Виды процентных ставок

Прежде всего процентные ставки подразделяются на реальные процентные ставки и номинальные.

Номинальная процентная ставка — это процент в денежном выражении.

Реальная процентная ставка — это увеличение реального богатства, выраженное в приросте покупательной способности инвестора или кредитора, или обменный курс, по которому сегодняшние товары и услуги, реальные блага, обмениваются на будущие товары и услуги. По сути, реальная процентная ставка — это номинальная ставка, скорректированная с учетом изменения цен.

Например, если по годовой ссуде в 1000 руб. выплачивается 120 руб. в качестве процента, то номинальная процентная ставка составит 12% годовых. Получив по ссуде доход в 120 руб., станет ли кредитор богаче? Это зависит от того, как в течение года изменились цены. Если цены выросли на 8%, то реально доход кредитора увеличился только на 4% (12%—8% = 4%).

Приведенные выше определения дают нам возможность рассмотреть взаимосвязь между номинальной и реальной ставками процента и инфляцией. Она может быть выражена формулой

Iн = r + i,

где Iн — номинальная ставка процента;

r — реальная ставка процента;

i —темп инфляции.

Это уравнение показывает, что номинальная процентная ставка может изменяться по двум причинам: вследствие изменений реальной ставки процента и/или вследствие изменения темпов инфляции.

Реальные процентные ставки во времени меняются медленно, и чаще в результате факторов, вызывающих изменения спроса и предложения на ссудный капитал.

Когда заемщик и кредитор договариваются о номинальной ставке, они не знают, какие темпы примет инфляция по окончании договора. Они исходят из ожидаемых темпов инфляции. Уравнение обретает вид

Iн = r + i'

Его суть в том, что номинальная процентная ставка определяется не фактическим темпом инфляции, поскольку он еще не известен, а ожидаемым темпом инфляции (i'). Динамика номинальной процентной ставки повторяет движение ожидаемого темпа инфляции.

Но, поскольку невозможно точно определить будущий темп инфляции, ставки корректируются по фактическому уровню инфляции. Ожидания совпадают с текущим опытом. Если уровень инфляции в будущем изменится, то возникнут отклонения фактических темпов от ожидаемых. Они называются показателем непредвиденных темпов инфляции и могут быть выражены как разность между будущими фактическими темпами и ожидаемыми темпами инфляции (i - i').

Если непредвиденные темпы инфляции равны нулю, то ни кредитор, ни заемщик ничего не теряют и не выигрывают от инфляции. Если же непредвиденная инфляция имеет место, то заемщики выигрывают за счет кредиторов, так как возвращают кредит обесценившимися деньгами.

В случае непредвиденной дефляции ситуация будет обратной: кредитор выиграет за счет заемщика.

Из вышесказанного можно выделить три важных момента:

1) номинальные процентные ставки включают надбавку или премию на ожидаемую инфляцию;

2) вследствие непредвиденной инфляции эта надбавка может оказаться недостаточной;

3) в результате возникнет эффект перераспределения доходов между кредиторами и заемщиками.

Когда темпы инфляции превышают темпы роста номинальной ставки, реальная процентная ставка будет отрицательной (меньше нуля).

Отрицательные реальные ставки сдерживают кредитование. В то же время они стимулируют займы, потому что заемщик выигрывает то, что проигрывает кредитор.

Отрицательные реальные ставки на некоторое время могут установиться в период галопирующей инфляции или гиперинфляции, когда кредиторы предоставляют кредиты, даже если реальные ставки отрицательные, поскольку получать некоторый номинальный доход лучше, чем держать наличные деньги; а также в период экономического спада, когда спрос на кредиты падает и номинальные процентные ставки понижаются.

Положительные реальные процентные ставки означают рост доходов кредиторов. Тем не менее, если процентные ставки растут или падают в соответствии с инфляцией, то кредитор несет потенциальные потери в приростекапитала. Это происходит в следующих случаях:

а) инфляция снижает реальную стоимость займа (полученного кредита).

б) рыночная стоимость ценных бумаг, таких, как государственные облигации или корпоративные облигации, падает.

Например, если государство выпускает долгосрочные 25-летние облигации с купонной процентной ставкой, скажем, 10% и рыночная номинальная ставка процента также составляет 10%, то рыночная стоимость облигации будет равна ее номинальной стоимости, или 100 руб. на каждые 100 руб. номинальной стоимости. Теперь, если номинальная ставка повысится до 14%, то рыночная стоимость облигации упадет до 71,43 руб. (100 руб. х 10% : 14% = 71,43 долл. на 100 руб. номинальной стоимости). Держатель облигации будет нести потери капитала в 28,57 руб. на каждые 100 руб., если он решит продать облигации на фондовой бирже. Потеря капитала вызвана ростом процентной ставки.

Кроме реальных и номинальных, существует большое разнообразие процентных ставок в зависимости от того, в какой форме предоставляются кредиты, на каком рынке, какими кредитными учреждениями, каким заемщикам и на каких условиях ссужаются деньги. В финансовой печати по различным видам финансовых активов публикуются процентные ставки либо средние за день, неделю, месяц и т. д., либо на конец предыдущего дня. Известны виды ссуд и займов, по которым процентные ставки меняются в течение рабочего дня и никогда не бывают статичными.

К основным видам процентных ставок, на которые ориентируются и кредиторы и заемщики, относятся:

1) Базовая банковская ставка (ее также называют справочной или прайм-рейт) — это минимальная ставка, устанавливаемая каждым банком по предоставляемым кредитам. Банки предоставляют ссуды, прибавляя некоторую маржу, т. е. надбавку к базовой ставке. Таким образом, фактическая ставка по кредиту будет определяться как сумма базовой ставки и надбавки. Базовая ставка включает операционные и административные расходы банка и прибыль, а надбавка представляет собой премию за риск неисполнения обязательств заемщиком, а также премию за риск, связанный со срочностью кредитования. Ставка устанавливается самостоятельно каждым банком. При этом на практике повышение или понижение ставки у одного из банков вызовет аналогичные изменения у других банков.

2) Процентные ставки денежного рынка — это ставки по краткосрочным долговым финансовым инструментам. В силу краткосрочности инструменты денежного рынка высоколиквидны и наименее рискованны. Поэтому их цены и доходность наименее подвержены колебаниям.

3) Процентная ставки по межбанковским кредитам — это ставки, по которым кредиты предоставляются банками друг другу или привлекаются у другого банка.

Среди таких ставок выделяют:

— объявленные ставки по предоставлению кредитов — это ставки, по которым банки предлагают кредиты друг другу. Например, ставка LIBOR (LondonInterBank Offer Rate) — процентная ставка по межбанковским кредитам, предлагаемым крупнейшими банками Лондона (Barclays, Bank of Tokyo, National Westminster Bank, Bankers Trust). Ставку LIBOR фиксируют ежедневно в 11 часов лондонского времени как среднюю из ставок вышеперечисленных банков. Существуют ставки других финансовых центров, например PIBOR (Париж), FIBOR (Франкфурт), MIBOR (Moscow InterBank Offered Rate) и др., однако лондонские ставки являются приоритетными. Широкое использование евродолларов в качестве кредитных ресурсов и интернализация банковской системы дают возможность, ориентируясь на ставки LIBOR, сопоставлять условия кредитования различных банков и на различных финансовых рынках;

— объявленные ставки по привлечению кредитов — это ставки, по которым банки готовы купить МБК, например LIBID (London InterBank Bid Rate), PIBID, FIBID , MIBID (Moscow InterBank Bid) и т. п.

— фактическая ставка по МБК — это средняя ставка по фактически предоставленным кредитам межбанковского рынка (MIACR — Moscow InterBank Actual Rate).