Влияние денежно-кредитной политики на макроэкономическую ситуацию

Со второй половины 1994 г. начала осуществляться рестрикционная денежно-кредитная политика, в результате проведения которой реальный объем денежной массы стал заметно сокращаться. Среднегодовой объем номинальной денежной массы в 1995 г. увеличился более чем в 4 раза, что в 1,5 раза меньше уровня 1994 г. Дефлятор ВВП составил 4,7 раза, что почти в 3 раза меньше уровня данного показателя за 1994 г. В итоге падение реальной среднегодовой денежной массы заметно снизилось и составило чуть более 10%, в то время как в 1994 г. аналогичное снижение реального денежного баланса превышало 40%. Таким образом, темп ужесточения денежно-кредитной политики в 1995 г. относительно 1994 г. был существенно снижен: происходило сближение годовых темпов роста уровня цен в экономике страны и среднегодового объема номинальной денежной массы в обращении (см. рис. 76).

Ужесточение денежно-кредитной политики обусловило, таким образом, снижение коэффициента монетизации национального продукта.

Однако несмотря на сокращение реальной денежной массы в обращении, падение реального объема национального продукта было меньшим по сравнению с предыдущими годами. Это может объясняться как компенсирующими монетарными факторами, так и факторами, связанными с процесса ми в реальном секторе народного хозяйства. Основным монетарным компенсатором негативных последствий на физический объем производственного выпуска в результате снижения реальной денежной массы явилось повышение скорости обращения денег.

Рис.76. Динамика реальных показателей

Другим монетарным фактором сдерживания спада реального ВВП в условиях жесткой денежно-кредитной политики явилось использование в платежном обороте коммерческих и банковских векселей.

Основным "стабилизирующим" фактором сдерживания спада реального ВВП явился рост неплатежей, включая просроченную задолженность по счетам поставщиков и ссудам банкам. Таким образом, можно сделать вывод, что поддержание минимальных темпов спада производства в определенной мере обеспечивалось немонетарным обращением конечных товарно-материальных ценностей (неплатежи, в значительной мере - вексельное обращение).