На аудиторных занятиях

1. Экономическая сущность инвестиций и задачи инвестиционного анализа.

2. Роль и значение инвестиций в развитии экономики.

3. Классификация инвестиций по различным основаниям

4. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности.

Вопросы для самоконтроля

1.Основные нормативно-правовые акты прямого действия, регулирующие инвестиционную деятельность в РФ.

2.Каковы основные аспекты содержания системного подхода к оценке инвестиционных проектов?

3.Какие показатели входят в расчет ВВП методом конечного использования?

4.Как определяется показатель «чистые инвестиции»?

Список литературы

а) основная литература

1. Нешитой, А. С. Инвестиции : учебник / А. С. Нешитой. – 8-е изд. – М. : Издательство – торговая корпорация «Дашков и К», 2013. – 372 с.

2.Янковский, К. П. Инвестиции : учебник / К. П. Янковский. – СПб. : Питер, 2010. – 368 с.

б) дополнительная литература

1. Бочаров, В. В. Инвестиции : учебник для вузов / В. В. Бочаров. – 2-е изд. – СПб. : Питер, 2008. – 384 с.

2. Блохина, В. Г. Инвестиционный анализ : учебник / В. Г. Блохина. – Ростов н/Д : Феникс, 2004. – 320 с.

3. Хазанович, Э. С. Инвестиции : учебное пособие / Э. С. Хазанович. – М. : КНОРУС, 2011. – 320 с.

ТЕМА 2: ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС В РФ

Вопросы:

1. Основные принципы реализации инвестиционной деятельности.

2 . Отраслевые особенности, влияющие на инвестиционный процесс в отраслях АПК.

3 . Условия реализации расширенного воспроизводства инвестиционной деятельности в сельскохозяйственном производстве.

4 . Механизм воспроизводства инвестиционной деятельности в отраслях АПК.

5 . Факторы, формирующие инвестиционную политику в АПК.

6. Направления использования инвестиций.

Вопрос 1

В основе инвестиционной политики всегда должны быть положены определенные принципы.

Специфические (отраслевые) принципы инвестирования на современном этапе:

1. Принцип приоритетности государственных инвестиционных вложений в сельскохозяйственное производство, как в основополагающую и социально-значимую отрасль любой экономики, которая изначально является малоприбыльной и малопривлекательной для инвестиций по объективным причинам.

2. Последовательная децентрализация инвестиционного процесса, увеличение доли собственных средств в общем объеме капитальных вложений.

3. Возвратность и платность централизованных капитальных вложений в сельское хозяйство.

4. Совместное государственно-коммерческое финансирование проектов.

5. Страхование и гарантированная поддержка государством инвестиционных проектов на селе.

6. Стимулирование залоговых операций с земельными участками.

Опираясь на выявленные принципы, необходимо рассматривать процесс воспроизводства инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве, как относительно самостоятельный объект исследования.

Эффективность реализации различных стадий кругооборота капитала сельскохозяйственного предприятия напрямую зависит от привлеченного и используемого потока инвестиций.

Динамика размера привлеченного и используемого предприятием инвестиционного капитала непосредственно опирается на изменение масштаба кругооборота капитала, размера и типа воспроизводства.

Воспроизводство инвестиционной деятельности представляет собой специфическую для сельскохозяйственного производства совокупность процессов, формирование инвестиционных ресурсов, их вложение в инвестиционные объекты, получение дохода, в результате использования инвестиций и реинвестирование части полученного дохода, которые обеспечивают воспроизводство отраслевой хозяйственной системы.

Воспроизводство инвестиционной деятельности – это движение инвестиций, в ходе которого они проходят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения дохода (эффекта) и возмещения вложенных средств. В ходе воспроизводственного процесса происходит кругооборот инвестиций, который включает в себя: фазу производства инвестиций, фазы распределения и обмена, а также фазу потребления.

Один кругооборот инвестиций, то есть движение стоимости, авансированной в капитальное имущество начиная с момента аккумуляции денежных средств до момента их возмещения, называется инвестиционным циклом.

Все фазы воспроизводства инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве связываются посредством инвестиционных потоков.

Вопрос

Исследование процесса воспроизводства инвестиционной деятельности в сельскохозяйственном производстве обязательно должно учитывать отраслевые особенности:

1. Процесс экономического воспроизводства в сельском хозяйстве тесно переплетается с природным и естественным процессом воспроизводства. В качестве необходимых элементов здесь выступают живые организмы, которые связаны с биологическими факторами. В связи с этим, в отрасли не возникает прямой связи между инвестиционными вложениями и результатами воспроизводства. В следствии чего, при формировании механизма инвестиционной деятельности, возникает необходимость учета этих закономерностей.

2. Рабочий период не совпадает с производственным. Это определяет более продолжительную длительность инвестиционного цикла, с длительными техническими циклами производства.

3. В качестве главного средства производства выступает земля. В связи с различиями плодородия почвы, места расположения хозяйств по отношению к рынкам сбыта создаются не одинаковые условия для получения доходов от инвестиционных вложений.

4. Производство сельскохозяйственной продукции осуществляется на огромных площадях и рассредоточена по различным природно-климатическим зонам. Пространственная рассосредоточенность сельскохозяйственного производства обуславливает большой объем перевозок разных грузов. Это вызывает повышенную потребность в энергетических ресурсах и дополнительных средств производства.

5. Высокая степень риска инвестиционных вложений в аграрный сектор экономики обусловлена природными факторами и не стабильностью рынков сельскохозяйственной продукции. Сезонные и годовые колебания уровня цен – это тоже нужно учитывать при оценке риска в механизации инвестиционной деятельности.

6. Специфические особенности имеет организация трудовых процессов. Исполнитель находится зачастую в тяжелых производственных условиях; не имеет постоянного рабочего места; в зависимости от времени года и специфики возделывания культуры.

Сельское хозяйство – это необычная отрасль экономики, которая требует особого подхода к планированию, регулированию и управлению инвестиционными ресурсами.

Вопрос

Важнейшими условиями расширенного воспроизводства инвестиционной деятельности в сельскохозяйственном производстве является:

· ускоренное развитие в аграрной сфере соответствует рыночной инфраструктуре (рынка ценных бумаг и ссудного капитала, лизинга, создание собственных инвестиционных банков и комиссий, сети сельскохозяйственных кредитных кооперативов);

· восстановление и развитие прочных хозяйственных связей между всеми участниками инвестиционного процесса на основе взаимной выгоды и материальной заинтересованности; выполнение взаимных обязательств;

· поиск путей разрешений противоречий интересов всех субъектов инвестиционной деятельности;

· обеспечение государством благоприятных условий для активизации инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве, путем совершенствования налоговой политики, механизма начисления амортизации и использования амортизационных начислений в отрасли;

· установление сельскохозяйственным субъектам специальных льготных налоговых режимов и предоставление льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами;

· развитие финансового лизинга в РФ;

· совершенствование законодательного и организационного оформления инвестиций, обеспечивающие юридическую защиту прав, как инвесторов, так и государства;

· создание эффективной информационной аналитической системы, которая позволит интенсифицировать информационное поле агро-экономики, с целью снижения уровня риска инвесторов в сельском хозяйстве и вместе с тем – строгое дозирование экономической информации, с целью снижения затрат на хранение, обработку, передачу и защиту интересов сельскохозяйственных предприятий;

· проведение переоценки основных фондов сельского хозяйства в соответствии с темпами инфляции и создании возможностей для формирования субъектами инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве собственных инвестиционных фондов;

· активизация государственного регулирования инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве, которая заключается в разработке и реализации стратегических и целевых программ развития отрасли, обоснование приоритетов ее развития на основе выделения точек роста сельскохозяйственного производства, как на федеральном, так и на региональном уровне.

Вопрос 4

Механизм формирования инвестиционных потоков в отраслях АПК представляет собой систему элементов, которые позволяют осуществить инвестиционную деятельность в данной сфере экономики, вести на этой основе расширенное воспроизводство с целью насыщения рынков аграрной продукцией, удовлетворяет потребностей населения и перерабатывающей промышленности, продуктов питания и сырье, получения дополнительной прибыли.

1. Улучшение экономической ситуации в АПК способствует формированию благоприятного инвестиционного климата, при этом важная роль принадлежит обеспечению правовой стабильности, наличию соответствующей законодательной базы и правовых норм, являются одним из обязательных условий стимулирования притока и защиты инвестиционного капитала в АПК. Существующие законы, регламентирующие инвестиционную деятельность, страдают серьезными недостатками, а именно значительная их часть заимствована из норм, применяемых в государстве с иным уровнем культурного и институционального развития; наличием взаимоисключающих норм даже в рамках одного и того же закона. Многие правовые нормы не применяются из-за своей нечеткости, неопределенности, отсутствием механизмов их реализации.

2. Одной из форм защиты инвестиций является страхование. Так, согласно ст. 929 Гражданского кодекса РФ, возмещению при страховании подлежит интерес инвестора, отношение между инвестором и страховой компанией определяются на основании договора имущественного страхования, в соответствии с которым страховая организация обязуется, за обусловленную договором плату (страховая премия), при наступлении страхового случая возместить инвестору, в пользу которого заключен договор, понесенные убытки. Для защиты интересов инвесторов в нашей стране разработаны и успешно функционируют различные схемы страховых и компенсационных выплат. Одна из таких схем предполагает создание за счет взносов профессиональными участниками рынка – члены СРО, которые работают на принципах взаимного страхования профессиональной ответственности (не коммерческие). Данные фонды находятся в распоряжении СРО, которые и производят компенсационные выплаты в случае причинения инвесторам ущерба одним из членов организации. Второй вариант компенсационной схемы предполагает создание общероссийской системы защиты имущественных интересов инвесторов, которая обеспечивает выплаты клиентам на основе единых принципов, при этом управление такими фондами должно осуществляться некоммерческими организациями. Защита имущественных интересов инвесторов также может быть осуществлена за счет коммерческого страхования профессиональными участниками фондового рынка.

3. Одним из основных условий привлечения инвестиций в сельское хозяйство является предоставление инвесторам достоверной информации о сельскохозяйственном предприятии. Процедура раскрытия информации должна создать единое информационное пространство. Инвесторы должны получать сведения о рынках ценных бумаг, о деятельности инвестиционных фондов, о ежедневной стоимости чистых активов. В то же время, раскрытие информации о сельскохозяйственном предприятии не должны пагубно отразиться на их деятельности, поэтому необходимо детально определять состав и структуру раскрываемой информации финансового и нефинансового характера, а также разработать правила, способы раскрытия информации для всех заинтересованных лиц.

4. Рыночный механизм регулирования инвестиционной деятельности формируется в сфере инвестиционного и товарного рынка. Спрос и предложение на этих рынках формирует уровень цен и котировок по отдельным капитальным финансовым инструментам, выявляют среднюю норму доходного риска. Инвестиционный рынок в соответствии с направлениями и содержанием инвестиционной деятельности включает в себя:

· рынки инвестиционных ресурсов;

· рынки инвестиционных услуг;

· рынки недвижимости и основных фондов;

· рынок ценных бумаг;

· и так далее.

5. Немаловажную роль играет государственное регулирование инвестиционной деятельности. К основным формам такого регулирования можно отнести:

· экспертиза инвестиционных проектов;

· прямое управление государственными инвестициями;

· разработка государственных программ;

· финансовая и кредитная политика (в том числе формирование амортизационных фондов);

· контроль использования природных ресурсов и соблюдение государственных норм и стандартов;

· антимонопольные меры;

· дифференцированное налогообложение;

· финансовая помощь отдельным предприятиям, отраслям в виде дотаций, субсидий.

6. На основании требования устава, учетной политики, инвестиционной стратегии, на основании системы внутренних нормативов и положений. Любое предприятие для успешного функционирования в перспективе должно эффективно осуществлять свою деятельность, в том числе повышать доходность капитала – чистый дисконтированный доход (см. рисунок).

Рис. 1 Основные элементы механизма формирования инвестиций в АПК

7. Мощным источником инвестиционных ресурсов в АПК является создание вертикально-интегрированных формирований и объединений. В экономической системе АПК необходимо активно перенимать опыт современных и эффективных форм организации бизнеса.

Влияние и взаимодействие указанных элементов во многом будут зависеть от особенностей развития того или иного региона страны.

Вопрос 5

Факторы, формирующие инвестиционную политику (на примере Саратовской области):

1. Земельные ресурсы: оказывают своими параметрами существенное влияние на развитие производства. За последние 10–11 лет 81 % сельскохозяйственных угодий использовались весьма интенсивно – распаханы под пашню; коэффициент использования пашни – 80 %.

2. Цены и тарифы на энергоносители: необходим механизм регулирования цен на нефтепродукты, топливо и тарифов на электроэнергию с целью обеспечения конкурентных преимуществ сельскохозяйственного региона и повышения инвестиционной привлекательности тем более, что в области имеются энергоснабжающие предприятия ГЭС, АЭС, осуществляется добыча нефти и газа.

3. Наличие развитой транспортной сети: напрямую влияют на уровень цен и определяют эффективность инвестиций. Сельскохозяйственные предприятия имеют свободный доступ к рынкам сбыта продукции, к источникам пополнения производственных запасов.

4. Кадровый потенциал предприятия: за последние 11–12 лет произошло сокращение численности работников, однако вместе с тем существенно увеличилась степень использования трудовых ресурсов, что нашло отражение в росте производительности труда.

5. Качественный рост уровня информационного обеспечения: своевременным вариантом решения данной проблемы стало создание в 2005 году министерства инвестиционной политики. Кроме контроля реализации крупных инвестиционных проектов министерство аккумулировало и разместило в свободном доступе информацию, способную заинтересовать потенциальных инвесторов в объектах инвестирования в разрезе муниципальных образований:

· минерально-сырьевая база;

· объекты завершенного строительства;

· перечень предприятий в стадии ликвидации и банкротства;

· инвестиционные площадки, проекты, арендованное имущество;

· акции государственных предприятий;

6. Правовое регулирование инвестиционного процесса;

7. Правовое регулирование перспективных функционирующих отраслей.

Вопрос 6

Воспроизводство или реальные инвестиции может осуществляться в одной из следующих форм:

1. Инвестиции в повышении эффективности или техническое перевооружение. Комплекс мероприятий, направленных на повышение техническо-экономического уровня предприятия отдельных цехов, участков и т.д. Их целью является: создание условий для снижения затрат фирмы за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещение производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства. Реконструкция действующего предприятия – осуществление по единому проекту полного или частичного перевооружения и переустройства производства с заменой морально-устаревшего и физически изношенного оборудования с целью изменения профиля выпуска новой продукции. 3 тип риска.

2. Инвестиции в расширение производства. Строительство вторых, последующих очередей действующего предприятия, дополнительных производственных комплексов, строительство новых либо расширение существующих цехов с целью увеличения производственной мощности. 2 тип риска.

3. Инвестиции в создание новых производств. Такие инвестиции обеспечивают создание совершенно новых предприятия, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся фирмой товары или оказывать новый тип услуг.1 тип риска.

4. Инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления. Эта разновидность инвестиций становится необходимой в том случае, когда фирма оказывается перед необходимостью удовлетворить требование властей в части экологических стандартов, безопасности продукции, иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента. 4 тип риска.

Логика такой зависимости между типом инвестиций и уровнем их риска очевидна: она определяется степенью опасностей не угадать возможную реакцию рынка на изменение результатов работы фирмы после завершения инвестиций.

Вопросы, рассматриваемые на аудиторных занятиях

1. Цели и направления инвестирования.

2. Отраслевые особенности, влияющие на инвестиционный процесс в отраслях АПК.

3. Основные элементы механизма формирования инвестиций в АПК.

4. Понятие финансового рынка.

5. Факторы, формирующие инвестиционную политику региона (на примере Саратовской области).

6. Условия реализации расширенного воспроизводства инвестиционной деятельности в АПК.

Вопросы для самоконтроля

1.В чем заключается содержание понятия «инвестиционный климат» и какова его роль в развитии инвестиционного процесса?

2.Понятие финансовых институтов.

3. Показатели, характеризующие инвестиционный климат регионов России.

Список литературы

а) основная литература

1. Нешитой, А. С. Инвестиции : учебник / А. С. Нешитой. – 8-е изд. – М. : Издательство – торговая корпорация «Дашков и К», 2013. – 372 с.

2. Теплова, Т. В. Инвестиции : учебник для бакалавров / Т. В. Теплова. – М. : Юрайт, 2011. – 724 с.

3. Янковский, К. П. Инвестиции : учебник / К. П. Янковский. – СПб. : Питер, 2010. – 368 с.

б) дополнительная литература

1. Инвестиции : учебник / А. Ю. Андриянов, [и др.]. – 2-е изд., перераб. и доп. – М. : Проспект, 2011. – 592 с.

2. Калмыкова, Т. С. Инвестиционный анализ : учебное пособие / Т. С. Калмыкова. – Высшее образование : Бакалавриат. – НИЦ ИНФРА. – М., 2013. – 204 с.

3. Липсиц, В. В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы : учебник / В. В. Липсиц, В. В.Косов. – НИЦ ИНФРА. – М. – 2013. – 320 с.

4. Рой, Л. В. Анализ отраслевых рынков / Л. В. Рой, В. П. Третьяк. – М. : ИНФРА – М, 2009. – 442 с.

ТЕМА 3: АНАЛИЗ НА СТАДИИ ПЕРВИЧНОЙ ОЦЕНКИ

И ОТБОРА ПРОЕКТОВ.

Вопросы:

1. Понятие и классификация инвестиционного проекта.

2. Эффект и эффективность: понятие и виды.

3. Основные принципы оценки эффективности инвестиционного проекта.

4. Общая схема финансирования.

5. Фазы и этапы жизненного цикла инвестиционного проекта.

Термин инвестиционный проект можно понимать в 2 смыслах:

· Комплект документов, содержащих формулирование целей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;

· Как сам комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих решений), направленных на достижение сформулированной цели, то есть, как документ и как деятельность.

Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Инвестиционный проект всегда порождается некоторым проектом (понимаемым в смысле второго определения).

Общественная значимость проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из внутренних внешних рынков.

В зависимости от значимости проекты подразделяются на:

· Глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на земле;

· Народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране;

· Крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны;

· Локальные – их реализация не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.

По продолжительности:

· Краткосрочные (до 3 лет);

· Среднесрочные (от 3 до 5 лет);

· Долгосрочные (больше 5 лет)

По видам:

· Научно-исследовательские;

· Учебно-образовательные;

· Инновационные;

· Смешанные.

По типам:

· Технические;

· Экономические;

· Коммерческие;

· Финансовые;

· Социальные;

· Экологические.

Вопрос 2

Инвестиционный анализ систематически использует понятия «эффект» и «эффективность» для оценки затрат и результатов инвестиционной деятельности. Эффект – это достигаемый результат инвестиционных затрат в материальном, денежном и социальном выражении. Из этого определения следует, что эффект должен получить количественную и качественную оценки как в натуральном, так и в стоимостном выражении – в противном случае нельзя будет говорить о его величине, и его не с чем будет сопоставить. Эффектом инвестиционных усилий может быть, скажем, достигнутая возможность в результате осуществления крупной инвестиционной программы производства нескольких миллионов кубометров сжиженного газа. Это будет натуральное измерение экономического эффекта данной программы. Под эффективностью же принято понимать оценку результативности инвестиционного проекта, определяемую как соотношение полученного эффекта к затратам на осуществление проекта. В теории принято выделять несколько аспектов такой оценки.

Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающее соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект, целям и интересам его участников.

Для оценки эффективности инвестиционного проекта необходимо рассмотреть порождающий его проект за весь период жизненного цикла – от предпроектной проработки до его прекращения.

Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества ВВП, который затем делится между участвующими в проекте субъектами.

Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта.

Виды эффективности:

· Эффективность проекта в целом;

· Эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя общественную, коммерческую и бюджетную эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности учитывают соц.-эк. последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом, в т.ч. как непосредственные результаты и затраты проекта, так и внешние (затраты и результаты в смежных секторах экономики), экологические и соц. эффекты.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего инвестиционный проект, в предположении, что он производит все необходимое для реализации проекта и пользуется всеми его результатами.

Бюджетная эффективность – это эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней.

Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект, который определяется как превышение доходов соответствующего бюджета над расходами, в связи с осуществлением данного проекта на каком-либо шаге.

В структуру доходов соответствующего бюджета могут быть включены налоговые поступления, пошлины, сборы и так далее.

В состав расходов бюджета включаются затраты и потери, связанные с оказанием финансовой поддержки или принятыми по проекту его участниками гарантиями и обязательствами.

Величина бюджетной эффективности напрямую связана с размерами коммерческой эффективности по принципы сообщающихся сосудов. Так, если бюджет принимает на себя определенную сумму расходов по данному инвестиционному проекту, то именно на эту величину может быть увеличена коммерческая эффективность проекта.

Экономическая эффективность учитывает затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта. Показатели этой эффективности отражают эффективность проекта с точки зрения интересов национальной экономики в целом, а также с позиции участвующих в осуществлении проекта регионов, местных самоуправлений, отраслей и сторонних организаций.

Эффективность участия в проекте включает в себя:

· Эффективность участия предприятий в проекте;

· Эффективность инвестирования в акции предприятия;

· Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к участникам.

Вопрос 3

Основные принципы оценки эффективности:

В основу оценок эффективности положены следующие принципы, применимые к любым типам проектов, независимо от технических, технологических, отраслевых и региональных особенностей:

1. Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла – от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта;

2. Моделирование денежных потоков, включающие все связанные с осуществлением проекта денежных поступлений и расходы за расчетный период;

3. Сопоставимость условий сравнения различных проектов;

4. Принцип положительности и максимума эффекта – для того, чтобы инвестиционный проект с точки зрения инвесторов был признан эффективным, необходимо чтобы эффект реализации, порождающего его проекта, был положительным;

5. Учет фактора времени – должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе, динамичность, параметров проекта, его экономическое окружение, разрывы во времени (лаги) между производством продукции и поступлением ресурсов и их оплатой;

6. Учет только предстоящих затрат и поступлений – ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды;

7. Сравнение с проектом и без проекта – оценка эффективности инвестиционного проекта должна производиться сопоставлением ситуации не «до проекта и после проекта», а «без проекта и с проектом»;

8. Учет всех наиболее существенных последствий проекта;

9. Учет наличия разных участников проекта – несовпадение их интересов и различных оценок стоимости капитала, которых выражаются в индивидуальных значениях норм дисконта;

10. Многоэтапность оценки – на различных стадиях разработки и осуществлении проекта его эффективность определяется заново с различной глубиной проработки;

11. Учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования созданных в ходе реализации проекта производственных фондов;

12. Учет влияния инфляции – должна быть возможность использования при реализации проекта нескольких валют;

13. Учет в количественной форме влияния неопределенностей и рисков.

Вопрос 4

Оценка проводится в два этапа:

· на первом этапе рассчитывают эффективность показателей проекта в целом. Цель этого этапа – создание необходимых условий для поиска инвесторов, для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, то рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки. Для общественно значимых проектов оцениваются, в первую очередь, оценивается их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности такие проекты не могут претендовать на государственную поддержку, и наоборот. Если источника и условия финансирования известны, тот коммерческую можно не рассчитывать;

· второй этап – уточняется состав участников, определяется фин. реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.

Вопрос 5

Эффективность инвестиционной деятельности во многом зависит от организации инвестиционного проектирования. Каждый проект, независимо от его сложности, объема работ, ограничений по ресурсам проходит в своем развитии от состояния: когда проекта еще нет до состояния: когда проекта уже нет.

Инвестиционное проектирование порой очень сложный, длительный, дорогостоящий процесс, который в определенной степени условности можно представить в виде инвестиционного цикла.

Под инвестиционным циклом понимается процесс, охватывающий ряд стадий (этапов), связанных с зарождением замысла, его реализации и достижения заданных показателей эффективности проекта.

В этом смысле понятия инвестиционного цикла значительно шире понятия капиталовложений.

В процессе жизненного цикла осуществляются различные виды работ, которые можно подразделить на 2 блока: основная деятельность по проекту и обеспечение проекта.

Обеспечение проекта охватывает правовое, кадровое, финансовое, материально-техническое, организационно-экономическое, информационное обеспечение.

Основная деятельность по проекту в течение жизненного цикла может быть разбита на фазы и этапы:

1. Прединвестиционное: формирование инвестиционного замысла (идеи), исследование и анализ альтернативных инвестиционных возможностей, предварительное технико-экономическое обоснование (ТЭО), расчет эффективности инвестиционных вложений, оценочное заключение по проекту и решение об инвестировании.

2. Инвестиционное: подготовка контрактной документации, проведение и заключение договоров, подготовка проектной документации, строительно-монтажные работы, маркетинг, обучение кадров, закупка материальных ресурсов, создание запасов, пуск объекта.

3. Эксплуатационная: мониторинг, производство, реализация продукции, управление эксплуатацией объекта, ремонт, модернизация, замена оборудование, развитие производства, инновации, мониторинг экономических показателей, оценка фактической эффективности инвестиционного проекта.

4. Ликвидационная: прекращение производственной деятельности, демонтаж оборудования, продажа и утилизация неиспользованных до конца средств производства.

Первые три фазы – жизненный цикл инвестиционного проекта.

Вопросы, рассматриваемые на аудиторном занятии

1. Сущность инвестиционного проектирования, классификация инвестиционных проектов.

2. Эффект и эффективность: понятие, виды.

3. Основные принципы оценки эффективности проектов.

4. Общая схема оценки.

5. Содержание и этапы разработки инвестиционного проекта.

6. Основные принципы оценки инвестиционных проектов.

Вопросы для самоконтроля

1. Методика расчета операционного рычага.

2. Как классифицируются инвесторы по целям и способам участия в инвестиционном процессе?

3. Технико-экономическая оценка жизнеспособности идеи (замысла) инвестиционного проекта.

4. Отечественные и зарубежные стандарты по состоянию инвестиционного проекта.

Список литературы

а) основная литература

1. Нешитой, А. С. Инвестиции : учебник / А. С. Нешитой. – 8-е изд. – М. : Издательство – торговая корпорация «Дашков и К», 2013. – 372 с.

2. Николаева, И. П. Инвестиции : учебник / И. П. Николаева. – М. : Издательство – торговая корпорация «Дашков иК», 2013. – 256 с.

б) дополнительная литература

1. Блохина, В. Г. Инвестиционный анализ : учебник / В. Г. Блохина. – Ростов н/Д : Феникс, 2004. – 320 с.

2. Калмыкова, Т. С. Инвестиционный анализ : учебное пособие / Т. С. Калмыкова. – Высшее образование : Бакалавриат. – НИЦ ИНФРА. – М., 2013. – 204 с.

3. Липсиц, В. В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы : учебник / В. В. Липсиц, В. В.Косов. – НИЦ ИНФРА. – М. – 2013. – 320 с.

ТЕМА 4: ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ МАТЕМАТИКИ