Покупка опциона колл

Опцион колл - контракт, дающий своему владельцу право, не порождая обязательства, купить лежащие в его основе акции по фиксированной цене в течение определенного периода времени. Теоретически потенциальная прибыль в результате покупки колл опциона не ограничена, в то время как риск потерь сводится к уплаченной премии.

Инвестор может купить опцион колл вместо покупки базовых акций, получая, таким образом, возможность приобрести лежащие в основе опциона ценные бумаги по устраивающей его разумной цене, не неся при этом риска ошибиться в рыночном тренде. Обычно покупка опциона колл осуществляется в том случае, если инвестор ожидает в ближайшем будущем притока денежных средств, тогда как в настоящий момент он не располагает достаточными ресурсами. Ожидая, что рынок начнет двигаться вверх, инвестор не желает упустить удачный момент для входа и покупает опцион колл, намереваясь воспользоваться "эффектом рычага" (leverage).

Иногда инвестор при покупке опциона колл руководствуется намерением диверсифицировать свой портфель, состоящий из акций с низкой волатильностью, за счет направления части своих активов на операции с акциями с большей ценовой неустойчивостью. Такой инвестор решается на торговлю более рискованными инструментами, зная, что риск потерь для него ограничивается фиксированной суммой.

Покупка колл опционов может осуществляться и в чисто спекулятивных целях. Инвестор может не иметь средств на покупку 1000 акций XYZ, однако, он может располагать ресурсами, достаточными для покупки 10 ноябрьских опционов колл на акции XYZ с ценой исполнения 95 (November 95 call), премия по которым составляет 3-1/2. Его расходы в этом случае составят $3,500. Предположим, рыночная цена акций XYZ в момент покупки опциона составляет 95. Если цена акций поднимется до 98, стоимость колл опциона может вырасти до 5-1/2. Тогда инвестор-спекулянт реализует прибыль в $2,000 (за минусом комиссий), что составляет 57%. Таким образом, он получит значительный доход на небольшую первоначально инвестированную сумму ("эффект рычага").

Покупка опциона колл "вне денег" может принести большую прибыль, хотя эта операция и сопряжена с более высоким риском. Предположим, базовые акции торгуются по цене 36. Инвестор выбирает между покупкой октябрьского опциона колл с ценой страйк 35 и премией 2-3/4 (October 35 call) и октябрьским опционом колл с ценой страйк 40 и премией 1/2 (October 40 call). Чтобы опцион October 40 call перешел в состояние "в деньгах", лежащие в его основе акции должны вырасти за короткое время (в нашем случае - две недели) на, приблизительно, 11,5%. То, что это произойдет, мало вероятно. Если инвестор покупает October 35 call, существует более высокая вероятность, что этот опцион сохранит свою стоимость или даже увеличит ее (при условии роста цены базовых акций), по сравнению с опционом с более низкой премией. Если инвестор не в состоянии купить опцион "в деньгах", ему не следует спекулировать на основе данной опционной стратегии.

Инвестор всегда должен стремиться к ограничению своих потерь, если динамика акций неблагоприятна. Ему не следует сохранять опцион в надежде, что цена базовых акций двинется в нужном направлении. Практика показывает, что в долгосрочном периоде инвестор выиграет, если в настоящий момент согласится понести минимальные потери, а не примет решения об удержании опциона до истечения срока действия.

Если базовая акция вырастает в цене в первые дни после покупки колл опциона, инвестор стоит перед выбором. Он может продать опцион и закрыть позицию. Он может продать опцион, направив часть полученной прибыли на покупку нового опциона с более высокой ценой страйк. Он может создать спред, продав опцион с более высокой ценой страйк против опциона с более низкой ценой исполнения, которым он располагает в настоящий момент. Инвестор может ничего не предпринимать и просто держать опцион.

Закрытие позиции и реализация прибыли является наименее агрессивной стратегией. Однако, если цена базовых акций продолжит свой рост, инвестор упустит дополнительную прибыль. И обратно, если цена базовых акций упадет, избранная инвестором стратегия себя оправдает.

Ожидание даты истечения опциона несет больший риск. Связано это с тем, что цена базовой акции может упасть к окончанию срока действия опциона. Таким образом, инвестор может обратить потенциальную прибыль в убыток. Нужно постараться избежать этого любой ценой. Хотя подобные ситуации иногда случаются с различными опционными стратегиями.

Две следующие стратегии снижают риск, хотя и позволяют инвестору участвовать в торговле и пытаться заработать дополнительную прибыль. Продажа имеющегося опциона колл и использование части полученной прибыли на приобретение нового опциона с более высокой ценой страйк дает инвестору возможность продолжить свою позицию, затратив или незначительные средства, или вообще не понеся никаких расходов. Он сохранит всю или большую часть своей прибыли. Вторая альтернатива - продажа опциона с более высокой ценой страйк против имеющегося опциона с более низкой ценой исполнения. Инвестор создает бычий спред. Кроме того, он фиксирует определенную величину прибыли или, по крайней мере, минимизирует риск таким образом, чтобы достичь уровня безубыточности (до тех пор, пока стоимость опциона не изменится более чем на 5 пунктов). Инвестор может получить дополнительную прибыль, если цена лежащих в основе опциона акций относительно не изменится до даты истечения. Данная стратегия является одной из наиболее простых и часто применяемых опционных стратегий.

Как следует поступить инвестору в том случае, если цена базовых акций снижается на несколько пунктов сразу после покупки опциона колл? Возможно создание бычьего спреда. Предположим, инвестор купил ноябрьский опцион колл на акции XYZ с ценой исполнения 100 (XYZ November 100 call), и цена акции упала до 95. Можно посоветовать продать два опциона XYZ November 100 calls и купить опцион XYZ November 95 call. Так инвестор создает бычий спред. Кроме того, он снижает уровень безубыточности и максимальный размер потерь, однако его потенциальная прибыль теперь ограничена. Тем не менее, инвестор следует стратегии бычьего спреда за ту же цену, что была у его первоначальной позиции.

Если инвестор имеет среднесрочный или долгосрочный опцион колл, и цена базовых акций идет вниз, он может создать календарный спред, т.е. продать опцион колл с более коротким сроком действия, имеющий ту же цену страйк. Если инвестор владеет январским или апрельским колл опционом с ценой исполнения 95, он может продать ноябрьский колл опцион с ценой страйк 95. Если цена акции XYZ падает ниже 95, это снижает стоимость апрельского опциона April 95 call. Это еще одна альтернативная стратегия на случай снижения цены базовых акций в период владения опционом колл.