Тема 10. Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов.
1. Расчет современной стоимости будущих доходов PV.
2. Расчет будущей стоимости инвестируемых средств FV.
Поскольку процесс инвестирования, как правило, имеет большую продолжительность в практике анализа эффективности капитальных вложений, обычно приходится иметь дело не с единичными денежными суммами, а с потоками денежных средств.
Вычисление наращенной и дисконтированной оценок сумм денежных средств в этом случае осуществляется путем использования соответствующих формул (4.1) и (4.2) для каждого элемента денежного потока.
Денежный поток принято изображать на временной линии в одном из двух способов:
А.
В.
Представленный на рисунке денежный поток состоит в следующем: в настоящее время выплачивается (знак “минус”) $2,000, в первый и второй годы получено $1,000, в третий - $1,500, в четвертый - снова $1,000.
Элемент денежного потока принято обозначать CFk (от Cash Flow), где k - номер периода, в который рассматривается денежный поток. Настоящее значение денежного потока обозначено PV ( Present Value), а будущее значение - FV ( Future Value).
Используя формулу (4.1), для всех элементов денежного потока от 0 до n получим будущее значение денежного потока
(4.5)
Пример 4. После внедрения мероприятия по снижению административных издержек предприятие планирует получить экономию $1,000 в год. Сэкономленные деньги предполагается размещать на депозитный счет (под 5 % годовых) с тем, чтобы через 5 лет накопленные деньги использовать для инвестирования. Какая сумма окажется на банковском счету предприятия?
Решим задачу с использованием временной линии.
Таким образом через 5 лет предприятие накопит $5,526, которые сможет инвестировать.
Современное значение бесконечного (по времени) потока денежных средств определяется по формуле:
, (4.9)
которая получается путем суммирования бесконечного ряда, определяемого формулой (4.8) при 
.
Задание 1.Предприятие приобрело облигации муниципального займа, которые приносят ему доход $15,000, и хочет использовать эти деньги для развития собственного производства. Предприятие оценивает прибыльность инвестирования получаемых каждый год $15,000 в 12 %. Необходимо определить настоящее значение этого денежного потока.
Решение проведем с помощью таблицы:
| Год | Множитель при 12% дисконтирования | Поток денег | Настоящее значение |
| 0.893 | $15,000 | $13,395 | |
| 0.797 | $15,000 | $11,955 | |
| 0.712 | $15,000 | $10,680 | |
| 0.636 | $15,000 | $9,540 | |
| 0.567 | $15,000 | $8,505 | |
| 3.605 | $75,000 | $54,075 |
По результатам расчетов мы видим, что
· дисконтированное значение денежного потока существенно меньше арифметической суммы элементов денежного потока,
· чем дальше мы заходим во времени, тем меньше настоящее значение денег: $15,000 через год стоят сейчас $13,395; $15,000 через 5 лет стоят сейчас $8,505.
Задача может быть решена также с помощью таблицы 4 приложения. При r = 12% и n = 5 по таблице находим множитель дисконтирования 3.605.
Литература
1. Екеева З.Ж. – Анализ проектов: учебное пособие для ВУЗов. - Алматы: Алматинская Академия Экономики и статистики. 2005г.
2. Абрамов А.Е Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия. – М.: АКДИ «Экономика и жизнь», 1994г.
3. Кулекеев Ж., Зиябеков Б. Введение в проектный анализ. – А.. 1996г.
4. Липсиц И.В. Бизнес- план- основа успеха. – М.: Дело. 1994г.
Дата добавления: 2015-09-18; просмотров: 1012;