Режима фиксированного валютного курса

Увеличение государственных расходов и сокращение налогов вызывает рост совокупного спроса, что находит свое отражение на графике в смещении кривой IS в положение IS₁. В результате сдвига ВВП первоначально возрастет до уровня Y_1, и с ним увеличивается ставка процента до i₁. С ростом ВВП (доходов) растет и спрос на импорт, за который субъекты экономики, увы, расплачиваются иностранной валютой, а это вызывает утечку иностранной валюты из экономики. Иными словами, возрастает дефицит текущего счета NX (импорт становится больше экспорта).

Кроме того, иностранный капитал слабо привлекается в экономику повышением ставки до i₁ (так как у нас – случай с низкой мобильностью капитала), поэтому увеличение сальдо текущего счета КА незначительно. Таким образом, в условиях низкой мобильности капитала дефицит текущего счета NX в силу значительного роста импорта полностью не перекрывается увеличением притока капитала в результате роста процентной ставки (∆NX › ∆KA). Общий дефицит платежного баланса, порожденный значительным торговым дефицитом, будет сохраняться. При дефиците платежного баланса возникает тенденция к падению курса национальной валюты (RER↓). Поэтому в целях сохранения фиксированного курса Нацбанк вынужден будет провести валютную интервенцию, продавая иностранную валюту из золотовалютных резервов (ЗВР) населению в обмен на национальную. В результате сократится предложение отечественной валюты (М_S ↓),

Сокращение денежной массы сдвинет кривую LM назад, и процентная ставка вырастет (i↑),. В свою очередь, рост процентной ставки вызовет сокращение инвестиционной активности (I↓), совокупный спрос уменьшится (Y↓). Этот процесс продолжается, пока экономика не придет к нулевому сальдо платежного баланса (на графике – точка С). Только тогда будет достигнуто внутреннее и внешнее равновесие. Зато имеется негативная тенденция: первоначальный рост ВВП сократится до уровня Y_2.

Рисунок 6.2 – Стимулирующая налогово-бюджетная политика в условиях плавающего валютного курса и абсолютной мобильности капитала

Увеличение госрасходов (или сокращение налогов) на рисунке 6.2 сдвинут кривую IS в положение IS₁. Новая точка пересечения кривых IS₁ — LM обеспечит ставку банковского процента выше мирового уровня (i › i*), что, в свою очередь, вызовет приток капитала (KA↑). За этим последует удорожание национальной валюты (RER↑), которое приведет к сокращению чистого экспорта (NX↓) и сдвигу кривой IS назадвлево. Стимулирующая фискальная политика. таким образом, окажется здесь совершенно неэффективной.

Барро-рикардианский подход состоит в признании одинаковых последствий финансирования дефицита госбюджета как за счет роста налогов, так и за счет роста госдолга. теорема эквивалентности Риккардо, лежащая в основе этого подхода, опирается на взгляды Ф. Модильяни и М. Фридмана на функцию потребления (потребители руководствуются не только текущими доходами, но и предполагаемыми будущими доходами, стараются обеспечить одинаковый уровень потребления в течение всей жизни, сберегают приросты дохода, чтобы сгладить потребление во времени).

Суть теоремы эквивалентности Рикардо в следующем. Если государство сегодня продает облигации внутреннего займа для покрытия своего дефицита, то в будущем оно увеличит налоги, чтобы выплатить образовавшийся долг. Рациональный же потребитель понимает это, поэтому возникшее сейчас увеличение дохода рассматривает как временное явление (дальше, мол, будет хуже) и поэтому не увеличивает потребление, а сберегает для выплаты в будущем возросшего налога. Отсюда снижение налогов государства сейчас будет покрыто негативным эффектом от роста сбережений домохозяйств, и никакого стимулирующего влияния на экономику от снижения налогов сейчас не получится (эффект «нейтральности долга» для экономики). Этот подход подвергается сейчас особенной критике, так как долг на самом деле не является нейтральным по своему воздействию на экономику. Предпосылка о рациональности потребителей и умении их с точностью предвидеть рост налогов в будущем также подвергаются критике.

В связи с вышеизложенным сложились три теории, предлагающие разные рецепты «лечения» дефицита госбюджета (балансирования бюджета):

· концепция ежегодного балансирования;

· концепция циклического балансирования;

· концепция функциональных балансов.

Концепция ежегодного балансирования основана на рассмотренном выше рикардианском равенстве, в котором объемы налоговых поступлений настоящего и будущего периодов должны быть равны госрасходам этих же периодов. В этом случае не имеет значения, формируется рост долга государства за счет повышения госрасходов, снижения налогов или того и другого вместе.

Концепция циклического балансирования допускает балансирование бюджета в ходе экономического цикла: дефициты в периоды спада позволяют поддержать экономикуи по своей величине компенсируются излишками госбюджета, накопленными в периоды подъемов.

Концепция функциональных финансов рассматривает проблему сбалансированного бюджета как второстепенную, во главу угла выдвигается задача стабилизации экономического развития. При этом рост государственного долга не приведет к банкротству государства, так как государственный долг возвращать не надо, его достаточно обслуживать и рефинансировать, государство может снизить бремя государственного долга за счет конверсий, реструктуризации и проч. или может повысить налоги.

Платежеспособность государства по внутреннему долгу. Государственный долг в условиях экономического роста и при отсутствии инфляции. Государственный долг в условиях экономического роста и инфляции

Дефицит госбюджета может быть структурным и циклическим. Накопленный и непогашенный дефицит госбюджета выливается в госдолг. Однако на сегодняшний день существуют разногласия в измерении, методиках расчета дефицита госбюджета по следующим моментам:

1) циклическая составляющая в общей величине дефицита госбюджета;

2) изменение активов государства, особенно нематериальные активы (в частности, образование населения);

3) наличие неучтенных обязательств, предъявляемых государству;

4) влияние на госдолг и дефицит госбюджета денежных факторов, в частности, инфляции и валютного курса.

Циклическая составляющая дефицита госбюджета (циклический дефицит) возникает потому, что госрасходы и госдоходы складываются под действием смены фаз экономических циклов. Циклический дефицит госбюджета является своеобразным автоматическим стабилизатором экономики, так как он возрастает в периоды спадов (кризисов) и сокращается в периоды подъемов (бумов). Поэтому очевидно. что снижение дефицита госбюджета может быть достигнуто за счет роста объема ВВП, а значит, и доходов. Выросшие доходы, в свою очередь, увеличат налоговые сборы, повлекут сокращение дефицита госбюджета. Отсюда многими учеными предлагается измерять этот эффект изменением % госдолга от объема ВВП.

Наличие неучтенных обязательств, предъявляемых государству, упирается в учет расходов на строительство дорог, мостов, систем водоснабжения как прибавления к материальным активам государства. К неучтенным обязательствам государства относятся выплаты в социальные и пенсионные фонды (обязательства государства в будущем обеспечить пожилых людей) ,которые постоянно корректируются в зависимости от изменений социальной политики страны.

Влияние инфляции на размер государственного долга неоднозначно. Можно выделить 3 направления ее влияния:

Ø эффект Оливера-Танзи (эффект Танзи);

Ø инфляционный налог ;

Ø эффект Дона Патинкина.

Согласно эффекту Оливера-Танзи между бюджетным дефицитом и инфляцией существует положительная связь: дефицит растет по мере роста цен.

Согласно концепции «инфляционного налога» между инфляцией и дефицитом госбюджета существует отрицательная связь. При росте цен падает реальная процентная ставка по выданным кредитам, инфляция облегчает выплату госдолга и уменьшает реально величину дефицита госбюджета.

Однако другие экономисты считают, что это не так. Инфляционный налог – это нежелательное явление, так как реальное уменьшение доходов субъектов в условиях роста цен (инфляции), а значит налоговых сборов в казну, вызовет стремление правительства покрыть дефицит госбюджета эмиссией денежных знаков (сеньораж).

Внутренний долг государства в условиях роста реально сокращается, а в условиях роста и инфляции сокращается гораздо сильнее, и в выигрыше остается государство-кредитополучатель (инфляция фактически перекладывается на плечи домохозяйств-кредиторов).

Согласно эффекту Патинкина инфляция уменьшает величину бюджетного дефицита в странах с нестабильной экономикой, где принята система прогрессивного налогообложения. С ростом цен и номинальных доходов население попадает в группы лиц с высокими доходами и налогооблагается соответственно выше, а значит, дефицит госбюджета уменьшается.

Теория платежеспособности государства изучает ресурсные возможности страны по выплате долга. Различают три условия платежеспособности государства:

а) при отсутствии инфляции;

б) платежеспособность с учетом будущих доходов государства (при этом будущие предполагаемые доходы дисконтируются);

в) платежеспособность при отсутствии инфляции, но с учетом относительной величины долга (сопоставление реальной процентной ставки и темпов роста ВВП).

Когда же платежеспособность государства оценивается в условиях смешанного финансирования бюджетного дефицита (долг + выпуск денег), то наступает инфляция.

Госдолг в условиях экономического роста и инфляции рассчитывается по формуле:

Обслуживание госдолга = Σ годового платежа по долгу (1+% кредита+ΔР – ΔВВП %); (6.1)

Госдолг в Республике Беларусь обслуживается в условиях инфляции и экономического роста, что негативно сказывается на экономике. За 2014–2015 гг. Беларусь отдаст по долгам сумму, почти равную ЗВР страны на февр. 2014 г.. Причем последние 4 года темпы роста госдолга увеличились. За 2011–2013 гг. госдолг стал больше втрое, чем был до 2011 года. Республика Беларусь намерена для погашения госдолга рефинансировать сумму в 3,1 млрд. руб., причем около половины суммы – 1,5–1,6 миллиардов Минфин планирует получить посредством размещения облигация на внутреннем рынке (для физических и юридических лиц).