Графическая интерпретация: кривая рынка ценных бумаг
Графическое выражение модели оценки доходности активов (САРМ) называется кривой рынка ценных бумаг (SML).
Кривая рынка ценных бумаг – это графическое изображение модели оценки доходности активов; отражает требуемую доходность инвестора для определенного уровня недиверсифицируемого риска, измеренного фактором "бета"
Перенося параметры модели в систему координат, мы обнаружили бы, что кривая рынка ценных бумаг действительно будет прямой линией. Она показывает требуемую доходность, которую получил бы инвестор на фондовом рынке, для каждого уровня недиверсифицируемого риска. Модель можно построить, просто вычислив требуемую доходность для разных значений фактора "бета", оставляя ставку доходности безрисковых активов и рыночную доходность постоянными. Например, как мы видели ранее, при ставке доходности безрисковых активов, равной 6%, и рыночной доходности в 10% требуемая доходность будет равна 11%, когда фактор "бета" равен 1,25. Увеличьте фактор "бета" до 2 — и требуемая доходность будет составлять 14%
6% + [2×(10% - 6%)] = 14%.
Аналогично мы можем найти требуемую доходность для различных значений фактора "бета" и закончить следующими комбинациями риска ("бета") и требуемой доходности:
Нанося эти величины на график ("бета" — по горизонтальной, а требуемая доходность — по вертикальной оси), мы могли бы получить прямую линию, как на рис. 5.2. Из графика видно, что риск ("бета") увеличивается с ростом требуемой доходности, и наоборот.
Рис. 5.2. Кривая рынка ценных бумаг (SML)
Кривая рынка ценных бумаг ясно показывает компромисс между риском и доходностью. При факторе "бета", равном 0, требуемая доходность равна ставке доходности безрисковых активов 6%, а при факторе "бета", равном 1, — рыночной доходности 10%. При этих значениях требуемая доходность инвестиций, для которых "бета" равна 1,25, составляет 11%.
Дата добавления: 2015-08-21; просмотров: 1058;