Составление отчета косвенным методом 15 страница

│ │Обязательства по форвардным и фьючерсным │ │ │

│ │контрактам, подлежащие погашению нефинансовыми ├──┼─>│

│ │активами │ │ │

│ ├───────────────────────────────────────────────────┤ │ │

│ │Условные обязательства по гарантиям и другим │ │ │

│<─┤основаниям, зависящие от каких-либо будущих │ │ │

│ │событий │ │ │

│ ├───────────────────────────────────────────────────┤ │ │

│ │Обыкновенные акции, опционы и варранты на покупку ├─>│ │

│ │(продажу) акций │ │ │

│ ├───────────────────────────────────────────────────┤ │ │

└<─┤Привилегированные акции, подлежащие обязательному │ │ │

│выкупу │ │ │

├───────────────────────────────────────────────────┤ │ │

│Привилегированные акции, не подлежащие ├─>┘ │

│обязательному выкупу │ │

└───────────────────────────────────────────────────┘ │

\│/

┌─────────────────────────────────┐

│Относятся к прочим обязательствам│

└─────────────────────────────────┘

Сложные финансовые инструменты состоят из двух элементов - финансового обязательства и долевого инструмента. Например, облигации, конвертируемые в обыкновенные акции эмитента, по сути, состоят из финансового обязательства погасить облигацию и опциона (долевого инструмента), дающего право его обладателю получить в указанный срок обыкновенные акции, которые обязан выпустить эмитент. В одном документе сосуществуют два договорных соглашения. Эти отношения и можно было оформить двумя договорами, но они содержатся в одном. Поэтому стандарт требует раздельного отражения в отчетном балансе сумм, характеризующих финансовое обязательство, и отдельно долевого инструмента, несмотря на то что они возникли и существуют в виде единого финансового инструмента. Первичная классификация элементов сложного финансового инструмента сохраняется независимо от возможного изменения будущих обстоятельств и намерений его владельцев и эмитентов.

Сложные финансовые инструменты могут возникнуть и по нефинансовым обязательствам. Так, например, могут выпускаться облигации, погашаемые нефинансовыми активами (нефтяные, хлебные, автомобильные), одновременно дающие право конвертировать их в обыкновенные акции эмитента. В балансах эмитентов такие сложные инструменты также должны классифицироваться по элементам обязательств и капитала.

Производные инструменты определяются тремя основными признаками. Это финансовые инструменты:

- стоимость которых изменяется под влиянием процентных ставок, курсов ценных бумаг, валютных курсов и товарных цен, а также в результате колебания индексов цен или кредитных индексов, кредитного рейтинга или других базисных переменных;

- приобретаемые на условиях небольших финансовых инвестиций по сравнению с другими финансовыми инструментами, также реагирующими на изменения рыночной конъюнктуры;

- расчеты по которым предполагается производить в будущем.

У производного финансового инструмента имеется условная сумма, характеризующая количественное содержание данного инструмента, например сумма валюты, количество акций, вес, объем или другая товарная характеристика и т.п. Но инвестор, а также лицо, выпустившее данный инструмент, не обязаны инвестировать (или получить) обозначенную сумму в момент заключения договора. Производный финансовый инструмент может содержать условную сумму, выплачиваемую при наступлении в будущем определенного события, причем выплачиваемая сумма не зависит от указанной в финансовом инструменте. Условная сумма может вообще не указываться.

Типичными примерами производных финансовых инструментов являются фьючерсные, форвардные, опционные контракты, свопы, "типовые" форвардные договоры и т.п.

Встроенный производный финансовый инструмент является элементом сложного финансового инструмента, состоящего из производного финансового компонента и основного договора; денежные потоки, возникающие из-за каждого из них, изменяются сходным образом, в соответствии с указанной ставкой процента, валютным курсом или иными показателями, обусловленными рыночной конъюнктурой.

Встроенный производный финансовый инструмент необходимо учитывать отдельно от основного финансового инструмента (основного договора) при условии, что:

- экономические характеристики и риски встроенного финансового инструмента не связаны с такими же характеристиками и рисками основного финансового инструмента;

- отдельный инструмент и встроенный в него производный финансовый инструмент с теми же самыми условиями соответствуют определению производных финансовых инструментов;

- такой сложный финансовый инструмент не подлежит оценке по справедливой стоимости, а изменения стоимости не должны относиться на чистую прибыль (убыток).

Среди встроенных производных финансовых инструментов можно назвать: опционы на продажу и покупку долевых финансовых инструментов, не имеющих тесной связи с данным долевым инструментом; опционы на продажу или покупку долговых инструментов со значительным дисконтом или премией, не имеющими тесной связи с самим долговым инструментом; договоры на право пролонгации срока обращения или погашения долгового инструмента, не имеющие тесной связи с основным договором; договорное право, встроенное в долговой инструмент, на конвертацию его в долевые ценные бумаги и т.п.

┌──────────────────────────────────┐

│Производные финансовые инструменты│

└────────────────┬─────────────────┘

┌──────────────────────┼───────────────────────┐

\│/ \│/ \│/

┌───────────────────┐ ┌────────────────────┐ ┌───────────────────┐

│ Стоимость │ │ Сравнительно │ │ │

│ инструмента │ │ небольшие │ │ Расчеты по │

│ меняется в │ │ первоначальные │ │ инструменту │

│ зависимости от │ │ инвестиции на │ │ осуществляются в │

│ изменения рыночной│ │ приобретение │ │ будущем │

│ конъюнктуры │ │ │ │ │

└───────────────────┘ └────────────────────┘ └───────────────────┘

При первоначальном признании в балансе сумма балансовой стоимости отдельных элементов должна быть равна балансовой стоимости всего сложного финансового инструмента, так как раздельное отражение элементов сложных финансовых инструментов не должно вести к возникновению каких-либо финансовых результатов - прибыли или убытка.

Стандарт предусматривает два подхода к раздельной оценке элементов обязательства и капитала: остаточный метод оценки путем вычета из балансовой стоимости всего инструмента стоимости одного из элементов, которая легче поддается вычислению; прямой метод оценки обоих элементов и пропорциональная корректировка их стоимости, с тем чтобы привести сумму оценки частей к балансовой стоимости сложного инструмента в целом.

Первый подход к оценке предполагает, что по облигации, конвертируемой в акции, сначала определяется балансовая стоимость финансового обязательства путем дисконтирования будущих выплат процентов и основной суммы долга по преобладающей рыночной процентной ставке. Балансовая стоимость опциона на конвертацию облигации в обыкновенные акции определяется путем вычитания из общей стоимости сложного инструмента расчетной дисконтированной стоимости обязательства.

Условия выпуска 2 тыс. облигаций, каждая из которых в любой момент в течение трех лет может быть конвертирована в 250 обыкновенных акций:

1) номинальная стоимость облигации 1 тыс. долл. за единицу;

2) общая выручка от выпуска облигаций: 2000 x 1000 = 2 000 000 долл.;

3) годовая норма объявленных процентов по облигациям - 6%. Проценты выплачиваются в конце каждого года;

4) при выпуске облигаций рыночная ставка процента для облигаций без опциона - 9%;

5) рыночная стоимость акции в момент выпуска - 3 долл.;

6) предполагаемые дивиденды в период, на который выпущены облигации, - 0,14 долл. на одну акцию в конце каждого года;

7) годовая безрисковая процентная ставка на срок в три года - 5%.

Расчет стоимости элементов по остаточному методу.

1. Дисконтированная стоимость основной суммы облигаций (2 000 000), выплачиваемая в конце трехлетнего периода, приведенная к настоящему времени (1 544 360 долл.).

2. Дисконтированная стоимость процентов, выплачиваемая в конце каждого года (2 000 000 x 6% = 120 000), приведенная к настоящему времени, подлежащая выплате за весь трехлетний период (303 755 долл.).

3. Оценочная стоимость обязательства (1 544 360 + 303 755 = 1 848 115).

4. Оценочная стоимость долевого инструмента - опциона на акции (2 000 000 - 1 848 115 = 151 885 долл.).

Оценочная стоимость элементов сложного финансового инструмента для отражения их в финансовой отчетности равна общей сумме выручки, полученной при реализации сложного инструмента.

Настоящая дисконтированная стоимость элемента обязательства рассчитывается по таблице дисконтирования с применением ставки дисконтирования, равной 9%. В приведенных выше условиях задачи это рыночная ставка процента для облигаций без опциона, то есть без права их конвертации в обыкновенные акции.

Настоящая стоимость платежа, который должен быть осуществлен через n лет, при ставке дисконтирования i определяется по формуле:

P = --------

n

(1 + i)

где P - всегда меньше единицы.

По таблице дисконтирования текущей (настоящей) стоимости одной денежной единицы единовременного платежа находим коэффициент дисконтирования при ставке процента 9% и периоде платежа в 3 года. Он равен 0,77218. Умножим найденный коэффициент на всю денежную сумму в 2 млн долл. и получим искомую дисконтированную стоимость облигаций в конце трехлетнего периода: 2 000 000 x 0,77218 = 1 544 360 долл.

По той же таблице находим коэффициент дисконтирования суммы причитающихся в конце каждого года процентов при ставке дисконтирования в 9%. В конце 1-го года коэффициент дисконтирования по таблице равен 0,91743; в конце 2-го года - 0,84168; в конце 3-го года - 0,77218. Мы уже знаем, что ежегодная сумма объявленных процентов при ставке 6% равна: 2 000 000 x 6% = 120 000 долл. Следовательно, в конце очередного года настоящая дисконтированная сумма процентных платежей будет равна:

в конце 1-го года - 120 000 x 0,91743 = 110 092 долл.;

в конце 2-го года - 120 000 x 0,84168 = 101 001 долл.;

в конце 3-го года - 120 000 x 0,77218 = 92 662 долл.

--------------------------------------------------------------

Всего 303 755 долл.

В совокупности за три года дисконтированная сумма процентных платежей оценивается в 303 755 долл.

Второй подход к оценке сложного финансового инструмента предполагает отдельную оценку элементов обязательства и опциона на акции (долевого инструмента), но так, чтобы сумма оценки обоих элементов равнялась балансовой стоимости сложного инструмента в целом. Расчет проведен по условиям выпуска 2 тыс. облигаций со встроенным опционом на акции, которые принимались за основу при первом подходе к оценке по остаточному методу.

Расчеты производятся по моделям и таблицам оценок для определения стоимости опционов, применяемых в финансовых расчетах. Необходимые таблицы можно найти в учебниках по финансам и финансовому анализу. Для использования таблиц оценки опциона необходимо определить среднеквадратичное отклонение пропорциональных изменений в реальной стоимости базисного актива, в данном случае обыкновенных акций, в которые конвертируются выпущенные облигации. Изменение доходов на акции, лежащие в основе опциона, оценивается путем определения стандартного отклонения дохода. Чем выше отклонение, тем больше реальная стоимость опциона. В нашем примере среднеквадратичное отклонение годового дохода на акцию принято равным 30%. Как известно из условий задачи, срок права на конвертацию истекает через три года.

Среднеквадратичное отклонение пропорциональных изменений реальной стоимости акций, умноженное на корень квадратный из количественной величины периода действия опциона, равно:

-

0,3 x /3 = 0,5196.

v

Второе число, которое необходимо определить, - это отношение реальной стоимости базисного актива (акции) к настоящей дисконтированной стоимости цены исполнения опциона. Данное отношение соотносит настоящую дисконтированную стоимость акции с ценой, которую владелец опциона должен заплатить за получение акции. Чем эта сумма больше, тем выше реальная стоимость опциона на покупку.

По условиям задачи рыночная стоимость каждой акции в момент выпуска облигаций равнялась 3 долл. Из этой стоимости необходимо вычесть дисконтированную величину дивидендов на акции, выплачиваемых в каждом году из указанных трех лет. Дисконтирование проводится по безрисковой процентной ставке, которая в нашей задаче приравнена к 5%. По уже знакомой нам таблице находим коэффициенты дисконтирования на конец каждого года трехлетнего периода и дисконтированную сумму дивидендов в расчете на одну акцию:

в конце 1-го года - 0,14 x 0,95238 = 0,1334;

в конце 2-го года - 0,14 x 0,90703 = 0,1270;

в конце 3-го года - 0,14 x 0,86384 = 0,1209;

--------------------------------------------------------------

Всего 0,3813 долл.

Следовательно, текущая дисконтированная стоимость акции, положенной в основу опциона, равна: 3 - 0,3813 = 2,6187 долл.

Настоящая цена одной акции по опциону составляет 4 долл., исходя из того что одна тысячедолларовая облигация может быть конвертирована в 250 обыкновенных акций. Дисконтируя эту стоимость по безрисковой процентной ставке 5%, узнаем, что в конце трехлетнего срока такая акция может быть оценена в 3,4554 долл., так как коэффициент дисконтирования по таблице при 5% и трехлетнем сроке равен 0,86384. Дисконтированная стоимость акции: 4 x 0,86384 = 3,4554 долл.

Отношение реальной стоимости акции к текущей дисконтированной стоимости цены исполнения опциона равняется:

2,6187 : 3,4554 = 0,7579.

Таблица определения цены опциона на покупку, а опцион на конвертацию - это одна из форм опциона на покупку, показывает, что на основании полученных двух значений 0,5196 и 0,7579 реальная стоимость опциона приближается к 11,05% реальной стоимости приобретаемых акций. Она равна 0,1105 x 2,6187 = 0,2894 долл. за одну акцию. Одну облигацию конвертируют в 250 акций. Стоимость встроенного в облигацию опциона равняется 0,2894 x 250 = 72,35 долл. Оценочная стоимость опциона как долевого инструмента, рассчитанная на весь массив реализованных облигаций, равна 72,35 x 2000 = 144 700 долл.

Оценочная стоимость элемента обязательства, полученная прямым расчетом при рассмотрении первого подхода к оценке, определилась в сумме 1 848 115 долл. Если сложить оценочные стоимости обоих элементов сложного финансового инструмента, получим: 1 848 115 + 144 700 = 1 992 815 долл., то есть на 7185 долл. меньше выручки, полученной от реализации облигаций. В соответствии с § 29 МСБУ-32 эта разница пропорционально корректируется между стоимостью обоих элементов. Если удельный вес отклонения в общей стоимости элементов сложного инструмента составляет: 7185 : 1 992 815 = 0,0036054, то пропорциональная доля элемента обязательства составляет: 1 848 115 x 0,0036054 = 6663 долл., а элемента долевого инструмента (опциона) - 144 700 x 0,0036054 = 522 долл. Следовательно, в окончательном варианте раздельная оценка и обязательства, и опциона должна быть признана в финансовой отчетности в следующих суммах:

Стоимость элемента обязательства

1 848 115 + 6663 = 1 854 778 долл.

Стоимость долевого инструмента

144 700 + 522 = 145 222 долл.

--------------------------------------------------------------

Общая стоимость 2 000 000 долл.

Сопоставление результатов расчетов в двух различных методических подходах к оценке свидетельствует, что полученные величины стоимости весьма незначительно отличаются друг от друга, буквально на несколько сотых процента. Причем никто не может сказать, какой же из методов дает действительно достоверный результат. Поэтому мотивом выбора того или иного подхода к расчетам могут быть только их простота и удобство для практического применения. В этом отношении первый подход, безусловно, более выигрышный.

8.2. Определения категорий финансовых активов

и финансовых обязательств

Стандарт рассматривает классификацию финансовых активов в учете и отчетности на финансовые активы, предназначенные для торговли; инвестиции, удерживаемые до погашения; выданные ссуды и дебиторскую задолженность; финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи.

┌─────────────────┐

│Финансовые активы│

└────────┬────────┘

\│/

┌───────────────┬─────────────────┬───────────────┐

\│/ \│/ \│/ \│/

┌───────────────┐┌─────────────┐┌───────────────┐┌───────────────┐

│Предназначенные││ Удерживаемые││ Выданные ссуды││ Имеющиеся │

│ для торговли ││ до погашения││ и дебиторская ││ в наличии для │

│ ││ ││ задолженность ││ продажи │

└───────────────┘└─────────────┘└───────────────┘└───────────────┘

Данная классификация применяется вместо подразделения финансовых активов и обязательств на долгосрочные и краткосрочные.

Финансовые активы, предназначенные для торговли, приобретаются в основном с целью извлечения прибыли в результате краткосрочных ценовых колебаний под влиянием рыночной конъюнктуры или получения процента за посредничество, маржи дилера и т.п. Даже независимо от целей приобретения финансовые активы классифицируются как предназначенные для торговли, если они входят в портфель краткосрочных инвестиций, предполагающих прибыльную продажу. Операции с финансовыми инструментами из данного портфеля свидетельствуют, что сделки заключались преимущественно с целью получения прибыли в краткосрочной перспективе. Производные финансовые активы всегда относят к категории предназначенных для продажи.

Инвестиции, удерживаемые до погашения, включают финансовые инструменты с фиксируемыми или иначе определенными платежами и с точно определенным сроком погашения, которыми данная организация способна и намерена владеть до установленного срока погашения. Предоставленные организацией ссуды и дебиторская задолженность включаются в самостоятельную классификационную категорию и к инвестициям, удерживаемым до погашения, не относятся.

┌───────────────────────────────────────┐

│Инвестиции, которые не могут относиться│

│к удерживаемым до погашения │

└─┬─────────────────────────────────────┘

│ ┌───────────────────────────────────────────────────────────┐

├──┤Неопределенный период намерения владеть финансовым активом │

│ └───────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌───────────────────────────────────────────────────────────┐

├──┤Отсутствие достаточных финансовых ресурсов для │

│ │финансирования инвестиции │

│ └───────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌───────────────────────────────────────────────────────────┐

├──┤Готовность продать актив при изменении рыночной │

│ │конъюнктуры или потребности в денежных средствах │

│ └───────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌───────────────────────────────────────────────────────────┐

├──┤Законодательные и иные ограничения на владение активом до │

│ │срока погашения │

│ └───────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌───────────────────────────────────────────────────────────┐

└──┤Финансовые активы с правом эмитента погасить их в суммах │

│ниже суммы амортизированных затрат │

└───────────────────────────────────────────────────────────┘