Активный раздаточный материал. КАЗАХСКАЯ ГОЛОВНАЯ АРХИТЕКТУРНО-СТРОИТЕЛЬНАЯ АКАДЕМИЯ Дисциплина: Экономическая теория 2 кредита Первый/второй семестр

КАЗАХСКАЯ ГОЛОВНАЯ АРХИТЕКТУРНО-СТРОИТЕЛЬНАЯ АКАДЕМИЯ

Краткое содержание занятия

Спрос на деньги для приобретения прочих финансовых активовопреде­ляется стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки. Кредитпредставляет собой форму движения ссудного капитала, т. е. денежного капитала, предоставляемого в ссуду. Он выражает отношения между кредиторами и заёмщиками, обеспечивая при этом трансформацию свободного денежного капитала в ссудный.

кредитная система включает два аспекта:

1. Кредитная система как совокупность кредитных отношений, форм и методов кредитования(функциональный аспект);

2. Кредитная система как совокупность кредитно-финансовых орга­низаций, аккумулирующих свободные денежные средства на рынке ссудных капиталов и предоставляющих их в ссуду(институциональный аспект).

Финансовая система - это система форм и методов образования, рас­пределения и использования фондов денежных средств государства и хо­зяйствующих субъектов. Государственный бюджет - крупнейший централизованный денеж­ный фонд, находящийся в распоряжении правительства. Государственный бюджет отражает денежные отношения, которые складываются у госу­дарства с юридическими и физическими лицами по поводу перераспределения средств для финансирования хозяйства, осуществления социальной поли­тики, развития науки, культуры, образования, обеспечения обороны страны и управления обществом.

1. Упрощенная версия кругооборота представлена на рисунке 1.1. (кругооборот - поток товаров и услуг, которыми обмениваются фирмы и домашние хозяйства, уравновешенный потоком денежных платежей, совершаемых в качестве компенсаций за эти товары и услуги; поток - экономический процесс, происходящий непрерывно во времени и измеряемый в единицах за некоторый период времени).

Потоки реальных товаров и услуг направлены по часовой стрелке; потоки денежных платежей - против. В этой простой экономической системе семейные хозяйства тратят все получаемые ими доходы на приобретение ими потребительских товаров, а фирмы продают свои продукты семейным хозяйствам сразу же по окончании их производства. Когда к кругообороту добавляются сбережения (та часть доходов семейных хозяйств, которая не идет на приобретение товаров и услуг, или на уплату налогов) и инвестиции (накопление запасов сырья, подлежащего использованию в производственном процессе, и непроданных товаров, или приобретение вновь произведенных капитальных благ - оборудования, компьютеров, зданий производственного назначения), возникает два пути, по которым средства могут "путешествовать" от семейных хозяйств к рынкам продуктов. Один путь - прямой, осуществляемый посредством затрат на потребление. Другой путь - косвенный, по этому пути средства движутся "через" финансовые рынки, сбережения и инвестиции.

Поскольку большинство сбережений совершается семейными хозяйствами, а большинство инвестиций осуществляется фирмами, то необходим некий набор механизмов, осуществляющий перемещение потоков денежных фондов от первых ко вторым. Именно эти механизмы создаются благодаря функционированию финансовых рынков. Финансовые рынки - совокупность рыночных институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам.

Финансовые рынки состоят из множества разнообразных "каналов", по которым денежные средства "перетекают" от собственников сбережений к заемщикам. Эти каналы можно подразделить на две основные группы. К первой группе относятся так называемые каналы прямого финансирования, то есть такие каналы, по которым средства перемещаются непосредственно от собственников сбережений к заемщикам. Выделяют две подгруппы способов прямого финансирования. Первый способ : капитальное финансирование - это соглашение, по которому фирма получает денежные средства для осуществления инвестиций в обмен на предоставление права долевого участия в собственности на эту фирму (пример: продажа обыкновенных акций). Второй: финансирование путем получения займов - это любое соглашение, согласно которому фирма получает денежные средства для осуществления инвестиций в обмен на обязательство выплатить эти средства в будущем с оговоренным процентом, причем права на долю собственности на фирму кредитор не получает. (пример: продажа облигаций). Вторая группа каналов финансовых рынков - каналы так называемого косвенного финансирования. При косвенном финансировании средства, перемещаемые от семейного хозяйства по направлению к фирме, проходят через особые институты, к числу которых относятся, например, банки, взаимные фонды, а так же страховые компании; эти организации называются финансовыми посредниками.

Муниципальные облигации - это облигации, выпускаемые штатом, или местным органом власти, доход по которым не облагается федеральным подоходным налогом. Существует также облигация, обеспеченная доходом от определенного объекта - муниципальная облигация, доход от которой, и ее стоимость при погашении выплачивается из доходов проекта, для финансирования которого она выпущена, и целевая муниципальная облигация - свободная от налогов ценная бумага, выпущенная правительством штата или местным органом власти для финансирования жилищного строительства или другого частного предприятия.

Ценные бумаги корпораций.

Облигации корпорация обладают теми же основными характеристиками, что и казначейские или муниципальные облигации, с разницей лишь в том, что эти ценные бумаги выпускаются частными корпорациями. Акции корпораций коренным образом отличаются от ценных бумаг федерального правительства США, муниципальных облигаций и облигаций казначейства. Акция означает, что ее собственник обладает правом собственности на соответствующую часть капитала корпорации. У акций нет срока погашения, и по ним не производится обязательная периодическая выплата денег. Собственник акции получает дивиденд только в том случае, если директор компании декларирует этот дивиденд. Владельцы акций обладают правом голоса при решении вопросов, связанных с управлением предприятием.

Коммерческие бумаги - краткосрочные ценные бумаги, представляющие собой необеспеченный долг со сроком погашения от 45 дней и менее. Он необеспечен, поэтому только компании с наивысшими кредитными показателями выпускают в обращение такие ценные бумаги.

2б. Текущая стоимость ценной бумаги со сроком погашения в 1 год вычисляется по формуле:

M

p = ----- , где

1 + i

p - текущая стоимость;

M - стоимость на момент погашения;

i - ставка процента в виде десятичной дроби.

Это уравнение показывает, что сумма, которую потенциальные покупатели могут заплатить за обещание выплатить им обратно некоторую сумму денег через год зависит от нормы процента. Поэтому покупатель поинтересуется процентными ставками аналогичных ценных бумаг с таким же кредитным риском. Если средняя ставка по таким ценным бумагам равна, например, 8%, то покупатель будет согласен заплатить сейчас только 92.25 $ за ценную бумагу, которая через год будет стоить 100 $. Чем выше норма процента, тем больше разрыв между текущей стоимостью ценной бумаги, и ее стоимостью на момент погашения.

Текущая стоимость ценной бумаги с многолетним сроком погашения.

M ( при отсутствии периоди

P = -------- ческих выплат по про-

(1 + i)№ центам.)

По многим ценным бумагам их владельцы получают периодические фиксированные процентные выплаты помимо их стоимости на момент погашения.

Для такой ценной бумаги формула имеет следующий вид (периодичность процентных выплат - один раз в год):

А А А

P = -------- + -------- + ... + -------- , где

1 + i (1 + i)¤ (1 + i)№

А - ежегодная процентная выплата.

В этой формуле чем меньше ежегодные выплаты по процентам, тем ниже предложенная цена облигации.

2в. Структура процентных ставок по срокам погашения - это связь процентной ставки со сроком погашения облигации. Для объяснения этой связи используют кривые дохода - кривые, показывающие доходы (на данную дату) от ценных бумаг различных сроков погашения. Например:

Существует три основных теории, ставящие своей задачей объяснение форм кривых дохода:

1) теория ожиданий: долгосрочные процентные ставки равны среднему геометрическому ожидаемых будущих краткосрочных процентных ставок. В соответствии с теорией ожиданий кривая дохода шла вверх вследствие медленного и постепенного экономического подъема. Это наталкивало хозяйственных агентов на мысль о том, что следует ожидать роста процентных ставок. В результате заемщики пытались получить ссуды в основном по долгосрочным контрактам, что могло привести к росту долгосрочных ставок. Кредиторы же, с другой стороны, стремились к краткосрочным займам, также ожидая роста процентной ставки. Сочетание влияния, оказываемого давлением сверху на долгосрочные ставки и влияния, оказываемого давлением снизу на краткосрочные ставки, приводит к тому, что кривая дохода имеет положительный наклон;

2) теория предпочтения ликвидности; долгосрочные выпуски должны принести более высокий процент прибыли, чем краткосрочные ценные бумаги, поскольку инвесторы предпочитают более ликвидные активы менее ликвидным;

3) теория сегментации рынка; спрос и предложение денежных средств в каждом сегменте кривой дохода определяют совокупную кривую дохода, поскольку кредиторы и заемщики остаются верными своим сложившимся предпочтениям (рынок делится на субрынки с различными сроками погашения).

3. Прежде всего, основные компоненты денежного предложения - бумажные деньги и денежные вклады представляют собой долги или обещание заплатить. Однако это деньги, потому что они обладают, во-первых приемлемостью, т.е. каждый принимает деньги в обмен на что-то, поскольку уверен, что они в любой момент могут быть обменяны на реальные блага и услуги; во-вторых, являются законным платежным средством, т.е. приемлемость бумажных денег отчасти основана на законе: государство объявило наличные деньги законным платежным средством; в-третьих, относительной редкостью, т.е. стоимость денег, определяется их редкостью по отношению к их полезности.

Реальная стоимость, или покупательная способность, денег - это количество товаров и услуг, которое можно купить за денежную единицу.

Когда индекс потребительских цен или индекс "стоимости жизни" растет, покупательная способность денег обязательно падает, и наоборот. Чем выше цены, тем ниже стоимость денег, поскольку теперь их потребляется больше для приобретения данного количества товаров и услуг, и наоборот.

Спрос на деньги для сделок изменяется пропорционально номинальному валовому национальному продукту (ВНП).

Спрос на деньги для сделок зависит от уровня номинального ВНП и не зависит от процентной ставки (что является упрощением).

Вторая причина, по которой держат деньги, вытекает из их функций как средства сбережения. Люди могут держать свои финансовые активы в различных формах. Спрос на деньги со стороны активов изменяется обратно пропорционально процентной ставке.

Как показано на рисунке, общий спрос на деньги, Dm, можно определить путем смещения по горизонтальной оси прямого спроса на деньги со стороны активов на величину, равную спросу на деньги для сделок. Полученная в результате прямая обозначает общее количество денег, которые люди хотят иметь для сделок или в качестве активов, при каждой возможной процентной ставке.

Можно объединить спрос и предложение денег, а значит денежный рынок и определяет равновесную ставку процента. Для чего на рис. 3.3 провели Sm - обозначающую предложение денег. Как и на рынке продуктов или ресурсов пересечение спроса на деньги и предложения денег определяет цену равновесия. В данном случае ценой является равновесная ставка процента, т.е. цена, уплаченная за использование денег.

Уменьшение предложения денег создает временную нехватку денег на денежном рынке. Люди и учреждения пытаются получить больше денег, путем продажи облигаций. Поэтому предложение облигаций увеличивается, что понижает цену на облигации и поднимает процентную ставку. При более высокой процентной ставке количество денег, которые люди хотят иметь на руках уменьшается, следовательно, количество предложенных и требуемых денег снова сравнивается, как и при более высокой процентной ставке. Увеличение предложения денег создает временный их избыток, в результате чего увеличивается спрос на облигации и цена на них становится выше. Процентная ставка падает и на денежном рынке восстанавливается равновесие.

4. Ситуация на кредитном рынке демонстрирует неизбежность усиления инфляции. При сжимающемся потребительском спросе предприятия, обслуживающие конечное число потребителей, не в состоянии наращивать массу прибыли и расплачиваться за кредиты путем увеличения производства. К тому же, будучи монопольными производителями, они слабо заинтересованы в развитии производства. Текущие издержки, включая плату за кредит, намного легче трансформировать в цену конечного продукта.

Допоследнего времени ставка по депозитам, несмотря на высокую инфляцию, была достаточно стабильная и начала возрастать лишь позже Тем не менее вплоть до настоящего времени она существенно ниже уровня инфляции и двух других ставок. Объяснение этому достаточно простое. До сих пор Центральный банк является главным источником кредитных ресурсов. С учетом же того, что плата за централизованные ресурсы оставалась крайне низкой, у коммерческих банков не было объективной заинтересованности в мобилизации личных средств.

С одной стороны, будучи выше платы за централизованные кредитные ресурсы, даже столь низкий уровень ставки постоянным клиентам позволял коммерческим банкам обеспечивать определенную прибыль. С другой стороны, крупнейшие промышленные предприятия одновременно являются и акционерами банка, и его постоянными клиентами. Ясно, что это не позволяет им активно влиять на кредитную политику банка в нужном для предприятия направлении.

Динамика кредитной ставки на межбанковском рынке объясняется следующими факторами Развитие необходимой инфраструктуры и просто притирка к нововведения заняли около двух лет. межбанковский рынок, как никто другой сконцентрировался на обслуживании торговых операций с быстрой отдачей и (реже) финансировании спекуляций. После отмены ограничений на кредитные ставки именно этот рынок среагировал на изменение ситуации быстрее в сравнении с банками, обслуживающими постоянных клиентов в сфере производства. Вместе с тем реальная, т.е. учитывающая факт инфляции, кредитная ставка на всех рынках остается отрицательной, что служит одним из главных инфляционных факторов.

Задание на СРС:

Изучите структуру современного кредитной системы РК.

Задание на СРСП:

Назовите элементы спроса и предложения денег и начертите график равновесие на денежном рынке.

Налоговая система: цели и принципы.

Фискальная политика государства.

Основные направления кредитно- денежной политики: политика дорогих и дешевых денег.

Контрольные вопросы:

А. Для писменного контроля:

1. Сущность и формы кредита.

2. Государственный бюджет. Государственные расходы и совокупный спрос.

3. Принципы и формы налогообложения.

4. Бюджетный дефицит и государственный долг.