Производственный и финансовый леверидж в оценке предпринимательского риска

Кроме рассмотренных факторов, оказывающих влияние на финансовую устойчивость бизнеса, следует учитывать показатели, связанные с финансовым риском. Для оценки финансового риска может использоваться взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала, называемая финансовым рычагом или финансовым левериджем. Он также представляет собой фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей.

Финансовый рычаг позволяет потенциально влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. Он рассчитывается по формуле

где ФЛ – финансовый леверидж; – темпы прироста чистой прибыли; – темпы прироста валовой прибыли.

Превышение темпов прироста чистой прибыли над темпами прироста валовой прибыли обеспечивается за счет эффекта финансового левериджа (рычага), одной из составляющих которого является его плечо. Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала. Соотношения финансового рычага отражают сравнительные размеры претензий на активы компании со стороны ее совладельцев и кредиторов. Взятые в долг деньги позволяют умножить финансовую силу заемщика путем инвестирования в проекты, которые могут принести прибыль. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам.

Эффект финансового рычага (ЭФР) рассчитывается по формуле

где Р_общ – общая рентабельность предприятия, рассчитываемая как отношение чистой прибыли к среднегодовой сумме всего капитала и выраженная в процентах; С_% – средневзвешенная процентная ставка по привлеченным заемным средствам; ПФР – плечо финансового рычага как соотношение заемных и собственных средств.

Эффект финансового рычага показывает: на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (Р_ск) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия:

Экономический смысл положительного значения эффекта финансового рычага состоит в том, что повышение рентабельности собственного капитала может быть достигнуто путем расширения заемного финансирования (реструктуризации капитала и долгов). В то же время излишнее привлечение заемных средств может иметь для предприятия как позитивные, так и негативные последствия.