Характеристика процесса оценки стоимости предприятия

Процесс приватизации, возникновение фондового рынка, развитие системы страхования, переход коммерческих банков к выдаче кредитов под залог имущества формируют потребность в новой услуге – оценке стоимости предприятия (бизнеса), определении рыночной стоимости его капитала.

Капитал предприятия – товар уникальный и сложный по составу, его природу в значительной степени определяют конкретные факторы, поэтому необходима комплексная оценка капитала с учётом всех соответствующих внутренних и внешних условий его развития.

Оценка стоимости предприятий необходима при заключении сделок по купле-продаже предприятий, получении кредита под залог имущества, передаче имущества предприятий в аренду или лизинг, переоценке основных фондов предприятий, слиянии и поглощении предприятий, страховании имущества, оценке доли собственника в уставном капитале, использовании прав наследования и ряде других случаев.

Термин «оценка стоимости предприятия» может рассматриваться с двух точек зрения. Первая связана с определением величины стоимости объекта, а вторая – непосредственно с самим процессом его получения. Следует заметить, что в качестве синонимов термина «стоимость предприятия» в специальной литературе используют термины «стоимость бизнеса», «стоимость собственного капитала». Между тем необходимо чётко различать понятия стоимости собственного и заёмного капиталов, поскольку эффективности их использования, как правило, не совпадают.

Процесс оценки стоимости предприятия представляет собой комплекс необходимых вычислительных и логических процедур для установления меры его ценности с позиций конкретного субъекта, предполагающего действовать в своих экономических интересах для достижения поставленной цели.

Оценка бизнеса на сегодняшний день – это один из наиболее технологичных и наукоёмких видов консалтинга. В ходе оценочных работ консультант буквально погружается в бизнес. Проведение оценки требует досконального изучения рынков, на которых оперирует предприятие, понимания специфики организационного устройства предприятия, тесного знакомства со всеми без исключений звеньями выстроенной бизнес-цепочки. Технология оценки основывается на поиске ответа на три главных вопроса:

· Сколько стоило бы воссоздание вашего бизнеса «с нуля», включая формирование интеллектуального капитала (торговые марки, деловая репутация) и завоёванной конкурентной позиции?

· Сколько стоит ваш бизнес с учётом известной стоимости бизнесов, аналогичных вашему?

· Во сколько оценивается ваш бизнес, если учесть доходы, которые он вам принесёт в будущем, затраты, требуемые им, а также риск, сопутствующий получению доходов?

Оценка бизнеса показывает, как создается и из чего складывается ценность компании. Результат оценки бизнеса является основой для при­нятия решений операционного характера, так как владельцы и менеджеры получают в руки инструмент управления стоимостью предприятия.

Оценка бизнеса наиболее актуальна для растущих компаний, активно развивающих новые направления деятельности. Она помогает правильно ориентироваться в многообразии новшеств и усовершенствований, внедряемых в бизнес, позволяет с помощью использования специальных методов определить стоимость фирмы как с имущественной стороны, так и с учётом рентабельности функционирования. Процедура проведения оценки стоимости бизнеса включает в себя определение стоимости всех активов фирмы: недвижимости, земельного участка (если он находится в частной собственности), оборудования и машин, финансовых вложений и прочих нематериальных активов.

1.2. Формирование инфраструктуры системы оценки
стоимости бизнеса

С целью создания благоприятных условий для разработки и обеспечения надёжного и эффективного функционирования системы управления стоимостью компании предварительно должна быть сформирована её инфраструктура.

Инфраструктура системы оценки стоимости бизнеса в значительной мере обусловлена занимаемым ею местом в общей системе управления стоимостью предприятия. Многочисленные и сложные связи системы оценки стоимости бизнеса с другими системами управления компанией приведены на рис. 2.

Рис. 2. Взаимосвязь системы оценки стоимости бизнеса
с другими функциональными системами управления компанией:
– прямая связь; – обратная связь

Научно обоснованная и эффективно функционирующая система управления стоимостью бизнеса предполагает определение состава и разработку главных элементов, образующих её инфраструктуру.

Основные элементы инфраструктуры системы управления стоимостью бизнеса приведены на рис. 3 [15].

Рис. 3. Инфраструктура системы
оценки стоимости бизнеса и управления этой системой:
– прямая связь; – обратная связь

Теоретические основы оценки стоимости бизнеса. К наиболее важным компонентам теории относятся:

• обобщение накопленного опыта в данной сфере знания;

• определение или уточнение главных категорий, понятий и терминов;

• формулирование принципов построения проектируемой системы.

Законодательное обеспечение. Это комплекс нормативных и правовых актов, регламентирующих процедуры, связанные с оценкой стоимости предприятия (бизнеса).

Методические основы оценки бизнеса. Главными составными частями этого вида обеспечения являются:

• подходы и методы оценки стоимости предприятий (бизнеса);

• методы оценки нематериальных активов (например, гудвилл, брэнд, торговый знак, интеллектуальная собственность и др.);

• методы определения нормы (ставки) дисконта;

• методы оценки дисконтированных денежных потоков;

• методы расчёта износа имущества (снижение стоимости имущества под действием различных причин);

• методы обоснования выбора весовых коэффициентов, характерных для различных подходов и методов оценки стоимости бизнеса;

• состав основных процедур оценки – совокупность этапов, приёмов, обеспечивающих процесс сбора и анализа данных, проведения расчётов стоимости бизнеса и оформления результатов оценки.

Субъекты оценки – это профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями и необходимыми практическими навыками.

Объекты оценки. К ним относятся имущество, предъявляемое к оценке, или, иначе, любой объект собственности в совокупности с правами, которыми наделён его владелец. Это могут быть компания, предприятие, фирма, банк, страховая компания, занимающиеся бизнесом, отдельные виды как материальных, так и нематериальных активов.

Математическое обеспечение – это модели и специальные методы, позволяющие получать достоверные исходные данные и результаты расчётов, необходимые для получения обоснованной оценки стоимости предприятия (бизнеса).

Специальное программное обеспечение – это программные средства (типовые и индивидуально разработанные), предназначенные для выполнения системы компьютерных расчётов по оценке стоимости
бизнеса в соответствии с применяемыми моделями и математическими методами.

Система планирования привлечения инвестиций и выплат по обязательствам. Основой функционирования этой системы является разработанный на достаточно отдалённую перспективу (5–10 лет) бизнес-план развития предприятия.

Необходимые исходные данные. Такие данные включают весь комплекс необходимой ретроспективной, текущей и перспективной (прогнозной) информации, с помощью которой становится возможным получить достаточно точную оценку стоимости бизнеса.

Система кризис-прогнозных показателей – это комплекс необходимых нормативных значений ключевых показателей, с помощью которых становится возможным контролировать и своевременно предупреждать наступление критической ситуации, которая характеризовала бы наступление катастрофических последствий для существования бизнеса. Данный элемент инфраструктуры управления стоимостью компании остаётся слабо разработанным, поскольку для его создания требуется проведение масштабных специальных исследований.

Система мотивации персонала. Её суть составляют следующие принципиальные положения. Заработная плата персонала, способного влиять на стоимость бизнеса, разделяется на две части: постоянную и переменную. Переменная часть заработной платы должна быть тесно связана с показателями, прямо влияющими на формируемую стоимость бизнеса. Причём по этим ключевым показателям должны планироваться на ближайшую перспективу (2–3 года) нормативные значения. В зависимости от достижения, недостижения или превышения соответствующим менеджером нормативных значений показателей должна предусматриваться выплата или невыплата заранее установленного денежного вознаграждения. Это первый способ мотивации персонала.

Второй способ мотивации персонала может предусматривать накопление доли бонусов и их выплату при условии достижения целевых заданий по росту стоимости предприятия (бизнеса).

Третий способ мотивации заключается в организации выплаты заработной платы в форме опциона на акции предприятия (компании).