Собственный капитал организации (предприятия), его основные элементы. Чистые активы. Оценка стоимости собственного капитала

Собственный капитал является источником финансирования всей деятельности предприятия — как инвестиционной, так и текущей. Величина собственного капитала во многом определяет финансовое состояние предприятия, в частности уровень его финансовой независимости, величину чистых активов, обеспеченность текущей деятельности собственными источниками финансирования и т. д., а поэтому выступает как важный фактор эффективности предприятия. При этом собственный капитал является финансовым источником покрытия как внеоборотных, так и оборотных активов предприятия.

Собственный капитал включает в себя акционерный капитал, инвестирования и нераспределенную прибыль. Собственный капитал рассчитывается как сумма уставного, дополнительного, резервного капиталов и принадлежащих обществу денежных фондов. Формирование собственного капитала начинается в момент учреждения предприятия. В дальнейшем наращивание собственного капитала осуществляется за счет внутренних и внешних, собственных и заемных средств. Главным источником выступает прибыль предприятия, а в ее составе - фонд накопления предприятия. Помимо прибыли источником пополнения собственных средств является выпуск акций, прирост устойчивости пассивов, заемные средства, кредиторская задолженность и др.

Управлению собственным капиталом должно предшествовать изучение эффективности управления им в предыдущем периоде. Анализ необходим для определения резервов формирования собственных средств. Управление собственным капиталом предполагает управление процессом его формирования, поддержания и эффективного использования, т.е. управление уже сформированными активами. Это предполагает как управление собственным капиталом в целом, так и управление его структурными элементами. Собственный капитал вкл. в себя: Уставный капитал; Добавочный капитал; Резервный капитал; Фонд социального развития; Целевое финансирование; Нераспределенная прибыль; Непокрытые убытки.

В процессе оценки эффективности деятельности предприя­тия сравниваются величины его чистых активов и уставного капитала. Увеличение уставного капитала предприятия является компетенцией, как общего собрания акционеров, так и совета ди­ректоров (если это право ему предоставлено решением общего собрания или уставом). Если решение принимается общим собранием акционеров, то требуется, чтобы "за" проголосовало большинство членов общества; если советом директоров, то требуется согласие всех членов совета.

Увеличение уставного капитала возможно: путем увеличения номинальной стоимости акций; путем размещения дополнительных акций в пределах объявленных акций. Установлены два ограничения на увеличение уставного капитала: 1)не допускается увеличение уставного капитала для целей покрытия убытков (т. е. эмиссия акций акционерным обществом, имеющим убытки); 2)увеличение уставного капитала возможно толь­ко после его полной оплаты. Увеличение уставного капитала путем увеличения номинальной стоимости акций осуществляется с целью либо повышения имиджа предприятия во внешней среде, либо изменения по­зиций предприятия на рынке капитала (с увеличением номи­нала акций их ликвидность падает). При увеличении номинальной стоимости акций структура акционеров не меняется, а финансовыми источниками увели­чения номинала акций являются: добавочный капитал; резервный капитал; фонд накопления; перераспределенная прибыль. Увеличение уставного капитала путем размещения дополнительных акций осуществляется с целью получения дополни­тельных финансовых ресурсов, а также возможного изменения структуры владельцев контрольного пакета акций. Размещение дополнительных акций имеет ряд особенностей: при закрытой подписке на акции структура акционеров не изменяется; при открытой подписке структура владельцев контрольного пакета акций может изменяться; в результате дополнительной эмиссии акций возникают как эмиссионный доход, так и эмиссионные издержки; дополнительная эмиссия сопровождается, как правило, па­дением рыночных цен на акции предприятия, находящиеся в обращении.

Уменьшение уставного капитала предприятия является компетенцией общего собрания акционеров. Для принятия решения необходимо не менее 75% голосов владельцев голосующих акций. Уменьшение уставного капитала возможно по двум причинам: снижение чистых активов предприятия до величины, мень­шей размера уставного капитала (объективная причина); стремление держателей крупных пакетов акций усилить контроль над предприятием (субъективная причина). Уменьшение уставного капитала происходит: путем уменьшения номинальной стоимости акций; путем приобретения размещенных акций. Уведомление о принятом решении направляется кредиторам не позднее 30 дней со дня принятия решения

Оценка собственного капитала производится на основе модели оценки доходности финансовых активов (САРМ), которая предполагает, что цена собственного капитала равна безрисковой доходности плюс премия за риск:

К4 = rf + β i * (rm - rf), где 1.7

rf - безрисковая доходность;

rm - требуемая доходность портфеля или ожидаемый рыночный доход;

βi - коэффициент i-той акции компании.

В качестве безрисковой доходности рекомендуется использовать процент по долгосрочным казначейским обязательствам со сроком погашения 20 лет.

Разность между требуемой доходностью портфеля и безрисковой доходностью представляет собой рыночную премию за риск: (rm – rf). Произведение β- коэффициента на рыночную премию за риск представляет собой премию за риск владения i-той акцией.

β- коэффициент акции является показателем систематического (или недиверсифицированного) риска. Он показывает уровень изменчивости ценной бумаги по отношению к усредненной ценной бумаге и является критерием дохода на акцию по сравнению с доходом, средним на рынке ценных бумаг.

Заемный капитал: понятие, классификация, источники формирования. Оценка стоимости заемного капитала. Оценка экономической целесообразности привлечения заемных средств (эффект финансового рычага). Оптимизация структуры капитала

Наряду с собственным капиталом предприятия в хозяйственной деятельности вынуждены использовать заемные средства. Необходимость использования заемного капитала связана с тем, что он позволяет существенно расширить масштаб хозяйственной деятельности, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, повысить рыночную стоимость организации. Ориентация на использование последних – содержание агрессивной финансовой политики.

Использование заемных средств экономически оправдано тогда, когда оно повышает рентабельность всей деятельности капитала, т. е. когда доходность основной деятельности становится выше процентов по займам и кредитам.

Заемный капитал отражается в четвертом и пятом разделах баланса. В четвертом разделе отражаются долгосрочные заемные обстоятельства. По этим обязательствам срок погашения превышает 12 месяцев. В пятом разделе баланса фиксируются все нормы привлеченного и заемного капитала со сроком погашения менее одного года.

Привлечение заемных средств должно быть обоснованным, отвечать принятой финансовой стратегии предприятия. Поэтому заемный капитал последнего – один из объектов финансового менеджмента. Управление заемным капиталом – одна из важнейших функций финансового менеджмента.

Политика привлечения заемных средств должна лежать в основе управления ими и объединять все отдельные его процедуры.

Данная политика осуществляется в следующей последовательности.

1. Анализ сложившейся практики привлечения и использования заемных средств, в результате которого принимается решение о целесообразности применения последних в сложившихся объемах и формах.

2. Определение целей привлечения заемных средств в будущем периоде; при этом возможными целями могут выступать:

o формирование недостающих объемов инвестиционных ресурсов;

o пополнение постоянной части оборотных активов;

o обеспечение формирования переменной части оборотных активов.

3. Определение предельного объема заимствований в хозяйственной деятельности, который определяется следующими факторами:

o эффектом финансового левериджа;

o финансовой устойчивостью организации в долгосрочной перспективе с позиций самого хозяйствующего субъекта и возможных его кредиторов.

4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников (внешних и внутренних) и общий размер средств, необходимых для обслуживания желаемого объема заимствований.

5. Определение структуры заемных средств, привлекаемых на краткосрочной и долгосрочной основе, и состав основных кредиторов; формирование приемлемых условий привлечения заимствований.

6. Обеспечение эффективного использования кредитов и своевременных расчетов по ним.

Эффективность управления заемным капиталом должна обязательно оцениваться, поскольку таким образом проверяется эффективность политики управления заемным капиталом и реализации финансовой стратегии. Для этого могут использоваться показатели рентабельности, оборачиваемости, структуры и динамики заемного капитала и т. д. Эффективность управления заемным капиталом должна постоянно отслеживаться с целью принятия оперативных и своевременных решений.

Оценка стоимости привлечения заемного капитала за счет кредитов банка. 1 этап. Прогнозируется ставка процента, исходя из конъюнктуры рынка. 2 этап. Определяется сумма экономии налоговых платежей, которая будет получена за счет использования кредитных ресурсов, т.к. уменьшается налогооблагаемая прибыль. 3 этап. Осуществляются расчеты по формуле: СКб = ((Сп – (Сп ·Нп))·100% / Кб, где Сп – абсолютная величина уплачиваемых процентов, Нп – ставка налога на прибыль, Кб – размер привлекаемого банковского кредита. б) Заемные средства за счет выпуска облигаций. 1 этап – определение купонной ставки. 2 этап – определение затрат, связанных с эмиссией. 3 этап – определение уменьшения налоговых выплат за счет уплаты купонного дохода. 4 этап – рассчитывается стоимость облигационного займа СКо = Ск + Сэ, где Ск – сумма уплачиваемого купонного дохода, Сэ – затраты, связанные с эмиссией, Нп – ставка налога на прибыль, Эо – объем эмиссии. Оценка стоимости привлечения капитала за счет других источников представляет сравнение затрат к объему привлекаемого капитала. Для определения средней стоимости привлечения капитала из всех источников рассчитывают среднюю стоимость собственного капитала: СКс = (СКп·Уп + СКа·Уа + СКпс·Упс) / 100%. Средняя стоимость заемного капитала: СКз = (СКп·Уп + СКо·Уо + СКпз·Упз) / 100%, где СКс и СКз – средневзвешенные стоимости собственного и заемного капитала, У – удельный вес капитала, привлекаемого из различных источников. На основе этих формул рассчитывается средневзвешенная стоимость всего инвестированного капитала: СКи = Скс·Ус

Отношение заемных и собственных ср-в называют финансовым рычагом. Предельный объем привлечения заемных средств определяется, во-первых, требованиями сохранения приемлемого уровня финансовой устойчивости предприятия, во-вторых, учетом рассчитываемого финан­сового левериджа, который максимизирует рентабельность при опреде­ленном соотношении собственных и заемных средств. Финансовый леверидж (ФЛ), или рычаг, позволяет оптимизировать соотношение меж­ду собственным капиталом (СК) и заемными средствами (ЗАС) с целью максимизации рентабельности собственного капитала: , где -выраженная десятичной дробью ставка налога на прибыль; - экономическая рентабельность (рентабельность активов); Проц - ставка процента за кредит; К₃/_с - коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

Количественное выражение финансового рычага показывает при­рост чистой рентабельности собственных средств, обусловленный ис­пользованием заемных средств. Эффект финансового рычага будет за­висеть от цены привлечения заемных средств, ее соотношения с эконо­мической рентабельностью. Уровень финансо­вого левериджа может измеряться несколькими показателями; наибольшую известность получили два из них: •соотношение заемного и собственного капитала ; •отношение темпа изменения чистой прибыли к темпу измене­ния прибыли до вычета процентов и налогов . Первый показатель чаще всего используется для характерис­тики компании, а также в сравнительном анализе. Поскольку он не только легко вычисляется, но и обладает пространственно-временной сопоставимостью. Второй показатель более сложен в расчетах и ин­терпретации: его лучше применять в динамическом анализе. Относительно изменения этих показателей для конкретной компании можно сделать вывод: при прочих равных условиях их рост в динамике, не­благоприятен (в смысле увеличения финансового левериджа. т.е. по­вышения финансового риска). Коэффициент имеет весьма наглядную интерпретацию — он показывает, во сколько раз прибыль до вычета процентов и налогов превосходит налогооблагаемую прибыль. Нижней границей коэффи­циента является единица. Чем больше относительный объем привле­ченных предприятием заемных средств, тем больше выплачиваемая по ним сумма процентов. Тем выше уровень финансового левериджа, бо­лее вариабельна чистая прибыль. Таким образом, повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источ­ников средств (что по определению равносильно возрастанию уровня финансового левериджа) при прочих равных условиях приводит к большей финансовой нестабильности, выражающейся в определенной непредсказуемости величины чистой прибыли.

Структура капитала предприятия это соотношение всех видов собственных и заемных финансовых ресурсов предприятия, применяемых в процессе операционной деятельности для целей финансирования активов. Причем соотношение заемных и собственных ресурсов предприятия является одним из базовых критериев его финансовой устойчивости.

Оптимальная структура капитала это такое соотношение использования собственных и заемных средств предприятия, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорция между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия. Оптимизация структуры капитала – это непрерывный процесс адаптации к изменениям экономической ситуации, налогового законодательства, сил конкуренции.

Сегодня однозначное решение задачи по оптимизации структуры капитала представляется практически невозможным. Не существует некой общей теории, которую можно применить к любой компании. Довольно много факторов приходится учитывать, причем эти факторы могут носить как качественный, так и количественный характер, что, однако, не помешает сформулировать основные критерии оптимизации структуры капитала предприятия, которыми выступают:

1. Приемлемый уровень доходности и риска в деятельности.

2. Минимизация средневзвешенной стоимости капитала.

3. Максимизация рыночной стоимости.

Механизм процесса оптимизации предполагает установление целевой структуры капитала. Под целевой структурой капитала понимается соотношение собственных и заемных источников формирования капитала предприятия, которое позволяет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации.

В качестве неких базовых принципов управления и оптимизации структуры капитала можно отметить:

· структура финансирования предприятия, прежде всего, она, должна соответствовать стратегическим целям предприятия и ее акционеров;

· финансовый рычаг увеличивает стоимость предприятия, но при этом вырастают риски и издержки, связанные с заемными средствами;

· смещение в сторону долга целесообразно в случае ограниченных по сроку и объему инвестиций, прогнозируемых долгосрочных стабильных денежных потоках и значительных материальных активов. В случае превалирования нематериальных активов и плохо прогнозируемых инвестиционных затрат финансирование лучше осуществлять за счет собственных средств;

· изменения в экономике могут полностью перевернуть ситуацию, и вчерашние лидеры станут аутсайдерами;

· при принятии решения о структуре финансирования необходимо учитывать все стороны, вовлеченные в процесс: акционеров, кредиторов, менеджмент, поставщиков и клиентов, персонал компании.

4. Выручка от продаж: понятие, значение, методы планирования, направления использования. Доходы организации и их классификация. Порядок формирования и использования доходов от продаж продукции

Выручка – это доходы предприятия от экономической деятельности.

В зависимости от направления деятельности предприятия выручку можно разделить на:

1. Выручку от основной деятельности – от реализации продукции

2. Выручку от инвестиционной деятельности – от реализации ценных бумаг, осн-х фондов и т.д.

3. Выручку от фин деятельности – от размещения среди инвесторов облигаций и акций.

Значение выручки для предприятия:

Является основным регуляторным источником ср-в для предприятия

1. От её поступления зависит устойчивость фин положения предприятия .

2. Влияет на состояние оборотных активов предприятия.

3. Влияет на своевременность расчётов с бюджетами, банками, поставщиками и работниками предприятия

Факторы, влияющие на размер выручки:

1. Производственные факторы – связаны с объёмом произв-ва, ритмичностью произв-ва, ассортиментом продукции;

2. Коммерческие факторы – цена реализуемых ТРУ, эконом эластичность, желания покупателей, своевременность оформления расчётных документов;

3. Фин факторы – формы расчётов, привлечение кредитов, взыскание дебиторской задолженности, штрафы.

Выручка .от реализации включает денежные ср-ва, поступившие в счёт оплаты продукции.

В РФ 2 метода определения момента реализации:

• По отгрузке – метод начислений (используется крупными П.);
• По оплате – кассовый метод (малые П.).

Планирование В ыручки осуществляется двумя методами:

1. Метод прямого счёта: В = Объём реализ.продукции * Цена (без косвенных налогов)

2. Расчётный метод: В = Он + Т + Ок

Он – остатки готовой продукции на складе и в отгруженном виде на начало года (оценивается в ценах предыдущего года).

Ок – остатки на конец года (в ценах будущего года).

Т – товарная продукция, реализованная в текущем году.

Все коммерческие и управленческие расходы списываются на себестоимость в том периоде, в котором они возникли, поэтому они не влияют на себестоимость продукции, оставшейся нереализованной на конец года.

В.используется (распределяется) по следующим направлениям:

1. оплата счетов поставщиков сырья, материалов, комплектующих и т.д.;

2. выплата з\п;

3. возмещается износ внеоборотных активов (амортизационный фонд)

4. формируется прибыль П.

Доходы организации – это увеличение экономических выгод в результате поступления активов (денежных средств или иного имущества) и (или) погашение обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладов участников (собственников имущества).
Доходы подразделяются на: 1) доходы от обычных видов деятельности – выручка от продажи продукции и товаров, поступления, связанные с выполнением работ, оказанием услуг. Если предметом деятельности организации является предоставление за плату во временное владение и (или) временное владение и пользование своих активов по договору аренды, то выручкой считается арендная плата. В организациях, предметом деятельности которых является предоставление за плату прав, возникающих из патентов на изобретение и др. видов интеллектуальной собственности, выручкой считаются лицензионные платежи. При участии организации в уставных капиталах других организаций выручкой считаются поступления в связи с этой деятельностью. 2) прочие доходы. – операционные: • поступления, связанные с предоставлением за плату во временное владение и (или) временное владение и пользование активов организации; • поступления, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих из патентов на изобретения и других видов интеллектуальной собственности; • поступления, связанные с участием в уставных капиталах других организаций; • прибыль, полученная в результате совместной деятельности; • поступления от продажи основных средств и иных активов, отличных от денежных (кроме иностранной валюты); • проценты за пользование денежными средствами организации; • проценты за пользование денежными средствами организации, находящимися на счетах в банке, и др. – внереализационные: • штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров; • активы, полученные безвозмездно; • поступления в возмещение причиненных организации убытков; • прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году; • суммы кредиторской и депонентской задолженности, по которой истек срок исковой давности; • курсовые разницы; • сумма дооценки активов и др. – чрезвычайные – поступления, возникающие как последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности (стихийного бедствия, пожара, наводнения): • страховое возмещение; • стоимость материальных ценностей, остающихся от списания непригодных к восстановлению и дальнейшему использованию активов.

Использование доходов от реализации (выручки от реализации) представляет собой, как начало нового кругооборота денежных средств, так и стадию распределительных процессов, при которой формируется доходная база бюджетов разных уровней и обеспечи­ваются тем самым общегосударственные интересы, а также образу­ются собственные финансовые ресурсы предприятия.

Выручка, поступившая на счета предприятия, используется в первую очередь на оплату счетов поставщиков сырья, материалов, покупных полуфабрикатов, комплектующих изделий, запасных час­тей для ремонта, топлива, энергии. Из выручки выплачивается за­работная плата, возмещается износ основных фондов, формируется прибыль предприятия.

Экономическое содержание, сущность, функции и виды прибыли. Формирование, распределение и использование прибыли. Методы планирования

На рынке товаров предприятия выступают как относительно обособленные товаропроизводители. Установив цену на продукцию, предприятия реализуют свою продукцию потребителям, получая за нее денежную выручку. Однако это еще не означает получение прибыли. Для выявления финансового результата необходимо сопоставить выручку с затратами на производство продукции и ее реализацию, т.е. с себестоимостью продукции.

Предприятие получает прибыль:

• если выручка превышает себестоимость;
• если выручка равна себестоимости, то удается лишь возместить затраты на производство и реализацию продукции и прибыль отсутствует;
• если затраты превышают выручку, то предприятие получает убыток, т.е. отрицательный финансовый результат, что ставит его в сложное финансовое положение, не исключающее и банкротство.

Прибыль - основной источник финансовых ресурсов предприятия, связанный с получением валового дохода. Валовой доход предприятия - это выручка от реализации продукции (работ, услуг) за вычетом материальных затрат, включающий в себя оплату труда и прибыль.

Прибыль является основным оценочным показателем хозяйственной и коммерческой деятельности предприятия.Прибыль всегда определяется в стоимостной форме.

В условиях рыночных отношений предприятие должно стремиться если не к получению максимальной прибыли, то по крайней мере к тому объему прибыли, который позволял бы ему не только прочно удерживать свои позиции на рынке сбыта товаров и оказания услуг, но и обеспечивать динамичное развитие производства в условиях конкуренции.

Прибыль — одна из важнейших экономических категорий рыночной экономики, может быть, самой важной, так как прибыль является целью предпринимательской деятельности, ее смыслом. Предпринимательство, в результате которого будут покрываться только затраты, неэкономично и практически неестественно.

Главный источникпроисхождения прибыли - это предпринимательская деятельность, а точнее, сущность этой деятельности, смысл которой — получение прибыли.

Стимулирующая сущность прибыли носит двойственный характер:

• в одних случаях прибыль — действительный стимул для предпринимательской деятельности; в социально-ориентированной рыночной экономике каждый получает заработанные деньги: предприниматель — прибыль, работники — заработную плату;
• в других случаях сущность прибыли — это действительно ее эксплуататорская сущность, связанная с возможностью предпринимателя присваивать результаты чужого труда на основе частной собственности на средства производства, на капитал. Величина прибыли в определенных случаях обратно пропорциональна уровню заработной платы. Поэтому если собственник предприятия увеличивает прибыль за счет уменьшения заработной платы работников, то эта часть прибыли будет иметь эксплуататорскую сущность.

Безусловно, уравниловки в доходах быть не должно, точно гак же, как и беспредела, поскольку это противоречит принципам рыночной экономики, страдает уровень доходов собственников- предпринимателей в одних случаях, а в других — заработная плата работников меньше возможного и необходимого уровня.

Роль прибыли в деятельности государства и всех секторов экономики, в том числе и реального, огромна.

Прибыль — показатель эффективности, финансовый результат любой предпринимательской деятельности, главный показатель оценки деятельности предприятий на базе показателей рентабельности, в виде отношения прибыли к выручке, себестоимости, активам или собственным средствам. Применяется и другая база.

Прибыль — главный источник собственных средств любого предприятия как для текущей деятельности (чистые активы), так и для развития производства (инвестиции) и других собственных нужд.

Прибыль — основной источник решения проблемы увеличения рыночной стоимости имущества предприятия. Эта цель требует постоянного роста собственных средств предприятия.

Прибыль — главный источник спасения предприятия от банкротства. Здесь также срабатывает взаимосвязь «прибыль — собственные средства», при этом основное в этой связи — ее постоянство в достаточных размерах.

Прибыль — важнейший источник обеспечения общегосударственных потребностей, так как налог на прибыль является одним из базовых налогов налоговой системы страны. В результате за счет прибыли обеспечивается:

• полнота доходов бюджетной системы;
• развитие социальных потребностей всего населения, т.е. медицины, образования, науки, детских учреждений и др.;
• финансирование обороны страны.

Чем больше прибыль предприятий и организаций страны, тем крепче национальная денежная единица — рубль. Это означает стабилизацию макроэкономических показателей и, как результат. — снижение уровня инфляции, рост материального благосостояния населения.

Из табл. 13.1 видно, что первый вид прибыли — этоваловая прибыль. Она определяется как разница между выручкой от продаж и себестоимостью проданных товаров, работ, услуг.Прибыль от продаж определяется с учетом коммерческих расходов (расходов по сбыту) и управленческих расходов (общепроизводственных и общехозяйственных расходов), если управленческие расходы признаны организацией в качестве расходов по обычным видам деятельности.

Прибыль, которую должно определять предприятие, рассчитывается следующим образом: к прибыли от продаж прибавляются (вычитаются) сальдо прочих доходов и расходов. Далее определяетсяналогооблагаемая прибыль, или прибыль (убыток) до налогообложения, при расчете которой должна быть учтена (в соответствии с налоговым учетом):

• прибыль, но которой уплачен налог;
• прибыль, по которой предприятие имеет льготы;
• прибыль, по которой налог уплачивается в особом порядке;
• прибыль, увеличивающая налогооблагаемую базу за счет превышения нормируемых расходов (на рекламу, подготовку кадров, процентов за кредит, амортизации, представительских и др.).

Чистая прибыль (нераспределенная прибыль), т.е. прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, получается при вычете из прибыли до налогообложения налога на прибыль и используется на следующие цели:

• развитие производства:
• выплату дивидендов и других доходов учредителям и собственникам;
• отчисления в фонд потребления;
• уплату штрафных санкций за экологические нарушения, несвоевременные платежи в бюджет, завышение цен, сокрытие объектов налогообложения.

Главное требование, которое предъявляется сегодня к системе распределения прибыли, остающейся на предприятии, заключается в том, что она должна обеспечить финансовыми ресурсами потребности расширенного воспроизводства на основе установления оптимального соотношения между средствами, направляемыми на потребление и накопление.

При распределении прибыли, определении основных направлений ее использования прежде всего учитывается состояние конкурентной среды, которая может диктовать необходимость существенного расширения и обновления производственного потенциала предприятия. В соответствии с этим определяются масштабы отчислений от прибыли в фонды производственного развития, ресурсы которых предназначаются для финансирования капитальных вложений, увеличения оборотных средств, обеспечения научно-исследовательской деятельности, внедрения новых технологий, перехода на прогрессивные методы труда и т.п.

Важным аспектом распределения прибыли является определение пропорции деления прибыли на капитализируемую и потребляемую части, которая устанавливается в соответствии с учредительными документами, интересами учредителей, а также определяется в зависимости от стратегии развития бизнеса.

Для каждой организационно-правовой формы предприятия законодательно установлен соответствующий механизм распределения прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, основанный на особенностях внутреннего устройства и регулирования деятельности предприятий соответствующих форм собственности.

На любом предприятии объектом распределения является балансовая прибыль предприятия. Под се распределением понимается направление прибыли в бюджет и по статьям использования на предприятии. Законодательно распределение прибыли регулируется в той ее части, которая поступает в бюджеты различных уровней в виде налогов и других обязательных платежей. Определение же направлений расходования прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, структуры формируемых фондов, процесс их использования находятся в компетенции самого предприятия.

Государство не устанавливает каких-либо нормативов распределения прибыли, но через порядок предоставления налоговых льгот стимулирует направление прибыли на инновации, капитальные вложения производственного и непроизводственного характера, на благотворительные цели, финансирование природоохранных мероприятий, расходов по содержанию объектов и учреждений непроизводственной сферы и т.п. Законодательство ограничивает размер резервного фонда предприятия, регулирует порядок формирования резерва по сомнительным долгам.

Порядок распределения и использования прибыли предприятия фиксируется в его учредительных документах и определяется положением, которое разрабатывается соответствующими подразделениями экономических и финансовых служб и утверждается руководящим органом предприятия.

ланирование прибыли предполагает разработку прогнозов по величине прибыли и направлениям ее использования, текущее и оперативное планирование, формирование, распределение и использование прибыли предприятия. Процесс прогнозирования прибыли заключается в разработке политики управления прибылью предприятия на ряд предстоящих лет, которая определяет систему долгосрочных целей формирования и распределения прибыли в соответствии со стратегией развития предприятия.

Текущее планирование предполагает разработку конкретных планов, основанных на целевых показателях предприятия, планируемых объемах производственной, инвестиционной и финансовой деятельности, разработанной системе норм и нормативов затрат отдельных видов ресурсов, действующих налоговых ставках, результатах анализа прибыли за предшествующий период. Основным видом текущего плана прибыли является план доходов и расходов предприятия. Оперативное планирование формирования и использования прибыли заключается в разработке системы бюджетов (бюджетировании). Бюджет представляет собой оперативный финансовый план краткосрочного периода (до 1 года), отражающий расходы и поступления средств в процессе осуществления конкретных направлений хозяйственной деятельности.

На практике применяются различные методы планирования прибыли. Наиболее распространенным является метод прямого счета.

При прямом счете планируемая прибыль на продукцию, подлежащую реализации в предстоящем периоде, определяется как разница между доходами и расходами по всем направлениям деятельности предприятия. При использовании данного метода необходимо учитывать прибыль в остатках готовой продукции на начало и конец планового периода. Этот метод расчета наиболее эффективен при выпуске небольшого ассортимента продукции.

Метод прямого счета используется при обосновании создания нового или расширения действующего предприятия либо при осуществлении какого-либо проекта. Разновидностью метода прямого счета является метод поассортиментного планирования прибыли (т.е. определения прибыли по каждой ассортиментной группе).

Достоинством метода прямого счета является его простота. Однако его целесообразно использовать при планировании прибыли на краткосрочный период.

Для составления плана прибыли используются и другие методы, например анализ лимита рентабельности, прогноз рентабельности, анализ перекрытия ликвидности, нормативный метод, метод экстраполяции, а также другие аналитические методы.

6. Понятие и показатели рентабельности организации. Их использование в финансовом планировании. Рентабельность собственного капитала: формула Дюпона

Общая величина прибыли, полученная предприятием, не может полностью характеризовать эффективность его производственно - хозяйственной деятельности, так как ее величина обуславливается размером предприятия. Поэтому возникает необходимость относительной характеристики прибыльности (доходности) предприятия в виде соизмерения полученной прибыли с величиной основного и оборотного капитала. Это соотношение, выраженное в процентах, характеризует рентабельность, т.е. степень прибыльности.

По показателям рентабельности можно производить сравнение эффективности работы предприятий.

В соответствии с видами прибыли различают следующие показатели рентабельности:

общая рентабельность; рентабельность предприятия; рентабельность собственного капитала; рентабельность отдельных видов и продукции в целом; рентабельность продаж.

Общая рентабельность Rобщ определяется как отношение балансовой прибыли Пб к среднегодовой стоимости основного производственного капитала Фсг и нормируемого оборотного капитала Фос, %:

Rобщ = Пб *100 / (Фсг + Фос).

Общая рентабельность характеризует размер общей прибыли, получаемой на один рубль вложенных средств. Если предприятие при неизменной величине производственного капитала будет лучше его использовать, оно получит больший экономический эффект, что вызовет рост рентабельности. Однако для предприятия важна норма прибыли, которую оно может использовать для собственных нужд, так как часть прибыли предприятие перечисляет в бюджет в виде налогов на недвижимость, налога на прибыль и транспортного сбора. Если она будет меньше банковского процента по депозитам, то предприятие будет не выгодно заниматься данным бизнесом.

Поэтому весьма важное значение имеет расчет рентабельности по чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, т.е. рентабельности предприятия.

Рентабельность предприятия (Rnp) определяется как отношение чистой прибыли Пч к среднегодовой стоимости основного производственного и нормируемого оборотного капитала, %:

Rпр = Пч *100 / (Фсг + Фос)

По данному показателю оцениваются результаты предприятия.

Рентабельность собственного капитала определяется отношением чистой прибыли к величине собственного капитала Кс:

Rск = Пч *100 / Кс.

Рентабельность отдельных видов и продукции в целом определяется отношением прибыли от реализации продукции (Пр) к ее полной себестоимости (Сп), %:

Rпрод = Пр *100 / Сп.

Данный показатель отражает эффективность затрат живого и овеществленного труда. Он в основном используется для планирования и учета рентабельности производства отдельных видов продукции.

Рентабельность продаж (оборота) (Roб) рассчитывается отношением прибыли от реализации продукции Пр к объему продаж Qp, %:

Rоб = Пр *100 /Qр.

Для оценки целесообразности инвестирования средств в развитие предприятия определяется рентабельность инвестированного капитала (Rик) как отношение прироста прибыли к величине инвестиций И, %:

Rик = Пч *100 /И

Объектом финансового планирования выступают финансовые ресурсы, прежде всего прибыль. Распределение прибыли отражается в финансовом плане и сметах образования и расходования фондов денежных средств. Предприятия анализируют и контролируют процесс распределения и использования прибыли с учетом воздействия многочисленных внутренних и внешних факторов.

К внешним факторам можно отнести цены на производственные ресурсы, условия доставки и перевозки, систему налогообложения, уровень доходов, уровень развития внешнеэкономических связей. Внутренние же факторы включают объем продаж, себестоимость продукции, ассортиментную политику, структуру затрат, уровень отпускных цен, качество продукции и др.

Обоснованное определение размера прибыли имеет большое значение для предприятия, так как это позволяет правильно оценить его финансовые возможности.

Планирование прибыли осуществляется раздельно по товарной продукции, прочей продукции и услугам, а также по операционной и внереализационной деятельности. Это обусловлено различиями в методологии исчисления и налогообложения прибыли от различных видов деятельности.

К основным методам планирования прибыли можно отнести:

1)прямого счета

2)аналитический

)совмещенного расчета

)нормативный

Метод прямого счета применяется при небольшом ассортименте выпускаемой продукции путем прямого счета по позициям перспективного плана развития производства. Объектом планирования являются элементы бухгалтерской прибыли. Количество реализуемой продукции по каждой ассортиментной позиции последовательно умножается на цены реализации, а затем из этого произведения вычитается произведение количества той же реализуемой продукции по каждой ассортиментной продукции на себестоимость каждой единицы. Общая сумма эти разностей и составляет планируемый объем прибыли.

Аналитический метод планирования прибыли позволяет выявить возможные резервы увеличения прибыли предприятия в планируемом периоде. Он используется на предприятиях с широким ассортиментом продукции и дополняет метод прямого счета. За базу расчета берутся показатели базовой рентабельности, затраты на рубль товарной продукции или совокупность плановых показателей деятельности предприятия. Базовая рентабельность определяется как частное от деления ожидаемой прибыли на полную себестоимость сравнимой товарной продукции за тот же период.

Для определения влияния на прибыль изменений в ассортименте выпускаемой продукции следует определить средний уровень рентабельности продукции при структуре выпуска продукции отчетного года и средний уровень рентабельности продукции при структуре выпуска планового года. Разница средних уровней рентабельности показывает отклонение рентабельности из-за изменений ассортимента выпускаемой продукции предприятия. Для того, чтобы исключить влияние изменений самого показателя рентабельности на прибыль, его следует принять в обоих расчетах на одном уровне - плановом или отчетном.

Метод совмещенного расчета основан на сочетании метода прямого счета с элементами аналитического метода. В нем используется процент базовой рентабельности и учитывается влияние основных факторов роста прибыли в планируемом периоде. Чаще всего этот метод используется на предприятиях с узкой номенклатурой выпускаемой продукции.

При нормативном методе прибыль в планируемом периоде определяется на основе единого процента рентабельности на всю реализуемую продукцию.

Этот уровень рентабельности устанавливается предприятием самостоятельно в твердом проценте от годового объема работ в сметным ценах или суммы прямых и накладных расходов. Нормативный метод используется на предприятиях, производящих однородную продукцию или использующих единую технологию.

Таким образом, из приведенных методов видно, что показатели рентабельности используются в планировании прибыли, т.е. в одном из элементов финансового планирования.

Экономическое содержание оборотного капитала. Состав и структура оборотных средств предприятия. Показатели эффективности использования оборотного капитала

Оборотный капитал можно отождествлять с оборотными средствами.

В бухгалтерском балансе оборотные средства – это активы баланса, а оборотный капитал – пассивы баланса (какая величина капитала вложена в хозяйственную деятельность).

Оборотный капитал – это величина финансовых источников, необходимых для формирования оборотных активов предприятия.

Оборотные средства обслуживают процесс текущей хоз. деятельности и одновременно участвуют в процессе производства и в процессе реализации продукции.

Основное назначение – это обеспечение непрерывности и ритмичности производственного процесса.

Оборотные средства полностью участвуют в производственном процессе, изменяя свою форму и стоимость

По функциональному назначению оборотные средства делятся на:

1. Оборотные и производственные фонды:

Предметы труда

Средства труда

Производственные запасы

· Незавершенное производство

Расходы будущих периодов

2. Фонды обращения состоят:

·Готовой продукции

· Денежных средств

Оборотный капитал, как элемент финансирования, не расходуется, не потребляется, а авансируется в различные виды текущих затрат предприятия. Цель авансирования – создание необходимых материальных запасов, поступающих в производство -> выпуск и реализация продукции -> денежные средства -> присоединение к капиталу предприятия, т.е. происходит возмещение авансированного капитала.

Оборотный капитал – это совокупность денежных средств авансируемых для создания и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения.

В процессе кругооборота оборотный капитал проходит три стадии и существует следующая формула движения оборотного капитала:

Д-Т…Т-П-Т’…T’-Д’

Где Д - деньги, Т - товар, П - производство, T’-готовая продукция, Д’ – реализация.

Разница между Д и Д’ показывает эффективность работы предприятия, в итоге прибыль.

Эффективность использования оборотных средств определяет успешность, финансовую устойчивость предприятия.

С помощью оборотных средств происходит нормализация работы предприятия, повышение уровня спроса.

Зависит от окружающей среды и от других различных факторов.

От эффективного использования оборотных средств зависит финансовая устойчивость предприятия. Существуют следующие внешние факторы, которые отрицательно сказываются на эффективности:

1. Высокий уровень инфляции

2. Разрыв хозяйственных связей

3. Снижение объемов производства и потребительского спроса

4. Нарушение платежно-расчетной дисциплины

5. Снижение доступа к кредитам из-за высоких процентов

6. Повышение налоговых ставок (налогового бремени)

Внутренние резервы повышения эффективности оборотного капитала:

1. Рациональная организация производственных запасов. Предполагает:

· Оптимальное нормирование

· Ресурсосбережение

· Использование прямых длительных хозяйственных связей

2. Сокращение пребывания оборотных средств в незавершенном производстве. Направления:

· Внедрение новейших технологий (в частности безотходных)

· Повышение фондоотдачи

· Обновление производственного аппарата

· Применение современных, более дешевых конструкционных материалов

3. Эффективная организация обращения:

· Совершенствование системы расчетов

· Приближение потребителей к изготовителям продукции

· Рациональная организация сбыта продукции

· Выполнение заказов по прямым связям

К показателям эффективности использования оборотных средств относятся следующие показатели:

1.Рентабельность оборотных средств

2.Длительность одного оборота или оборачиваемость оборотных средств

3.Скорость оборота оборотных средств

4.Загрузка оборотных средств

Рентабельность оборотного капитала = Прибыль/среднюю величину оборотного капитала(ст-ть) * 100%

Рок = прибыль от реализации/оборотные средства в среднем за год

Рентабельность оборотного капитала характеризует прибыль, полученную на каждый рубль оборотного капитала.