MVS, OS/390, z/OS

В финансовой практике принято различать простые и переводные векселя.

Вексель, плательщиком по которому является сам векселедатель, называется простым.

Переводной вексель или тратта является приказом векселедателя третьему лицу (плательщику) уплатить оговоренную сумму векселедержателю. Как правило, плательщиком в этих случаях выступает банк. При этом векселедатель называется трассантом, а плательщик – трассатом.

В целях повышения надежности простого или переводного векселя в качестве гаранта (поручителя) его погашения может выступать третье лицо (как правило – банк). Подобное поручительство называется авалем. При этом если векселедатель не может погасить выданное обязательство, оплату производит поручитель (авалист).

В настоящее время в России имеют хождение как финансовые, так и коммерческие векселя.

Финансовый вексель отражает отношения займа. В России широкое распространение получили как банковские, так и корпоративные финансовые векселя. В зарубежной практике к последним относят так называемые коммерческие бумаги (commercial paper), которые выпускаются на предъявителя финансовыми или промышленными компаниями с особо надежной репутацией и служат источником привлечения средств на краткосрочной основе. Срок погашения таких бумаг не может превышать 270 дней.

В основе коммерческого (товарного) векселя лежит торговая сделка, т.е. коммерческий кредит, предоставляемый продавцом (производителем товара) покупателю и предусматривающий погашение деньгами. Другими словами проведение такой сделки приводит к возникновению у ее участников дебиторской и кредиторской задолженности. Вексель здесь выступает с одной стороны, как инструмент займа, а с другой – выполняет функции расчетного средства.

Обычно векселя выпускаются с дисконтом, а погашаются по номиналу. Вместе с тем, вексель может быть выпущен и как процентная бумага, т.е. с выплатой дохода в виде процента к номиналу в момент погашения. В РФ к ним относятся банковские векселя. Они удостоверяют факт помещения в банк депозита в сумме, указанной в векселе. Банк обязуется погасить такой вексель при предъявлении его к оплате в указанный на нем срок. При этом на вексель начисляется процентный доход. По сути, такие векселя выполняют роль депозитного сертификата.

Вексель в РФ не является эмиссионной ценной бумагой.

Наиболее надежными, ликвидными и доходными в РФ являются векселя Сбербанка, а также топливно-энергетических и транспортных (железнодорожных) компаний.

В международной практике вексель активно используется в торговых операциях, а также как средство привлечения средств и в качестве расчетного инструмента.

Важнейшей разновидностью ценных бумаг в условиях рынка вы­ступаютакции. Согласно федеральному закону РФ "О ценных бумагах":

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации [ст. 2].

Размер доли владения определяется количеством принадлежащих владельцу акций. Акция дает ее владельцу право на получение части прибыли от деятельности предприятия и на участие в управлении им. Акции формально имеют неограниченный срок обращения. В РФ право на выпуск акций имеют открытые (АО) и закрытые (ЗАО) акционерные общества.

Можно выделить различные типы акций исходя из их ха­рактеристик.

В зависимости от типа АО выделяют акции открытых и закрытых АО. Акции от­крытых акционерных обществ могут свободно продаваться их владель­цами без согласия других акционеров этого общества. При реа­лизации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения. При этом срок реализации этого права не мо­жет быть менее 30 дней и более 60 дней. Акции закрытых акционерных обществ могут выпускаться только в форме закрытой подписки и не могут быть предложе­ны для приобретения неограниченному кругу лиц. Открытое акционерное общество может проводить как от­крытую, так и закрытую подписку на выпускаемые акции.

В зависимости от предоставляемых прав акции подразделяются на привилегированные и обыкновенные.

Согласно Гражданскому кодексу (ст. 102) и Федеральному закону "Об акционерных об­ществах" (ст. 25, п. 2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от устав­ного капитала общества.

Привилегированные акции не дают права голоса на собрании акционеров (т.е. права участия в управлении предприятием), однако их владельцы имеют ряд преимуществ.

Как правило, дивиденд по привилегированным акциям фиксируется при их выпуске и часто выплачивается независимо от результата хозяйственной деятельности предприятия.

Закон РФ "Об акционерных обществах" также предусматривает наличие в уставе отечественных корпораций пункта, фиксирующего размер дивидендов по привилегированным акциям. Например, устав многих российских АО ("Сургутнефтегаз", РАО ЕС и др.) обязывает выплачивать владельцам привилегированных акций не менее 10% чистой прибыли.

С 1 июля 2004 года вступила в силу поправка к закону "Об акционерных обществах", в которой четко определено понятие чистой прибыли, как "прибыль после налогообложения по данным бухгалтерской отчетности".

Владелец привилегирован­ной акции имеет преимущественное право по сравнению с дер­жателем обыкновенных акций на возмещение номинальной стоимости акции при ликвидации акционерного общества. Существует несколько видов привилегированных акций.

Ø Кумулятивные привилегированные акции. Любые причитаю­щиеся, но не объявленные дивиденды накапливаются и выпла­чиваются по этим акциям до объявления о выплате дивидендов по обыкновенным акциям.

Ø Некумулятивные привилегированные акции. Держатели этих акций теряют дивиденды за любой период, в котором не было объявлено об их выплате.

Ø Привилегированные акции с долей участия.Эти акции дают их держателям право на получение дополнительных диви­дендов сверх объявленной суммы, если дивиденды по обыкно­венным акциям превышают объявленную сумму.

Ø Конвертируемые привилегированные акции. Эти акции могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций в заранее оговоренных пропорциях.

Ø Привилегированные акции с корректируемой ставкой ди­видендов. В отличие от привилегированных акций с фиксированной ставкой дивидендов выплаты по этим акциям коррек­тируются с учетом динамики рыночных процентных ставок.

Ø Отзывные привилегированные акции. Этот вид акций содержит право отзыва, т.е. эмитент может выкупить их по заранее оговоренной цене.

Рассмотренные характеристики привилегированных акций могут комбинироваться.

Обыкновенные акции составляют основную долю уставного капитала АО. Согласно закону "Об акционерных обществах" (ст. 26) минимальный уставный капитал открытого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату регистрации общества, а закрытого общества – не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда.

Владелец обыкновенной акции имеет все права, предоставляе­мые этим типом акций. Основные права, вытекающие из владения акция­ми, для держателя состоят в следующем:

Ø право голоса на общем собрании акционеров;

Ø право на участие в прибыли акционерного общества (право на получение дивидендов);

Ø преимущественное право на покупку новых акций;

Ø право на получение части имущества при ликвидации акционер­ного общества.

Дивиденд по обыкновенной акции заранее не фиксируется. Его размер устанавливается решением собрания акционеров по рекомендации совета дирек­торов и часто зависит от полученных результатов хозяйственной деятельности (величины прибы­ли). Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после уплаты всех налогов, процентов по выпущенным облигациям или взятым кредитам и дивидендов по привилегирован­ным акциям. Таким образом, диви­денды выплачиваются из чистой прибыли. Собрание акционеров может уменьшить размер дивидендов либо принять решение об их капитализации. Дивиденды могут быть выплачены акциями. Такое решение сопровождается выпуском нового количества акций и направлено на увеличение ус­тавного капитала акционерного общества.

Предприятия могут выплачивать различные типы дивидендов:

Ø регулярные дивиденды в денежной форме на периодической или постоянной основе;

Ø дополнительные дивиденды (например, в случае получения сверхприбыли в данный период);

Ø специальные дивиденды (дополнительные разовые дивидендные выплаты);

Ø ликвидационные дивиденды, выплачиваемые в случае ликвидации предприятия или его части.

В целом, владелец обыкновенной акции больше рискует потерять вложенный в ак­ции капитал, чем держатель привилегированной акции.

Цели проводимых операций с ценными бумагами могут быть весьма разнообразными. К наиболее следует отнести:

Þ формирование и увеличение капитала;

Þ привлечение заемных средств;

Þ получение доходов и прироста капитала;

Þ поддержка ликвидности;

Þ балансировка активов и обязательств;

Þ выполнение будущих обязательств;

Þ смена собственников или перераспределение собственности;

Þ участие в управлении деятельностью эмитента и др.

Однако, несмотря на разнообразие операций, проводимых хозяйствующими субъектами с ценными бумагами, по своей экономической сущности все они могут быть разделены на две категории – эмиссионные и инвестиционные.

Эмиссионные операции проводятся в целях обеспечения деятельности хозяйствующего субъекта необходимыми финансовыми ресурсами. К ним относятся операции формирования или увеличения уставного капитала (выпуск обыкновенных и привилегированных акций) и привлечения заемного капитала (выпуск долговых обязательств – облигаций, депозитных сертификатов, векселей и т.п.). По своей экономической сущности эмиссионные операции являются пассивными.

Инвестиционные операции с ценными бумагами представляют собой вложения собственных и привлеченных ресурсов субъекта в различные финансовые активы с целью извлечения дохода или в иных целях. По своей экономической сущности они являются активными операциями. Проведение подобных операций предполагает предварительную оценку различных количественных и качественных характеристик ценных бумаг.

[1] Главным образом – опционов и фьючерсов.

[2] Так называемые "бобры".

[3] По данным ММВБ.

[4] На конец 1 квартала 2005 г.

MVS, OS/390, z/OS

Первые две ОС этого семейства вышли в 1966 г., вскоре после анонса аппаратной архитектуры System/360. Это были РСР (Primary Control program -первичная управляющая программа) и DOS/360 (Disk Operating System). Архитектура обеих систем была типична для вычислительных систем второго поколения — это были пакетные мониторы, рассчитанные на работу одной прикладной программы без защиты памяти (первые компьютеры серии System/360 не имели диспетчеров памяти). В 1967 г. были выпущены версии РСР: MVT (Multiprogramming with a Variable number of Tasks — многопрограммная [система] с переменным числом задач) и MFT (Multiprogramming with a Fixed number of Tasks — то же, но с фиксированным числом задач). Обе системы реализовывали вытесняющую многозадачность в едином адресном пространстве — MFT использовала разделы памяти, a MVT — относительную загрузку с базовым регистром. Позднее, к MVT была добавлена подсистема работы с несколькими терминалами в режиме разделения времени TSO (Timesharing Option — возможность разделения времени), ASP (Asymmetric Multiprocessing System — асимметричная многопроцессорность) и ряд других прикладных подсистем. В 1972 г., после появления машин System/370 с диспетчером памяти, была выпушена переходная система OS/SVS (Single Virtual Storage — единая виртуальная память), которая позволяла использовать страничную подкачку, но не защиту заданий друг от друга. Наконец, в 1974 г. была выпушена MVS (Multiple Virtual Storage — множественная виртуальная память), которая предоставляла каждой задаче собственное виртуальное адресное пространство объемом до 2 Гбайт (в System/360 и первых моделях System/370 адрес был 24-разрядным). Большая часть дополнительных подсистем MVT была включена в стандартную поставку MVS. MVS предоставляла:

· раздельные адресные пространства;

· пакетный и интерактивный (разделение времени) запуск задач;

· вытесняющую многозадачность;

· выполнение нитей в общем адресном пространстве (нити в этой системе называются единицей обслуживания (service unit));

· многопоточное ядро;

· примитивы взаимоисключения — замки (lock);

· симметричную многопроцессорность;

· динамическое подключение и отключение процессоров (как центральных, так и канальных) и их горячую замену;

· библиотеки — аналог вложенных каталогов;

· последовательные, блочные и индексно-последовательные файлы;

· отображение файлов, в том числе и индексно-последовательных, в адресное пространство (VSAM);

· систему безопасности на основе ACL;

· развитые средства системного мониторинга;

· сетевые средства — поддержку стека протоколов SNA (Standard Network Architecture).

MVS воплотила все наиболее прогрессивные функции и архитектурные концепции своего времени. MVS была основным продуктом IBM вплоть до середины 90-х, когда вышла новая версия системы — OS/390. В OS/390 основные архитектурные принципы MVS не подверглись пересмотру [redbooks.ibm.com sg245597]. Новшества заключались в добавлении следующих возможностей:

· поддержка многомашинных кластеров (Parallel Sysplex);

· развитие сетевых средств равноправного (peer-to-peer) взаимодействия;

· поддержка сетевых протоколов семейства TCP/IP (ранее взаимодействие с сетями TCP/IP и NETBIOS осуществлялось посредством включения в состав вычислительного комплекса модуля с процессором х86 под управлением OS/2);

· совместимость с системами семейства Unix [redbooks.ibm.comsg245992| (в 1998 г.OS/390 прошла набор тестов Unix 95 консорциума Х/Open и получила право называться UNIX[www.opengroup.org xu007|).

В 1999 г., в связи с началом выпуска 64-разрядного семейства компьютеров z900, вышла 64-разрядная версия системы z/OS[www.ibm.com zOS]. Системы под управлением OS/390 и z/OS применяются главным образом в качестве серверов транзакций и СУБД масштаба предприятия и составляют становой хребет вычислительных систем большинства крупных компаний.