициентов показывают, как управление отдельными статьями документов, а точнее их соотношениями, оказывает влияние на рычаги.

В ходе оценки тенденций следует двигаться сверху, отметив тенденции в доходности капитала компании за период времени; затем анализ того какие изменения в трех базовых показа­телях породили именно эту тенденцию доходности капитала; а затем изучение отдельных коэффициентов, объясняющих изменения в базовых показателях. Например, доходность капитала уст­ремилась вниз, а маржа и финансовый леверидж остались постоянным, необходимо исследовать состояние отдельных ак­тивов.

Вопросы и задания для самостоятельной работы:

1. Назовите известные вам инструменты финансового управления организацией.

2. Определите содержательный смысл доходности капитала.

3. Какие ключевые финансовые показатели необходимы менеджменту для принятия стратегических решений?

4. Что такое рычаги финансового управления? Какой аналитический аппарат необходим для их рационального использования?

5. Какие показатели оценки эффективности рычагов финансового управления вам известны?

Тема 3: Обзор подходов к оценке финансовых