Анализ эффективности и интенсивности использования капитала предприятия

Эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) – отношением суммы прибыли к средней сумме капитала за исследуемый период.

В зависимости от того, с чьих позиций оценивается деятельность предприятия, существуют разные подходы к расчету показателей рентабельности капитала.

С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) общая оценка эффективности использования совокупных ресурсов производится на основании показателя рентабельности совокупного капитала, который определяют отношением суммы совокупной брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов к средней сумме совокупных активов предприятия за отчетный период:

С позиции собственников и кредиторов определяют рентабельность капитала отношением чистой прибыли и процентов за кредиты с учетом налоговой экономии к средней сумме совокупных активов за отчетный период:

С позиции собственников предприятия определяют рентабельность собственного капитала как отношение чистой прибыли (ЧП) к средней сумме собственного капитала за период (СК):

Определяют также рентабельность операционного капитала, непосредственно задействованного в основной (операционной) деятельности предприятия, и от уровня которого зависит величина всех остальных показателей доходности капитала:

В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, не установленное оборудование, остатки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия и т.д.

Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывают:

· коэффициент его оборачиваемости:

· продолжительность оборота в днях:

Рентабельность собственного капитала зависит от удельного веса чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли (Д_ЧП), рентабельности совокупного капитала и мультипликатора капитала (отношения общей суммы капитала к собственному капиталу МК):

Расширить модель ROE можно за счет разложения на составные части ВЕР :

Анализ оборачиваемости капитала.Поскольку оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо более детально изучить динамику показателей оборачиваемости капитала, в том числе операционного и оборотного, и установить причины замедления или ускорения движения средств.

Необходимо изучить также изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить, на каких этапах произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала. Для этого средние остатки отдельных видов оборотных активов нужно разделить на сумму однодневного оборота по реализации.

Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли.

Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капиталаопределяется умножением однодневного оборота по реализации на изменение продолжительности оборота:

Изменение суммы прибыли за счет коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением прироста последнего на базовый уровень коэффициента рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму операционного капитала:

.

Основные пути ускорения оборачиваемости капитала:

· сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, семян, удобрений, повышение уровня и качества кормления животных, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых, земельных и материальных ресурсов и др.);

· улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и оптимизации величины запасов;

· ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;

· сокращение периода инкассации дебиторской задолженности.

Оценка эффективности использования заемного капитала.Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

где BEP – рентабельность совокупного капитала;

К_н – уровень налогового изъятия прибыли (отношение налогов из прибыли к общей

сумме брутто-прибыли);

– средневзвешенная цена заемных ресурсов, %;

ЗК – средняя сумма заемного капитала за период;

СК – средняя сумма собственного капитала за период.

Эффект финансового рычага показывает, насколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

Положительный ЭФР возникает в тех случаях, если рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. если BEP> .

Чтобы определить, как изменился ЭФР за счет каждой составляющей, можно воспользоваться способом цепной подстановки, последовательно изменяя базисный уровень каждого факторного показателя на фактический отчетного периода.

Эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику (долгосрочным, краткосрочным кредитам банка, займам, товарным кредитам, кредиторской задолженности, беспроцентным заемным ресурсам и т.д.). Тогда в формулу нужно подставлять не средневзвешенную цену всего заемного капитала, а цену конкретного его источника (например, среднюю ставку процента за краткосрочные кредиты банка или средний процент купонных выплат по облигациям и т.д) и среднегодовую сумму соответствующего источника заемных средств:

9.5. Анализ финансовой устойчивости на основе равновесия статей бухгалтерского баланса

Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями бухгалтерского баланса. При уравновешенности статей баланса по срокам использования и по циклам обеспечивается сбалансированность притока и оттока денежных средств, а, следовательно, платежеспособность предприятия и его финансовая устойчивость. Отсюда следует, что анализ финансового равновесия статей бухгалтерского баланса – основа оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности.

Рис.9.2. Взаимосвязь статей бухгалтерского баланса

Согласно этой схеме, основным источником финансирования долгосрочных активов, как правило, является постоянный капитал (собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы). При умеренной финансовой политике они должны формироваться на 75–80% за счет собственных средств и на 20–25% -- за счет заемных средств.

Краткосрочные активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформированы за счет собственного, а наполовину – за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга и оптимальное значение коэффициента ликвидности, равное 2.

Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в разделе III бухгалтерского баланса. Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы краткосрочных активов вычесть ту их часть, которая сформирована за счет кредитов банка и лизинга. Доля собственного капитала (Дск) в формировании долгосрочных активов определяется следующим образом:

Сумма собственного оборотного капитала, вложенного в краткосрочные активы, по официальной Инструкции Министерства финансов, определяется следующим образом:

СОК = разд. III + стр. 660 – разд. 1.

Однако при этом не учитывается, что часть первого раздела сформирована за счет долгосрочных кредитов банка и лизинга. Поэтому более правильно сумму собственного оборотного капитала определять следующим образом:

СОК = р.III + стр.660 – (p.I – p.IV–Задолжен. по лизингу).

Сумму собственного оборотного капитала (чистые краткосрочные активы) можно рассчитать и таким образом: из общей суммы краткосрочных активов (разд. II баланса) вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств (разд. V пассива за вычетом резерва предстоящих платежей). Разность покажет, какая сумма краткосрочных активов сформирована за счет собственного капитала, или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.

Доля собственного (Д_ск) и заемного (Д_зк) капитала в формировании краткосрочных активов определяется следующим образом:

Причины изменения величины собственного оборотного капитала (чистых краткосрочных активов) устанавливаются сравнением суммы на начало и конец года по каждому источнику формирования перманентного капитала (разд. III и IV баланса) и по каждой статье долгосрочных активов (разд. I баланса).