Принятие финансовых решений в условиях инфляции.

Специфика решений финансового характера в инфляционной среде:

1. Усложнение планирования

При расчетах прогноза денежных поступлений и величины приемлемого уровня эффективности инвестиций финансовому менеджеру необходимо руководствоваться принципами:

А) применять модифицируемую ставку дисконтирования, содержащую поправку на прогнозируемый уровень инфляции;

Б) отдавать предпочтение проектам с более коротким сроком реализации;

В) по возможности необходимо жить в долг (с учетом будущей кредитоспособности), а свободные деньги вкладывать в дело, сулящее несомненные выгоды (недвижимость, золото и др.)

1. Возрастающая потребность в дополнительных источниках финансирования.

В условиях инфляции потребность в функционирующем капитале постоянно возрастает, что обусловлено ростом цен на потребляемое сырье, увеличением расходов по з/п и т.д. При принятии решений кратко- и среднесрочного характера необходимо исходить из принципа, что выбранное решение должно по крайней мере не уменьшать экономического потенциала предприятия.

1. Увеличение процентов по ссудам и займам.

В условиях инфляции кредиты предоставляются с повышенным процентом, включающим поправку на инфляцию.

1. Снижение роли облигаций хозяйствующих субъектов как источников долгосрочного финансирования.

В условиях инфляции привлекательными для инвесторов становятся облигации с плавающей процентной ставкой, привязанной к уровню инфляции. Возможности размещения долгосрочных и среднесрочных облигаций ограничены.

1. Необходимость диверсификации собственного инвестиционного портфеля.

В условиях инфляции возрастает риск банкротства предприятия, ценные бумаги которого приобретены или значительного снижения их доходности, а потому вложения необходимо диверсифицировать.

1. Умение работать с финансовой отчетностью потенциального контрагента.

Инфляция искажает финансовую отчетность как в сторону преуменьшения экономического потенциала предприятия, его финансовых возможностей, так и в сторону преувеличения. В отчетности может быть показана инфляционная сверхприбыль, но если предприятие планирует свою деятельность, основываясь на такой прибыли, в дальнейшем могут быть финансовые трудности.

Подходы к управлению активами предприятия в условиях инфляции

1. Оценка вложений в основные средства

Негативные последствия инфляции при учете основных средств выражаются: 1) искажается оценка ОС как в отношении отдельных активов, так и их суммарная оценка; 2) относительно небольшие амортизационные отчисления приводят к появлению инфляционной прибыли, необоснованному росту налоговых платежей и эрозии собственного капитала.

Существуют 2 метода противодействия влиянию инфляции: 1) периодическая переоценка ОС (повышается реальность отчетных данных с позиции текущего момента, увеличиваются амортизационные отчисления, что препятствует появлению инфляционной прибыли). Обоснован в условиях высоких темпов инфляции; 2) механизм ускоренной амортизации. Обоснован в условиях умеренной инфляции.

При использовании методов ускоренной амортизации выигрыш заключается в том, что в первые годы эксплуатации и списания актива сумма годовых амортизационных отчислений относительно завышена, что приводит к уменьшению прибыли и, соответственно налога на прибыль. Однако в последние годы списания актива картина меняется на противоположную – величина годовых амортизационных отчислений становится меньшей, чем могла бы быть при равномерной амортизации, т.е. возрастает прибыль, увеличивается величина налогового платежа. В итоге предприятие уплатит ту же самую сумму налога, но она будет перераспределена во времени, т.е. в первые годы предприятие как бы получает бесплатный кредит от государства.

1. Управление дебиторской задолженностью

Процесс управления дебиторской задолженностью сопровождается косвенными потерями в доходах предприятия, относительная значимость которых тем существеннее, чем выше темп инфляции. Экономический смысл этих потерь выражается в аспектах:

1) чем длительнее период погашения дебиторской задолженности, тем меньше доход, генерируемый средствами, вложенными в дебиторов. Это следствие основного принципа деятельности предприятия: деньги, вложенные в активы, должны давать прибыль, которая при прочих равных условиях тем выше, чем выше оборачиваемость.

2) в условиях инфляции возвращаемые должниками денежные средства в известной степени обесцениваются

3) дебиторская задолженность представляет собой один из видов активов предприятия, для финансирования которого нужен соответствующий источник. Поскольку все источники средств имеют собственную стоимость, поддержание того или иного уровня дебиторской задолженности сопряжено с соответствующими затратами.