КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ И ОБРАЩАЮЩИХСЯ НА НИХ ИНСТРУМЕНТОВ

Современный финансовый рынокимеет непростую структуру и до­статочно большое количество активов, обращающихся на нем. Корот­ко говоря, финансовый рынок — это рынок, на котором обращаются (покупаются и продаются) специфические активы, называемые фи­нансовыми инструментами.При покупке финансового инструмента по нему занимается (открывается) длинная позиция,при продаже — ко­роткая(имеется в виду продажа инструмента с обязательством совер­шить обратную операцию). В дальнейшем, говоря о финансовом ин­струменте, будем под ним подразумевать собирательный термин, обозначающий предмет купли-продажи: валюту или ценные бумагив виде акций, облигаций, опционных и фьючерсных контрактови т.д.

Ценная бумага — это форма существования капитала, проносящая доход в результате обращения на фондовом рынке. Ценные бумаги подразделяют на основные и производные.

Восновных ценных бумагах закреплены имущественные права на некоторый актив, которые предопределяют получение дохода или приобретение иных прав. К таким бумагам можно отнести, напри­мер, акции или облигации.

· Акция — эмиссионная (размещаемая выпусками и имеющая рав­ные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска не­зависимо от сроков приобретения) именная ценная бумага, закреп­ляющая права ее владельца на получение части прибыли акционер­ного общества в виде соответствующих выплат (дивидендов), а также предоставляющая право на участие в управлении акционерным об­ществом и на часть имущества, если таковое останется после ликви­дации акционерного общества [1].

· Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право владельца на получение от стороны, выпустившей облигацию, ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента в заранее установленный срок. Доход по ней представляется в виде процента и/или дисконта [1].

· Производная ценная бумага (дериватив)закрепляет права или обя­зательства, связанные с изменением стоимости некоторого актива, положенного в ее основу, например акции.

Учитывая сказанное, в дальнейшем будем использовать термин производный финансовый инструмент, который характеризуется тем, что в его основе лежит другой (базисный) финансовый инструмент или другой актив — акции, валюты, сырьевые товары и т.п.

К таким инструментам, в частности, относятся опционные и фьючерсные контракты. Рынок, на котором они обращаются, называется рынком производных финансовых инструментов (деривативов).

ü На началь­ном этапе своего развития он включал только форвардные контрак­ты (форварды),покупатели которых авансировали часть затрат на сельскохозяйственную продукцию. Суть форвардовв том, что сто­роны заключают договор, согласно которому одна сторона обязана поставить предмет контракта (базисный актив, например пшеницу или валюту) по определенной цене в определенные сроки в опреде­ленном объеме, а другая сторона должна принять и оплатить его тоже в установленный срок.Форварды не нашли применения в интернет-трейдинге в отличие от фьючерсных и опционных контрактов, о ко­торых пойдет речь ниже.

ü Второй этап развития рынка можно охарактеризовать как бирже­вой. Появились фьючерсные контракты на некоторые виды сельско­хозяйственной продукции, которые стали торговаться на биржах.

ü И наконец, третий этап, начавшийся в начале 1970-х гг. с появле­нием фьючерсных контрактов (фьючерсов)на валюту. По сути,фью­черсы — это стандартизированные форварды.Поясним сказанное. Фьючерс торгуется только на бирже. Его условия тоже разрабатыва­ются биржей и являются стандартными для конкретного вида акти­ва. Это определяет их ликвидность и возможность обращения на вторичном рынке. Исполнение фьючерса гарантируется расчетной палатой биржи, что снижает риск работы с этим инструментом. За­ключение фьючерсных контрактов, как правило, имеет своей целью не столько реальную поставку или приемку базисного актива, сколь­ко проведение спекулятивных операций или хеджирование (страхо­вание от ценовых рисков) других сделок.

Рассмотренные выше фьючерсные контракты являются контрак­том с обязательным исполнением. Поэтому в случае неблагоприят­ного развития событии для одной из сторон она может понести зна­чительные убытки. Для ограничения потерь можно воспользоваться опционными контрактами (опционами).

Суть опциона состоит в следующем. Стороны заключают сделку, согласно которой одна из них приобретает право на исполнение сделки или отказ от ее исполнения. Сделка, как и в случае фьючерса, представляет собой куплю-продажу базисного актива. Другая сторона такое право должна обеспечить. Например, одна сторона может купить некоторое количество акций по указанной цене в течение определенного периода или в указанный момент времени, а другая сторона должна обеспечить возможность такой покупки. Лицо, при­обретающее право выбора, называется покупателем опциона. Другое же лицо продает, или, иногда говорят, выписывает, опцион и назы­вается продавцом опциона. Покупатель уплачивает продавцу возна­граждение (премию),которая значительно меньше стоимости базис­ного актива. Продавец в свою очередь обязан исполнить условия опциона, если этого потребует покупатель. Таким образом, риски покупателя опциона ограничиваются уплаченной продавцу премией, чего нельзя сказать о продавце опциона, для которого ограничива­ются не убытки, а доход. Опционы, как и фьючерсы, чаще исполь­зуются не ради поставки активов, а для спекуляции, страхования и построения торговых стратегий.

Говоря о любом рынке, необходимо упомянуть о его участниках. К участникам финансового рынка относятся экономические субъ­екты, имеющие денежные накопления, их называют кредиторами,экономические субъекты, испытывающие потребность в денежных средствах, их называют заемщиками,и третья весьма важная часть — это профессиональные участники(посредники).

Различают мировой, международныйи национальные финансовые рынки.Мировой рынок включает в себя международный и нацио­нальные рынки. Иногда между понятиями «мировой финансовый рынок» и «международный финансовый рынок» не делают различий. В ряде случаев это бывает оправданно, но, вообще говоря, междуна­родный рынок не включает в себя внутренние операции на нацио­нальных рынках, что является существенным моментом, отлича­ющим его от мирового рынка.

Значительное место в структуре международного финансового рынка занимают еврорынки.Если речь идет, например, о валютном рынке,то это означает, что котируемые на нем валюты обращаются вне пределов национальной территории. Например, оперируют та­кими понятиями, как евродоллары, евроевро.

Всистеме финансового рынка выделяют валютный рынок, рынок ценных бумаги производных финансовых инструментов, а также ры­нок банковских кредитов.

Охарактеризуем подробнее валютный ры­нок.

Различают валютные рынки, на которых осуществляется торгов­ля национальными валютами, и рынок евровалют.Торговля на ва­лютном рынке проводится в виде осуществления конверсионныхи депозитно-кредитных операций.

ü Конверсионные операции представляют собой сделки по обмену валютами по согласованному участниками сделки курсу на определенную дату. Эти операции осуществляются на валютном рынке FOREX (Foreign Exchange) путем электронных переводов через гло­бальные компьютерные сети. Появлению этого рынка способство­вало введение в 1970-х гг. системы свободных плавающих валютных курсов, сменившей систему «долларового стандарта», согласно ко­торой валюты привязывались жестко к доллару США.

ü Депозитно-кредитные операции — это операции по размещению или привлечению денежных средств в иностранных валютах под установленный процент и на определенный срок.

Конверсионные операции делятся на спотовые— с немедленной поставкой валюты, и срочные, когда поставка валюты осуществля­ется через определенный период времени, который может доходить до нескольких лет. К основным валютам конверсионных операций относятся: доллар США — USD; евро — EUR; японская иена — JPY; фунт стерлингов — GBP и швейцарский франк — CHF.

Валюты обмениваются по валютному курсу,выражающему цену денежной единицы одной страны в денежных единицах другой страны. Соотношения между валютами устанавливается по-разному. Различают прямую и обратную котировки.

Прямая котировка показывает количество единиц национальной валюты, содержащихся в одной единице иностранной валюты.

Об­ратная котировка показывает количество единиц иностранной ва­люты, содержащихся в одной единице национальной валюты.

Кросс-курс— это соотношение между двумя валютами с помощью их курса по отношению к третьей валюте, в качестве которой часто выступа­ет доллар США.

Котировки валют принято обозначать следующим образом. Рас­смотрим в качестве примера соотношение евро к доллару США. Его обычно представляют в виде: EUR/USD= \,А161/1\. Это означает, что один евро продается за 1,4767 долл. США, а покупается за 1,4771 долл. США. Расчет кросс-курсов выполняется простыми арифметическими действиями. Например, определения курса евро к швейцарскому франку: EUR/CHF = EUR/USD ■ USD/CHF, а для определения курса евро к фунту стерлингов — EUR/GBP= [EUR/ USD]/[GBP/USD].

Котировки валют обычно представляются в виде табл. 13.1.

В первой колонке таблицы указывается время, на которое даются котировки, и валютные пары. Второй столбец содержит цены по­следних сделок, а третий и четвертый — котировки, по которым по­купается валюта и продается соответственно.

На рассмотренных выше рынках, включая и валютный рынок, используют маржинальную торговлюфинансовыми инструментами. Суть маржинальной торговли заключается в том, что инвестору предоставляется возможность оперировать большими суммами, чем он располагает. Например, частный инвестор, внеся определенную сум­му на свой счет (залоговый депозит), открытый у брокера, получает возможность осуществлять операции, в которых могут быть задей­ствованы средства, значительно превышающие (иногда в несколько сотен раз) величину внесенной суммы. Такой вид торговли часто называют «торговлей с плечом».

Таблица 1 3.1Информационная таблица валютных котировок

В заключение остановимся на сравнительно молодом рынке CFD (Contracts for Difference). На нем обращаются финансовые инстру­менты, которые часто называют контрактами на разницу (CFD). Этот рынок возник в начале 1980-х гг. в Англии. По мере развития Интер­нета доступ к этим финансовым инструментам получил не только узкий круг специалистов финансового рынка, но и широкие слои других инвесторов, включая и частных лиц.

При торговле CFD также используется маржинальный принцип. Действительно, в основе CFD находится базисный актив, стоимость которого может значительно превышать стоимость потраченных на приобретение CFD средств. Этот актив выполняет учетные функции, т.е. изменение его стоимости определяет величину прибыли или убытка. Активы могут быть различной природы, например, это могут быть акции, биржевые индексы или нефть, золото и т.д.

Рассмотрим подробнее CFD на акции. Инвестор может купить или продать CFD на акции, т.е. занять длинную или короткую пози­цию по контракту в объеме, который ему позволяет залоговый депо­зит. Количество акций исчисляется лотами, например 100 акций. В результате изменения курса возникает доход или убыток от сделки в зависимости от направления движения котировок. В случае длин­ной позиции при росте котировок доход составит: произведение раз­ности между текущей ценой и ценой акции на момент покупки CFD на количество акций в лоте. При падении котировок эта же величи­на составит убыток. Аналогично рассматривается случай короткой позиции по контракту.

Состояние счета инвестора постоянно отслеживается брокером, и в случае неблагоприятного движения котировок позиция, открытая

инвестором, может быть принудительно закрыта (stop out). Смысл последнего действия брокера в том, что он не намерен расплачивать­ся за убытки клиента, а гасит их за его счет, аннулируя вовремя по­зицию, не допуская тем самым ситуации, когда у клиента не оста­нется средств на погашение своих убытков.

Дополнительная информация о рынках будет представлена в гл. 16.