Порядок заключения сделок в торговом зале

Центром фондовой торговли является операционный зал биржи. Он оборудован специальными средствами для ведения торговли, средствами связи и информации. Он представляет собой восьмиугольную площадку, называемую «питом» (pit), «рингом» (ring) или «ямой» (рис. 14.2). Эти названия глубоко символичны. Ямой торговая площадка называется потому, что на многих биржах она располагается несколько ниже пола. Каждый рабочий день маклер ударом гонга открывает торговую сессию и завершает ее таким же образом.

Над ямой возвышается пост маклера, откуда он наблюдает за ходом торговли. Маклер – это рулевой, который контролирует процесс торговли. В яме можно встретить брокеров, посыльных, трейдеров, охранников и служащих биржи и даже уборщиц. Для того чтобы отличить брокера от охранника, каждому, кто находится в пите, выдают нагрудный идентификатор – так называемый бардж (barge). На некоторых биржах публику и сотрудников одевают в разноцветные пиджаки. Так, например, на Чикагской коммерческой бирже брокеры носят красные пиджаки, служащие биржи – желтые, наблюдатели из числа контролирующих органов – темно-синие, служащие биржи, занимающиеся урегулированием возникающих разногласий – светло-зеленые, а охранники – коричневые.

Капитанский мостик маклера обрамлен рабочими местами операторов по вводу заявок. Рабочие места операторов отделены от толпы внушительным барьером, чтобы во время ажиотажа брокеры не смели служащих биржи вместе с дорогостоящим оборудованием. Маклерский пост и отделение для операторов возвышаются над ямой, образуя так называемый пульпит (pulpit), над которым смонтировано табло (board), служащее для отображения цен заявок, а также котировок акций и облигаций.

Яма и пульпит окружены мониторами, информационными табло и устройствами типа «бегущая строка». Рядом с экранами находятся телефонные аппараты, с помощью которых брокер может всегда напрямую связаться с клиентом или своей расчетной фирмой. И, наконец, все это с трех сторон окружено автоматизированными рабочими местами (АРМами) брокеров на базе персональных компьютеров, располагающимися в несколько ярусов. Если на АРМе работают преуспевающие торговцы, то внизу, на полу, толпятся в основном люмпен пролетарии биржи, маргиналы (торговцы, находящиеся на грани «вылета» с биржи).

На бирже торговля происходит в помещении, в специально отведенное время, называемое торговой сессией, концентрируясь во времени и пространстве.

Торговая сессия (trading session) – это определенный промежуток времени в течение дня, устанавливаемый биржей, во время которого торговцы могут совершать сделки.

Например, на Лондонской международной нефтяной бирже торговая сессия начинается в 9.31 и заканчивается в 20.15 по Гринвичскому времени. Это время называется временем биржевой сессии (business hours, regular trading hours). На Российской бирже (Москва) в 1997 –1998 годах торговая сессия начиналась в 11 часов утра и заканчивалась в 23 часа вечера (при этом с 18 до 20 часов был перерыв).

В зависимости от возможностей той или иной биржи торговля разными видами ценных бумаг может происходить либо в разное время, либо в одно время, но в разных залах (в особом месте зала).

Рынок начинается с объявления котировок специальным служащим биржи (чекером). Причем в момент открытия рынка это не обязательно будут те же котировки, которые были в момент его закрытия в предыдущий день. Для определения котировок открытия биржи трейдеры до ее открытия вводят заказы в систему торговли и определяют наивысшую цену продавца для каждого активного выпуска. Далее специалист открывает рынков по цене, за которую пойдет наибольшее количество акций.

Цены в ходе биржевой торговли формируются несколькими способами в зависимости от практики, используемой разными биржами. В целом можно наблюдать три способа формирования цен:

- групповой (залповый) аукцион;

- непрерывная торговля;

- непрерывно-дилерская торговля.

Залповый способ ценообразования означает, что заказы клиентов накапливаются, а потом несколько раз в день (один или два) они выбрасываются в торговый зал и расторговываются под контролем брокеров или сотрудников биржи. При устном вводе уполномоченный биржи ведет аукцион по каждому выпуску, отталкиваясь от цены последней сделки вчерашнего дня. По мере поступления предложений и заявок он увеличивает или уменьшает цену, пока не наступает наименьший дисбаланс или баланс спроса и предложения. При письменном вводе заказов исходная цена устанавливается официальным брокером, который собирает и сличает предложения и заявки с целью выбора цены, максимизирующей оборот.

При непрерывном сличении предложений и заявок сделки совершаются в любое время сессии, и брокеры выступают агентами клиентов. Этот способ имеет три разновидности: книга заказов, табло и толпа. Способ книги заказов практикуется на бирже в Токио: трейдеры устно передают заказы клерку, а тот заносит их в книгу и выполняет, сличая предложения и заявки по мере их поступления. Табло применяется на бирже в Гонконге: на нем указывается наилучшая пара цен на каждый выпуск, а затем брокеры сами вводят цены на табло, если они лучше первоначально указанных. На Цюрихской бирже практикуется толпа, т.е. трейдеры собираются вокруг клерка, который только объявляет поступающий в торговлю выпуск, а трейдеры сами ведут торговлю.

Непрерывно-дилерское сличение цен практикуется на Лондонской фондовой бирже, где оно называется системой единоначалия. От непрерывной торговли оно отличается тем, что между брокерами и клиентами есть посредник – джоббер, который и называет рынок. Джобберы непрерывно «делают» рынок по многим выпускам, а брокеры лишь предоставляют своих клиентов.

На фондовых биржах действуют также определенные правила в отношении разницы цен продавцов и покупателей (ценового спрэда). Обычно предусматривается механизм, при котором этот спрэд не превышает определенной разумной (с точки зрения биржи) меры. Если по окончании сессии цены продавцов и покупателей слишком расходятся, то комитет по торговому залу может не разрешить учет обеих цен или одной из них. Этот комитет вправе также в любое время запретить учет всякой неразумной котировки. В течение сессии он может аннулировать любую сделку, которая представляется неразумной, и такая сделка исключается из учета и не имеет никакого официального статуса.

Факторы, влияющие на заключение сделки

Торговля ценными бумагами на вторичном рынке концентрируется в основном на биржах и внебиржевых организованных торговых площадках. При этом курс сделок изменяется не только день ото дня, но и даже внутри одной торговой сессии. На это курс влияет множество самых разнообразных факторов. Среди них:

Ø Состояние дел и перспективы предприятия-эмитента;

Ø Состояние дел и перспективы отрасли, в рамках которой работает предприятие-эмитент;

Ø Состояние и перспективы государства, где расположено предприятие-эмитент (здесь учитывается положение дел в области экономики, финансов и политики);

Ø Переток капитала между сопредельными рынками (например, переток капитала между вторичным рынком, первичным рынком и рынком межбанковского кредита);

Ø Эмоции и ожидания игроков относительно роста или падения курса торгуемого актива;

Ø Общее состояние и тенденции развития мирового рынка ценных бумаг;

Ø Изменения в природной среде обитания человека (например, землетрясения или наводнения или иные стихийные бедствия);

Ø Слухи и любая непроверенная и не вполне достоверная информация, имеющая отношение к эмитенту и вторичному рынку в целом.