Понятие и структура денежной массы

В условиях современной рыночной экономики единственными реально обращающимися деньгами являются кредитные деньги. Кредитные деньги, обслуживающие экономический оборот, в своей совокупности и образуют денежную массу. Денежная масса – это совокупность всех покупательных и платежных средств, обслуживающих процесс обращения.

Существование различных видов кредитных денег обусловливает неоднородность денежной массы. Денежная масса включает в себя банкноты, эмитируемые центральным банком, депозитные деньги, создаваемые коммерческими банками, и краткосрочные долговые обязательства банков (реже - субъектов хозяйства и государства).

Поскольку банкноты могут выступать в наличной и безналичной форме, а депозитные деньги существуют только в безналичной форме, постольку в составе денежной массы принято выделять наличные и безналичные деньги. Единая денежная масса классифицируется по характеру материального носителя денег.

Ликвидность отдельных компонентов денежной массы неодинакова. Одни виды денег по самой своей природе приспособлены для выполнения функции средства обращения и платежа и не способны выполнять функцию сохранения стоимости и накопления. К ним относятся наличные и безналичные деньги в форме остатков средств на текущих счетах субъектов хозяйства.

Другие виды денег в наибольшей степени приспособлены для выполнения функции сохранения стоимости и выполняют функцию средства обращения и платежа только при определенных условиях. Это безналичные деньги в форме сберегательных, срочных вкладов, краткосрочных долговых обязательств.

Поэтому денежная масса структурируется по степени ликвидности ее отдельных компонентов посредством расчета денежных агрегатов - статистических показателей, характеризующих объем и структуру денежной массы. Для характеристики состава и структуры денежной массы используется несколько денежных агрегатов: М0, М1, М2, М3 и т.д. В каждый последующий агрегат включаются дополнительные компоненты с меньшей степенью ликвидности, то есть деньги, менее способные выполнять функцию средства платежа и более пригодные для сохранения стоимости. Таким образом, объем денежной массы, характеризуемый каждым последующим агрегатом, расширяется.

М0 – это наличные деньги в обращении, то есть вне касс коммерческих банков (в кассах хозяйствующих субъектов и на руках у нефинансовых агентов).

М1 – это наличные деньги в обращении (М0) и средства на счетах до востребования, которые можно незамедлительно использовать в функции средства обращения и платежа.

М2 – это М1 и средства на срочных и сберегательных счетах, принадлежащие как юридическим, так и физическим лицам. Эти средства могут использоваться в качестве средства обращения и платежа только после истечения определенного срока, оговоренного кредитным (депозитным) договором владельца средств с банком.

М3 – это М2 и денежные средства, размещенные на сберегательных вкладах на большую сумму и длительный срок в специальных финансово-кредитных институтах.

Кроме того, в условиях развитой экономики с хорошо организованными финансовыми рынками в состав денежной массы включаются различные краткосрочные долговые обязательства (как частные, так и государственные), легко реализуемые на рынке.

Определение и регулирование состава и структуры денежной массы является необходимым условием поддержания стабильности денежного обращения, регулирования цен, платежеспособного спроса и воздействия на процесс производства.

Фиксация денежной массы через целый набор денежных агрегатов повышает эффективность регулирования денежного обращения, то есть открывает возможность учитывать то влияние, которое составляющие каждого агрегата оказывают на уровень цен, платежеспособный спрос, объем выпускаемой продукции, уровень занятости и т.п.

На практике всю денежную массу делят на активные деньги и квазиденьги. В течение длительного периода роль главного измерителя денежной массы выполнял агрегат М1, характеризующий объем активных денег, используемых в качестве средства обращения и платежа. В современных условиях основное значение приобретает агрегат М2, который включает в себя ряд активов, имеющих фиксированную номинальную стоимость, а также способность быстро и без потерь превращаться в наличные или депозитные деньги, что стало возможно только в условиях существования ликвидного финансового рынка.

В различных странах для характеристики денежной массы используется различный набор денежных агрегатов.

Так, в США принято рассчитывать агрегаты М1, М2, М3, L.

В М1 включаются наличные деньги и транзакционные депозиты, средства с которых могут быть использованы для осуществления платежей.

М2 – более широкий денежный агрегат. Он включает в себя, наряду с М1, депозитные счета денежного рынка, срочные сберегательные вклады, паи взаимных фондов денежного рынка, однодневные займы и договоры об обратном выкупе ценных бумаг или валюты и т.д.

М3 – денежный агрегат, включающий в себя, кроме М2, еще и депозитные сертификаты, срочные займы, акции взаимных фондов.

L – денежный агрегат, включающий параметр М3, а также коммерческие бумаги, казначейские векселя, сберегательные облигации, банковские акцепты.

Денежная масса в Российской Федерации рассчитывается по состоянию на 1-е число каждого месяца на основании данных сводного баланса банковской системы. Банк России выделяет для характеристики денежной массы следующие агрегаты:

М0 – наличные деньги в обращении (вне касс коммерческих банков);

М1 – М0 плюс расчетные и текущие счета юридических лиц, счета до востребования физических лиц;

М2 – М1 плюс срочные и сберегательные депозиты в коммерческих банках включая Сбербанк РФ;

М2X (широкие деньги) – М2 плюс депозиты в иностранной валюте в коммерческих банках;

М3 – М2 плюс инструменты денежного рынка (депозитные и сберегательные сертификаты, векселя и краткосрочные облигации, выпускаемые коммерческими банками).

Эти различия в наборе и содержании денежных агрегатов, характеризующих денежную массу в различных странах, определяются уровнем развития экономики, финансовых рынков, платежной системы. Так, если в США для характеристики денежной массы используются четыре денежных агрегата, а наличные деньги вообще не выделяются в качестве самостоятельного компонента (их доля в М2 не превышает 10%), то в России – только три (М0, М2, М2X). При этом выделение агрегата М2X целиком обусловлено наличием на руках у населения огромной массы долларов и популярностью иностранной валюты в качестве инструмента сохранения стоимости и накопления (в том числе в форме банковских депозитов в валюте).

Специфическая особенность денежной массы в России – это высокая доля наличных банкнот (на 01.01.01 – 36,6%, на 01.01.05 – 36,4%, на 1.08.15 – 20,7%) в структуре М2, отражающая существование мощного теневого сектора экономики, а также незначительная доля квазиденег, представленных инструментами денежного рынка, что свидетельствует о слабом развитии финансового рынка в стране.

Потребность обращения в деньгах определяется суммой цен реализуемых товаров и скоростью обращения денег. Математически это можно выразить посредством уравнения обмена, сформулированного И. Фишером:

MV = PQ,

где М – масса обращающихся денежных средств в наличной и безналичной формах;

V – скорость обращения денежной массы;

P – средневзвешенная цена товаров и услуг на рынке;

Q – физический объем товаров и услуг на рынке.

Применительно к современной ситуации это означает, что количество денег в обращении М2 прямо пропорционально темпам роста ВВП (Y), темпам роста инфляции (P) и обратно пропорционально скорости обращения денег (V):

Y x P

M = ----------

V

Поддержание денежной массы М2 на таком уровне не влияет на темпы роста инфляции и является важнейшим условием стабильности денежного обращения и экономического роста.

Определение объема необходимой для оборота денежной массы требует учитывать и скорость обращения денег. Скорость обращения денег является важнейшим фактором, формирующим потребность оборота в деньгах.

Скорость обращения денег (СОД) – показатель интенсивности движения денежных знаков при функционировании в качестве средства обращения и платежа. Статистически скорость денежного обращения выражается числом оборотов денежной единицы за год и временем одного оборота денежной единицы. Ускорение оборота денежной единицы означает, что существует возможность обслужить существующий экономический оборот с меньшим количеством денег. Ускорение СОД равнозначно увеличению их количества в обращении. СОД зависит от множества факторов как экономического, так и технического порядка и определить ее чрезвычайно трудно. При этом скорость обращения различных компонентов денежной массы различна. Скорость обращения безналичных денег, как правило, выше скорости обращения наличных. На практике СОД определяется как отношение номинального ВВП к величине денежной массы:

ВВП (номинальная)

V = ---------------------------

М2

В России наряду с данным показателем для характеристики скорости обращения денег используют показатели: 1) СОД в налично-денежном обороте (СОД (НДО)), а также 2) скорость возврата денег в кассы Банка России (СВД).

СПВ

1) СОД (НДО) = ----------------- ,

М0 (с/г)

где СПВ - сумма поступлений и выдач наличных денег в кассы ЦБ;

М0 (с/г) – среднегодовой объем наличной денежной массы.

СП

2) СВД = --------------,

М0 (с/г)

где СП - сумма поступлений наличных денег в кассы ЦБ.

Использование этих показателей необходимо вследствие большого удельного веса наличных денег в структуре М2.

Ускорение обращения денег является важной составной частью процесса регулирования денежной массы, так как обеспечивает сокращение издержек обращения, ускорение расчетов и время кругооборота как индивидуальных, так и общественных капиталов.

Нормальное развитие экономики предполагает и определенную степень обеспеченности экономики деньгами. Она характеризуется коэффициентом монетизации экономики и рассчитывается как отношение денежной массы к ВВП:

Денежная масса (М2)

Kмон = ----------------------------

ВВП

В условиях развитой рыночной экономики уровень монетизации ВВП колеблется в пределах 60-100%, в России в настоящее время он составляет 45%, а в период 1995-2000 гг. находился на уровне менее 15%. Статистика свидетельствует (см. таблицу 2), что монетизация экономики страны растет, но недостаточными темпами. Это означает, что наращивание денежной массы и развитие рыночных отношений, интенсификация кредитной деятельности коммерческих банков являются задачами первостепенно важности для нашей страны. Поскольку показатель монетизации является обратным показателю скорости обращения денег, нетрудно заметить, что по мере роста монетизации фактические показатели СОД снижаются.

Таблица 2.Уровень монетизации экономики и скорость обращения денег в России

Косвенным показателем состояния денежного обращения является коэффициент наличности, который характеризует долю наличных денег в совокупной денежной массе. Он рассчитывается как отношение наличной денежной массы (МО) к денежным агрегатам Ml, М2 или МЗ. Поскольку общемировая тенденция динамики структуры денежной массы состоит в увеличении доли безналичных денег в совокупном денежном обороте, можно полагать, что уменьшение значения коэффициента наличности свидетельствует об оптимизации структуры денежного обращения, повышении степени его развития, снижении издержек обращения. Как видно из данных таблицы 3, доля наличных в структуре М2 в России постепенно снижается. Причем в кризис ликвидности 2014-2015 гг. доля наличных денег также продолжала последовательно снижаться за счет сокращения объема наличных и роста срочных депозитов и по состоянию на 1 августа 2015 г. составила – 20,7%. Однако данный показатель более чем в два раза превышает долю наличных в М2 в развитых странах (8-10%), что характеризует значительную потребность в оптимизации структуры денежного оборота.

Таблица 3. Доля наличных денег в обращении в экономике России. %

Источник данных; Банк России, http://www.сbr.ru.

Как уже отмечалось выше, для стимулирования экономического роста в нашей стране следует существенно увеличить уровень монетизации экономики. Однако Банк России, реализуя режим инфляционного таргетирования, проводит денежно-кредитную политику, направленную на ограничение прироста денежной массы во избежание формирования монетарного фактора инфляции. В этой связи следует заметить, что, как видно из таблицы 4, показатели инфляции в России слабо коррелируют с динамикой уровня монетизации экономики, при этом более высокий прирост денежной массы стимулирует увеличение темпов экономического роста. Это связано с тем, что инфляция в нашей стране имеет преимущественно немонетарный характер и порождается в первую очередь существенным ростом регулируемых государством цен (на энергоносители) и тарифов (в сфере ЖКХ, транспортных перевозок и пр.), а также структурными перекосами экономики.

Таблица 4. Соотношение темпов роста М2, ВВП и инвестиций в основной капитал

(в процентах к предыдущему году)