Финансовая «ветвь» VBM

Основными показателями являются:

1)MVA–MarketValueAdded - рыночная добавленная стоимость – рассчитывается как разница между рыночной ценой капитала и инвестированным в компанию капиталом.

Отражает дисконтированную стоимость всех настоящих и будущих инвестиций.

Но: на рыночную капитализацию оказывают влияние многие факторы, часть из которых неподконтрольна менеджменту компании. Кроме того, если результаты работы компании будут оцениваться по данному показателю и мотивационные схемы будут также привязаны к нему, то это может привести к тому, что будут приниматься решения ,оказывающие краткосрочное влияния на курсовую стоимость акции, н разрушающие стоимость в долгосрочной перспективу (Например, программы сокращения затрат за счет масштабного сокращения бюджета НИОКР).

Поэтому возник ряд альтернативных показателей стоимости.

2)EconomicValueAdded(EVA) - является наиболее распространенным в настоящее время Постоянная положительная величина этого показателя говорит об увеличении стоимости компании, а её отрицательная величина об уменьшении стоимости компании.

EVA = NOPAT - K w * C

Где NOPAT - чистая операционная прибыль за вычетом налогов, но до выплаты процентов ( Net Operating Profits After Taxes);

Kw-средневзвешенная цена капитала (WACC)

C – стоимостная оценка капитала

3)CashValueAdded-добавленная стоимость потока денежных средств (CVA)

В методе CVA выделяют стратегические и нестратегические инвестиции. Расходы, цель которых состоит в поддержании первоначальной акционерной стоимости существующих бизнесов, рассматриваются как издержки; в отличие от стратегических, они не создают стоимость. По замыслу авторов CVA, такое разделение позволяет менеджерам отвлечься от излишних «повседневных» деталей и неточностей бухгалтерских правил учета применительно к управлению и сосредоточить внимание на перспективных планах развития компании.

Синонимом CVA является аббревиатура RCF (Residual Cash Flow — остаточный денежный поток) , то есть остаточные денежные потоки, генерируемые инвестициями. В целом CVA включает концепции остаточного дохода (Residual Income) и операционного денежного потока. Заметим, что известны несколько методик расчета CVA.

Для i-го периода

CVA_i = OCF_i — OCFD_i,

Показатель CVA_i за i-йпериод есть разность операционного денежного потока компании OCF_i (Operating Cash Flow) и требуемого потока OCFD_i (Operating Cash FlowDemand), необходимого для удовлетворения требований инвестора по стратегическим инвестициям.

1. Оценка бизнеса для нужд ОАО «РЖД».

ОАО «РЖД» входит в мировую тройку лидеров железнодорожных компаний. Учредителем и единственным акционером ОАО "РЖД" является Российская Федерация. От имени Российской Федерации полномочия акционера осуществляет Правительство Российской Федерации. ОАО "РЖД" - крупнейший собственник имущества на территории Российской Федерации (в уставный капитал внесено более 420 тысяч объектов недвижимого имущества) проводит активную политику в части вовлечения в гражданско-правовой оборот непрофильных или временно неиспользуемых объектов недвижимого имущества.

С момента создания компанией успешно продано свыше 2,4 тысяч объектов, за 2010 год проведено более 800 аукционов по продаже имущества, по состоянию на 01.01.2011г. арендуемые площади составили свыше 1,314 млн.кв.м.

Все действия по вовлечению активов в гражданско-правовой оборот строго регламентированы как федеральными законами, так и внутренними приказами ОАО «РЖД». Некоторые активы ОАО «РЖД» могут быть вовлечены в гражданский оборот только на конкурсной основе.

Руководит работой по управлению и распоряжению имуществом ОАО «РЖД» Департамент управления имуществом ОАО «РЖД». Основные направления деятельности Департамента управления имуществом

- учет и регистрация имущества ОАО "РЖД";

- управление и распоряжение имуществом ОАО "РЖД";
- управление земельными ресурсами ОАО "РЖД";
- имущественное обеспечение структурной реформы;
- анализ эффективности использования имущества ОАО "РЖД";
- оценка стоимости имущества ОАО "РЖД";
- организация и контроль работы по управлению имуществом в филиалах и учреждениях ОАО "РЖД".

Основными документами, регламентирующими основания и порядок оценки имущества ОАО «РЖД» являются:

Общие положения

· Федеральный закон от 27.02.2003 г. №29-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 22.08.2004 № 122-ФЗ, от 26.06.2008 №100-ФЗ)

Об особенностях управления и распоряжения имуществом железнодорожного транспорта

· Приказ ОАО "РЖД" от 01.08.2011 г. №104

О совершении на торгах сделок с объектами недвижимого имущества

· Приказ ОАО "РЖД" от 07.11.2008 №150 (в ред. приказа ОАО "РЖД" от 15.06.2009 №120)

О порядке распоряжения недвижимым имуществом ОАО "РЖД"

· Распоряжение ОАО "РЖД" от 14.04.2005 №570р (в ред. приказа ОАО "РЖД" от 23.04.2009 №89)

Об утверждении Положения о порядке отчуждения имущества ОАО "РЖД" в федеральную собственность, собственность субъектов Российской Федерации и муниципальную собственность