Эмиссия ценных бумаг, процедура эмиссии

Эмиссия ценных бумаг - это установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Эмиссия охватывает исключительно эмиссионные ценные бумаги - акции и обли­гации. Участниками этого процесса являются:

• эмитенты;

• инвесторы;

• профессиональные участники рынка ценных бумаг, выполняющие
посреднические функции;

• органы, регистрирующие выпуски ценных бумаг.

В качестве эмитента ценных бумаг могут выступать:

• юридические лица (акционерные общества, общества с ограничен­ной ответственностью, товарищества, производственные кооперативы и др.);

• государство (органы исполнительной власти, к функциям которых по решению Правительства Российской Федерации отнесены составле­ние и (или) исполнение федерального бюджета);

• субъекты Федерации (органы государственной власти, уполно­моченные на составление и (или) исполнение бюджета субъекта Феде­рации);

• муниципальные образования (органы местного самоуправления, уполномоченные на составление и (или) исполнение местного бюд­жета).

Для каждого типа эмитента цель эмиссии может быть своя, однако можно выделить следующие общие цели эмиссии для всех типов эми­тентов: привлечение необходимых денежных средств; реконструкция собственности; секьюритизация задолженности; снижение риска; совер­шенствование финансового планирования и управления; формирование рациональной структуры капитала.

Инвестором ценных бумаг может быть резидент или нерезидент, физическое лицо или институциональный инвестор. Для эмитента наи­больший интерес представляет институциональный инвестор, который может приобрести больший объем выпускаемых ценных бумаг по срав­нению с отдельным физическим лицом.

При эмиссии ценных бумаг посредник выполняет роль андеррайтера, т.е. берет на себя обязательства перед эмитентом по выпуску и размеще­нию ценных бумаг на согласованных условиях и за вознаграждение. В международной практике андеррайтер выполняет следующие функции.

1. Анализ эмитента — оценка предложения эмитента, подтвержде­ние возможностей эмитента выполнить те имущественные права, кото­рые могут быть закреплены в выпускаемых ценных бумагах, оценка рейтинга эмитента и его бумаг. Анализируя эмитента, андеррайтер мо­жет определить его положение на рынке, в отрасли, к которой относится эмитент, в экономике страны в целом.

2. Подготовка эмиссии — оказание помощи эмитенту при установлении цели эмиссии, выборе типа ценных бумаг, подготовке проспекта эмиссии, установлении связи эмитента с ключевыми инвесторами, ре­гистрации выпуска.

3. Размещение ценных бумаг — отчуждение ценных бумаг их пер­вым владельцам на основе заключения гражданско-правовых сделок на согласованных с эмитентом условиях.

4. Послерыночная поддержка — поддержка курса размещенных цен­ных бумаг в течение года.

5. Аналитическая и исследовательская поддержка — контроль дина­мики курса ценных бумаг, выявление факторов, оказывающих влияние на курс.

В мировой практике вознаграждение, взимаемое андеррайтером с
эмитентов, колеблется от 1 до 7%.

За регистрацию выпускаемых ценных бумаг отвечает Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Она регистрирует и ежегодно утверждает перечень органов, осуществляющих государственную регистрацию выпусков ценных бумаг на территории РФ. В него входят министерство финансов РФ, ЦБ РФ, ФКЦБ России, региональные отделения ФКЦБ. Процедура эмиссии ценных бумаг акционерными обществами рег­ламентируется:

Федеральным законом «Об акционерных обществах» (1995 г.);

Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» (1996 г.);

Федеральным законом «О защите прав и законных интересов инвес­торов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ;

Инструкцией Центрального банка Российской Федерации № 8 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» (1996 г.);

«Стандартами эмиссии акций при учреждении акционерных об­ществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссий» (1998г.) (далее — «Стандарты эмиссии»).